12月2日，中国药品价格登记系统上线。国内外医药企业可根据发展需要，自主申报登记药品价格,并为 价格真实性负责。药品价格登记按照"一地受理、全国共享、全球公开"原则，采取社会化运营模式，由 北京市西城区国资企业负责运营，对外提供登记、查询等服务。 业内观点认为，该系统独立于省级医药采购平台，既为药企构建全球化、多元化的价格体系提供有力支 撑，显著提升企业市场化定价能力；也为行业搭建了适配创新发展的价格生态新载体，让药品价格与创 新价值、市场需求更精准对接。 创新是引领发展的第一动力。医药领域创新发展关系人民群众健康福祉，也关乎国家生物医药产业的全 球竞争力。党的二十届四中全会明确提出，要加快建设健康中国，支持创新药和医疗器械的发展，拓展 卫生健康等领域的合作新空间。 近年来，国家医保局旗帜鲜明地支持医药创新发展，2025年出台了《支持创新药高质量发展的若干措 施》，强调促进创新药全球市场发展。在此基础上，中国药品价格登记系统的上线，将有利于中国创新 药"走出去"，有利于吸引更多国外高质量新药进入中国市场，有利于构建全球化价格体系，促进创新药 全球市场发展。重塑药企定价策略 近年来，我国医药产业创新动能持续释放 ...

12月2日，国家医保局发布的《关于开展药品价格登记查询服务的公告》，被视作创新药领域的重大利 好消息；次日，《人民日报》刊发的《中国药品价格登记系统上线》一文，直接点明该政策助力国产创 新药"走出去"的主题。 12月3日，《每日经济新闻》记者登陆中国药品价格登记系统，发现其首页重点展示的4款药物均有国内 或全球"首个"地位，其中替雷利珠单抗注射液、艾贝格司亭α注射液已被纳入医保，但企业的自主定价 与医保价格独立，分别是医保支付价的约8.5倍和约13.7倍；伊基奥仑赛注射液定价则近180万元/袋。 "国家医保谈判只针对医保覆盖的市场，在医保外市场尊重企业的自主定价权，现在进一步明确了这 点。"12月3日，医药魔方董事长周立运对记者分享了自己的理解，他认为药品价格登记系统的上线，是 尊重市场的表现，也有利于培育医保外市场。 中国创新药企积极参与 根据公开信息，中国药品价格登记系统于12月2日上线，9家药企参与药品价格首批登记。其中，罗氏是 一家跨国药企，北京同仁堂作为拥有350年历史的中药老字号，亦参与其中。 更引人注意的是，发源于中国的创新药企业参与占比高达三分之二，分别为恒瑞医药、百济神州、康方 生物、上海药 ...

01 百济神州 得益于核心产品的强劲放量与持续的降本增效，百济神州的盈利能力显着改善，2025年第三季度业绩表 现强劲，单季度营业收入首次突破100亿元，同比增长41.1%；第三季度经调整净利润30.37万美元，同 比增长489%。 2025年第三季度，百济神州在GAAP（一般公认会计原则）下全球产品收入的毛利率为 85.9%，较2024年同期的82.8%提升3.1个百分点，主要因泽布替尼在全球销售中占比提升，且泽布替 尼、替雷利珠单抗的生产效率提高；经调整后（不含折旧及摊销）产品销售毛利率达86.3%，同比提升 1.4%。百悦泽（泽布替尼）第三季度全球收入达10亿美元，同比增长51%，凭借同类最佳（BIC）的优 势，在美国新患市场份额始终保持领先地位，目前美国已成为公司最大市场。 作者：史天一 和君咨询医药医疗事业部 当前，中国创新药板块正展现出强劲的上升势头，行业景气度持续攀升。这一趋势主要得益于两大核心 驱动力：国内新药上市进程的显著提速，以及BD交易活动的日益活跃。 医药魔方数据显示，2025年上半年中国相关交易总额已达608亿美元，同比大幅增长129%；而前三季度 累计交易金额更攀升至937亿美元， ...

12月3日，《每日经济新闻》记者登陆中国药品价格登记系统，发现其首页重点展示的4款药物均有国内 或全球"首个"地位，其中替雷利珠单抗注射液、艾贝格司亭α注射液已被纳入医保，但企业的自主定价 与医保价格独立，分别是医保支付价的约8.5倍和约13.7倍；伊基奥仑赛注射液定价则近180万元/袋。 "国家医保谈判只针对医保覆盖的市场，在医保外市场尊重企业的自主定价权，现在进一步明确了这 点。"12月3日，医药魔方董事长周立运对记者分享了自己的理解，他认为药品价格登记系统的上线，是 尊重市场的表现，也有利于培育医保外市场。 中国创新药企积极参与 根据公开信息，中国药品价格登记系统于12月2日上线，9家药企参与药品价格首批登记。其中，罗氏是 一家跨国药企，北京同仁堂作为拥有350年历史的中药老字号，亦参与其中。 更引人注意的是，发源于中国的创新药企业参与占比高达三分之二，分别为恒瑞医药、百济神州、康方 生物、上海药明巨诺生物、亿帆医药、南京驯鹿生物，而这6家企业也各有区别，比如恒瑞医药、亿帆 医药是由仿制药向创新转型的代表，康方生物、百济神州等则诞生于中国创新药行业发展开端，其创立 自带创新基因。 12月3日，《每日经济 ...

12月3日，A+H医药资产延续调整态势，全市场最大医疗ETF（512170）、场内唯一药ETF（562050） 分别收跌0.58%、0.19%，港股创新药波动更大，港股通创新药ETF（520880）跌1.43%。 具体来看，A股医疗龙头跌多涨少，药明康德跌2.01%，爱尔眼科、泰格医药均跌逾1%，英科医疗、新 产业逆市收涨。医疗ETF（512170）两连阴，盘中最低价创4个月新低，收于所有均线之下。 至此阶段低位之际，抄底资金涌动，昨日逾1.14亿元资金逢跌净申购，今日512170场内放量溢价，成交 4.95亿元，显示买盘资金仍强势。 A股制药板块相对抗跌，表征该板块表现的药ETF（562050）跑赢大市，主要贡献来自中药龙头，片仔 癀涨1.33%，云南白药涨0.6%。创新药分化，亿帆医药逆市大涨6.11%，权重股百济神州跌1.59%。 作为全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，药ETF（562050）在重仓创新药的同时，有约25%的权重为 中药。中药板块具有高股息、走势稳健等特性，能够部分对冲创新药的高波动，进而降低制药指数整体 的波动率及回撤。 港股创新药板块高弹性高波动，港股通创新药ETF（520880） ...

医药板块在 2025 年经历了回调，但在年底出现反弹。创新药领域经过 调整后，股价、市场预期和资金配置已回到相对合理水平，2026 年双 创板块仍具投资机会，关注医保谈判目录和商保创新目录发布及国际会 议数据。 当前行业热点集中在流感疫情、政策支持和创新领域突破。流感数据创 新高推动相关检测药物和疫苗个股上涨；北京市出台措施支持医疗器械 产业发展；小核酸药物、GLP-1 领域和 BCL-2 抑制剂等创新领域备受关 注。 未来一年的投资布局建议关注双抗、多抗、ADC、PROTAC、小核酸及 GLP-1 等前沿技术，以及研发实力雄厚的大型公司和具有 Best/First in class 潜力的 biotech 公司。同时，关注 CRO/CDMO 及其上游产业链 和逐步走出集采并实现新品放量的医疗器械公司。 医保谈判目录和商保创新目录发布将直接影响相关企业产品进入医保后 的销售情况。2026 年起，大量中国资产全球三期临床数据将读出，对 创投板块具有重要意义。医疗器械领域整体向好，消费医疗板块预期 2026 年将有所改善。 Q&A 创新药行情有望持续，PROTAC 专题：蛋白降解东风起， 国内产业链迎新机 202 ...

尽管A股在11月整体延续震荡下行走势，市场情绪偏谨慎，但公募机构的调研热情并未减弱。数据显示，11月共有154 家公募基金参与A股市场调研，累计调研次数达4298次，覆盖506只个股，触及30个申万一级行业。 与市场表现形成鲜明对比的是，这些被调研的个股整体韧性显著，不仅跑赢同期沪深300指数1.89个百分点，更有186 只实现正收益，其中涨幅超10%的个股达66只。 其中，华盛锂电以132.48%的单月涨幅拔得头筹，成为11月涨幅最大的调研标的。该公司所属的电力设备行业也在本 月强势表现，入围涨幅前十的还有海陆重工与丰元股份。另一条涨幅与调研高频重合的主线是电子行业，中富电路与 东芯股份均涨幅居前，同时分别被调研23次与34次，在高频调研榜单上也赫然在列。以此为线索，调研方向与股价表 现的交叉点，或已勾勒出聪明钱正在关注的两大主线。 调研高频聚焦电子与机械设备，聪明钱前瞻布局产业链细节 从行业分布来看，11月公募调研活动呈现出明显的聚焦效应。电子行业以974次调研居于首位，调研覆盖88只个股，行 业内最受关注的是立讯精密、工业富联和奥比中光。三家公司不仅均位列调研频次前十，其中立讯精密更是被调研142 次， ...

12月2日，中国药品价格登记系统（下称"药登系统"）正式上线。该系统由国家医保局发起建立， 北京药品登记信息服务有限公司作为运营主体，国内外医药企业可根据发展需求自主申报登记药品价 格，建立"一药一档"的登记档案,并对真实性负责。 国家医保局借鉴国际做法，发起药品价格登记系统，对推动医药高质量发展具有深远影响和重要意 义。药登系统将独立于各省级医药采购平台，遵循"一地受理、全国共享、全球公开"原则，有助于企业 构建更加全面的全球化药品价格体系，也有助于提升药品价格治理现代化水平。此外，登记价格不改变 参保和非参保群众的用药价格水平。 国家医保局指出，药登系统是适应医药创新发展新形势的全新探索，是企业构建全球化多元化药品 价格体系的展示平台，着眼于为企业提供面向全球的权威、规范、透明的市场价格登记查询服务。既有 利于中国创新药"走出去"，也有助于吸引更多国外高质量新药进入中国市场、惠及中国患者，促进创新 药全球市场发展。 据悉，首批在中国药品价格登记系统进行价格登记的企业包括：恒瑞医药、上海药明巨诺生物、亿 帆医药、百济神州、国药集团、北京同仁堂、康方生物、罗氏制药、南京驯鹿生物。 药企出海有了关键支撑 国家医 ...

中国医药、同仁堂、百济神州、康方生物、亿帆医药、罗氏制药、药明巨诺、南京驯鹿、恒瑞医药等九家知名医药企业现场进行药品价格首批登记。 有利于中国创新药"走出去"，也有助于吸引更多国外高质量新药进入中国市场。 12月2日，中国药品价格登记系统在北京正式上线。这一全新的系统将有利于中国创新药走出去，构建全球化价格体系，也有助于吸引更多国外高质量新药 进入中国市场，惠及中国患者。 发布会上，国家医保局正式发布《关于开展药品价格登记查询服务的公告》（下称"公告"），标志着中国药品价格登记系统（简称"中国药登"，官网 chinamedreg.com.cn）全面投入运行。该系统由国家医保局与北京市人民政府合作共建，委托西城区国有企业采取社会化运营模式，实行"一地受理、全国共 享、全球公开"服务机制，为国内外医药企业提供药品价格登记与查询服务。 公告规定，医药企业可根据发展需要，自主申报登记药品价格，并对真实性负责，运营单位受理登记申报，不干预企业产品的具体价格水平。登记价格面向 企业和全球开放查询，药品上市许可持有人可获取登记价格多语种查询凭证，作为药品价格登记的有效证明。 党的二十届四中全会明确提出，要加快建设健康中国， ...

富达也表示：在技术进步和应用创新方面，中、美两国差距正在迅速缩小，且中国科技公司的估值相对 更低。 花旗银行则多方位看好港股科技巨头在基础设施层、流量入口、应用落地的显著优势。 2025年下半年以来，A股凭借AI硬件设备和流动性优势，持续跑赢港股，但10月以来，也面临高拥挤度 和盈利兑现压力。 反观港股科技，在熬过多重压力（海外AI泡沫+美联储降息预期波动+外卖补贴大战）后，相对A股科技 滞涨较多，当前兼具胜率和赔率。 随着美联储降息预期反转、AI叙事进入应用落地层面，海内外不少机构也看好港股科技龙头明年盈利 +流动性双重改善，迎来戴维斯双击行情，成为中国AI下一站集结地。 瑞银表示：由于在AI应用领域处于领先地位，中国科技公司2026年的盈利增幅或高达37%； 国内机构也普遍看好港股科技超跌反弹机会，招商策略表示："AI泡沫论"导致港股科技板块超跌，港股 科技增长逻辑与估值优势显著，或会早于A股和恒指恢复到震荡上行的格局。 中金公司表示：结合两地市场结构，硬科技、新能源中上游、泛消费等为A股市场特色行业；而港股市 场汇聚较多稀缺的互联网龙头以及新兴消费企业，均为体现我国产业升级和消费升级的重要领域，未来 伴 ...