JS环球生活（01691）：24年盈利显压力，亚太成增长引擎

证券研究报告 JS 环球生活 (1691 HK) 24 年销售及分销费用率同比+2.86pct，主要由于 SN 亚太多区域广告营销积 极投入。行政费率同比+1.1pct 源于股权激励计提。我们认为公司在策略上 继续深化本土化运营、提升品牌知名度，预计 25 年费用率水平或维持高位。 费用率或维持高位，下修盈利预测 港股通 24 年盈利显压力,亚太成增长引擎 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 31 日│中国香港 | 小家电 | 公司公布 2024 年业绩：收入 15.9 亿美元，同比+12%；归母净利 620 万美 元，同比-95%。24 年业绩弱于我们预期（预期归母净利 0.68 亿美元），主 要由于公司在海外采取了更为积极的营销策略，推高费用率，以及九阳业务 毛利率表现偏弱。公司仍计划深耕 SharkNinja 亚太（简称 SN 亚太）成熟 市场，并加大在新兴市场的开拓力度，25 年我们看好其亚太业务的收入表 现。维持"买入"评级。 SharkNinja 亚太收入持续高增，有望维持品类及区域拓展力度 SN 亚太 24 ...