润本股份：婴童护肤品类存在渗透率提升红利，润本供应链优势适应性价比消费

[Table_Contacts] 供应链优势适应性价比消费 ⚫ 盈利预测与投资建议。婴童护肤品类存在渗透率提升红利，润本公司小 而美，适应性价比消费，Q3 基数较低，增速趋势较高。我们预计公司 24-26 年归母净利润分别为 3.1、4.0、5.0 亿元，增速分别为 37%、28%、 25%，维持公司合理价值 21.46 元/股的观点不变，维持"买入"评级。 ⚫ 风险提示。行业竞争加剧；品牌声誉风险；募投项目实施不及预期。 婴童护肤品类存在渗透率提升红利，润本 ⚫ 公司逻辑：供应链壁垒，高性价比产品有提价空间。润本供应链有优势， 自产比例高，而竞对新锐品牌多是代工，供应链优势反映到销售上表现 为较低的客单价。根据蝉妈妈，抖音平台润本客单价是竞对的 1/3-1/2， 适应当下性价比消费趋势，抖音平台 24H1 客单价同比提升 10%，提价 后仍然具备较强性价比，H2 靠新品价格提升和组合装销售，客单价还 有提升空间。客单价提升有助于今明两年的盈利。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------- ...