2015年的夏天，中国医药行业经历了一场"刮骨疗毒"式的变革。"722临床核查"风暴席卷全国，临床虚 假数据的泡沫被彻底戳破。彼时，中国创新药在全球医药市场的占比不足5%，大部分的药品市场被仿 制药占据。 十年后的2025年，仅上半年国内便有43款创新药获批上市，同比增长59%，其中国产创新药占比高达 93%，且新药的临床开发周期已跃居国际前列。与此同时，在资本市场，医药股在经历了一轮"寒冬"之 后，如同今年夏天的天气一般，变得"热辣滚烫"。 这一戏剧性转变的背后，是中国生物医药产业历经政策破冰、资本沉浮与技术攻坚的艰辛十年。而未 来，产业还需直面地缘政治的重重挑战，在供应链安全、国际合作壁垒等现实考验中，踏上向创新药强 国稳步突围的新征程。 No.1 地缘政治挑战下的全球定位 正当中国生物医药产业加速发展之时，全球地缘政治格局的剧烈变动为产业发展增添了不确定性。目 前，美国政府通过加征关税、升级药品监管壁垒、扩大生物技术实体清单等手段，挤压中国生物医药产 业的发展空间。面对这一挑战，中国生物医药产业需要寻找到合适的全球定位。 全球产业链的深度融合为脱钩断链设置了天然障碍。尽管美国政府试图推动医药制造业回流， ...

这种双线思维使其在2019-2021年行业普遍重仓医疗服务时保持独立判断，并在2022年市场回调中有效控制回撤。具体而言，明线策略重点布局具有"星辰 大海"特质的产业方向，如创新药、基因编辑等前沿领域。 来源|财富独角兽 2025年以来，A股市场整体呈现震荡上行态势。在此背景下，医药生物主题基金的表现尤为亮眼，成为全市场中最耀眼的板块之一。上半年数据显示，在 股票型基金涨幅前十榜单中，医药生物主题基金占据了绝大多数席位。 笔者发现，金笑非作为鹏华基金自主培养的中生代基金经理代表，其管理的鹏华医药科技股票与鹏华创新升级混合等产品业绩表现尤为亮眼。他独创 的"明暗双线共振"框架，也正是在这一框架的指引下，金笑非成功规避了机构过度拥挤的板块。不过，这种强势表现并非偶然，而是多重因素共同作用的 结果。 01 文|天峰 曾低位买入百济神州 宝盈金笑非最佳任期回报239.59% 据天天基金网显示，金笑非于2012年7月加盟鹏华基金管理有限公司,从事行业研究工作,历任研究部基金经理助理/高级研究员,现任权益投资二部副总经理/ 基金经理。截至目前金笑非累计任职时间9年又174天，现任基金资产总规模53.75亿元，在管基金最佳 ...

恒生指数低开0.32%，恒生科技指数跌0.56%。盘面上，医药股活跃，百济神州涨近3%；科网股跌幅居 前。 关于港股后市 本文转载自"腾讯自选股"，智通财经编辑：陈筱亦。 国信证券认为，港股短期调整为2026年市场上涨打开空间。从资金面上看，11月南向资金净流入港股市 场超1100亿元人民币。今年南向资金在港股下跌时依然逆向加仓，这既体现了内地资金的充裕流动性， 也彰显了其低位布局港股的强烈意愿。该机构预测，港股2026年有望在30000-32000点之间运行。 中信证券认为，2026年，预计港股将受益于内部的"十五五"催化，以及外部主要经济体的"财政+货 币"双宽松。随着宏观经济的改善，预计港股业绩后续将由"盈利修复"扩展至"收入扩张"，形成营收与 盈利共振上行的可持续趋势。 东吴证券认为，明年港股会继续回升，主要基于以下理由：一是，我们预计2026年美联储会继续降息。 二是，中美关系阶段性缓和，有利于缓解港股市场对双边关系不确定性的担忧。三是，2026年，国内货 币+财政同步深化"逆周期+跨周期"。四是，企业盈利有进一步改善的空间。五是，在"赚钱效应"下， 2026年南向资金有望持续流入。六是，海外资金有 ...

12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开。会议明确提出，2026年要支持商业健康保险发展，健全多层次医疗保障体系，并特别强调 要"积极落地商保创新药品目录"，在个人充分授权和确保数据安全基础上，为有需要的商业健康保险产品提供"医保+商保"一站式清分结算服 务。 而在稍早前的12月7日，国家医保局与人力资源社会保障部联合发布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》及首版《商业健康 保险创新药品目录》（以下简称《商保创新药目录》），并宣布将于2026年1月1日起正式实施。 然而，政策落地对保险赔付来说并非坦途。对于商业保险机构而言，仍然面临着如何将《商保创新药目录》转化为具体的产品责任？如何解决 定价数据匮乏、医院准入壁垒及资金合规流转等现实难题？ 5款百万元国产C A R -T均入选 首版《商保创新药目录》共纳入19种药品，精准聚焦于"高精尖"与"高价"领域。 包括5款国产CAR-T产品、神经母细胞瘤和戈谢病等罕见病特 效药，以及阿尔茨海默病治疗药物。 | 药品 | 药企 | 中国上市 | 适应证 | 创新性、公平性等 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 伊匹 ...

12月15日午后，港股通创新药板块加速下跌，港股通创新药ETF（520880）一度跌至2.77%创近5个月 新低，龙头股齐挫，康方生物跌超5%，百济神州跌逾6%，中国生物制药、信达生物跌超3%。 3、风险更可控。对流动性较差的成份股强制降权，有力管控尾部风险。 | | | 港股通创新药ETF (520880) 标的指数 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 前十成份股权重高达72.57%,龙头优势显著 | | | મદિલ્તિ | 简称 | 权重(%) | 总市值(亿港元) | | 6160.HK | 百济神州 | 11.51 | 3,070 | | 1801.HK | 信法: 参加 | 10.19 | 1,613 | | 1177.HK | 中国生物制药 | 9.47 | 1,323 | | 9926.HK | 康方生物 | 8.99 | 1,132 | | 1093.HK | 石药集团 | 8.39 | 911 | | 1530.HK | 三生制药 | 8.32 | 760 | | 3692.HK | 翰森制药 | 6.63 | 2,435 | | 6990.HK | ...

Core Insights - The pharmaceutical industry is experiencing a surge in innovative products, with clear domestic demand and significant potential for international expansion [4][14][25] - Investment opportunities are concentrated in innovative drugs and their supply chains, with a notable performance from CRO/CMO and chemical pharmaceuticals [9][15][17] - The report emphasizes the importance of innovation as the primary solution to industry challenges, driven by stable demand and supportive policies [26][32][41] Industry Overview - The pharmaceutical sector has faced revenue declines, with a 0.9% year-on-year decrease in revenue for the first three quarters of 2025, and net profit down by 2.2% [15][16] - The innovative drug sector has outperformed, with CRO/CMO and chemical pharmaceuticals showing net profit growth of 31.0% and 16.6% respectively [17][18] - The overall market is characterized by low fund holdings and historical valuation bottoms, indicating high investment value [20][25] Demand and Payment Dynamics - The demand for healthcare services is steadily increasing, with a projected 5% growth in total medical visits and hospital admissions in 2024 [26][28] - The aging population is expected to drive long-term demand, with 220 million people aged 65 and above by 2050 [28][30] - The medical insurance fund's income growth has outpaced expenditure growth, leading to a significant increase in fund reserves [32][36] Financing and Market Trends - The IPO market for healthcare has rebounded, with 28 IPOs in the first three quarters of 2025, a 100% increase from the previous year [42][43] - License-out transactions have surged, with transaction numbers increasing by 41% and total amounts reaching $92 billion, indicating a robust market for innovative drug licensing [48][50] - The number of IND applications and new clinical trials for innovative drugs has been steadily increasing, with a notable rise in NDA approvals [53][57] Technological Advancements - The report highlights the emergence of new technologies such as ADC and small nucleic acids, with domestic companies leading in these areas [60] - The focus on dual antibodies and GLP-1 drugs is expected to drive significant growth, with multiple development directions emerging [9][60] - The report notes that domestic companies are increasingly recognized for their innovative capabilities, particularly in the ADC space [60]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 BeOne Medicines Ltd. 百濟神州有限公司 （根據瑞士法律註冊成立的公司） （股份代號：06160） 第一条 百济神州有限公司（BeOne Medicines Ltd.，以下简称"公司"）根 据《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《科创板 上市规则》"）等法律、法规、规范性文件的规定，结合《百济神 州有限公司（BeOne Medicines Ltd.）之组织章程细则》（经不时修 订及重列，以下简称"《公司章程》"）、《百济神州有限公司（BeOne Medicines Ltd.）组织条例》（经不时修订及重列，以下简称"《组 织条例》"）《Related Person Transaction Policy（关联交易政策）》 《Connected Transaction Management Policy（关连交易管理政策）》 及公司实际情况，制定本关联交易管理制度（以下简称"本制度 ...

百济神州有限公司 内部审计章程 目的 百济神州有限公司及其关联公司设置内部审计职能（"内部审计"）的目的是通过向审计委员 会和管理层提供独立的、基于风险的、客观的鉴证、建议、洞察与前瞻性观点，以增强公司 在价值创造、保护和维持方面的能力。 内部审计增强了公司的： 当以下条件得到满足时，内部审计可以最有效发挥其作用： 遵守全球内部审计标准的承诺 公司的内部审计将遵守国际内部审计师协会的国际职业实践框架的各项要求，包括全球内部 审计标准和专项要求。首席审计师（CAE）将每年向审计委员会和高级管理层报告内部审计 对以上标准和专项要求的遵守情况，并将通过质量保障与改进计划（QAIP）进行评估。 • 成功实现其目标的能力； • 治理、风险管理和控制流程； • 决策和监督； • 与利益相关者交流时的声誉与信誉； • 服务公众利益的能力。 • 内部审计由符合资格的专业人士按照国际内部审计师协会（IIA）为公共利益制定 的全球内部审计标准执行； • 内部审计独立设置，并对审计委员会直接负责； • 内部审计人员不受不当影响，并致力于做出客观评估。 • 充分且无限制地访问所有与执行内部审计职责相关的部门、数据、记录、信息、 实物 ...

第二条 公司实施关联交易应当遵循以下基本原则： （一）平等、自愿、等价、有偿的原则； （二）公平、公正、公开的原则；及 （三）不损害公司及公众投资者合法权益的原则。 第三条 公司的关联方具体包括： （一）直接或者间接控制公司的自然人、法人或其他组织； （二）直接或间接持有公司 5%以上股份的自然人； （三）公司董事、高级管理人员； （四）与本条第（一）项、第（二）项和第（三）项所述关联自然 人关系密切的家庭成员，包括配偶、年满 18 周岁的子女及 其配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄 弟姐妹、子女配偶的父母； （五）直接持有公司 5%以上股份的法人或其他组织及其一致行动 人； 百济神州有限公司 A 股关联交易管理制度 第一章 总 则 第一条 百济神州有限公司（BeOne Medicines Ltd.，以下简称"公司"）根 据《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《科创板 上市规则》"）等法律、法规、规范性文件的规定，结合《百济神 州有限公司（BeOne Medicines Ltd.）之组织章程细则》（经不时修 订及重列，以下简称"《公司章程》"）、《百济神州有限公司（BeOne Me ...

百济神州有限公司 A 股信息披露管理制度 第一章 总 则 第二章 信息披露的基本原则 1 第一条 为规范百济神州有限公司（BeOne Medicines Ltd.，以下简称"公司"） 的信息披露工作，提高信息披露事务管理水平和信息披露质量，保 护公司、股东及其他利益相关人的合法权益，根据《中华人民共和 国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司信息披露管 理办法》《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》《上海证券交 易所科创板股票上市规则》（以下简称"《科创板上市规则》"）、 《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范 运作》等中国境内适用于公司的法律、法规、规范性文件（以下合 称"境内法律法规"）的规定，结合《百济神州有限公司（BeOne Medicines Ltd.）之组织章程细则》（经不时修订及重列，以下简称 "《公司章程》"）、《百济神州有限公司（BeOne Medicines Ltd.） 组织条例》（经不时修订及重列，以下简称"《组织条例》"）及 公司实际情况，制定本 A 股信息披露管理制度（以下简称"本制 度"）。 第二条 本制度所称"信息披露"、"披露"，是指公司或相关信息 ...