行业深度报告 | 国防军工 证券研究报告 | 行业评级 | 推荐 (维持) | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 09 月 12 日 | 相关研究 【 兴证军工 】军工板块 2025 年中报总 结：Q2 营收利润增速环比向好，需求结 构性反转逻辑加速兑现-2025.09.02 【 兴证军工 】关注中国国防科技工业的 "Sputnik Moment" -2025.09.01 【 兴证军工 】低空经济行业深度报告 : 五方齐心通力合作,共助产业加速发展- 2025.08.25 分析师: 石康 S1220517040001 shikang@xyzq.com.cn 分析师:李博彦 S0190519080005 liboyan@xyzq.com.cn S0190525040002 shili@xyzq.com.cn 军贸市场深度研究:全球百年变局激荡,我国 军贸大有可为 投资要点: 请阅读最后评级说明和重要声明 1/75 分析师: 石砾 ● 军事是政治的延伸,先进武器装备可以深度影响一国军事能力强弱,乃至领土边界划分、 政治格局博弈。美国及其盟友当前在全球军贸出口中仍占据统治地位,包括美国在内 ...

今年以来共有98家公司实施定增，合计募资金额7567.34亿元。 以增发上市日为基准统计，今年以来共有98家公司实施定向增发，合计定增记录109条，累计增发 982.21亿股，增发金额合计7567.34亿元。 板块分布显示，增发已实施公司中，深市主板有19家，合计募资355.08亿元；沪市主板有42家，合计募 资6591.14亿元；创业板有22家，合计募资340.28亿元；科创板有15家，合计募资280.84亿元。按所属行 业统计，今年已实施增发公司涉及申万22个行业，定增实施家数较多的行业有电子、电力设备、基础化 工等，分别有14家、12家、12家公司增发，募资金额居前的行业有银行、非银金融、电子等，募资金额 分别为5200.00亿元、506.84亿元、335.91亿元。 今年以来已实施的增发记录中，最新收盘价较增发价格溢价的记录共有102条，溢价幅度居前的有中航 成飞、罗博特科、东山精密等，最新收盘价较增发价分别溢价883.50%、598.99%、595.17%。最新价较 增发价折价的记录共7条，折价幅度居前的有深高速、中航重机、交通银行等，最新收盘价较增发价分 别折价22.38%、20.40%、16.5 ...

核心观点 公司发布2025 年半年报，2025 年上半年，公司实现营业收入207.02 亿元，较上年同期下降约38.99%； 实现归属上市公司股东的净利润9.13 亿元，较上年同期下降68.33%；实现扣除非经常性损益的净利润 8.55 亿元，同比增长1180.03%。整体看来，公司在本报告期存在大量产品通过交付验收但尚未达到回 款时点，在手订单快速消化，采购投产流程顺畅，通过验收产品一旦回款，将对公司整体业绩回暖起到 积极影响，业绩或有望自三季度起出现改善迹象。 订单回款或将临近，整体业绩回暖可期 公司发布2025 年半年报，2025 年上半年，公司实现营业收入207.02 亿元，较上年同期下降约38.99%； 实现归属上市公司股东的净利润9.13 亿元，较上年同期下降68.33%；实现扣除非经常性损益的净利润 8.55 亿元，同比增长1180.03%。公司营业收入与归母净利润较上年同期出现较大程度下降主要源于报 告期内公司产品销售同比减少，其中公司航空产品销售量出现较大程度下降， 报告期内航空产品营业 收入较上年同期减少约39.81%。期间费用方面，公司2025 年上半年财务费用较上年同期出现较大幅度 变 ...

Core Viewpoint - The temporary shareholders' meeting of AVIC Chengfei (302132.SZ) on September 12 did not pass the proposal to amend the "Investment Management System" due to a significant number of abstentions, primarily from the largest shareholder, AVIC Group [1][4]. Group 1: Shareholder Meeting Outcomes - The meeting reviewed a total of 10 proposals, including the amendment of the "Fundraising Management System" [1]. - The proposal regarding the amendment of the "Investment Management System" was not passed due to abstentions from approximately 2.1 billion shares, which corresponds to the holdings of AVIC Group [3][4]. - The voting results showed that only about 2.97 million shares (12.36%) supported the proposal, while 948,400 shares (0.04%) opposed it, and 2.1 billion shares (87.60%) were abstained [4]. Group 2: Changes in Investment Management System - The new "Investment Management System" shifts from "person authorization" to "matter approval," decentralizing investment rights to the board of directors, shareholders' meeting, and the general manager's office [3][6]. - The previous system allowed the chairman to make decisions on investments below 10% of the company's audited net assets, while the new system establishes clear approval thresholds based on transaction scale and impact [6][7]. - The new system emphasizes collective decision-making, removing individual authorization for the chairman and instead requiring decisions to be made collectively by the relevant decision-making bodies [6][7].

中航成飞（302132.SZ，股价82.94元，市值2216亿元）9月12日晚间发布2025年第三次临时股东大会决 议公告，在当日下午举行的临时股东大会上，公司股东审议了包括修订《募集资金管理制度》等共计10 项议案，其中关于修订《投资管理制度》的议案因部分参会股东弃权未审议通过。 《每日经济新闻》记者根据具体的股份数量推算，该项议案投票过程中弃权的约21.02亿股即为中航成 飞第一大股东中国航空工业集团有限公司（以下简称中航工业集团）的持股数。此外，记者通过对比中 航成飞最新的《投资管理制度》和2022年6月的版本（当时上市公司主体为中航电测）发现，新的制度 从此前的"对人授权"转变为"对事审批"，将对外投资权利分级下放给董事会、股东会和总经理办公 会。"议案10"未通过，弃权票或来自大股东 公告显示，上述未审议通过的议案以普通决议进行，同意约2.97亿股，占出席本次股东会有效表决权股 份总数的12.3581%；反对94.84万股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的0.0395%；弃权约21.02 亿股（具体持股数量为2101837112股，其中因未投票默认弃权0股），占出席本次股东会有效表决权股 份总数 ...

证券代码：302132 证券简称：中航成飞 公告编号：2025－066 中航成飞股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会以现场投票和网络投票相结合的方式召开； 2、本次股东大会召开期间无增加、变更议案的情况； 3、本次股东大会审议的议案十《关于修订<投资管理制度>的议案》因部分 参会股东投票弃权而未获通过。 一、会议召开和出席情况 2025年8月28日，中航成飞股份有限公司（以下简称"公司"）董事会以公告 形式通知召开2025年第三次临时股东大会。本次股东大会采取现场投票和网络投 票相结合的方式召开，并通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统提供网 络投票平台。现场会议于2025年9月12日下午14:00在四川省成都市青羊区黄田坝 经一路39号成飞宾馆召开。本次股东大会由公司董事会召集、董事长隋少春先生 主持，公司部分董事、监事、高级管理人员及见证律师等出席、列席了会议。本 次股东大会的召集、召开、表决程序符合法律法规、规范性文件和《中航成飞股 份有限公司章程》（以下简 ...

北京市嘉源律师事务所 关于中航成飞股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会的法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 ES REUT F S Pr IA YUAN LAW OFFICES 北京 BEIJING · 上海 SHANGHAI · 深圳 SHENZHEN · 香港 HONG KONG · 广州 GUANGZHOU · 西安 X/AN 致:中航成飞股份有限公司 北京市嘉源律师事务所 关于中航成飞股份有限公司 2025年第三次临时股东大会的法律意见书 嘉源(2025) -04-663 号 北京市嘉源律师事务所(以下简称"本所")接受中航成飞股份有限公司(以 下简称"公司")的委托,根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司 法》"）、《上市公司股东会规则》(以下简称"《股东会规则》")等现行有 效的法律、行政法规、部门规章、规范性文件(以下简称"法律法规")以及《中 航成飞股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的有关规定,指派本 所律师对公司 2025 年第三次临时股东大会(以下简称"本次股东大会")进行 见证,并依法出具本法律意见书。 为出具本法律意见书, ...

证券时报·数据宝统计，截至发稿，中航成飞收盘价为82.81元，上涨2.75%，本期筹码集中以来股价累 计下跌18.77%。具体到各交易日，4次上涨，5次下跌。 中航成飞9月11日披露，截至9月10日公司股东户数为71971户，较上期（8月31日）减少7209户，环比降 幅为9.10%。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） 公司发布的半年报数据显示，上半年公司共实现营业收入207.02亿元，同比下降38.99%，实现净利润 9.13亿元，同比下降68.33%，基本每股收益为0.3416元，加权平均净资产收益率4.72%。（数据宝） ...

Market Overview - The military electronics sector experienced a decline of 3.42% on September 4, with Huafeng Technology leading the drop [1] - The Shanghai Composite Index closed at 3765.88, down 1.25%, while the Shenzhen Component Index closed at 12118.7, down 2.83% [1] Stock Performance - Notable gainers in the military electronics sector included: - Yuanbo Electronics (688375) with a closing price of 66.57, up 1.45% [1] - Shenglu Communication (002446) with a closing price of 8.50, up 1.07% [1] - Significant decliners included: - Huafeng Technology (688629) with a closing price of 78.00, down 9.36% [2] - Zhonghang Chengfei (302132) with a closing price of 83.00, down 8.78% [2] Trading Volume and Capital Flow - The military electronics sector saw a net outflow of 2.969 billion yuan from institutional investors, while retail investors contributed a net inflow of 2.419 billion yuan [2][3] - The trading volume for Huafeng Technology reached 288,700 shares, with a transaction value of 2.315 billion yuan [2] Individual Stock Capital Flow - Shenglu Communication (002446) had a net inflow of 47.10 million yuan from institutional investors, while retail investors saw a net outflow of 44.18 million yuan [3] - Other stocks like Xingtu Xinke (688081) and Fuyijie (688272) also showed varied capital flows, indicating mixed investor sentiment [3]

Core Viewpoint - The recent military parade in Beijing showcased advanced military equipment, leading to a surge in the defense sector of the capital market, although a subsequent pullback was observed in stock prices after the event [1][3][11]. Market Performance - The military sector has seen significant gains, with the China Securities Military Industry Index rising over 10% in the past month, outperforming the Shanghai Composite Index [1][3]. - The Guozheng Aerospace Index reported a return of 62.45% over the past year, indicating strong performance in the aerospace sector [6][11]. - Notable stocks like Beifang Longteng have surged over 400% in two months, reflecting heightened investor interest [1]. Stock Reactions - Following the parade, stocks such as AVIC Chengfei and Beifang Longteng experienced declines, indicating a market correction after the initial excitement [1][6]. - Zhongbing Hongjian, a key player in the ammunition sector, saw its stock price peak at 24.32 CNY per share before dropping to 19.76 CNY, with a total market capitalization of 27.5 billion CNY [6][11]. Financial Performance - The aerospace and defense sector reported a total revenue of 185.43 billion CNY in the first half of 2025, a year-on-year increase of 0.76%, while net profit decreased by 7.18% to 9.31 billion CNY [7]. - AVIC Chengfei reported a staggering revenue increase of 915.84% and a net profit growth of 675.74% in the first quarter of 2025 [9]. Future Outlook - Analysts remain optimistic about the long-term performance of the military sector, with expectations of continued growth driven by government defense spending and military modernization initiatives [11][12]. - The 2025 defense budget is projected to reach 1.81 trillion CNY, with over 40% allocated to equipment, particularly in aerospace and unmanned systems [11][12]. - The military industry is expected to transition from speculative trading to performance-based investment as the fundamentals improve [11][17]. Investment Considerations - Investors are advised to focus on sectors with potential for recovery, such as military electronics and materials, while being cautious of short-term volatility in stock prices [17][18]. - The military sector is characterized by strong policy support and a high degree of cyclicality, making it essential for investors to assess company fundamentals and long-term strategies [17][18].