古茗（01364）：24年业绩韧性强，期待成长加速

事件 3 月 28 日，公司公告 24 年业绩，24 年收入 87.9 亿元/+14.5%， 归母净利 14.8 亿元/+36.9%，经调整净利 15.4 亿元/+5.7%，符合 预期。 点评 24 全年门店增速 10%，空白可拓市场广阔。截至 24 年末，公司门 店总数 9914 家/+10.1%，分城市线看，一线+4%/新一线+3%/二线 +6%/三线+14%/四线及以下+18%，下沉市场开店更快。24 全年新开 1587 家、关闭 674 家、净增 913 家，公司在全国仍有 17 个省份未 建立布局，未来空白可拓市场广阔。 行业价格战之下单店表现有韧性，Q4 单店 GMV 增速小幅改善。24 年公司总 GMV 224 亿元/+16.6%，量价拆分，出杯量 13.3 亿杯 /+12.1%，杯单价 16.9 元/+3.9%。单店平均 GMV 236 万元/-4.3% （出杯量-8.0%、杯单价+3.9%），其中 Q1~3 同比-4.4%、Q4 同比-4%， Q4 降幅收窄，推测主要受益于行业价格战趋缓、杯单价提升。 24 年竞争加剧情况下盈利能力韧性优于同业，期待后续改善。主 要成本费用看 ，24 年毛利 ...