[Table_Title] 策略月报 2024 年 05 月 07 日 2024 年 4 月，A 股全行业（中信一级行业口径）的中位数回报为 0.44%， 基本仍属于窄幅震荡。涨幅前 5 名的行业为家电（7.90%）、银行 （4.79%）、基础化工（4.57%）、综合金融（3.03%）、有色金属（3.02%）。 回报率排名靠后的 5 个行业为综合（-7.69%）、传媒（-5.69%）、消费 者服务（-5.33%）、房地产（-3.78%）、计算机（-3.04%）。近一半的 行业单月录得负回报。风格方面，大盘强于小盘，价值强于成长。 2024 年前 4 个月，我们的推荐组合的累计收益率为 4.02%，相较行业 等权组合的累计超额收益率为 4.67 个百分点。 结合市场环境特点，我们在 2024 年 5 月推荐配置的行业是：纺织服 装、银行、食品饮料、电力设备及新能源、商贸零售、轻工制造、家 电。 测试结果基于有限的历史数据和量化模型，模型可能存在过拟合风 险，不能保证对样本外的数据做出有效判断。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 | --- | --- | |------------------- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with an expected performance relative to the market index of 5% to 15% increase [4][16]. Core Insights - The company has a strong order backlog, with a total of 900 million yuan in hand orders as of the end of Q1 2024, indicating robust future revenue potential [2][4]. - The company is actively expanding its C-end projects, including the launch of the LIVE brand and various significant cultural events, which are expected to drive revenue growth [2][24]. - The company reported a significant increase in revenue and net profit for 2023, with revenue reaching 677.8 million yuan, a year-on-year growth of 111.46%, and net profit of 134.48 million yuan, a year-on-year increase of 813.92% [9][16]. Financial Performance Summary - For 2024-2026, the company is projected to achieve revenues of 862.17 million yuan, 1.00889 billion yuan, and 1.12892 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 217.44 million yuan, 264.75 million yuan, and 307.46 million yuan [4][12]. - The company's gross margin improved to 37.37% in 2023, an increase of 11.66 percentage points year-on-year, while the net margin rose to 19.56%, up 16.97 percentage points [11][24]. - The company’s earnings per share (EPS) are forecasted to be 1.59 yuan, 1.93 yuan, and 2.24 yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with price-to-earnings (P/E) ratios of 23, 19, and 16 [4][12]. Business Recovery and Growth - The company has seen a significant recovery in its business operations, benefiting from the rapid recovery of the tourism and entertainment sectors, with a notable increase in project deliveries [24]. - Major projects completed in 2023, including the Hangzhou Asian Games, contributed to a substantial increase in revenue from large cultural performances, which reached 453 million yuan, a growth of 74.22% [24]. - The cultural tourism segment also performed well, generating 213 million yuan in revenue, a remarkable increase of 514.45% year-on-year [24].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance relative to the market index [8]. Core Insights - The company has shown steady growth in its publishing business, with textbook sales reaching a value of 2.028 billion yuan, a year-on-year increase of 2.17%, and total revenue of 1.751 billion yuan, up 2.43% year-on-year [3]. - The company is actively expanding its educational service industry chain, with a focus on smart education initiatives, including the development of a management platform for after-school services and a labor practice education base project [1][9]. - The company's revenue for the first quarter of 2024 is projected to continue its growth trajectory, with expectations of 12.577 billion yuan in revenue for 2024, reflecting an 11.86% increase [10]. Summary by Sections Publishing Business Performance - In 2023, the company achieved a total revenue of 11.244 billion yuan, a decrease of 3.79% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders increased by 32.21% to 936 million yuan [5]. - The first quarter of 2024 saw a revenue of 2.929 billion yuan, down 5.44% year-on-year, but the net profit attributable to shareholders decreased by 13.28% to 293 million yuan [5]. Financial Metrics - The company's gross margin improved to 21.41%, an increase of 1.86 percentage points year-on-year, while the net margin rose to 8.50%, up 2.24 percentage points [4]. - The report indicates an increase in operating expenses due to rising salary costs and other operational expenses, with total operating expenses as a percentage of revenue increasing to 11.92% [4]. Future Projections - The company is expected to achieve revenues of 12.577 billion yuan, 13.847 billion yuan, and 15.002 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding net profits of 851 million yuan, 1.035 billion yuan, and 1.235 billion yuan [10]. - The earnings per share (EPS) are projected to be 0.43 yuan, 0.52 yuan, and 0.62 yuan for the years 2024, 2025, and 2026, with price-to-earnings (P/E) ratios of 18, 14, and 12, respectively [9][10].

T[ [Table_Title] 振华风光（688439）2023年报&2024年一季报点评 军工电子信息化升级全面带动需求增 长 振华风光核心产品立足信号链及电源管理器两大类别。主要应用于航 空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等高精尖领域，为机载、弹载、 舰载、箭载、车载等领域的武器装备提供配套。 2023 年营收及利润同比出现大幅增长。2023 年全年营收 12.97 亿， 同比增长 66.54%，2024 年一季度营收 3.48 亿，同比增长 7.63%。2023 年全年归母净利润 6.1 亿，同比增长 101.51%，2024 年一季度归母净 利润 1.39 亿，同比增长 8.57%。2023 年全年扣非归母净利润 5.87 亿， 同比增长 100.84%，2024 年一季度扣非归母净利润 1.34 亿，同比增 长 4.71%。 2023 年毛利略降但费用率改善明显：2023 年公司毛利率为 74.5%，同 比变化-2.89pct,销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用 率分别为 3.61%、18.93%、-3.26%、11.8%，同比变化为-1.86pct、 -2.94pct、-3.76pct ...

资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 新媒股份（300770）2023 年报&2024 年一季报点评 盈利预测 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|---------|---------|-------------------------|---------| | [Table_FinanceInfo 项目\年度 ] | | | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | 营业收入（百万元） | 1523.44 | 1612.62 | 1691.07 | 1758.12 | | 增长率 (%) | 6.64% | 5.85% | 4.86% | 3.97% | | EBITDA （百万元） | 741.25 | 779.32 | 823.57 | 857.26 | | 归属母公司净利润（百万 元） | 707.68 | 640.05 | 683.64 | 717.61 | | ...

2024.03.04 ]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 宏观策略点评 降息降准蓄势待发，剑指防范地产风险 ——4月政治局会议点评 2024 年 04 月 30 日 [Table_ 【事项】Summary] 中共中央政治局 4 月 30 日召开会议，决定今年 7 月在北京召开中国 共产党第二十届中央委员会第三次全体会议。会议分析研究当前经济 形势和经济工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化 问题。 【评论】 决策层释放政策加大发力信号。会议认为，"国内大循环不够顺畅， 外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升"，相较于 2023 年 4 月 份的表述，对国内外风险挑战增多的预期强化。为此，2024 年 4 月份 政治局会议在正常上的着墨明显增多，其中政策的总基调上，新增"避 免前紧后松"、"要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策"等提法， 反映经济有待政策进一步加力扶持，前期已落实政策有望加速落实。 财政前置发力，上半年基建投资和制造业投资对经济的支撑作用增 强。会议强调，"及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行 使用进度，保持必要的财政支出强度"。超长期特别国债专项 ...

宏观专题 教清阅读本报告正文后各项声明 标值。2019 年 7 月份美联储会议纪要指出，在过去几年中，通货膨胀率往往略 低于委员会 2%的长期目标，而一些长期通货膨胀预期指标目前处于较低水平， 为此决定将联邦基金利率的目标区间下调至 2-2.25%。 2.预计美联储年内降息 50 个 BP，首次降息时间点或在 下半年 2.1.1.劳动力市场强劲有望支撑消费高增长，短期经济韧性较强 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_Title] 宏观专题 [Table_ 【策略观点】 Summary] 【风险提示】 挖掘价值 投资成长 | --- | --- | |-----------------------------|------------------------------| | | | | [Table_ 相关研究 Reports] | | | | 《价格因素拖累主要经济指标增 | | 速——3 | 月经济增长数据点评》 | | | 2024.04.18 | | 《保持降息节奏——美联储 | 3 月 | | 议息会议点评》 | | | | 2024.03.27 | | | 《宏观数据点评：负利率时代终 | ...

[Table_Title] 策略月报 [Table_ 【策略观点】 Summary] 【5月策略】 市场流动性风险；盈利不及预期风险 [Table_Author] 东方财富证券研究所 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------------| | | | | 相关研究 | | | 《 A | 股二季度有望保持结构性复 | | 苏行情》 | | | 《A | 2024.04.01 股全面估值修复还将继续》 | | | 2024.02.29 | | 《等待更强力政策出台帮助 | A 股 | | 筑底》 | | | | 2024.01.31 | | 《 2024 | 春季行情正在出现更多积 | | 极因素》 | | | | 2023.12.29 | | 《静待经济复苏中的 A | 股走过震 | | 荡期》 | | | | 2023.11.30 | | 《A | 股有望在政策和资金面的双 | | 重支持下延续反弹》 | | | | | 策 略 研 究 / 策 略 月 报/ 证 券 研 究 报 告 云路股份（68819 ...

业绩稳中有进，盈利持续提升 | --- | --- | |-------------------------------------------|-------------| | | | | [Table_ 基本数据 Basedata ] | | | 总市值（百万元 ) | 14433.72 | | 流通市值（百万元 ) | 14333.12 | | 52 周最高/最低（元） | 25.77/14.30 | | 52 周最高 /最低（PE） | 25.84/16.90 | | 52 周最高/最低（ PB） | 5.17/3.26 | | 52 周涨幅（%） 48.79 | | | 52 周换手率（%） | 346.10 | | [Table_Report 相关研究 ] | | | 《"1+N"品牌策略较好推进》 | | | | 2023.10.31 | | 《品牌影响力不断提升，实现业绩较 高增长》 | | | | 2023.08.14 | | 《实现业绩稳健增长，品牌影响不断 | | | 提升》 | 2023.05.09 | | 《贴膏产品高质量发展，业绩保持稳 | | | 定增长》 | 2022.10.2 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 泸州老窖（000568）2023年年报和2024年一季报点评 泸州老窖 沪深300 盈利能力提升，增长动能向好 2024 年 04 月 30 日 [【投资要点】 Table_Summary] 公司发布 23 年年报和 24 年一季报。公司 2023 年实现营收 302.33 亿 元（同比+20.34%），归母净利润 132.46 亿元（同比+27.79%），扣非 净利润 131.50 亿元（同比+27.41%）。单季度看，公司 Q4 实现营收 82.91 亿元（同比+9.10%），归母净利润 26.80 亿元（同比+24.78%），扣非 净利润 26.61 亿元（同比+23.50%）。2024 年一季度，公司实现营收 91.88 亿元（同比+20.74%），归母净利润 45.74 亿元（同比+23.20%）， 扣非净利润 45.52 亿元（同比+23.41%）。 产品多元发力，中高档均价提升。分产品看，公司中高档酒/其它酒 类分别实现营收 268.41/32.36 亿元，同比+21.28%/+22.87%，其中中 高档酒均价提升 19.79%，其它 ...