[Table_Report 2026 年 02 月 09 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券市场跟踪周报（2.2-2.6） 超长债利率下行推动利率进一步修复 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 上周中长债继续呈现出修复态势，核心驱动可能源于超长债利率下行带来的情 绪回暖。上周资金面在跨月后转松，但短端利率或因前期已定价降息预期，未 随资金面转松进一步下行，1 年期国债估值收益率不降反升，周五收于 1.3207%，较周一的 1.3076%上行约 1.3BP。与此形成对比的是，长债及超长 债表现明显更优，带动收益率曲线进一步平坦化。不过，长端利率行情走势也 呈现明显的阶段性特征：2月 3日央行公布公开市场国债买卖规模为 1000亿 元后，市场一度表现为"利好兑现"走势，10年期与 30年期国债在次日小幅 上行；然而，随后两个交易日，30 年期国债估值收益率分别下行 1.2BP 和 2.0BP，在超长债的带动下，中长端利率整体下行，10 年期国债活跃券 （250016）在盘中多次触及 1.8%的关键心理关口，但突破阻力明显，该位置 或存在较强技术压力。从下行时点看，本轮超长债行情并非直接由政策或流动 ...

摘要 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：叶昱宏 执业证号：S1250525070010 电话：18223492691 邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 联系人：李茂怡 电话：15528164673 邮箱：limaoyi@swsc.com.cn 相关研究 [Table_ReportInfo] 2026 年 02 月 09 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券 ETF 周度跟踪（2.2-2.6） 年后债券 ETF 是否迎来转机？ 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 各类债券 ETF资金净流入情况：债市持续修复，利率债类 ETF净流入金额转 正。上周利率债类 ETF、信用债类 ETF、可转债类 ETF净流入资金分别+12.68 亿元、-70.03亿元、+10.96亿元，债券 ETF市场合计净流入金额-46.39亿元。 展望后市，利率债类 ETF和信用债类 ETF规模或迎来增长。一方面，近期债 市在宽松资金环境和权益市场高位震荡格局下有所回暖，可有力托举利率 ...

[Table_IndustryInfo] 2026 年 02 月 07 日 证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业周报（2.2-2.6） 一二手成交受春节错位影响同比跃升，环比强劲回暖 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：李垚 执业证号：S1250525060001 电话：15618507501 邮箱：liyao@swsc.com.cn 分析师：李艾莼 执业证号：S1250525070004 电话：17396222897 邮箱：liac@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -8% -1% 5% 12% 18% 25% 25/2 25/4 25/6 25/8 25/10 25/12 26/2 房地产 沪深300 本周[Table_Summary 房地产行业表现较 ] 强。本周（2.2-2.6），申万房地产板块上涨 0%，跑赢 沪深 300指数 1.3pp（沪深 300下跌 1.3%）；交易额 1205.2亿元，环比-23.7%。 从个股涨跌幅来看，本周京投发展、荣安地产、皇庭国际等个股涨幅显著。南 山控股、万业企业、三湘印象等个股跌幅显著。 ...

建筑材料行业2026年投资策略 重点关注电子布板块，重视第二增长曲线 西南证券研究院 建筑材料团队 2026年2月 核心观点 1 行业观点：传统建材在新建地产需求收缩放缓、存量更新需求逐渐释放等因素交织影响下，有望触底回升，消费建 材受益显著；受益于算力需求爆发，特种玻纤电子布板块景气度较高，看好技术优势突出、具备产能储备的公司； 受益于基建发力，看好基建相关板块投资机会；部分积极转型并具备优质第二增长曲线的公司值得重点关注。 消费建材：2025年，全国固定资产投资(不含农户)48.5万亿元，同比下降3.8%；全国房地产开发投资8.28万亿元， 同比下降17.2%；其中，房屋新开工面积同比下降20.4%至5.88亿平方米，仅为2019年最高值的25.87%，新建房地 产市场对需求的拖累已充分反应。房地产行业进入存量市场，截至2023年中国城镇住宅存量约为335.5亿平方米， 城镇住房套数约3.74亿套，存量房翻新改造需求增长空间广阔。伴随商品房需求刺激政策陆续推出，"止跌回稳"、 "保交楼"等举措有望对商品房竣工和销售情况有所托底；存量市场下二次装修需求持续释放；下游需求由B端转向 C端过程中部分品牌力、渠道 ...

ooo[Table_ReportInfo] 2026 年 02 月 06 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（2.2-2.6） 春节促消费提质加力，贵金属价格大幅波动 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内："以旧换新"春节再加力，锚定农业现代化长效建设。2月 2日，财政 部、税务总局发布《长期资产进项税额抵扣暂行办法》，设立 500万元资产分 界线实行差异化抵扣，细化增值税征管规则，为统一大市场建设和经济高质量 发展提供制度保障；同日，商务部等九部门印发 2026"乐购新春"促消费方 案，围绕六大领域推出五大支持措施，结合已下达的以旧换新资金，完善消费 生态，激发春节消费活力与内需潜力；3日，2026年中央一号文件发布，锚定 农业农村现代化目标，提出常态化精准帮扶等举措，标志"三农"工作转向长 期建设，进一步巩固粮食安全、促进农民增收；4 日，央行召开 2026 年信贷 工作会议，释放总量稳增、结构优化等四大信号，延续适度宽松货币政策，提 升信贷投放精准性、降低融资成本，为"十五五"开局提供金融支撑。 海外：国际贵金属价格大幅波动，美伊持续军事对峙。当地时间 2月 2日，国 际金银及工 ...

创新药专题 中国声音响彻2026年JPM大会 西南证券研究院 2026年2月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：汤泰萌 执业证号：S1250522120001 邮箱：ttm@swsc.com.cn 核心观点 何为JPM大会？ • 摩根大通医疗健康大会（J.P. Morgan Healthcare Conference）始于1982年，是全球医疗健康领域最具影响力、规 模最大的医疗投资产业交流合作大会之一，涵盖制药、生物技术、医疗器械、诊断、数字健康、医疗服务等整个医疗 保健领域，是一场 "资本+战略"的顶级商业盛宴。 JPM投资逻辑？ • JPM大会是医疗健康领域规模最大、信息量最丰富的投资与合作盛会，汇聚了全球极具影响力的跨国药企（MNC）、 创新药企（Biotech）及投资机构，不仅为MNC、投资机构与Biotech提供了对接平台，更释放了未来一年行业发展 的清晰信号，对全球生物医药产业的走向提供重要指引。通过梳理JPM大会，不难发现，创新药企业，尤其是有BD交 易预期的企业往往会迎来股价的重要催化，因此 ...

[Table_StockInfo] 2026 年 02 月 03 日 证券研究报告•2025 四季报及 2025 年报点评 泰瑞达（TER.O）半导体 目标价：323.50 美元 买入（首次） 当前价：249.53 美元 数据来源：公司公告，西南证券 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 投资要点 西南证券研究院 全品类半导体测试平台企业，AI 需求驱动高速增长 | 指标/年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万美元) | 2819.88 | 3190.02 | 5172.47 | 6571.75 | 7479.03 | | 增长率 | 5.36% | 13.13% | 62.15% | 27.05% | 13.81% | | 净利润(百万美元) | 542.37 | 554.05 | 1518.96 | 2026.19 | 2371.57 | | 增长率 | 20.86% | 2.15% | 174.16% | 33.39% | 17.05% | | 每股收益 EPS ...

Investment Rating - The report does not provide a specific investment rating for the company, but it indicates a positive outlook with expectations of profitability recovery and growth in the coming years [1]. Core Insights - The company is expected to turn a profit in 2025, with a projected net profit attributable to shareholders of 20.60 million to 30.00 million yuan, representing a year-on-year increase of approximately 128.89% [7]. - The company is focusing on expanding its core business in lithium battery materials, particularly in NCA and cobalt acid lithium products, while also investing in advanced materials for future growth [7]. - Cost control measures and digital transformation initiatives are being implemented to enhance production efficiency and reduce manufacturing costs [7]. Financial Performance Summary - **Revenue Forecast**: - 2024A: 1,793.91 million yuan - 2025E: 2,352.92 million yuan (growth rate: 31.16%) - 2026E: 3,007.73 million yuan (growth rate: 27.83%) - 2027E: 3,851.80 million yuan (growth rate: 28.06%) [2][10] - **Net Profit Forecast**: - 2024A: -71.30 million yuan - 2025E: 20.60 million yuan (growth rate: 128.89%) - 2026E: 45.56 million yuan (growth rate: 121.19%) - 2027E: 74.55 million yuan (growth rate: 63.62%) [2][10] - **Earnings Per Share (EPS)**: - 2024A: -0.16 yuan - 2025E: 0.04 yuan - 2026E: 0.10 yuan - 2027E: 0.16 yuan [2][10] - **Return on Equity (ROE)**: - 2024A: -3.85% - 2025E: 1.06% - 2026E: 2.29% - 2027E: 3.62% [2][10] Business Segment Analysis - **Cobalt Acid Lithium Products**: - Revenue in 2025E: 1,202.45 million yuan (growth rate: 57.50%) - Gross margin expected to improve to 9.00% in 2025E [10]. - **NCA Materials**: - Revenue in 2025E: 1,073.25 million yuan (growth rate: 12.50%) - Gross margin expected to increase to 3.80% in 2025E [10]. - **Other Businesses**: - Revenue in 2025E: 77.21 million yuan (growth rate: 1.00%) - Gross margin expected to stabilize at 1.00% [10]. Strategic Initiatives - The company is enhancing its production capabilities through lean and intelligent manufacturing practices, aiming to improve efficiency and reduce costs [7]. - It is also focusing on the development of advanced materials for solid-state batteries and other innovative products to strengthen its competitive position in the market [7].

[Table_IndustryInfo] 2026 年 01 月 31 日 证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业周报（1.26-1.30） 二手房成交同比回升，"三道红线"监管松动 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：李垚 执业证号：S1250525060001 电话：15618507501 邮箱：liyao@swsc.com.cn 分析师：李艾莼 执业证号：S1250525070004 电话：17396222897 邮箱：liac@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 | 基础数据 | | | --- | --- | | [股票家数 Table_BaseData] | 100 | | 行业总市值（亿元） | 12,531.22 | | 流通市值（亿元） | 12,182.69 | | 行业市盈率 TTM | 61.8 | | 沪深 300 市盈率 TTM | 14.2 | 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 本周[Table_Summary 房地产行业表现较 ] 弱。本周（1.26-1.30），申万房地产板块下跌 2.2%， 跑输 ...

关注债市修复行情的持续性 核心观点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：叶昱宏 执业证号：S1250525070010 电话：18223492691 邮箱：yeyuh@swsc.com.cn [Table_Report 2026 年 02 月 02 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券市场跟踪周报（1.26-1.30） 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 S 2026年 1月，债券市场整体呈现为触底后的修复行情。2026年 1月，债券市 场在经历月初"股强债弱"的逆风期后，走出了一轮由政策预期驱动、配置力 量托底的修复行情。月初，权益市场"春季躁动"预期强烈，风险偏好快速上 行，对债市形成显著压制，收益率曲线呈现陡峭化上行。随着监管层对股市过 快上涨的"降温"表态抑制风险偏好以及央行持续性传达流动性呵护态度，债 市修复行情逐渐开启。1 月 19 日，央行结构性降息 25BP 推动利率中枢进一 步下行，虽然一季度总量降息落空可能性有所提升，但债市仍表现出较 ...