华利集团（300979）：超预期分红，密集投产+新晋客户保障增长

证券研究报告 | 公司点评 | 纺织制造 超预期分红，密集投产+新晋客户保障增长 ——华利集团点评报告 投资要点 ❑ 24 年报与业绩预告基本一致，分红率超预期 2024 年实现营业收入 240.06 亿元（同比+19.35%），归母净利润 38.40 亿元（同 比+20.00%），扣非后归母净利润 37.81 亿元（同比+18.83%）。 2024 年公司拟派发现金红利 26.84 亿元，分红率 70%，较 22/23 年的 43%/44%提 升明显。 ❑ 量增为主要驱动，新客户增长势头强劲 量价拆分看：24 年运动鞋销量 2.23 亿双（同比+17.53%），增长来自客户去库存 结束后的采购恢复，以及新客户逐步放量；根据测算，24 年人民币 ASP 约 107.4 元/双（同比+1.6%），我们预计主要来自单价偏高的新客户占比提升。 分产品看：24 年运动休闲鞋收入 209.9 亿元（同比+17.9%，占比 87.4%），户外 鞋靴收入 9.0 亿元（同比-33.7%，占比 3.7%），运动凉鞋/拖鞋收入 20.7 亿元（同 比+125.8%，占比 8.6%），大幅增长主要来自 UGG 等客户的拖鞋鞋型订 ...