Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Tianli International Holdings (01773) with a target price not specified [5]. Core Views - The "Tianli Qiming AI Learning Companion" model is the first AI model approved by the state for large-scale application in campus education, currently used in 107 schools with 250,000 teachers and students [1]. - The AI model integrates generative AI technology with educational research, creating a comprehensive ecosystem for teaching, learning, management, evaluation, and practice [1]. - The company plans to pilot an empathetic AI teacher by September and aims to build a digital education community in collaboration with hundreds of schools and enterprises over the next three years [1]. Summary by Sections AI Application in Education - The "Tianli Qiming AI Learning Companion" model is designed to enhance educational digital transformation and is supported by strategic partnerships with several leading schools [2]. - The model utilizes a localized knowledge graph and various AI tools to provide precise learning diagnostics, intelligent exam analysis, and dynamic path optimization [2]. Market Trends - 2025 is identified as a critical year for the full implementation of AI in education in China, driven by policy, technology, and capital [3]. - The Ministry of Education and other departments have issued guidelines to accelerate educational digitalization, emphasizing the construction of educational models and the integration of AI in educational scenarios [3]. Business Strategy - The introduction of the AI college entrance examination training camp is seen as a strategic entry point for AI application, addressing the rigid demand and high willingness to pay during critical learning phases [4]. - The company possesses a strong foundation of high-quality content and practical experience, along with a robust network of self-operated and managed schools, providing a significant market advantage [4]. Financial Projections - The report forecasts revenues of 4.32 billion RMB, 5.64 billion RMB, and 7.39 billion RMB for FY25, FY26, and FY27 respectively, with net profits projected at 780 million RMB, 1.02 billion RMB, and 1.35 billion RMB [5].

25 年有望穿越债务周期，运营业务继续助 力转型突围 核心观点 近期，公司召开股东大会，管理层表示 2025 年到期债务已做好偿债铺排，年底有息负债 余额降至 1400 亿元左右。公司发布 5 月运营数据，1-5 月，公司运营业务收入 110.2 亿，同比持续增长。 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 龙湖集团 00960.HK 公司研究 | 动态跟踪 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2025年07月02日） | 9.62 港元 | | 目标价格 | 10.24 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 19.68/7.33 港元 | | 总股本/流通 H 股（万股） | 698,718/698,718 | | H 股市值（百万港币） | 67,217 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 房地产 | | 报告发布日期 | 2025 年 07 月 04 日 | 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司凭借大体量且较为优质的经营性资产融资置换信用债以优化债务结构，财务安 全性提升。行业下行期开发业务形成一定拖累，而经营业务支撑利润基本盘， ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W（9868.HK） [Table_Title] 小鹏汽车 G7 上市点评：起售价 19.58 万元超预 期，全球首款 L3 级算力 AI 汽车引领行业 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 7 月 3 日，全球首款 L3 级算力 AI 汽车小鹏 G7 正式上市，推出 602 长续航 Max、702 超长续航 MAX 和 702 Ultra 共 3 个版本，售价分别为 19.58/20.58/22.58 万元，7 月 31 日前支 付 5000 元定金，可享价值 8000 元 Nappa 真皮座椅/价值 4000 元静音电吸门等权益。智驾能 力持续领先，新车周期强势开启，叠加渠道变革和营销体系加强，公司销量有望加速提升。规 模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长， 公司财务有望持续改善。 分析师及联系人 [Table_Author] 1 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 小鹏汽车-W（9868. ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨零跑汽车（9863.HK） [Table_Title] 零跑汽车：6 月销量超 4.8 万辆，B01 开启预售， 与 Stellantis 达成二氧化碳积分转让协议 报告要点 [Table_Summary] 零跑汽车 6 月交付 48,006 辆，同比增长 138.6%，环比增长 6.5%。展望未来，公司国内新车 周期带来销量持续增长，海外与 Stellantis 合作实现轻资产出海，打开全球销量空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SFC：BUW101 %% %% research.95579.com 1 零跑汽车（9863.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 零跑汽车：62]月销量超 4.8 万辆，B01 开启预 售，与 Stellantis 达成二氧化碳积分转让协议 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_Summary2] 事件描述 零跑汽车 6 月交付达 48,006 辆，同比增长 138.6%，环比增长 6.5%。 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨理想汽车-W（2015.HK） [Table_Title] 理想汽车：6 月销量 3.6 万辆，看好后续 i8 等新 车贡献增量 报告要点 [Table_Summary] 理想 2025 年 6 月销量 3.6 万辆，同比下滑 24.1%%，环比下滑 11.2%。理想汽车产品优势和 品牌设计深入人心，后续车型规划清晰，直营渠道结构持续优化，"双能战略"有望进一步扩大 理想汽车的优势，未来销量空间广阔。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 2025-07-03 港股研究丨公司点评 research.95579.com 1 理想汽车-W（2015.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 理想汽车：62]月销量 3.6 万辆，看好后续 i8 等 新车贡献增量 [Table_Summary2] 事件描述 理想 2025 年 6 月销量 3.6 万辆，同比下滑 24.1%，环比下滑 11. ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨波司登（3998.HK） [Table_Title] 业绩符合预期，期待主业高质量增长 报告要点 [Table_Summary] 波司登 FY2025 全年实现营收 259.0 亿元，同比+11.6%，归母净利润 35.1 亿元，同比+14.3%， 全年累计分红 29.5 亿元，分红率 84%。其中 H2 实现营收 171.0 亿元，同比+8.6%，归母净利 润 23.8 亿元，同比+10.6%，整体表现符合预期。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 柯睿 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 波司登（3998.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 业绩符合预期，期待主业高质量增长 [Table_Summary2] 事件描述 波司登 FY2025 全年实现营收 259.0 亿元，同比+11.6%，归母净利润 35.1 亿元，同比+14.3%， 全年累计分红 29.5 亿元，分红 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 3 Jul 2025 波司登 Bosideng International Holdings (3998 HK) 暖冬背景下，业绩稳健增长，运营效率持续提升 Steady Growth and Improving Operational Efficiency under Warm Winter 寇媛媛 Yuanyuan Kou 骆雅丽 Yali Luo yy.kou@htisec.com yl.luo@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件: 波司登集团发布 FY25 业绩，公司营业收入达 259.0 亿元，同比提升 11.6%；归母净利润达 35.1 亿元，同比提 升 14.3%，归母净利率达 13.6%，同比提升 0.3 个百分点。其中，FY25H2，公司营业收入达 171.0 亿元，同比提升 8.6%；归母净利润达 23.8 亿元，同比提升 10.6%，归母净 ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 07 月 03 日 中国有色矿业（01258.HK） 铜业先驱，多项目投产驱动产能跃升 周期/金属及材料 公司于 2011 年通过重组赞比亚四家铜企而设立，现已发展为全球领先的垂直整 合铜生产商。作为中国首个境外有色金属矿山开发者，公司以谦比希铜矿为起 点，逐步向刚果（金）拓展产业版图，最终构建 "赞比亚-刚果（金）双核心" 战略布局，成为中资企业在非洲的矿业龙头。 强烈推荐（首次） 当前股价：7.5 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 3902 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 3902 | | 总市值（十亿港元） | 28.4 | | 香港股市值（十亿港元） | 28.4 | | 每股净资产（港元） | 0.6 | | ROE（TTM） | 17.7 | | 资产负债率 | 27.1% | | 主要股东 | 中国有色矿业集团有限公司 | | 主要股东持股比例 | 66.6319% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 36 50 19 相对表现 32 26 -17 资料来源：公司数据、招商证券 -40 -20 0 20 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 软件开发 AI-Agentforce2.0，助力企业 Agent 敏捷部署 ——迈富时点评报告 投资要点 迈富时发布的 AI-Agentforce 2.0 是一款企业级智能体中台，旨在通过"开箱即用" 的一站式平台，帮助企业从"AI 试水"迈向"AI 工业化"。其目标是通过标准化工 具链，解决自研智能体开发周期长、运维成本高的痛点，赋能企业快速构建生产 级智能体应用。本次升级聚焦四大能力： 一体化开发：集成框架设计、知识库管理、工作流编排等功能，全流程打通； 分钟级构建：实工作流自由编织，需求快速反应，系统自动匹配行业模板； 统一运维：现智能体全生命周期监控、告警与性能优化； 人机交互：无缝嵌入业务系统，成为"越用越懂"的 AI 同事。 ❑ 角色化协同平台，让企业员工和管理层实现 Agent 自由 AI-Agentforce 2.0 智能体中台通过角色化分工赋能企业全员参与智能体开发与应 用，实现"Agent 自由"： 我们认为，迈富时业务与 Salesforce 和 HubSpot 类似，Salesforce 和 HubSpot 的 Agent 产品商业化进展明显，证明了营销 ...

2025 年 07 月 03 日 多点数智(02586.HK) AI+零售 SaaS，携手胖东来，出海正当时 百亿零售数智化市场的领导者和零售 SaaS 践行者 多点数智是具有先发优势的中国及亚洲领先的零售数字化解决方案 服务商，以 SaaS 模式帮助数千家跨多种零售业态的零售店采纳数字 化零售运营方式，并已将业务扩展至亚洲和欧洲。根据弗若斯特沙利 文数据， 2023 年公司是中国最大的零售数字化解决方案服务商，市 占率 6.5%；亚洲领先的零售数字化解决方案服务商，市占率 4.2%。 当前，复杂分散的万亿级零售市场亟待数字化转型；中国市场的零售 数字化率远低于美国，未来增长潜力可观。 三重优势：产品线全面，行业积淀和商业模式突出 多点数智的产品矩阵聚焦 Dmall OS 系统和 AIoT 解决方案两大核心业 务板块，覆盖了采购、供应链、门店、履约、收银、能效与客户运营 等本地零售的全链条和全渠道，打通了零售上中下游的协同闭环。公 司创始人深耕零售 30 余年，依托物美（已拥有超 1800 家门店）打磨 产品力，夯实"懂零售"的基因，打造品牌力推动独立客户快速增长。 凭借可持续的订阅+抽佣 SaaS 模式推动 ...