请务必阅读正文后的重要声明部分 投资要点 西南证券研究院 [Table_StockInfo] 2025 年 09 月 03 日 证券研究报告•2025年半年报点评 诺邦股份（603238）纺织服饰 目标价：27.00 元（6 个月） 买入（首次） 当前价：19.86 元 客户及产品结构持续优化，自主品牌成长可期 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2236.64 | 2838.33 | 3481.48 | 4179.25 | | 增长率 | 16.80% | 26.90% | 22.66% | 20.04% | | 归属母公司净利润（百万元） | 95.23 | 130.52 | 158.88 | 191.31 | | 增长率 | 15.22% | 37.06% | 21.73% | 20.41% | | 每股收益 EPS（元） | 0.54 | 0.74 | 0.90 | 1.08 | | 净资产收益率 ROE | 6.63% | ...

[ T able_StockInfo] 2025 年 09 月 03 日 证券研究报告•2025 年半年报点评 亿纬锂能（300014）电力设备 目标价：——元（6 个月） 买入 （维持） 当前价：64.01 元 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 48614.56 | 65600.00 | 86810.00 | 115320.00 | | 增长率 | -0.35% | 34.94% | 32.33% | 32.84% | | 归属母公司净利润（百万元） | 4075.59 | 4379.69 | 6565.47 | 8764.92 | | 增长率 | 0.63% | 7.46% | 49.91% | 33.50% | | 每股收益 EPS（元） | 1.99 | 2.14 | 3.21 | 4.28 | | 净资产收益率 ROE | 10.30% | 10.66% | 14.40% | 17.09% | | PE | 28 | 26 ...

[ T able_StockInfo] 2025 年 09 月 03 日 证券研究报告•2025 年半年报点评 森 麒 麟（002984）汽车 目标价：24.83 元（6 个月） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 分析师：张雪晴 执业证号：S1250524100002 电话：010-57758528 邮箱：zxqyf@swsc.com.cn 买入 （维持） 当前价：19.37 元 业绩短期承压，下半年销量有望改善 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 85.11 | 95.09 | 108.80 | 119.86 | | 增长率 | 8.5% | 11.7% | 14.4% | 10.2% | | 归属母公司净利润（亿元） | 21.86 | 15.75 ...

047[Table_StockInfo] 2025 年 09 月 03 日 证券研究报告•2025 年中报点评 新 洁 能（605111）电子 目标价：41.54 元（6 个月） 买入 （首次） 当前价：33.58 元 积极拓展高增长赛道，25H1 稳健增长 风险提示：研发进度不及预期、行业需求不及预期、产品价格波动等风险。 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1828.42 | 2238.92 | 2571.05 | 2952.69 | | 增长率 | 23.83% | 22.45% | 14.83% | 14.84% | | 归属母公司净利润（百万元） | 434.58 | 558.53 | 659.39 | 771.11 | | 增长率 | 34.50% | 28.52% | 18.06% | 16.94% | | 每股收益 EPS（元） | 1.05 | 1.34 | 1.59 | 1.86 | | 净资产收益率 ROE | ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company with a target price of 37.00 CNY over the next six months, based on a current price of 27.23 CNY [1]. Core Views - The report highlights the positive outlook for glyphosate and phosphate fertilizer markets, anticipating strong performance in the third quarter [1]. - The company is recognized as a leading player in the phosphate chemical industry, with a focus on integrating upstream and downstream operations [11][12]. - The report projects a compound annual growth rate (CAGR) of 21.53% for net profit over the next three years, supported by the growth in specialty chemicals and stable phosphate prices [28][32]. Summary by Sections Financial Performance - In the first half of 2025, the company achieved a revenue of 146.20 billion CNY, a year-on-year increase of 9.07%, while net profit attributable to the parent company was 7.27 billion CNY, down 9.72% year-on-year [24][21]. - The second quarter saw a revenue of 73.91 billion CNY, reflecting a 13.44% year-on-year increase, and a net profit of 4.16 billion CNY, which was a slight decline of 1.72% year-on-year [24][21]. Product Performance - The report notes that the prices of major products remained stable, with phosphate rock and fertilizers contributing positively to performance [24]. - Glyphosate prices are expected to rise due to increased overseas demand and domestic production cuts, while phosphate fertilizers are entering an export peak season [24][21]. Resource and Project Development - The company is actively expanding its phosphate mining resources, with a planned acquisition of a 50% stake in Qiaogou Mining, which has proven phosphate reserves of 185.186 million tons [17][20]. - As of the first half of 2025, the company holds approximately 395 million tons of phosphate mining rights, with a designed production capacity of 5.85 million tons per year [17][20]. Profitability and Valuation - The report anticipates that the company's specialty chemicals segment will continue to grow, contributing to improved profitability [28][32]. - The projected earnings per share (EPS) for 2025 is 1.85 CNY, with a price-to-earnings (PE) ratio of 20 times, leading to a target price of 37.00 CNY [28][32].

并表优质资产，化肥龙头盈利能力加强 [Table_StockInfo] 2025 年 09 月 02 日 证券研究报告•2025 年半年报点评 湖北宜化（000422）基础化工 目标价：17.51 元（6 个月） 买入 （首次） 当前价：14.28 元 邮箱：zhli@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相对指数表现 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 169.64 | 238.86 | 246.58 | 262.88 | | 增长率 | -0.48% | 40.81% | 3.23% | 6.61% | | 归属母公司净利润（亿元） | 6.53 | 11.16 | 12.86 | 13.73 | | 增长率 | 44.32% | 71.10% | 15.14% | 6.83% | | 每股收益 EPS（元） | 0.60 | 1.03 | 1.18 | 1.26 | | 净资产收益率 ROE | 10.17% ...

[ T able_StockInfo] 2025 年 09 月 02 日 证券研究报告•2025 半年报点评 潍柴动力（000338）汽车 目标价：——元（6 个月） 买入 （维持） 当前价：14.81 元 分红比例提高至 57%，海外产业势头强劲 | 指标/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 2156.91 | 2716.13 | 3010.11 | 3344.05 | | 增长率 | 0.81% | 25.93% | 10.82% | 11.09% | | 归属母公司净利润（亿元） | 114.03 | 127.15 | 150.78 | 169.56 | | 增长率 | 26.51% | 11.50% | 18.59% | 12.46% | | 每股收益 EPS（元） | 1.31 | 1.46 | 1.73 | 1.95 | | 净资产收益率 ROE | 11.71% | 9.80% | 10.56% | 10.79% | | PE | 11 | 10 | 9 | 8 | | ...

[Table_ReportInfo] 2025 年 09 月 01 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券 ETF 周度跟踪（8.25-8.29） 国债 ETF 量价齐升，可转债 ETF 净值回调 摘要 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：叶昱宏 执业证号：S1250525070010 电话：18223492691 邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 相关研究 9. 保险配置点位有望突破 (2025-07-07) 10.7 月债市，破局的开端 (2025-06-30) 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 各类债券 ETF 份额走势：股牛行情下，可转债类 ETF 继续驱动债券 ETF 份 额显著提升。截至 2025 年 8 月 29 日收盘，国债类、政金债类、地方债类、 信用债类和可转债类份额较 2025 年 8 月 22 日收盘分别变化 33.48 百万份、 -1.37 百万份、无变化、22.31百万份、487.60百万份，债券类 ETF合计变化 542. ...

[Table_Reporto] 2025 年 09 月 01 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券市场跟踪周报（8.25-8.29） 调整已至尾声，9 月债市或震荡转强 核心观点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：叶昱宏 执业证号：S1250525070010 电话：18223492691 邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 相关研究 9. 保险配置点位有望突破 (2025-07-07) 10.7 月债市，破局的开端 (2025-06-30) 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 上周市场延续"股强债弱"格局，债市虽经历修复但"跷跷板"效应导致其周 内仍然收跌。上周权益市场在算力与芯片主线带动下突破新高，并在周四以深 "V"走势大幅收涨，对长端利率走势形成明显压制，但并未引发恐慌性抛压。 10 年国债收益率全周围绕区间 1.74%-1.78%展开拉锯，30Y 国债收益率全周 则在上半周下行突破 1.99%后掉头上行收于 2.02%。供给方面，上周国债未发 ...

机器学习因子选股月报（2025 年 9 月） 截至 2025 年 8 月，8 月当期多头组合超额收益最高的五个行业（除综合）分 别为纺织服饰、公用事业、汽车、非银金融、医药生物，多头组合相对行业指 数超额收益分别为 5.19%、3.62%、3.29%、2.56%以及 1.47%。此外在 30 个申万一级行业（除综合）中，有 13 个行业多头组合未跑赢行业指数。 近一年来看，多头组合月平均超额收益最高的五个行业（除综合）分别为家用 电器、建筑材料、公用事业、食品饮料、纺织服饰，超额收益分别为 4.97%、 4.11%、3.94%、3.86%以及 3.35%。且 30 个申万一级行业（除综合）中， GAN_GRU 因子多头组合近一年均跑赢对应申万一级行业指数。 摘要 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：祝晨宇 邮箱：zhcy@swsc.com.cn [Table_ReportInfo] 2025 年 08 月 31 日 证券研究报告•金融工程报告 机器学习金融工程月报 相关研究 机器学习金融工程 ...