Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook on its future performance [4]. Core Insights - The company's ADAS (Advanced Driver Assistance Systems) laser radar products continue to grow, with sales reaching 185,600 units in Q3 2025, a year-on-year increase of 34%. Specifically, laser radar products for ADAS applications saw a 14.3% increase, with 150,000 units sold [1]. - The Robotaxi business is advancing, with significant partnerships established, including a collaboration with Didi Autonomous Driving for L4 Robotaxi equipped with RoboSense laser radar. The company has also signed mass production agreements with several leading Robotaxi and Robotruck firms [2]. - The company is expected to turn a profit in Q4 2025, with a record monthly delivery of over 120,000 laser radar units in October 2025, marking a key point for improving operational efficiency [3]. Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the company reported a revenue of 1.19 billion yuan, a year-on-year growth of 1.24%, but incurred a net loss of 252 million yuan [1]. - The adjusted net profit forecast for 2025-2027 is projected at -176 million yuan, 207 million yuan, and 573 million yuan respectively, with corresponding P/E ratios of -138.82, 29.86 [4][11]. Revenue Growth Projections - Revenue is expected to grow significantly from 1.649 billion yuan in 2024 to 5.417 billion yuan in 2027, with annual growth rates of 47%, 37%, 59%, and 51% respectively [6][13]. Product Development and Market Expansion - The company has successfully secured production orders from 31 automotive manufacturers and suppliers, with a total of 134 models, and has achieved SOP (Start of Production) for 47 models from 15 manufacturers [1]. - The sales of laser radar products for robotics and other applications surged by 393.1% year-on-year, with 35,500 units sold in Q3 2025 [2].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][9] Core Insights - The company is accelerating the commercialization of AR waveguide technology through the acquisition of Dispelix, which is expected to be completed in the first half of 2026. This acquisition aims to enhance synergies between Dispelix's expertise in waveguide design and the company's strengths in optics and precision manufacturing [3] - The company is collaborating with ByteDance to launch the "Doubao AI Phone," which represents a shift from a "tool" to an "intelligent agent" through advanced AI capabilities [4] - The company is also involved in the development of the Quark AI Glasses S1, which features a high-precision audio pickup system to enhance AI voice interaction experiences [5] Financial Projections - The company is projected to achieve revenues of 32.2 billion, 36 billion, and 40 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with net profits of 2.5 billion, 3 billion, and 3.3 billion yuan for the same years [9][11] - The expected growth rates for revenue are 34% for 2025, 18% for 2026, and 12% for 2027, while net profit growth rates are projected at 143% for 2025, 41% for 2026, and 19% for 2027 [11][12]

国补高基数带电承压，开拓新业务亏损加 大 京东集团-SW 公司研究 | 动态跟踪 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们调整盈利预测，预测公司 2025-2027 年收入为 13040/13479/14230 亿元（原 2025-2027 年预测为 13382/14151/14981 亿元），经调整归母净利润为 263/225/442 亿元（原 2025-2027 年预测为 271/438/525 亿元）。参考可比公司给 予 2026 年 11X PE 估值，加上公司股权投资价值计算得公司目标市值为 5023 亿 元，对应每股股价 173.32 港元（人民币兑港币汇率 1.100），维持"买入"评级。 风险提示：外卖亏损收缩不及预期，以旧换新政策效果不及预期，行业竞争加剧。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,084,662 | 1,158,819 | 1,303,975 | 1,347,877 | 1,423,025 | | 同比增 ...

港股研究报告|2025 年 12 月 08 日 "一药多效"核心产品 HTD1801 商业化进程提速在即，心肾代谢系统疾病(CKM)基石 疗法市场空间广阔——君圣泰医药-B(02511.HK)投资价值分析报告 公司核心产品的商业化进程预计将于年内迎来提速 2025 年 10 月，公司核心产品 HTD1801 在中国 2 型糖尿病患者中开展的两项 III 期临床 试验已顺利完成，并完成 52 周数据读出。2025 年 12 月，与达格列净头对头的 III 期试 验数据公布。该产品用于治疗 T2DM 适应症的研发已进入最后冲刺阶段，预计将于 2025 年底进入新药上市申请阶段。 HTD1801 产品一药多效，CKM 基石疗法市场空间广阔 HTD1801 为一款全球首创的口服抗炎及代谢调节剂，该产品已被美国 FDA 授予 2 项快 速通道资格认定。HTD1801 是具有独特双机制的新分子实体，通过激活 AMPK 与抑制 NLRP3 的双机制协同互补，旨在综合治疗心肾代谢系统疾病。HTD1801 在显著改善血 糖代谢的同时，其在护肾、护心、保肝、抗炎、减重等多个方面具有广泛疗效。HTD1801 一药多效、区别于其他糖 ...

证券研究报告 | 2025年12月04日 2025年12月06日 2025年12月08日 金蝶国际（00268.HK） 优于大市 企业 SaaS 服务领军者，AI 赋能重构管理软件 企业管理解决方案完善，积极推进 AI 落地。公司是全球领先的企业管理云 SaaS 服务商，构建了覆盖企业全生命周期的数字化解决方案，主要产品包括 企业级 AI 平台金蝶云苍穹，SaaS 管理云星瀚、星空、星辰。公司自 2011 年 开启云转型，2025H1 公司云服务收入占公司收入比重达 83.74%。随着订阅 模式的成熟，公司收入持续提升，2020-2024 年间 CAGR 达 16.84%，近年来 销售毛利率、净利率均有所回升。 云原生 EBC 重构管理软件，为 AI 落地的必要方案。公司与 Gartner 共同提 出企业数字化管理进入后 ERP 时代，开始向云原生 EBC 转型。EBC 把原本封 闭的功能模块重新拆分成可被 AI 调用的能力服务，成为企业 AI 落地必要的 接口层。公司为云原生 EBC 转型的先驱，客户粘性持续提升。 信创、更新需求推动软件换代，国产替代仍有较大空间。在 ERP 换代需求推 动下，央国企引领 ...

证券研究报告 | 2025年12月04日 2025年12月06日 2025年12月08日 金蝶国际（00268.HK） 优于大市 企业 SaaS 服务领军者，AI 赋能重构管理软件 企业管理解决方案完善，积极推进 AI 落地。公司是全球领先的企业管理云 SaaS 服务商，构建了覆盖企业全生命周期的数字化解决方案，主要产品包括 企业级 AI 平台金蝶云苍穹，SaaS 管理云星瀚、星空、星辰。公司自 2011 年 开启云转型，2025H1 公司云服务收入占公司收入比重达 83.74%。随着订阅 模式的成熟，公司收入持续提升，2020-2024 年间 CAGR 达 16.84%，近年来 销售毛利率、净利率均有所回升。 云原生 EBC 重构管理软件，为 AI 落地的必要方案。公司与 Gartner 共同提 出企业数字化管理进入后 ERP 时代，开始向云原生 EBC 转型。EBC 把原本封 闭的功能模块重新拆分成可被 AI 调用的能力服务，成为企业 AI 落地必要的 接口层。公司为云原生 EBC 转型的先驱，客户粘性持续提升。 信创、更新需求推动软件换代，国产替代仍有较大空间。在 ERP 换代需求推 动下，央国企引领 ...

%% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司深度丨海底捞（06862.HK） [Table_Title] 海底捞深度报告：以服务立身，凭供应链致远 %% %% 报告要点 [Table_Summary] 海底捞是一家品牌矩阵丰富、管理特色突出、供应链壁垒深厚的大型餐饮企业。我们看好海底 捞主要基于：1、海底捞主品牌的极致服务深入人心，在下沉市场仍有开店潜力，新品牌矩阵加 速构建，打造了主品牌筑基+新品牌破局的双轮驱动的成长蓝图；2、海底捞单店模型优势突出， 翻台率高，运营效率与盈利能力强劲，奠定扎实的业绩基础；3、供应链体系成熟，从源头把控 食材品质，为全国门店提供稳定、统一、安全的食材保障。未来，公司有望在餐饮市场持续领 航。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵刚 杨会强 马健轩 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 37 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_scodeMsg2] ...

报告要点 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨特海国际（09658.HK） [Table_Title] 2025 年三季度业绩点评：同店销售额同比增长， 门店环比持平 [Table_Summary] 2025 年第三季度，公司实现营业收入 2.14 亿美元，同比增长 7.8%，期内溢利 359.3 万美元， 同比下滑 90.5%，主要系汇率波动影响。在餐饮出海浪潮下，特海国际以其独特的服务形式、 优越的品牌力、快速本土化的适应能力成为中餐出海品牌中的弄潮儿。在规模庞大且竞争格局 分散的国际餐饮市场中，特海国际具备广阔的发展空间。公司单店模型不断优化，新店快速实 现盈亏平衡，我们看好火锅行业在国际市场的发展空间以及公司未来的发展前景，预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 4681、5908、7192 万美元，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 赵刚 杨会强 马健轩 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.9 ...

[Table_Summary] 零跑 Lafa5 于 2025 年 11 月 27 日正式上市，定价 9.78-12.18 万元，定位细分空白市场 10 万 级轿跑，延续零跑极致品价比路线，具有爆款潜质。展望未来，公司国内新车周期带来销量持 续增长，海外与 Stellantis 合作实现轻资产出海，打开全球销量空间。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨零跑汽车（09863.HK） [Table_Title] 零跑汽车点评：纯电轿跑 Lafa5 正式上市，内销 +出海双轮驱动有望再造爆款 报告要点 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 零跑汽车（09863.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 零跑汽车点评：纯电轿跑 2] Lafa5 正式上市，内销 +出海双轮驱动有望再造爆款 [Table_Summa ...

证券研究报告|港股公司深度研究报告 [Table_Date] 2025 年 12 月 07 日 [Table_Title] 强稀缺属性，受益于流动性改善与 IPO 加速 [Table_Title2] 香港交易所（0388.HK） [Table_Summary] 事件概述: 2025 年前三季度，公司实现收入及其他收益 218.51 亿港 元，同比+36.63%，其中 Q3 单季同比+44.73%至 77.75 亿港元； 实现归母净利润 134.19 亿港元，同比+44.8%，其中 Q3 单季利润 创历史新高，同比+55.80%至 49 亿港元。 ► 南向交易占比持续提升，成为港股市场活跃度核心驱 动力。 南向交易日均成交额占中国香港现货市场整体成交额的比重 呈现持续上升趋势，从 2019 年的 12%显著提升至 2025 年第三季 度的 53%，成为推动港股交投活跃的重要力量。2025 年前三季 度，港股通 ADT 同比大幅增长 229%至 1,259 亿港元，贡献了现货 市场 ADT 近半份额。这一结构性变化主要源于两方面因素：一方 面，港股市场中低估值、高分红资产对中国内地险资、公募等追 求绝对收益的资金 ...