交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2026-2-4） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 利 多：1.铁水产量上涨 2.供应难有增量 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：年底将至，大矿生产偏向平稳，民营矿点陆续进入放假安排，供应稍有收紧。主产地焦企 原料煤库存多已增至中高位水平，同时中间投机贸易商需求减少，市场交投氛围转弱，高价资源成交难 度加大，部分洗煤厂及贸易商有加快出货的情况。然煤矿端考虑当前场地库存较少，且焦煤市场供应逐 渐趋紧，煤矿报价暂多持稳，部分有所下调；中性 2、基差：现货市场价1180，基差12.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上 周减少21万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2026-2-4 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利多： 1、远兴能源二期产线满产时间预期延后。 利空： 主要逻辑和风险点 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势， 纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1160元/吨，SA2605收盘价为1201元/吨，基差为-41元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存154.42万吨，较前一周增加1.51%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 1、近期企业产线面临恢复，且 ...

1. Report Industry Investment Rating - The report gives a neutral rating to the natural rubber industry [6][11] 2. Core View of the Report - The supply of natural rubber is increasing, the spot market is strong, domestic inventories are starting to decrease, and the tire operating rate is at a high level The market sentiment is cooling, and it may fluctuate within a range before the holiday [6] 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Daily Hints - The supply of natural rubber is increasing, the spot is strong, domestic inventories are starting to decrease, and the tire operating rate is at a high level The market sentiment is cooling, and it may fluctuate within a range before the holiday [6] 3.2 Fundamental Data 3.2.1 Supply and Demand - Supply is increasing, and downstream demand shows mixed signals. The tire production is increasing year - on - year, and tire industry exports are rebounding, but automobile production and sales are falling [6][25][31] 3.2.2 Inventory - The exchange inventory has not changed much recently, while the inventory in Qingdao area has rebounded The inventory of the Shanghai Futures Exchange increased week - on - week and decreased year - on - year; the inventory in Qingdao area increased both week - on - week and year - on - year [16][19] 3.2.3 Import - The import volume of natural rubber has rebounded [22] 3.2.4 Spot Price - The spot price of 2024 full - latex (non - deliverable) remained flat on February 3rd The US dollar quotation in Qingdao Free Trade Zone is also part of the spot price information [10] 3.3 Multi - empty Factors 3.3.1 Bullish Factors - High downstream consumption, resistant spot prices, and domestic anti - involution [8] 3.3.2 Bearish Factors - Bearish domestic economic indicators and trade frictions [8] 3.4 Basis - The spot price is 15,900, and the basis is - 280, showing a bearish signal The basis weakened on February 3rd [6][37]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，1月份，制造业采购经理指 数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落；偏多。 2、基差：现货101445，基差-4055， 贴水期货；偏空。 3、库存：2月3日铜库存增1450至176125吨，上期所铜库存较上周增7067吨至233004吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高，目前高位 波动，注意仓位控制 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 全球 ...

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏 观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货23290，基差-520，贴水期货，偏空。 3、库存：上期所铝库存较上周涨19718吨至216771吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡向上运行 近期利多利空分析 利多： 利空： 每日汇总 | 类型 | 地方 地方 现货 昨日现货 | 中间价 中间价 | 涨跌 涨跌 | | 类型 | 总量（吨） 总量（吨） | 增减 增减 | | --- | --- ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2026年2月4日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 1、基本面：Covrig Analytics:26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470 万吨。Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。2025 年12月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖470.18万吨；全国累计销糖157万吨；销糖率33.39%。 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同 比减少12.08万吨。偏空。 白糖： 2、基差：柳州现货5350，基差183（ ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2026年2月4日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面： 外媒1月21日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年11月，全球锌板产量为119.7万吨,消费量为116.8万吨,供应过剩 2.9万吨.1-11月,全球锌板产量为1275.61万吨,消费量为1310.65万吨,供应 短缺35.04万吨.11月份,全球锌矿产量为106.9万吨.1-11月,全球锌矿产量为 1214.19万吨；偏多。 2、基差：现货25090，基差+130；偏多。 3、库存：2月3日LME锌库存较上日减少125吨至108975吨，2月3日上期所锌 库存仓单较上日增加100吨至28867吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2026年2月4日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基差-沪镍 上一交易日上海现货-沪镍基差（4220） 数据来源：SMM、SHFE、大越期货研发中心 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘反弹，但20均线已拐头。供应方面，前期减产的产能开始恢复生产，进口货源陆续到 货，印尼寒锐镍板也有大量提供，市场供应充足。产业链上，镍矿看涨情绪较浓重，菲律宾与印尼都 有强支撑。镍铁价格继续上涨，成本线上升。不锈钢库存开始回升，要注意库存回升之后不锈钢价格 或有反转。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。 偏空 2、基差：现货139050，基差4220，偏多 3、库存：LME库存285528，0，上交所仓单48180，+1606，偏空 4、盘面：收盘 ...

1. Report Industry Investment Rating There is no information about the report industry investment rating in the provided content. 2. Core Viewpoints of the Report - The current daily production and operating rate of urea are at a high level compared to the same period. With the return of maintenance, the operating rate is expected to continue to rise. The comprehensive inventory is falling, showing an obvious de - stocking pattern. Although it is approaching the Spring Festival, the order demand is still acceptable, and both agricultural reserve demand and trade demand are good. The operating rates of compound fertilizers and melamine in industrial demand have increased significantly. There is a large price difference between domestic and foreign markets for exports. However, the domestic urea market is still in an oversupply situation. The spot price of the delivery product is 1770 (unchanged), and the overall fundamentals are neutral. The UR2605 contract basis is 0, with a premium - discount ratio of 0.0%, also neutral. The UR comprehensive inventory is 108.9 million tons (+0.9), which is bullish. The 20 - day moving average of the UR main contract is upward, but the closing price is below the 20 - day line, neutral. The net short position of the UR main contract has decreased, which is bearish. The urea main contract is expected to fluctuate, with the operating rate continuing to rise, downstream orders being acceptable, reserve demand increasing, and inventory being depleted. It is expected that UR will fluctuate today [4]. - The bullish factors for urea are inventory de - stocking and improved orders. The bearish factor is the domestic oversupply. The main logic is based on international prices and marginal changes in domestic demand [5]. 3. Summary by Relevant Catalogs Urea Overview - **Fundamentals**: Current daily production and operating rate are high year - on - year. With maintenance return, operating rate will rise. Comprehensive inventory is falling, and de - stocking is obvious. Order demand is good despite approaching Spring Festival. Agricultural reserve and trade demands are strong, and industrial demand (compound fertilizers and melamine) has increased. There is a large export price difference, but domestic market is oversupplied. Spot price of delivery product is 1770 (unchanged), and fundamentals are neutral [4]. - **Basis**: UR2605 contract basis is 0, premium - discount ratio is 0.0%, neutral [4]. - **Inventory**: UR comprehensive inventory is 108.9 million tons (+0.9), bullish [4]. - **Disk**: The 20 - day moving average of the UR main contract is upward, but the closing price is below the 20 - day line, neutral [4]. - **Main Position**: The net short position of the UR main contract has decreased, bearish [4]. - **Expectation**: The urea main contract will fluctuate. Operating rate will continue to rise, downstream orders are acceptable, reserve demand has increased, and inventory is being depleted. UR is expected to fluctuate today [4]. Spot and Futures Market | Category | Details | | --- | --- | | **Spot** | The price of the spot delivery product is 1770 (unchanged), Shandong spot is 1770 (unchanged), Henan spot is 1770 (unchanged), and FOB China is 2935 [6]. | | **Futures** | The price of the 05 contract is 1770 (-17), the basis is 0 (+17), UR01 is 1730 (-24), UR05 is 1770 (-17), and UR09 is 1736 (-19) [6]. | | **Inventory** | The number of warehouse receipts is 11181 (-75), UR comprehensive inventory is 108.9 million tons (unchanged), UR manufacturer inventory is 94.5 million tons (unchanged), and UR port inventory is 14.4 million tons (unchanged) [6]. | Supply - Demand Balance Sheet | Year | Capacity | Capacity Growth Rate | Output | Net Import Volume | PP Import Dependence | Apparent Consumption | Ending Inventory | Actual Consumption | Consumption Growth Rate | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | - | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 (18.6%) | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - | | 2019 | - | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 (17.9%) | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | | 2020 | - | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 (19.3%) | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | | 2021 | - | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 (10.7%) | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | | 2022 | - | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 (10.2%) | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | | 2023 | - | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 (8.4%) | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | | 2024 | - | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 (9.5%) | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | | 2025E | - | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | [9]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2026年2月4日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货大幅下跌，现货市场商谈氛围好转，少量聚酯工厂有递盘，基差走强。本周在05-75有成交，下周在 05-65~70附近成交，价格商谈区间在5010~5170。2月底在05贴水60附近有成交，3月中在05贴水40~45有成交。今日主流现货基 差在05-71。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：近日商品氛围骤冷后，PTA期货盘面低位震荡，本周现货基差略有走强。供需层面，随着春节假期临近，聚酯减产幅 度扩大，终端逐步放假，PTA供需趋累，关注商品氛围及上下游装置变动。 2、基差：现货5085，05 ...