Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company [4][15]. Core Insights - The biopharmaceutical industry is rapidly growing, leading to increased demand for consumables such as filters. The global biopharmaceutical upstream market is expected to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 10.4% from 2024 to 2030, reaching a market size of $44.7 billion by 2035 [1][4]. - The company is a leading medical device provider in China, offering comprehensive solutions across various specialized fields. As of June 30, 2025, the company holds 927 product registrations and 1,084 patents domestically, with 905 product registrations and 156 patents overseas [1][4]. - The company is expected to achieve net profits of 2.09 billion, 2.29 billion, and 2.51 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with year-on-year growth rates of 1.18%, 9.37%, and 9.62% [2][15]. Summary by Sections Company Overview - The company, established in 1988, has become a leader in the medical device and consumables sector in China, focusing on clinical care, orthopedic consumables, drug packaging, and blood technology [20][21]. - The company has a stable shareholding structure, with 46.51% owned by Weigao Group, ensuring experienced management [21][23]. Industry Outlook - The global medical device market is projected to grow from $456.6 billion in 2020 to $623 billion in 2024, with a CAGR of 8.1%. By 2035, the market size is expected to reach $1,157.6 billion [43][44]. - The Chinese medical device market is also expanding, with a projected growth from 729.8 billion yuan in 2020 to 941.7 billion yuan in 2024, at a CAGR of 6.6% [46][48]. Product Lines and Growth Drivers - The company is diversifying its product lines, focusing on high-end consumables and expanding into new markets. The automatic injection pen market is expected to grow significantly, driven by domestic and international demand [11][13]. - The company anticipates revenue growth in various segments, including medical devices, drug packaging, interventional products, orthopedic products, and blood management, with specific growth rates projected for 2025-2027 [11][12][31]. Financial Projections - The company forecasts revenues of 13.42 billion, 14.74 billion, and 16.22 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding growth rates of 2.52%, 9.83%, and 10.04% [2][15]. - The earnings per share (EPS) are projected to increase from 0.46 in 2025 to 0.55 in 2027, reflecting the company's growth strategy and market positioning [2][15].

上 市 公 司 纺织服饰 2026 年 01 月 25 日 特步国际 (01368) —— 主品牌表现稳健，索康尼延续强劲趋势 报告原因：有业绩公布需要点评 一年内股价与基准指数对比走势： -24% 26% 76% HSCEI 特步国际 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 01 月 23 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 5.08 | | 恒生中国企业指数 | 9160.81 | | 52 周最高/最低（港币） | 6.83/4.46 | | H 股市值（亿港币） | 142.55 | | 流通 H 股（百万股） | 2,806.07 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8968 | 投资要点： 财务数据及盈利预测 | 货币单位：人民币 | FY2023 | FY2024 | ...

[Table_Page] 跟踪研究|软件与服务 证券研究报告 [Table_Title] 【广发计算机&海外】金山云（03896.HK） 前瞻：预计25Q4 AI云高增长，26年延续高资本开支 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测：备注：报告中汇率为 1 港元=0.893 人民币；货币若无特别说明均为人民币。 | [Table_ 单位:Finance] 人民币百万元 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7,047 | 7,785 | 9,481 | 12,215 | 14,687 | | 增长率 （ % ） | -13.8% | 10.5% | 21.8% | 28.8% | 20.2% | | 经调整EBITDA（百万元） | -265 | 639 | 2,292 | 4,072 | 5,657 | | 经调整净利润（百万元） | -1,291 | -825 | -567 | -519 | -387 | | EPS（元/股） | -0.61 ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for 康耐特光学 (2276.HK) with a target price of 61.10 HKD [2][10]. Core Insights - 康耐特光学 is a leading global manufacturer of resin lenses, ranking second in sales volume globally. The company has shown a compound annual growth rate (CAGR) of 15.8% in revenue and 32.7% in net profit from 2018 to 2024, driven by both volume and price increases [7][8]. - The traditional lens market is expected to grow, with a projected CAGR of 5.8% in production and 6.2% in retail sales from 2024 to 2029. The demand for smart glasses is also anticipated to surge, with global shipments expected to reach approximately 61.07 million units by 2029 [7][8]. - The company has a strong competitive edge due to its pricing advantages, access to high-refractive index lens materials, and exceptional customization capabilities. The partnership with 歌尔股份 is expected to enhance its smart glasses business [7][8]. Summary by Sections Company Overview - 康耐特光学 was established in 1996 and has become a leading resin lens manufacturer, covering a full range of products including standardized, functional, and customized lenses. The company has a production capacity of over 7 million SKUs [7][13][16]. Traditional Lens Market - The traditional lens market is driven by health needs and technological advancements, with a significant increase in demand for high-refractive index lenses. The company is well-positioned to benefit from these trends [8][58]. Smart Glasses Market - The smart glasses segment is expected to open new growth opportunities, with 康耐特光学 actively engaging in R&D and partnerships to supply lenses for upcoming smart glasses products [8][9]. Financial Projections - Revenue and net profit forecasts for 2025-2027 are projected at 5.6 billion, 6.9 billion, and 8.4 billion RMB respectively, with corresponding P/E ratios of 47, 38, and 32 [2][10][31].

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 京东方精电（00710.HK） 持续迭代新品，拓展国际布局 在 CES 2026 上，京东方精电推出 HERO 2.0 智能座舱。HERO 2.0 深度 融合 AI 技术，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度实现全方位 焕新升级，更以突破性的"域控座舱"理念，实现"车家互联""车商互联"。 1）视觉体验方面，MicroLED PHUD 拥有 50,000nits 超高亮度、115%NTSC 超广色域、0.2mm 超精细像素尺寸配合超广视角。15.6 英寸车规级 MLED 背光 UB Cell 中控显示屏搭载局部调光技术，实现百万级超高对比度。2） 听觉体验方面，全球首发的 AI 智能车载数字功放产品，搭载全场景降噪 技术与 AI 音质修复技术。3）交互方式方面，依托 AI 技术的深度赋能， 座舱内多款产品全面融合触控、语音、手势等多模态交互方式，用户可以 通过舱内中控系统控制车内调光天窗，调节空调温度，还可以进行外卖点 餐、远程查看家中情况等，突破性实现"车家互联""车商互联"。4）场景 应用方面，座舱内搭载高画质智能 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 23 年 月 日 特步国际（01368.HK） 2025 年经营表现符合预期，期待 2026 年跑步赛道表现 事件：特步国际发布 2025Q4 经营情况公告，2025Q4 主品牌特步流水 同比持平（（年年流水长低单位数）），索康尼流水长低 30%+（（年年流水 长低 30%+），表现符合预期。 特步主品牌：Q4 流水持平，运营稳健。 1） 流水层面：跑步品类与电商渠道表现优异。2025Q4 特步主品牌流水 同比持平，分月份来看我们判断 10-11 月份在国庆假期、电商"双十一大 促"的带动下或有较好的表现，12 月份销售承压，一方面原因系春节消费 高峰延迟，另一方面原因系气候偏暖影响冬装销售。从渠道角度看，我们 判断 2025Q4 电商渠道或延续双数）长低表现，特步加大电商产品优化力 度，同时提升各平台运营效率。从品类角度看，我们预计跑步品类表现或 优于品牌整体，特步借助马拉松赛事以及运动员赞助展示品牌力和产品 力，影响大众消费群体；同时特步推动产品升级，Q3 推出 160X 7 代跑鞋， Q4 发布两千公里 5 代跑鞋，我们预计均有优异的 ...

IFBH（06603.HK） 经营逐步改善，关注业绩弹性 消费品/食品饮料 椰子水行业当前正处于风口期，行业快速扩容的同时竞争加剧，IF 作为行业龙 头，品牌具备先发优势。当前在竞争下公司更加积极的布局国内品牌和渠道， 未来若行业规范落地公司有望受益并保持份额领先地位。公司 25 年受 innococo 中断发货，及汇率、费用等影响业绩承压，26 年有望收入重归高增 态势，利润修复弹性大。我们预计公司 25-26 年 EPS 分别 0.68、1.16 元人民 币，对应 26 年估值 14X，考虑到行业处于成长期+业绩修复弹性大，给予"增 持"评级。 增持（上调） 目标估值：NA 当前股价：18.43 港元 证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 01 月 25 日 基础数据 | 总股本（百万股） | 265 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 265 | | 总市值（十亿港元） | 4.9 | | 香港股市值（十亿港元） | 4.9 | | 每股净资产（港元） | 0.6 | | ROE（TTM） | 20.4 | | 资产负债率 | 17.8% | | 主要股东 | Pongsa ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 除了产品创新，公司近期也在积极扩张产能。2025 年 11 月 23 日，京东 方精电河源制造基地三期建设项目正式奠基。该项目集车载显示智能产 线、研发中心、核心实验室等功能于一体，预计将于 2026 年 11 月完成首 期设备搬入，2026 年 12 月实现规模化量产，投入运营后预计将新增年产 能超 1000 万片。目前，公司已构建起以河源、成都、越南三大基地为支 点的全球产能支撑与供应服务体系，持续巩固公司全球车载显示出货量第 一的市场领导地位。 回购股份用于人才激励。根据公司 2026 年 1 月 12 日公告，受托人根据 股份奖励计划从市场购买合共 50 万股股份以备未来股份奖励计划所需， 占目前已发行股份总数的 0.063%，回购均价 4.9 港元。 投资建议：考虑到汽车行业激烈竞争下，供应商定价和利润空间被挤压， 我们适当调整了盈利预测。我们预计京东方精电 2025-2027 年总收入约 140/155/175 亿港元，同比+4%/+10%/+13%，归母净利润 3.7/4.7/5.5 亿港元，同比-5%/+2 ...

[Table_Title] 【广发 纺 服 & 海 外 】 安 踏 体 育 （02020.HK） 25Q4 安踏承压，FILA 回暖，其他品牌保持高增长 [Table_Summary] 核心观点： | | | | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | 62,356 | 70,826 | 77,464 | 85,221 | 94,684 | | 增长率（ % ） | 16.2% | 13.6% | 9.4% | 10.0% | 11.1% | | EBITDA | 19,708 | 23,861 | 24,689 | 26,748 | 29,797 | | 归母净利润 | 10,236 | 15,596 | 13,142 | 14,325 | 16,198 | | 增长率（ % ） | 34.9% | 52.4% | -15.7% | 9.0% | 13.1% | | EPS（元/股） | 3.61 | 5.52 | ...

特步国际 01368.HK 公司研究 | 动态跟踪 主品牌短期承压 看好索康尼未来持续快增 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 25 年四季度经营数据以及运动服饰消费行业目前的形势，我们调整公司盈 利预测，同时考虑到股本的变动，预计公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.49、 0.53 元和 0.59 元（原预测分别为 0.49、0.56 元和 0.62 元）。参考可比公司，给予 公司 2026 年 12 倍 PE 估值，对应目标价 7.06 港币（1 人民币=1.11 港币），维持 "买入"评级。 风险提示 行业竞争加剧，运动服饰消费复苏不及预期，新品牌增长低于预期等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 14,346 | 13,577 | 14,380 | 15,321 | 16,451 | | 同比增长 (%) | 10.9% | -5.4% | 5.9% | 6.5% | 7.4% | | 营业利润(百万元) | ...