主品牌短期减速 中期看好公司多品牌国际 化的竞争力 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司公告的四季度运营数据以及运动服饰消费行业目前的形势，我们调整公司 盈利预测，同时结合公司股本变动，预计 2025-2027 年每股收益分别为 4.71、5.09 和 5.70 元（原预测为 4.69、5.29 和 6.02 元）。参考可比公司，给予 2026 年 20 倍 PE 估值，对应目标价 113.00 港币（1 人民币=1.11 港币），维持"买入"评级。 风险提示 安踏体育 02020.HK 公司研究 | 动态跟踪 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2026年01月20日） | 82.55 港元 | | 目标价格 | 113 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 104.77/71.58 港元 | | 总股本/流通 H 股（万股） | 279,665/279,665 | | H 股市值（百万港币） | 230,864 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | | | 报告发布日期 | 2026 年 01 月 21 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 1 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Insights - The company has announced a share buyback plan, spending HKD 251 million to repurchase 1.4 million shares at a price range of HKD 177.7-181.2 per share [1] - The domestic market is experiencing upward momentum, with a large and sticky user base, and a diversified IP matrix maintaining its popularity [2] - The company is actively adjusting its supply and production to balance the market, reclaiming pricing power and fostering a healthy commercial ecosystem based on real consumer demand [2] - The overseas market presents significant potential, with many global markets still in their early stages and a strong certainty for future channel expansion [2] - The company is focusing on resolving supply chain and logistics issues before prioritizing IP product layout for long-term overseas development [2] Financial Projections - The projected net profit for the company from 2025 to 2027 is expected to be CNY 135.1 billion, CNY 179.0 billion, and CNY 216.1 billion respectively, with corresponding P/E ratios of 18.0X, 13.6X, and 11.3X [3] - Key financial indicators show a significant increase in revenue, with expected revenues of CNY 38.891 billion in 2025, CNY 50.835 billion in 2026, and CNY 61.142 billion in 2027, reflecting growth rates of 198%, 31%, and 20% respectively [5] - The company's earnings per share (EPS) are projected to rise from CNY 10.07 in 2025 to CNY 16.11 in 2027 [5]

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 2026 年 1 月 21 日 长和 本文内容由 Kylie Kwok (郭凯欣) 提供 1 HK 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 香港综合性企业行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 再次聚焦爱尔兰 长江和记实业是一家业务遍及电信、零售、基建、港口及相关服务的全球多元化综合企业，在全球约 50 个国家/市场 经营逾 300,000 名员工。 中信证券财富管理(香港) 免责声明请参考封底 根据《金融时报》的报道，长江和记实业正与 Liberty Global（目前拥有爱尔兰的 Virgin Media）洽谈出售 3 Ireland； 双方公司均未正式发布公告； 3 Ireland 上一次合并是在 2014 年与 O2 合并，当时和记黄埔（长江和记实业前身）支付了 7.8 亿欧元； 2024 年，3 Ireland 的注册客户基数为 4,942,00 ...

证券研究报告 小菜园 (999 HK) 港股通 强化性价比优势拥抱高质量增长 2026 年 1 月 21 日│中国香港 餐饮 | 华泰研究 | 更新报告 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 1 月 21 日│中国香港 | 餐饮 | 目标价(港币): | 11.41 | | 2025 年餐饮行业整体表现受到外卖补贴节奏扰动较明显，中低客单价大众 | | 樊俊豪 | 研究员 | | 日常品类在较大幅度补贴下性价比优势显著放大、阶段性需求表现占优。回 | | SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 | fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 | SFC No. BDO986 曾珺 研究员 SAC No. S0570523120004 SFC No. BTM417 洪洋* 联系人 SAC No. S0570125070021 hongyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 | 收盘价 (港币 截至 1 月 20 日) | 8.81 | | -- ...

| 近 12 个月最高/最低（港元） | 30.00/8.22 | | --- | --- | | 总股本（百万股） | 2,378 | | 流通股本（百万股） | 2,323 | | 流通股比例（%） | 97.66 | | 总市值（亿港元） | 655 | | 流通市值（亿港元） | 640 | [Table_S古tock茗Na（meRptType] 01364） 港股公司专题 古茗探讨二：如何理解未来阶段的成长空间？ 投资评级： 买入（维持） 报告日期： 2026-01-20 收盘价（港元） 28.38 公司价格与沪深 300 走势比较 ①现有模式的精耕打磨：门店数方面下沉市场加密与全国化扩张并行， 单店运营提效方面扩大触达人群&消费时段、提升消费频次； ②第二曲线：依托供应链复用实现低成本的品类扩张及咖啡培育，多产 品矩阵支撑收入成长； ③远期定位"新鲜便利店"：场景愿景不断拓展，满足多元新鲜需求。 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 分析师：韦香怡 执业证书号：S0010525060001 邮箱：weixiangyi@hazq.com 主要观点： 上篇解 ...

美容护理/医疗美容 美丽田园医疗健康 （02373.HK） 2026 年 01 月 21 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/1/20 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 26.840 | | 一年最高最低(港元) | 41.600/15.200 | | 总市值(亿港元) | 67.53 | | 流通市值(亿港元) | 67.25 | | 总股本(亿股) | 2.52 | | 流通港股(亿股) | 2.51 | | 近 3 个月换手率(%) | 13.44 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2025-01 2025-05 2025-09 美丽田园医疗健康 恒生指数 相关研究报告 | 黄泽鹏（分析师） | 初敏（分析师） | 李昕恬（联系人） | | --- | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chumin@kysec.cn | lixintian@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S07901 ...

美容护理/医疗美容 美丽田园医疗健康 （02373.HK） 相关研究报告 《双美+双保健领跑者，内生+外延塑 美业价值新空间—公司首次覆盖报 告》-2026.1.4 2025 年业绩高增，内生+外延重塑美业价值新空间 ——港股公司信息更新报告 | 黄泽鹏（分析师） | 初敏（分析师） | 李昕恬（联系人） | | --- | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chumin@kysec.cn | lixintian@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790125100021 | 2026 年 01 月 21 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/1/20 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 26.840 | | 一年最高最低(港元) | 41.600/15.200 | | 总市值(亿港元) | 67.53 | | 流通市值(亿港元) | 67.25 | | 总股本(亿股) | 2.52 | | 流通港股(亿股) | 2.51 | | 近 3 个 ...

证券研究报告 | 2026年01月20日 2026年01月21日 创新实业（02788.HK） 优于大市 蒙东低成本绿电铝，海外项目助力产能高增长 公司是一家氧化铝和电解铝生产企业，电解铝营收占比90%。公司成立于2012 年，十几年间在蒙东霍林河建成 6*330MW 燃煤自备电机组和 78.8 万吨电解 铝产能，在山东滨州建成 300 万吨氧化铝产能，于 2025 年 11 月在港交所上 市。 产能地理位置优越，盈利能力行业领先。公司氧化铝产能靠近滨州港和黄骅 港，进口铝土矿内陆运费低廉，相比河南和山西等内陆产能，运费带来的氧 化铝成本优势在 200 元/吨以上。公司电解铝产能位于蒙东霍林河地区，使 用蒙东低热值褐煤发电炼铝，褐煤热值低、销售半径小，绝对价格和波动幅 度小于市场煤，公司近期自发电成本仅 0.3 元/度含税。相比新疆电解铝产 能聚集区，公司更靠近氧化铝产区和电解铝消费地，氧化铝运费和铝产品外 运费都低于新疆电解铝。公司净利率一直处于行业领先地位。 蒙东 1750MW 绿电并网后，煤电成本优势转变为绿电成本优势，同时实现低 碳和降本两个目标。公司 1750MW 风电光伏项目预计 2026 年全部 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 01 月 21 日 TCL 电子（01070.HK） 索尼战略合作催化价值重估，业绩预告大超预期 消费品/家电 公司短期与索尼战略合作催化价值重估，叠加 2025 年业绩超预期增长及 AI 创新业务雷鸟持续领先行业；长期全球高端电视市场份额持续提升，面板一体 化及全球产能布局构筑核心壁垒，重申"强烈推荐"投资评级。 q 风险提示：索尼交易尚存在不确定，海外贸易摩擦升级，面板价格大幅上涨。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：10.89 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 2521 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 2521 | | 总市值（十亿港元） | 27.5 | | 香港股市值（十亿港元） | 27.5 | | 每股净资产（港元） | 6.8 | | ROE（TTM） | 10.2 | | 资产负债率 | 78.6% | | 主要股东 | TCL 实业控股股份有限公司 | | 主要股东持股比例 | 54.5376% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 4 4 84 相对表现 0 -3 48 资料来源：公司数据 ...

事件：2026 年 1 月 20 日，TCL 电子与索尼签署战略合作意向备 忘录：拟设立一家承接索尼家庭娱乐业务的合资公司，合资公司 将由 TCL 持股 51%及索尼持股 49%。新公司将在全球范围内开展 包括电视机和家庭音响等产品在内的，从产品开发、设计、制造、 销售、物流到客户服务的一体化业务运营。新公司预计将于 2027 年 4 月开始运营。 索尼电视品牌积淀深厚，但近年市场表现走弱：索尼在电视领 域拥有全球高端的品牌力、出色的画质与音响调校技术。根据 Omdia 数据，索尼电视全球零售均价处于行业领先地位（见后图 1）。受全球液晶电视面板产业链基本转移至中国、索尼自身成本 控制能力及运营效率较低等因素的影响，近年索尼电视业务表现 疲软。根据 Omdia 及公司公告，2021 年后索尼全球电视收入和出 货量均持续下降（见后图 2-3）。目前索尼和 TCL 电视收入存在 较大差距。2024 年索尼全球电视收入为 266 亿元人民币（按平均 汇率折算），出货量约 480 万台；TCL 全球电视收入为 549 亿元 人民币（按平均汇率折算），出货量约 2890 万台。 TCL 电子有望凭借索尼合作实现品牌力和 ...