报告称，对嘉能可而言，冶金煤和铜价强劲贡献了约三分之二的现货隐含EBITDA上行空间，而黄金和白银虽非核心盈利驱动因素，却贡献了逾4%的增长。 力拓盈利动能尤为强劲，过去六个月市场共识对其2026年EBITDA预期上调幅度达18%，远超同行水平，而现货价格仍暗示其存在21%的上行空间。这强化 了力拓的相对优势，但同时也提高了通过股票融资进行大规模收购的门槛——因为盈利上调预期越来越多地反映了企业自身努力和铜业务的贡献。 相比之下，嘉能可同期2026年EBITDA仅增长5%，若现货价格持续走强，其盈利上调空间更大。 *从"铜博士"到"商品之王"* 一项大宗商品研究报告显示，现货金属价格攀升正为多元化矿企创造近年最强劲的盈利年景，其中力拓集团和嘉能可领跑上行潜力。 若当前价格水平得以维持，现货价格将使主要多元化矿企EBITDA提升18%-21%，创2025年初以来最大盈利增幅。报告指出力拓与嘉能可表现最佳，约有 20%-21%的盈利上行空间。 行业分析师表示，以力拓和嘉能可为首，大型矿企的EBITDA共识预期将加速上调。盈利预期上调可能推动更多股票融资并购，但也可能增加执行风险，力 拓尤为如此。 盈利增长的构成与 ...

该公司补充称，预计今年钯产量将达到241.5万至246.5万盎司。 1月28日（周三），全球最大钯金生产商、精炼镍主要生产商俄罗斯诺里尔斯克镍业（Nornickel）表 示，预计2026年镍产量将达到19.3万至20.3万吨。 该公司称2025年镍产量为198,521吨，较上年下降3%，处于公司预期的19.6万至20.4万吨区间内。 Nornickel称2025年钯产量为272.5万盎司，同比下降1%，符合公司267.7万至272.9万盎司的预测区间。 ...

沪铝早间高位震荡，目前主力合约涨超2%。近期沪铝走势受宏观及影响较大，地缘风险加剧，在贵金 属限仓背景下，资金向基本金属板块分流，铝相对较低估获得资金青睐。不过，目前处于季节性淡季， 社库持续累积，短期基本面表现驱动不强。 ...

1月28日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价上涨，而铝和锌触及多年高位，因美元跌至四年低 点，投机客继续大举押注工业金属上涨。 伦敦时间1月28日17:00(北京时间1月29日01:00)，LME三个月期铜上涨80美元，或0.62%，收报每吨 13,086.5美元。 LME现货铜较三个月期铜贴水95美元，为8月以来最大贴水，显示近期对金属的需求不强。 与此同时，衡量中国这一全球最大金属消费国进口需求的洋山铜溢价跌至每吨20美元，为18个月低点。 Sucden研究主管Daria Efanova表示，中国生产商在2月农历新年假期前向LME抛售铜以降低风险，届时 市场流动性可能偏紧、波动性或进一步加大。 **期铝及期锌触及多年高位，基本金属大多走强** LME三个月期铝上涨50美元，或1.56%，收报每吨3,257.0美元，触及2022年4月以来最高。 | | 1月28日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金屋 | 收盘价 | 张跃 张默帽 | | 三个月期铜 | 13,086.50 1 | +80.00 ↑ +0.62% | | 三个月期铝 | 3,257 ...

产业冷现实：高价格下的"需求疲软"与"累库压力" 与宏观层面的火热情绪形成鲜明对比的，是产业基本面面临的"冷现实"，尽管长期"供应刚性和需求增 长"的叙事逻辑难以被证伪，但短期却面临严峻考验。终端领域，新能源汽车市场因补贴政策的转换， 正处于过渡期，消费者观望心态较重，进入2月后，家电排产量也将出现环比下滑，据产业在线最新发 布的三大白电排产报告显示，2026年2月空冰洗排产合计总量共计2379万台，较去年同期生产实绩下降 22.1%，降低需求预期。高铝价对下游加工企业的抑制作用也十分明显，叠加需求淡季和部分地区环保 管控的影响，需求疲态进一步显露。据SMM数据，截至1月27日，长江A00铝贴水180元/吨，现货市场 持续处于高贴水状态，现货市场采购以刚性需求为主，尽管后续存在节前备货的需求，或使得整体下游 需求出现小幅回暖，但考虑到目前价格依然偏高，企业备货或以已有订单为依据，备货需求有限。 征稿(作者：国信期货 张嘉艺）--2026年伊始，铝价经历了一波凌厉涨势，以超过市场预期的速度刺穿 25000元/吨的高位，创下历史新高，尽管随后市场进入高位震荡与获利回吐阶段，但价格中枢已实现系 统性抬升。1月28日 ...

今日市场情绪亢奋，大量资金涌入沪铝，推动期价大涨，创历史新高，主力合约收涨5.75%，持仓增加逾5万手，资金流入超17亿元。 从交易所公布的持仓龙虎榜来看，沪铝多空持仓排名前20席位均呈入场态势，多头前20席位持仓量增加32432手至21.21万手，空头前二十席位持仓增加 31112手至24.15万手，多空比为0.88。今日早盘多头快速进场，多头能量集中释放，期价快速拉升。 从今日主力合约具体持仓来看，多头方面，永安期货席位表现最为抢眼，单日增持多单8148手，空头减持113手，居于多头第三位，为多头增仓的核心力 量。东证期货席位紧随其后，增持多单5467手，空单增持1821手。此外，中财期货席位及宏源期货席位今日净多头持仓规模明显扩大，分别增加4295手和 3467手，展现出看多预期。多头榜首国泰君安期货席位多头持仓增加5069手，在空单增持略多，达5998手，净空头持仓规模增加929手。空头榜首中信期货 席位同样也在多空两侧同时增仓，但其空头增仓更为明显，增持5884手，而多单仅增加752手，立场更偏空，为今日净空头持仓规模增加最大的席位。广发 期货席位进行多空双增操作，空头增持数量大于多头增持，由多翻空 ...

作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局， 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/。 SMM联合制作联系人 Chen称，高盛近期对铜市调查显示，随着消费电子到硬件等行业的用户数量减少，制造商订单下降了10-30%。 "连电网订单都在放缓，"电子网络是铜消费的主要群体。 LME指数--涵盖伦敦金属交易所（LME）主要六大金属的综合指标--今年攀升约7%。这使得该指数距离2022年创下的纪录高位仅一步之遥。 Chen表示："我们之所以能有今天的价格，是因为基本面提供支撑，也包括资金流动和宏观环境。但经过价格的快速上涨之后，我们正逐渐走到一个临界 点，这两者之间已经不再相互支撑了。" （文华综合） 1月27日（周二），高盛集团（Goldman Sachs Group）表示，今年基本金属的上涨将面临逆风因素，因价格飙升和看涨情绪与制造商，尤其是需求疲软的现 实产生冲突。 股权研究联合负责人T ...

几座大型铜矿也面临运营中断，这削弱了全球产量。在智利和秘鲁等主要生产国，矿石品味下降和劳资 纠纷加剧了本已紧张的供应链的压力。 除此之外，市场原本预计美国在2025年底实施新的进口关税，这引发了恐慌性购买，造成现货市场人为 的短缺。与此同时，铜的投机性仓位飙升至创纪录的300亿美元，因越来越多的投资者把铜视为通胀对 冲工具，进一步推高铜价。 **能源转型需求仍然强劲** 1月28日（周三），分析师表示，随着供应收紧和能源转型行业需求加速增长向冲突，铜价在2026年有 望延续强劲涨势，给投资者提供有一个提升投资组合回报的途径，即把握铜价下一轮上涨行情。 分析师表示，以往的看涨周期通常会以可预估的顺序引发大宗商品价格上涨，即黄金引领涨势，白银、 铜和其他金属跟进，最终以原油价格见顶而结束。 在黄金和白银价格大涨之后，受电动汽车、可再生能源基础设施和清洁能源项目强劲需求推动，铜价在 2025年也大涨约60%，而由于多年来采矿业产能投资不足，供应增长仍然受限。 汇丰银行（HSBC）表示，随着结构性需求和持续的供应瓶颈相遇，这些因素可能会引发包括铜在内部 分工业金属更广泛的"超级周期"。 **供应制约正在加剧** 在供 ...

"扩大国内需求是2026年的主要目标，我们预计将出台额外刺激措施进一步加强消费，"他们说道。 供应限制仍是长期看涨观点的关键因素，智利面临矿石品位下降和运营挑战，而秘鲁也难以提高产量。主要生产商已下调产量预测，强化了今年供应增长将 保持有限的预期。 铜精矿和废铜市场的紧张状况也预计将限制精炼产量，瑞银预计2026年市场将出现约407,000吨的供应缺口。 根据瑞银（UBS）策略师的观点，近期价格上涨主要由"对可能出台的美国铜关税的持续担忧以及矿山供应持续中断推动，这两个因素都支持价格走高。" 策略师Dominic Schnider和Wayne Gordon在一份报告中表示，关税相关的风险可能会持续整年，这反映在美国COMEX库存增长和国外库存持续保持低位。 在需求方面，瑞银指出消费大国市场状况较为疲软，2025年未锻造铜进口量降至多年低点，较之前一年下降6.1%，因为价格上涨抑制了购买兴趣。随着中 国农历新年的临近，季节性因素预计将在近期进一步减缓采购活动。 同时，上海期货交易所的库存自去年年底以来已增加约80,000吨，符合第一季度典型的季节性库存增长。 近期调整之后，策略师表示，随着假期后中国需求的复苏， ...

1月27日（周二），土耳其最大的露天铜矿--Gokirmak矿据报道已经以10亿美元的价格挂牌出售，该矿的所有者已指定高盛负责此次出售事宜的管理工作。 Gokirmak矿位于黑海Kastamonu省，由Acacia Mining公司运营，并为土耳其Ilbak、Akfen和Bacaci Investment公司共同所有。 Acacia Mining公司网站信息显示，该矿拥有大约2,400万吨已探明糖矿石储量，矿石的年加工能力为120万吨。 Acacia公司在2018年获得了1.45亿美元的项目融资。该笔资金主要由大型国际投行提供。融资在土耳其的矿业领域为首次，此前主要依赖于股权融资。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局， 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn 2023 ...