要点 事件：三只松鼠公布 2023 年年报，2023 年全年实现营业收入 71.15 亿元，同 比-2.45%；归母净利润 2.20 亿元，经同期调整后同比+69.85%；扣非归母净利 润 1.02 亿元，同比+148.72%。其中，23Q4 单季度实现营业收入 25.32 亿元， 同比+29.18%；归母净利润 0.50 亿元，同比+39.73%；扣非归母净利润 0.16 亿 元，同比+31.17%。归母净利润表现处在业绩预告区间上沿，扣非归母净利润表 现处在业绩预告区间下沿。 抖音渠道快速放量，线下门店调整重构。线上渠道：2023 年线上实现营业收入 49.51 亿元，同比+3.40%。主要系"高端性价比"战略推进下，抖音渠道实现 快速放量。2023 年天猫系/京东系/抖音平台分别实现营业收入 17.38/11.97/12.04 亿元，分别同比-12.22%/-30.53%/+118.51%。线下渠道： 2023 年线下实现收入 21.63 亿元，同比-13.63%。其中 1）线下门店体系重构， 开设自有品牌社区零食店，对原有店型集中优化。原有店型/社区零食店实现营 业收入 2.66/0.92 亿元，截至 ...

股 票 研 究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|----------------------------|---------------|------------------------|-----------------------|-------------------------------------------------|------------|-----------------| | [Table_MainInfo] [Table_Title] 三只松鼠 | (300783) | | | | [Table_industryInfo] ...

公司研究 [Table_OtherReport] 高端性价比战略，供应链重构升级 证券研究报告 [Table_Author] 马铮 食品饮料首席分析师 执业编号：S1500520110001 邮 箱：mazheng@cindasc.com 程丽丽 食品饮料分析师 执业编号：S1500523110003 邮箱：chenglili@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_ReportDate] 2024 年 03 月 26 日 [Table_S 事件： 2023 ummar年公司实现收入 y] 71.15 亿元，同比-2.45%；归母净利润 2.2 亿 元，同比+69.85%；毛利率 23.3%，同比+-3.1pct；扣非归母净利润 1 亿元， 同比+149%。 ➢ 在 23 年年节错峰下，公司 23Q4 收入增速（同比+29%）仍保持较快增 速，进一步验证公司性价比战略转型成效。23 年全年实现归母净利润 2.2 亿，落在此前业绩预告上限。高端性价比战略顺应消费趋势，23 年 毛利率有下 ...

2024 年 03 月 26 日 三只松鼠(300783.SZ) 公司发布 2023 年年报，2023 年实现营收 71.15 亿元，同比-2.45%， 实现归母净利润 2.20 亿元，同比+69.85%，实现扣非归母净利润 1.02 亿元，同比+148.72%。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 高端性价比效果凸显，全产品全渠道势 能向上 事件： 高端性价比牵引全品类全渠道变革，效果持续兑现 2023 年公司实现营收 71.15 亿元，同比-2.45%，折合 23Q4 实现营收 25.32 亿元，同比+29.18%，在春节错期背景下依然延续此前高速增 长，营收增速逐季企稳回升，印证公司聚焦"高端性价比"战略，优 化内部供应链，赋能全品类全渠道增长的成长势能。分渠道看，2023 年线上实现营收 49.51 亿元，同比+3.40%。其中天猫、京东分别实现 营收 17.38、11.97 亿元，分别同比-12.22%、-30.53%，主流电商平 台流量红利见顶，去中心化趋势明确，抖音实现营收 12.04 亿元，同 比+118.51%，公司把握直播电商快速崛起趋势，形成"抖+N"全渠道 协同体系。 ...

若本公司以外的其他机构（以下简称"该机构"）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径 获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资 建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联 机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对 本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或 者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 【免责声明】 本报告的风险等级定级为 R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称"本公司"）投资者适当性管理要求的客 户（简称"客户"）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本 报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续 问询。 本公司具有中国证监会许可的证 ...

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2024 年 3 月 5 日 ——三只松鼠（300783.SZ）跟踪点评 内容电商突破放量，综合电商稳中有进。近年来通过持续改革优化，三只松鼠调 整运营逻辑，商业模式已发生一定变化，业绩表现初显成效。在"抖音+N"的 模式下，公司以抖音渠道为抓手打造大单品，单品实现一定规模后倒逼供应链， 推进综合成本的降低。降低成本的同时通过综合电商和线下渠道承接内容电商流 量，进一步提升规模并获得一定盈利。拆解来看，抖音平台"单品打造+客群运 营+中腰部达播"策略下单品具备价格优势，流量曝光充足，多个品类达千万级 体量，年货节期间实现较高销售表现，该模式如打通，则预计 2024 年营收仍有 较大增长空间。综合电商平台重心从店铺转为单品，从拉新转为复购，对流量的 承载率持续提升，23H2 起重新实现正向增长，预计 2024 年有望维持稳健增势。 盈利预测、估值与评级：考虑到公司改革成效逐步落地，盈利能力有望恢复。我 们基本维持 2023 年归母净利润不变，上调 2024-2025 年归母净利润至 2.99/4.02 亿元（较前次分别上调 3.97%/12.20%），2023-2025 年对应 EPS 分别为 0.52/0.7 ...

三只松鼠股份有限公司2023年第三季度报告 证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 公告编号：2023-051 三只松鼠股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告 中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 ...

三只松鼠股份有限公司2023年半年度报告全文 三只松鼠股份有限公司 2023 年半年度报告 ...

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 三只松鼠股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-001 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑其他 （电话会议） ChinaAlpha 吴钰衍；Torq Capital 杨宇豪；摩根士丹利 Carol Xia； 广发基金 龚路成；华夏基金 李柄桦；天弘基金 马雪薇；博时基金 王 诗瑶、钟天皓；富国基金 徐哲琪；汇添富基金 田立；天虫资本 王燕； 中金公司 武雨欣、沈旸；国盛证券 符蓉、胡慧；信达证券 马铮、程丽 丽；国元证券 朱宇昊；安信证券 王玲瑶；招商证券 丁浙川；中信证券 汤学章、赵康；国泰君安 陈力宇、李美仪；天风证券 王泽华、堪保罗； 东莞证券 黄冬祎；国联证券 吴雪枫；财信证券 蔡凌寒；德邦证券 李 欣欣；中信建投 余璇、陈志宇；华安证券 杨苑；华西证券 卢周伟；华 参与单位名称及 西证券 吴越、徐瑞君； 泰康资产 钱頔玥；兴证资管 邱思佳；裕晋投 人员姓名 资 石宁；财通基金 沈犁；人寿养老 高媛媛；中金基金 方榕佳；中邮 创业 綦征；兴银基金 乔华国； 大家资 ...