公司动态研究:从资本开支角度研判福耀玻璃的扩张周期
FYG,FUYAO GLASS(600660) 国海证券·2024-10-14 11:31
2024 年 10 月 14 日 公司研究 评级:增持(维持) 研究所: 证券分析师: 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 从资本开支角度研判福耀玻璃的扩张周期 ——福耀玻璃(600660)公司动态研究 最近一年走势 投资要点: 汽玻行业单项目投入大且生产连续性要求强,因此产能扩张需要有 高确定性的需求增加支撑。汽车玻璃行业为重资产行业,具有较高 的资金壁垒,汽车玻璃项目投资额较大。另外,汽车玻璃原片生产 连续性强(浮法玻璃炉子关停损失大),下游需求应具备强确定性。 综合考虑,汽车玻璃行业扩产和固定资产扩张一般都较为谨慎,公 司加大固定资产投资往往与下游强确定性有关。 福耀玻璃历史资本开支复盘:资本开支加速是收入增长加速的前瞻 指标,当前公司处于新一轮资本开支扩张期。2010 年以来,福耀经 历了 3 轮资本开支提速和扩张。1)第一轮资本开支扩张(2010~2013 年):此阶段资本开支从 10.7 亿元提升至 18.8 亿元,营收增长表现 滞后约两年,2015 年营收达到 136 亿元。2)第二轮资本开支扩张 (2014-2018 年):本轮资本 ...