证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 呈和科技（688625.SH） 公司稳扎稳打，单季度盈利再创历史新高 周期/化工 事件：公司发布 2025 年三季报，公司 2025 年前三季度实现营收 7.4 亿元，同 比增长 14.16%，归母净利润 2.28 亿元，同比增长 15.09%，其中三季度实现营 收 2.69 亿元，同比增长 14.84%，归母净利润 8054 万元，同比增长 14.66%。 公司单季度盈利再创历史新高。 ❑ 风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧的风险 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 800 | 882 | 1138 | 1388 | 1721 | | 同比增长 | 15% | 10% | 29% | 22% | 24% | | 营业利润(百万元) | 263 | 292 | 344 | 390 | 480 | | 同比增长 | 16% | 11% | 18% | 13% | ...

北京银行披露 2025 年三季报，25Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速 分别为-1.08%、-1.88%、0.26%，增速分别较 25H1 变动-2.10pct、-1.94pct、 -0.86pct。累计业绩驱动上，规模扩张、中收增长、拨备计提放缓形成正贡献， 净息差收窄、其他非息负增和有效税率上升形成主要负贡献。从单季度业绩驱 动来看，25Q3 其他非息对业绩拖累加大，净息差业绩、成本、税费业绩拖累有 所缓解。 核心观点： 亮点：（1）规模扩张维持高增速。资产端，25Q3 末公司总资产同比增速为 21.48%，其中生息资产同比增长 19.28%，增速环比有所回落，但依旧处于较 高位置，增量核心由金市部门支撑，25Q3 单季度投资类资产规模扩张 1022 亿 元，TPL 在债市利率上行环境下缩表，但公司配置户或看准季末债市调整期增 配了大规模资产，尤其 AC 类资产 Q3 规模扩张 774 亿元，带动总体投资类资 产规模实现 33.51%的高增速。25Q3 末贷款同比增速为 9.33%，环比下降 0.95pct，结构上公司聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融等重点领域精准发力， 对公贷款实现 21. ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 建设银行（601939.SH） 强烈推荐（维持） 资产质量稳中向好 总量研究/银行 建设银行披露 2025 三季报，25Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为 0.82%、1.03%、0.62%，增速分别较 25H1 变动-1.33pct、-2.34pct、 +1.99pct，归母净利润增速回正。累计业绩驱动上，规模、中收、其他非息、 有效税率下降形成正贡献，净息差、成本收入比、拨备计提形成负贡献。 核心观点： 亮点：（1）投资类资产增配，存款增速不断提高。资产端，2025Q3 末信贷增 长保持 7.5%的平稳增速，而投资类资产同比增速提高到接近 20%，公司今年以 来持续增配 TPL 和 OCI 类资产。负债端，25Q3 末存款增速环比提高 1.2pct 至 7.4%，逐渐跟上了信贷增速，同时公司同业负债仍保持 30%+的较快扩张速度。 （2）中收增速继续提升。公司 25Q1~3 净手续费增速环比提升 1.3pct 至 5.3%。 连续两个季度保持正增，预计仍是来自于理财、代销等财富管理业务持续恢复 增长。（3）资产质量稳中向 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 中国人寿（601628.SH） 持续加仓权益利润创新高，NBV 增速超预期 总量研究/非银行金融 公司披露 2025 年三季报，可比口径下寿险 NBV 同比+41.8%；归母净利润 1678.04 亿，同比+60.5%，Q3 单季同比+91.5%；归母净资产 6258.28 亿，较 年初+22.8%。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 405,040 | 528,567 | 660,110 | 690,521 | 776,173 | | 同比增长 | 0% | 30% | 25% | 5% | 12% | | 营业利润(百万元) | 52,351 | 115,600 | 186,534 | 212,587 | 255,021 | | 同比增长 | 0% | 121% | 61% | 14% | 20% | | 归母净利润(百万元) | 51,184 | 106,93 ...

曼卡龙（300945.SZ） 25Q3 净利润同增 25%，线上渠道延续高增长 消费品/轻工纺服 营收利润双增长，业绩表现亮眼，25Q3 营业收入同比+36.22%，归母净利润同 比+25.33%。线上延续高增长，25Q3 线上收入同比+72.86%，线上线下渠道持 续深耕。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.26 亿元、1.58 亿元、1.88 亿元，同比增速分别为 31%、25%、19%，对应 25PE25.5X，维持"强烈推荐" 评级。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 1923 | 2357 | 3010 | 3711 | 4440 | | 同比增长 | 19% | 23% | 28% | 23% | 20% | | 营业利润(百万元) | 103 | 113 | 152 | 191 | 227 | | 同比增长 | 55% | 10% | 34% | 26% | 19% | | 归母净利润(百万元) | ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 潮宏基（002345.SZ） Q3 主业增速超预期，盈利能力显著提升 消费品/商业 Q3 主业增长强劲，营收同比+49.52%，剔除商誉减值影响后归母净利润同比 +81.54%。季内渠道扩张加速，毛利率受渠道结构变化略有下滑但费用率明显 降低，整体盈利能力提升。由于公司主业表现超预期，但计提了较大商誉减值， 我们下调 2025 年利润、上调 2026 年利润预期，预计 2025-2027 年归母净利润 分别为 4.25 亿、6.70 亿、8.02 亿，对应 25PE28.3X，维持"强烈推荐"评级。 ❑ 风险提示：金价波动的风险，需求不及预期、行业竞争加剧的风险，拓店不及 预期的风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 5900 | 6518 | 8464 | 10271 | 11902 | | 同比增长 | 34% | 10% | 30% | 21% | 16% ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 中际旭创（300308.SZ） 25Q3 业绩环比高增，物料产能准备充分应对 26 年需求 TMT 及中小盘/通信 2025 年 10 月 30 日，公司发布 2025 年三季度报告。25Q3 营业收入 250.05 亿 元，同比增长 44.43%；归母净利润 71.32 亿元，同比增长 90.05%。25Q3 单 季度营收 102.16 亿元，环比增长 25.89%；归母净利润 31.37 亿元，环比增长 30.04%。公司业绩环比高增得益于 800G/1.6T 光模块放量，三季报显示公司物 料及产能准备充分，可保障 AI 算力需求高增下的光模块交付。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 10718 | 23862 | 37110 | 74026 | 93032 | | 同比增长 | 11% | 123% | 56% | 99% | 26% | | 营业利润(百万元 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 工商银行（601398.SH） 息差降幅收窄，利润增速转正 总量研究/银行 工商银行披露 2025 三季报，25Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分 别为 2.17%、1.84%、0.33%，增速分别较 25H1 上升 0.6pct、0.41pct、1.72pct， 营收、PPOP、归母净利润增速均有所回升，其中归母净利润增速回正。累计 业绩驱动上，规模、中收、其他非息、拨备计提形成正贡献，净息差、成本收 入比下降、有效税率提升形成负贡献。 核心观点： 亮点：（1）存贷增长平稳，投资类资产增配。2025Q3 末贷款增长 8.39%，存 款同比增长 7.85%，均较上半年基本持平，投资类资产增速提高 4pct 至 23.87%， 三种类型的投资资产增速均在 20%以上，可能是公司在三季度的利率调整期加 大了配置力度。（2）息差下行幅度继续收窄。25Q1~3 公司净息差 1.28%，较 25H1 下降 2bp，下行幅度逐季收窄。测算的生息资产收益率和计息负债成本率 分别环比下降 6bp、8bp，负债端下行力度较大是主要贡献。（3）中收增 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 中巨芯（688549.SH） 产销并进拓疆土，三季度业绩高速增长 周期/化工 公司发布三季报，2025 年前三季度实现营业收入 8.81 亿元，同比增加 17.56%。 实现归属于上市公司股东的净利润为 2520.94 万元，同比下降 15.22%。2025 年第三季度，公司营业收入为 3.14 亿元，同比上升 12.76%；归属于上市公司 股东的净利润为 1707.17 万元,同比上升 152.24%；归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润为 1111.51 万元，同比上升 217.04%。 ❑ 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、客户认证风险、宏观 增持（维持） 目标估值：NA 当前股价：10.39 元 基础数据 相关报告 1、《中巨芯（688549）—产销并进拓 疆土，二季度环比扭亏为盈》 2025-08-27 2、《中巨芯（688549）—营收保持快 速增长，净利润受行业竞争加剧影响 下降》2025-03-03 3、《中巨芯（688549）—国内领先电 子化学材料提供商，静待产能爬坡业 绩释放》2024-12-05 ...

25Q3 营收业绩承压，经营现金流保持稳健 消费品/轻工纺服 行业景气度承压，25Q3 公司营收业绩同比下滑。公司成本控制显成效，各品类 毛利率同比提升，经营现金流保持稳健，盈利质量提升。 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 31 日 欧派家居（603833.SH） 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 22782 | 18925 | 17970 | 18999 | 20395 | | 同比增长 | 1% | -17% | -5% | 6% | 7% | | 营业利润(百万元) | 3513 | 2996 | 2815 | 3070 | 3416 | | 同比增长 | 15% | -15% | -6% | 9% | 11% | | 归母净利润(百万元) | 3036 | 2599 | 2431 | 2665 | 2966 | | 同比增长 | 13% | -14% | -6% | 10% | 11% | | 每股收 ...