证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 27 年 月 日 农夫山泉（09633.HK） 龙头强势恢复，业绩表现亮眼 事件：公司发布 2025 年中报，25H1 实现营业收入 256.22 亿元，同比 +15.6%；实现归母净利润 76.22 亿元，同比+22.1%；每股基本收益 0.677 元，同比+22.0%。 包装水业务：舆论消退，保持恢复。2025H1 公司包装水业务取得收入 94.43 亿元，同比+10.7%，占营收比重-1.6pct 至 36.9%；取得业绩 33.47 亿元，同比+22.0%；包装水业务净利率同比+3.3pct 至 35.4%。 公司包装水业务因舆情影响衰退而逐步恢复销售，我们认为公司凭借强 大的品牌、产品、渠道影响力，包装水业务有望继续保持恢复性的增 长。 饮料业务：茶和果汁增速亮眼，利润率稳步提升。2025H1 公司茶/功能/ 果汁/其他饮料分别取得收入 100.89/28.98/25.64/6.29 亿元，同比 +19.7%/+13.6%/+21.3%/+14.8%，占比分别+1.4/-0.2/+0.5/+0.0pct 至 39.4%/11.3 ...

研究报告 Research Report 翰森制药 Hansoh Pharma (3692 HK) 1H25 创新药占比超 80%，对外合作收入超预期；管理层上调全年指引 1H25 results review: Innovative Drugs Accounted for 80%+; Collaboration Revenue Beat; Mgmt Raises Full-year Guidance [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$37.66 目标价 HK$44.32 HTI ESG 4.5-4.5-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$223.97bn / US$28.67bn 日交易额 (3 个月均值) US$49.32mn 发行股票数目 5,947mn 自由流通股 (%) 19% 1 年股价最高最低值 HK$38.82-HK$16 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨晶苑国际（2232.HK） [Table_Title] 晶苑国际 2025H1 点评：弱市兑现较优成长，利 润率持续扩张可期 报告要点 [Table_Summary] 展望：收入端，品类多元&供应链优势实现核心客户份额深化+运动次新客户提份额，有望中短 期内维持较优订单增速；利润端，订单结构优化&一体化&自动化预计带来盈利改善，伴随成长 性兑现估值有望持续提升。预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 2.3、2.6、3.0 亿美元，同 比+16%/+14%/+13%，对应 PE 为 11、9、8X，60%分红比例假设下 2025 年股息率达 5.5%， 维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 晶苑国际（2232.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 晶苑国际 2025H1 2] 点评：弱市兑现较优成长，利 润率持 ...

证券研究报告·海外公司点评·其他金融(HS) 连连数字（02598.HK） 2025 年 08 月 26 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 2025 年半年报点评：净利润大幅改善，加码 Web3.0 与稳定币构筑新壁垒 买入（维持） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1028 | 1315 | 1705 | 2152 | 2624 | | 同比（%） | 38.4 | 27.9 | 29.7 | 26.2 | 21.9 | | 归母净利润（百万元） | -656 | -168 | 1399 | 15 | 123 | | 同比（%） | 28.4 | 74.4 | 931.8 | -98.9 | 692.3 | | EPS-最新摊薄（港元/股） | -0.65 | -0.17 | 1.38 | ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨港股公司点评丨中国通信服务（0552.HK） [Table_Title] 收入稳中有进，分红值得期待 报告要点 [Table_Summary] 8 月 21 日，中国通信服务公布 2025 半年报业绩：公司 2025H 经营收入为人民币 769.39 亿 元，同比增长 3.4%；净利润为 21.29 亿元，同比增长 0.2%；毛利率为 10.3%，净利润率为 2.8%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 于海宁 张智杰 温筱婷 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522060005 SAC：S0490524100002 SAC：S0490525080003 SFC：BUT917 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中国通信服务（0552.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 收入稳中有进，分红值得期待 [Table_Summary2] 事件描述 8 月 21 日，中国通信服务公布 2025 半年 ...

| 医药 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 8 月 26 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 88.70 | 港元 | 103.00↑ | +16.1% | | | 荣昌生物 (9995 HK) | | | | | | | 2Q25 产品销售强劲增长并减亏，核心资产海外价值可期，上调目标价 公司 2Q25 继续减亏，核心产品销售强劲增长的同时、费用率延续改善趋势， 整体业绩和现金储备稳中向好。泰它西普达成 BD 后海外稳步推进，我们基于 关键适应症上优异的临床数据进一步上调其经 PoS 调整全球销售峰值至 31 亿 美元；同时公司早期管线蕴含巨大的临床和 BD 价值。维持买入评级。 交银国际研究 财务模型更新 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 8/24 12/24 4/25 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 9995 HK 恒生指数 股份资料 | 52周高位 (港元) | 88.70 | | --- | --- | | 5 ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万美元） | 89.63 | 38.10 | 154.08 | 109.53 | 143.50 | | 同比(%) | 118.81 | (57.49) | 304.40 | (28.91) | 31.02 | | 归母净利润（百万美元） | 22.80 | 2.78 | 81.75 | 47.13 | 63.11 | | 同比(%) | 116.61 | (87.81) | 2,842.83 | (42.35) | 33.90 | | EPS-最新摊薄（美元/股） | 0.03 | 0.00 | 0.10 | 0.06 | 0.07 | | P/E（现价&最新摊薄） | 49.25 | 404.18 | 13.73 | 23.82 | 17.79 | 证券研究报告·海外公司深度·药品及生物科技(HS) 和铂医药-B（02142.HK） 全球稀缺抗体平台，In China for globa ...

2025 年 8 月 26 日 耐用消费品及服装: 中性 证券研究报告 / 公司更新报告 李宁 (2331 HK, 买入, 目标价: HK$23.30) 目标价: HK$23.30 当前股价: HK$20.28 股价上行/下行空间 +15% 52 周最高/最低价 (HK$) 21.00/12.56 市值 (US$mn) 6,709 当前发行数量(百万股) 2,585 三个月平均日交易額 (US$mn) 52 流通盘占比 (%) 100 主要股东 (%) Viva China 11 按 2025 年 8 月 25 日收市数据 资料来源: FactSet | 主要调整 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 现值 | 原值 | 变动 | | 评级 | 买入 | 买入 | N/A | | 目标价 (HK$) | 23.30 | 19.30 | 21% | | 2025E EPS (RMB) | 0.93 | 0.93 | 0% | | 2026E EPS (RMB) | 0.96 | 0.96 | 0% | | 2027E EPS (RMB) | 1.00 | 1.00 | 0% ...

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 复锐医疗科技(01696.HK) 医疗美容/美容护理 [Table_Date] 发布时间：2025-08-26 [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 外部多因素致业绩暂时承压，期待创新管线顺利推进 报告摘要： [Table_Summary] 事件： 复锐医疗科技发布 2025 年中期业绩，2025H1 公司实现营收 1.65 亿美元 /-1.93%，经调整纯利 1197 万美元/-28.13%，归母净利润 643 万美元/- 41.33%。 点评： 北美承压&六月发货部分延迟，收入略有下滑。2025H1 公司实现营收 1.65 亿美元/-1.93%，分地区看：1）亚太地区营收 0.66 亿美元/+17.64%/占 39.78%，公司在亚太地区成功推行直销策略，并在泰国和韩国市场表现 突出，以及公司在亚太布局的注射填充产品组合持续贡献增量。2）北美 地区营收 0.57 亿美元/-15.56%/占 34.20%，受高利率环境和消费疲软所 致，若剔除北美不利因素，公司上半年国际市场收入增长 7.1%。3）欧洲 地区营收 0.24 亿美元 ...

净利润增长 286%，品牌破圈，加速拓店和出海 老铺黄金(06181) 证券研究报告 饰品 / 公司点评 / 2025.08.26 最近 12 月市场表现 -4% 212% 427% 643% 858% 1074% 老铺黄金 恒生指数 饰品 分析师 杨澜 SAC 证书编号：S0160525080003 yanglan@ctsec.com 分析师 耿荣晨 SAC 证书编号：S0160525070002 gengrc@ctsec.com 相关报告 盈利预测 投资评级:买入(上调) 核心观点 | 基本数据 | 2025-08-25 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 733.50 | | 流通股本(亿股) | 1.39 | | 每股净资产(元) | 44.37 | | 总股本(亿股) | 1.73 | | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万) | 3,180 | 8,506 | 27,571 | ...