4 招商基金和招银国际的资管业务规模均为含其子公司的数据。 12 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 2024 年第一季度报告(A 股) 5 财务报表 （除特别注明外，货币单位均以人民币百万元列示） | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|------------------------------|-------------------------------| | 项目 | 2024 年 3 月 31 日 | 2023 年 12 月 31 日 | | 资产 | | | | 现金 | 16,129 | 14,931 | | 贵金属 | 2,209 | 2,321 | | 存放中央银行款项 | 797,211 | 667,871 | | 存放同业和其他金融机构款项 | 92,427 | 100,769 | | 拆出资金 | 294,182 | 287,694 | | 买入返售金融资产 | 224,494 | 172,246 | | 贷款和垫款 | 6,555,072 | 6,252 ...

|研究院·公司金融总部·授信审[T批able部_Yemei2] 行内偕作·深度报告 四、含氟精细化学品：聚焦细分市场，逐步填补空白 含氟精细化学品是氟化工发展到一定阶段后形成的细分产业，涵盖了所有 以间歇式生产、具有功能性或最终使用性的小规模含氟品种。按终端应用分类， 目前含氟精细化学品可大致划分为药物中间体、电子化学品（含氟电子特气、 氟化液、高纯化学试剂、含氟液晶材料）、特种氟单体、染料、表面活性剂。 本章主要介绍药物中间体、含氟电子特气和氟化液的基本情况。 1. 药物中间体：响应全球需求，竞争格局相对分散 氟原子具有很强的吸电子的能力，因此能够降低所连芳环的电子云密度， 增强分子的抗氧化能力，在药物分子中通常利用这一性质来提高代谢稳定性。 目前全球 20~25%的医药和 30%的农药分子中含有至少一个氟原子，CAFSI 预计全球含氟药物中间体的总产值约为 500 亿元，医药农药占比接近。根据 主链结构的不同，药物中间体分为芳香族（含苯环或杂环结构）和脂肪族两大 类，前者市场需求更大，规模化生产的品种超过一百种。 | --- | --- | --- | |-------|----------------- ...

本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表 述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获 利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何 投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438 证券研究报告 评级 买入 银行｜股份制银行Ⅱ 资产质量迎拐点，分红比例再提升 | --- | --- | |------------------------------------|--------------| | 评级变动 交易数据 \n当前价格（元） | 维持 \n32.40 | | 52 周价格区间（元） | 27.03-35.68 | | 总市值（百万） | 799014.75 | | 流通市值（百万） | 668377.80 | | 总股本（万股） | 25 ...

图表 3：招商银行业绩增长拆分（累积同比） 图表 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|-------|-------|-------|--------|--------| | | 2022 | 1Q23 | 1H23 | 3Q23 | 2023 | | 规模增长 | 10.4% | 11.1% | 10.6% | 10.1% | 9.6% | | 净息差扩大 | -3.4% | -9.4% | -9.4% | -10.0% | -11.2% | | 净手续费收入 | -2.3% | -4.9% | -4.3% | -3.7% | -2.8% | | 净其他非息收入 | -1.0% | 1.4% | 2.6% | 1.7% | 2.6% | | 成本 | 0.1% | -2.2% | -1.9% | -0.9% | -0.2% | | 拨备 | 7.6% | 9.6% | 11.1% | 7.3% | 9.0% | | 税收 | 3.9% | 2.3% | 0.5% | 2.0% | -0.7% | 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - ...

公 司 研 究 招商银行（600036.SH）：分红比例 进一步提升，资产质量较平稳 营收降幅环比收窄，拨备反哺利润增 6.2%。 成本端：精细化管控费用、拨备反哺，净利润正增长。公司持续精细化配置费 用资源，2023 年管理费用同比 -1.4%，成本收入比 33%，相对保持稳定。信 用减值损失同比 -28%，年末拨备覆盖率为 437.7%，同比下降 13pct。在拨备 反哺下、净利润同比增 6.2%，增速环比前三季度下降 0.3pct。 2023 年末，招商银行贷款余额同比+7.6%，增速较 9 月末放缓 0.1pct。从全 年信贷新增情况来看，2023 年新增贷款 4574 亿，对公、零售分别占 49%、 60.4%；年末对公、零售贷款占比分别为 39.9%、52.8%，同比提升 0.69、 0.57pct。其中，对公贷款主要投向制造业、基建相关行业，新增占比分别为 24.3%、16.5%，对公房地产贷款净减少 493 亿。零售贷款主要增量贡献来自 小微贷款、消费贷款及其他，新增占比分别为 26.3%、23.6%。 息差收窄符合预期，预计 24 年仍有所承压。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛 ...

招商银行(600036) 经营稳中求进 事件： 招商银行公布 23 年报，23 年实现营收 3391.23 亿元，同比-1.64%，增速较 前三季度+0.08PCT；归母净利润 1466.02 亿元，同比+6.22%，增速较前三 季度-0.29PCT。 ➢ 存量按揭利率调整影响显现，息差业务略有承压 23 年全年利息净收入同比-1.63%，增速较前三季度-1.73PCT。信贷投放方 面，截至 23 年末，招商银行贷款余额为 6.51 万亿元，同比+7.56%，增速 较前三季度-0.13PCT，信贷投放增速慢于整体金融机构信贷增速。贷款增 速下滑主要系企业扩产意愿偏弱导致对公信贷投放偏弱。23Q4 大型企业贷 款需求指数为 53.5%，较去年同期-1.10PCT。从净息差来看，招商银行 23 年全年净息差为 2.15%，较三季度末-4BP。23Q4 单季度净息差为 2.04%，环 比-7BP。其中 23Q4 资产端收益率为 3.68%，环比-4BP，预计主要系存量按 揭利率调整导致零售端收益率下行。23Q4 负债端平均成本率为 1.75%，环 比+2BP，主要系同业拆借以及债券成本有所提升。 ➢ 市场表现拖累整 ...

%% %% | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 招商银行 2023 全年营收下滑 1.6% ，归母净利润增速 6.2% 。利息净收入下滑 1.6% ，中收下滑 | | | 10.8% 。 2023 年分红比例上调至 35% ，过去四年保持 33% ，分红比例达到新高。贷款全年增 长 7.6% ， Q4 单季环比 +0.8% 。全年净息差 2.15% ，较前三季度 -4BP ，其中 Q4 单季净息差 | | | 2.04% ，环比 -7BP ，主要贷款收益率环比 -16BP 。 Q4 单季存款成本率环比持平。年末不良率环 | | | 比 -1BP 至 0.95% ，拨备 ...

⚫ 贷款同比+7.7%，零售贷款占比提升至 53%。2023 年全年新增贷款 4574 亿元，同比少增 240 亿元，其中零售/对公/票据分别贡献 60%、49%、-9% 的增量。拆分来看：①对公贷款增速降至 9.4%，房地产贷款持续压降， 主要投放制造业，以科技金融、绿色金融、普惠金融等领域为重点方向； ②零售贷款增速低位提升至 8.7%，主要靠个人经营贷和消费贷增长拉动， 按揭负增长。存款方面，存款同比+8.6%，定期存款贡献主要增量，活期 存款规模下降。 公 司 点 评 报 告 ＃相关报告 relatedReport＃ ＃分析师： emailAuthor＃ ＃陈绍兴assAuthor＃ SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn ⚫ 不良率环比-1bp 至 0.95%，拨备覆盖率环比-8pct 至 438%，拨贷比环比13bp 至 4.14%。拆分来看：①对公不良率下行至 1.19%，其中房地产不良 率拐点再次验证，由 2023Q2 的 5.45%下降至 5.01%，房地产敞 ...

司 मे 业绩保持稳健。业绩与前三季度基本持平，2023 年，营收增速为-1.6%， 较前三季度回升 0.08pct。归母净利润增速为 6.2%，较前三季度降低 0.29pct。 贷款规模稳定增长，消费贷和小微贷款表现亮眼。2023 年，贷款增速 为 7.67%，基本与前三季度持平。下半年以来，对公贷款规模增速放缓， 零售贷款加快，其中，消费贷和小微贷款增长较快，表现较为亮眼，也反 映出银行"以价换量"的消费贷营销策略有一定成效。 净息差受零售业务拖累较大。净息差在四季度继续下滑 4bp 至 2.15%， 下降幅度与三季度相同，仍是业绩最大拖累因素。资产和负债端都面临不 利的变化，尤其是零售业务。下半年以来，对公存贷利差收窄 5bp，拖累 仅在于资产端；而零售存贷利差大幅收窄 20bp，资产端和负债端同步产生 拖累。 投资建议：结合年报微调预测，预计 2024-2026 年营收增速分别为 1.83%、9.81%、9.87%（前值 2024-2025 年为 1.82%、9.82%），归母净利 润增速分别为 7.3%、9.1%、9.3%（前值 2024-2025 年为 7.6%、9.2%）。 根据历史估值法，截至 ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_AuthorInfo] 分析师:孙婷 分红比例从 33%提升至 35%，从资本积累程度看有望保持高分红比率。招行核 心一级资本充足率较 22 年提升 5bps 至 13.73%，预计继续保持上市银行前列。 我们认为在资本新规实施后招行资本充足率有望进一步提升，有能力保持 35%的 分红比率。 [Table_MainInfo] 公司研究/金融/银行 证券研究报告 招商银行（600036）公司年报点评 2024 年 03 月 27 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------|--------|----------|-------| | | | | | | | | 招商银行 | | 海通综指 | | | | 11.60% | | | | | | 4.60% | | | | | | -2.40% | | | | | | -9.40% | | | | | | -16.40% 2023/3 2023/6 | 202 ...