25Q1 归母净利+18%，看好公司长期海风发 展潜力 事项： 公司 2024 年实现总营业收入 17.41 亿元，同比增长 0.54%；实现归母净利润 6.51 亿元，同比减少 4.03%。2025 年一季度公司实现总营业收入 5.14 亿元， 同比增长 10.43%；实现归母净利润 2.51 亿元，同比增长 18.1%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 公司研究 证 券 研 究 报 告 中闽能源（600163）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,741 | 1,830 | 2,095 | 2,697 | | 同比增速(%) | 0.5% | 5.1% | 14.5% | 28.7% | | 归母净利润(百万) | 651 | 741 | 864 | 1,070 | | 同比增速(%) | -4.0% | 13.8% | 16.5% | 23.9% | | 每股盈利(元) | 0.34 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 基础化工 2025 年 05 月 05 日 三美股份 (603379) ——制冷剂涨价弹性显现，业绩加速上行，旺季来临有望 再创新高 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： 相关研究 证券分析师 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,040 | 1,212 | 6,038 | 7,486 | 8,330 | | 同比增长率（%） | 21.2 | 26.4 | 49.5 | 24.0 | 11.3 | | 归母净利润（百万元） | 779 | 401 | 1,783 | 2,567 | 3,315 | | 同比增长率（%） | 178.4 | 159.6 | 129.1 | 43.9 | 29.2 | | 每股收益（元/股） | 1.28 | 0.66 | 2.92 | 4.20 | 5.43 | | 毛利率（%） | 29.8 | 46.7 | 44.1 | 51.1 | ...

证券研究报告 | 公司点评 | 国有大型银行Ⅱ 工商银行(601398) 报告日期：2025 年 05 月 05 日 核心营收改善 ——工商银行 2025 年一季报点评 投资要点 ❑ 工商银行 25Q1 核心营收降幅收窄，不良生成平稳。 ❑ 数据概览 工商银行 2025Q1 营收同比下降 3.2%，降幅较 24A 扩大 0.7pc；利润同比下降 4.0%，较 24A 由增转减。2025Q1 末不良率 1.33%，较 24A 末下降 1bp；2025Q1 末拨备覆盖率 216%，较 24A 末上升 1pc。 ❑ 核心营收改善 工商银行 2025Q1 营收同比下降 3.2%，降幅较 24A 扩大 0.7pc；利润同比下降 4.0%，较 24A 由增转减。其中，核心营收（中收+利息净收入）同比下降 2.5%， 降幅较 24A 改善 1.1pc，边际改善。驱动因素来看，主要得益于息差拖累改善， 中收增速修复。①息差，25Q1 日均息差环比 24A 下降 9bp，同比 24Q1 下降 15bp，同比降幅较24A收敛4bp；②中收，25Q1中收同比微降1.2%，降幅较24A 的 8.3%显著收敛。 ❑ 息差边际下行 预计 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 饮料乳品 投资要点 东鹏饮料 2024 年及 2025Q1 业绩持续高增，继续看好公司长期成长性，平台型 公司逻辑愈发清晰，公司运营和管理之地优秀。能量饮料仍处在景气度上行期 间，补水啦和果之茶接力后续高增长，与此同时公司持续进行渠道网点的搭建 和单点产出的提升，后续成长性良好，继续重点推荐。 2025Q1 收入略超市场预期，保持快速增长 2025Q1 公司实现营业收入 48.48 亿元（+39.23%），归母净利润 9.80 亿元 （+47.62%），扣非归母净利润 9.59 亿元（+53.55%），25Q1 收入超市场预期。 能量饮料保持快速增长，新品潜力较大 分产品：东鹏主品牌加大陈列和冰柜投放、动销良好；补水啦产能放量后持续增 长；新品果之茶潜力较大。2025Q1 能量饮料实现收入 39.01 亿元，同比增长 +25.71%，占比 80.50%（-8.72pct）；电解质饮料迅速放量，实现收入 5.70 亿元， 同比增长 261.46%，占比从去年同期 4.53%提升至 25Q1 的 11.76%；其他饮料实 现收入 3.75 亿元，同比增长 72.62%，占比 7.7 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 五粮液(000858) 报告日期：2025 年 05 月 05 日 25Q1 业绩略超预期，关注改革三重抓手 ——五粮液 2024&25Q1 业绩点评 投资要点 其他酒产品收入 152.51 亿元（同比+11.79%），毛利率 60.81%（同比 +0.65pct），销量/吨价同比变动+0.12%/+11.65%，其他酒吨价提升主要系五粮浓 香公司持续向中高价位产品聚焦，低价位产品生产量、销售量减少所致。 ❑ 发力 C 端构建渠道网络体系，核心终端及专卖店显著增加 24 年经销收入 487.38 亿元（同比+5.99%），直销收入 343.89 亿元（同比 +12.89%），直销占比达 41.37%（同比+1.52pct）。24 年五粮液/五粮浓香经销商 数量同比增加 82/245 个，专卖店数量同比增加 124 个，单个经销商平均规模同 比下降 3.35%。公司进一步淡化传统渠道铺货手段，转向依托提升直销比例+搭 建平台公司推进团购发力 C 端。24 年新增核心终端 1.6 万家，推动终端网点扩容 提质；直营渠道"三店一家"建设成效明显，新增 138 家专卖店、5 家 ...

2025 年 5 月 5 日 公司研究 货币资金保持在 500 亿元以上，2025 年 BC 组件出货预计超 20GW ——隆基绿能（601012.SH）2024 年年报&2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 年实现营业收入 825.82 亿 元，同比-36.23%，实现归母净利润-86.18 亿元，同比-180.15%；2025Q1 实现 营业收入 136.52 亿元，同比-22.75%，实现归母净利润-14.36 亿元，环比减亏。 产品价格下跌致盈利能力下滑，计提减值影响公司业绩。2024 年公司实现硅片 出货量 108.46GW（对外销售 46.55GW），电池组件出货量 82.32GW（在中国、 欧洲集中式市场占有率居首）；在产业链价格持续下跌影响下，公司组件及电池 /硅片及硅棒业务实现营业收入 663.34/82.07 亿元，同比减少 33.13%/66.53%， 毛利率同比减少 12.11/30.19 个 pct 至 6.27%/-14.31%。基于审慎性原则公司 2024 年计提资产减值准备合计 87.01 亿元，阶段性影响公司业绩。 20 ...

上 市 公 司 家用电器 2025 年 05 月 05 日 开能健康 (300272) ——24 年报暨 25 年一季报点评：25Q1 收入业绩超预期， 海外订单贡献增长 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.90 | | 一年内最高/最低（元） | 8.49/4.41 | | 市净率 | 2.9 | | 息率（分红/股价） | 3.73 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,544 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 2.02 | | 资产负债率% | 55.60 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 577/431 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11- ...

2025 年 05 月 05 日 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 溯联股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 股权激励提升团队凝聚力，数据中心液冷产品打 造第二增长曲线 1、《溯联股份（301397）：汽车尼 龙管路龙头，积极拓展数据中心业 务》2025-03-02 买入(维持) 事件 —溯联股份（301397.SZ）公司事件点评报告 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-04-30 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 36.21 | | 总市值（亿元） | 43 | | 总股本（百万股） | 120 | | 流通股本（百万股） | 55 | | 52 周价格范围（元） | 20.01-42.28 | | 日均成交额（百万元） | 65.55 | 公司近期公告：1）2024 年报：报告期内公司实现营收 12.42 亿元，同比增长 22.89%，实现归母净利润 1.23 亿元，同比 下降 18. ...

2025 年 05 月 03 日 规模平稳增长，非息影响营收 买入(首次) 事件 | 分析师：罗云峰 | S1050524060001 | | --- | --- | | luoyf2@cfsc.com.cn | | | 分析师：黄海澜 | S1050523050002 | | huanghl@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-04-30 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 7.01 | | 总市值（亿元） | 24984 | | 总股本（百万股） | 356406 | | 流通股本（百万股） | 269612 | | 52 周价格范围（元） | 5.37-7.29 | | 日均成交额（百万元） | 2286.09 | 市场表现 —工商银行（601398.SH）公司事件点评报告 工商银行发布 2024 年年报及 25Q1 季报，2024/25Q1 实现营 业收入 8218/2127.7 亿元，同比-2.52%/-3.22%；归母净利润 3658.6/841.6 亿元，同比+0.51%/-3.99%。25Q1 不良率较年 初下降 0.01pct 至 1.33%，拨备 ...

业绩短期承压，聚焦"AI+电子凭证"战略方向 2025 年 05 月 04 日 ➢ 事件：博思软件于 2025 年 4 月 28 日晚发布年报，2024 年公司实现营收 21.42 亿元，同比增长 4.79%；实现归母净利润 3.02 亿元，同比增长-7.44%； 实现扣非净利润 2.74 亿元，同比增长-8.95%。公司同步发布 2025 年一季报， 2025Q1 公司实现营收 2.57 亿元，同比增长-1.17%；实现归母净利润-0.63 亿 元，去年同期为-0.56 亿元；实现扣非净利润-0.66 亿元，去年同期为-0.61 亿元。 ➢ 收入增长放缓，加大 AI 投入致利润承压。在整体宏观环境面临压力的背景 下，公司以医院、财政部、预算单位为主要客户，因此在整体收入增长上面临一 定压力，2024 年、2025Q1 公司营收增速分别为 4.8%、-1.2%，增速较过往有 所放缓。另一方面，从费用投入角度看，2024 年公司销售/管理/研发费用同比变 动分别为+3.7%/+1.7%/-1.8%，整体保持了良好的费用控制。截至 2024 年末 公司员工总数达到 5914 人，同比有所增加，主要是在 AI 领域 ...