健之佳：2024年三季报点评：利润短期承压，聚焦控费增效

证 券 研 究 报 告 健之佳（605266）2024 年三季报点评 推荐（维持） 利润短期承压，聚焦控费增效 目标价：30.3 元 当前价：23.31 元 事项： ❖ 公司公告 24 年前三季度收入、归母净利、扣非净利 67.4、1.0、1.0 亿元，同 比变化+3.6%、-63.8%、-64.3%，其中 3Q24 收入、归母净利、扣非净利同比 +4.1%、-68.5%、-73.1%。利润下滑主要系医改政策持续推行，公司整体营业 收入增幅趋缓，无法覆盖门店增长导致的费用刚性增长所致。 评论： ❖ 医药零售：灵活调整经营策略，对冲政策影响。2022 年至 3Q24，公司实体门 店营业收入金额持续增长，但医保结算收入金额呈持续下降态势。医保收入占 比由 2022 年的 52%下降至 2024 年前三季度的 44%。公司通过非药商品差异 化竞争力，以全渠道专业化服务提升非医保收入，减缓医保结算收入下降导致 的经营压力，实体门店医药零售收入保持增长。分产品来看，1~3Q24 中西成 药收入 48.4 亿元，同比+4.3%，毛利率为 33.1%（+2.0pct）；中药材收入 2.5 亿 元，同比-8.7%，毛利率为 ...