曲公司 非領令融 2026 年 01 月 23 日 中国船舶積領 通过可转债实现低利率融资,特别分红重视股东回报 报告原因：有信息公布需要点评 (维持) | 市场数据: | 2026 年 01 月 22 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 2.14 | | 恒生中国企业指数 | 9114.3 | | 52 周最高/最低（港币) | 2.40/1.55 | | H 股市值（亿港币） | 132.66 | | 流通 H 股（百万股） | 6,199.22 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8982 | 一年内股价与基准指数对比走势: 51% 31% 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 联系人 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 投资要点: 财务数据及盈利预测 | 港元 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 20 ...

| 单位/百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,941 | 1,950 | 1,972 | 2,100 | | 增长率（%） | 8.7 | 0.5 | 1.1 | 6.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | -1,050 | -247 | -386 | -341 | | 增长率（%） | -193.8 | 76.5 | -56.1 | 11.5 | | 每股收益（元） | -11.75 | -2.76 | -4.31 | -3.82 | | PE（X） | / | / | / | / | | PS（X） | / | 14 | 14 | 13 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测（注：股价为 2026 年 01 月 21 日收盘价,汇率 1HKD=0.89RMB） 2026 年 01 月 23 日 事件：2026 年 1 月 19 日，映恩生物宣布，自主研发的 ADAM9 ADC 药物 DB- 1317 已正式获得 NMPA 药品审评中心（CDE）的 IN ...

上 市 公 司 非银金融 2026 年 01 月 23 日 中国船舶租赁 (03877) ——通过可转债实现低利率融资，特别分红重视股东回报 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 01 月 22 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 2.14 | | 恒生中国企业指数 | 9114.3 | | 52 周最高/最低（港币） | 2.40/1.55 | | H 股市值（亿港币） | 132.66 | | 流通 H 股（百万股） | 6,199.22 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8982 | 一年内股价与基准指数对比走势： -9% 11% 31% 51% HSCEI 中国船舶租赁 资料来源：Bloomberg 相关研究 - 证券分析师 投资要点： 财务数据及盈利预测 | 港元 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,745 | 4,441 | 4,286 | 4,541 | 4,821 | | 同 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company with a target price of HKD 15.00, representing a potential upside of 37.7% from the current price of HKD 10.89 [6]. Core Insights - The company is expected to achieve a net profit of HKD 2.53 billion to HKD 2.57 billion in 2025, reflecting a growth of 45% to 60% compared to 2024, which aligns with the company's equity incentive targets [8]. - The TV segment has shown significant improvement, with a 5.3% increase in TV shipments to 21.08 million units in the first three quarters of 2025, and a remarkable 153% growth in global shipments of TCL MiniLED TVs [8]. - A joint venture with Sony is set to enhance global and high-end development, with TCL holding a 51% stake. This partnership is expected to leverage TCL's supply chain and cost control advantages alongside Sony's advanced imaging technology and brand value [8]. - The report anticipates that the collaboration will allow TCL to transition from "scale expansion" to "brand globalization," enhancing its market share in high-end segments [8]. Financial Summary - Revenue is projected to grow from HKD 78.99 billion in 2023 to HKD 153.96 billion by 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of 13.5% [4]. - The gross profit margin is expected to stabilize around 15.7% by 2027, with net profit increasing from HKD 744 million in 2023 to HKD 3.51 billion in 2027 [4][9]. - Earnings per share (EPS) is forecasted to rise from HKD 0.33 in 2023 to HKD 1.39 in 2027, indicating a strong growth trajectory [4][9]. - The company’s price-to-earnings (P/E) ratio is projected to decrease from 32.9x in 2023 to 7.8x by 2027, suggesting an attractive valuation as earnings grow [4].

港股通 回购彰显成长信心，产品持续出奇创新 证券研究报告 泡泡玛特 (9992 HK) | 华泰研究 | | | 动态点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 1 月 | 22 日│中国香港 | 消费轻工 | 目标价(港币): | 410.00 | 公司近日开启股份回购，1 月 19 日、21 日两次回购合计 190 万股，回购金 额 3.1 亿港元。公司曾于 4M23-2M24 持续回购，累计约 2465 万股，金额 约 4.6 亿港元，平均单笔 36 万股。本轮回购的单笔金额及股数均超过以往， 彰显公司对成长前景信心。公司在门店运营精细度、场景氛围、情感体验等 方面不断精进，已长期论证的 IP 创新、品类创新能力持续发力，不断带动 新 IP、新玩法出圈。我们看好公司在 26 年加快 IP 结构多元化、均衡化， 乐园、动画内容、甜品、饰品等业态加快落地，培育新增长点并强化 IP 情 感连接，缓解市场对时尚风险的担忧。维持"买入"评级，继续重点推荐。 新品玩法、创意不断出新，持续验证 IP 运营能力 近期公司多 ...

周大福 FY2026Q3 主要经营数据点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 刘越男(分析师) | 021-38677706 | liuyuenan@gtht.com | S0880516030003 | | | | 宋小寒(分析师) | 010-83939087 | songxiaohan@gtht.com | S0880524080011 | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 14.12 | 本报告导读： 中国内地高毛利率定价产品占比提升。 同店销售提速，内地定价首饰高增 周大福(1929) [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间(港元) | 6.76-16.63 | | --- | --- | | 当前股本(百万股) | 9,865 | | 当前市值(百万港元) | 139,299 | [Table_PicQuote] 52周股价走势图 0% 30% 61% 91% 121% 15 ...

研究报告 Research Report 22 Jan 2026 百度集团-SW Baidu (9888 HK) 4Q 经营现金流持续为正，昆仑芯上市有望持续释放估值 Able to maintain positive OCF in Q4, KLX's listing unlocks valuation [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$160.00 目标价 HK$178.00 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$440.00bn / US$62.84bn 日交易额 (3 个月均值) US$229.01mn 发行股票数目 2,226mn 自由流通股 (%) 96% 1 年股价最高最低值 HK$160.00-HK$75.50 注：现价 HK$160.00 为 2026 年 01 月 22 日收盘价 资料来源： ...

内生外延驱动业绩提升，稳步释放龙头效应 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位/百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 2,572 | 3,020 | 3,986 | 4,584 | | 增长率（%） | 19.9 | 17.4 | 32.0 | 15.0 | | 经调整净利润 | 252 | 385 | 510 | 600 | | (+/-)(%) | 4.6 | 52.8 | 32.4 | 17.6 | | EPS(基于经调整净利润） | 1.00 | 1.53 | 2.03 | 2.38 | | P/E(基于经调整净利润） | 26 | 17 | 13 | 11 | | P/B | 7.0 | 5.7 | 4.1 | 3.1 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测（注：股价为 2026 年 1 月 22 日收盘价,汇率 1HKD=0.92RMB） 2026 年 01 月 22 日 推荐 维持评级 当前价格： 28.62 港元 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨小菜园（00999.HK） [Table_Title] 近期观点更新 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 赵刚 杨会强 马健轩 报告要点 [Table_Summary] 小菜园在 2025 年 7 月实现高铁冠名列车首发与香港首店装修启动，双措并举推动品牌迈上新 台阶，11 月公司门店总数（含子品牌）突破了 800 家，12 月小菜园自营门店总数突破 810 家， 超额完成全年目标。看好公司未来围绕全球化、数字化与可持续化三大核心方向加速布局，供 应链赋能小菜园品牌继续加密现有城市、进驻新城市，"菜手"顺应消费趋势，成为公司第二大 品牌。公司定位契合当下餐饮行业消费趋势，在行业复苏下，有望凭借科学的标准化管理、完 备的供应链、优越的单店模型抢抓发展机遇。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 小菜园（00999.HK） cjzqdt111 ...

周大福 (1929 HK) 港股通 同店增长环比提速并开启国际扩张 证券研究报告 2026 年 1 月 22 日│中国香港 可选消费 周大福公布 3QFY26（2025 年 10-12 月）经营数据：集团零售额同比+17.8% （增速环比+13.7pct），其中中国内地/中国港澳及其他市场同比分别 +16.9%/+22.9%，增速环比分别+13.9pct/+11.5pct。季内集团各地区同店销 售增速环比进一步加快，主因消费者逐步接受高金价，尤其是中国内地定价 首饰销售表现亮眼。随着黄金珠宝的春节消费旺季即将到来，以及集团在标 志性系列产品方面不断发力、渠道优化稳步推进，我们看好周大福基本面持 续向好，维持"买入"评级。 珠宝消费氛围回暖，内地及港澳同店销售增速环比提升 得益于期内金价快涨及居民珠宝消费热情回升，3QFY26 集团在中国内地和 港澳的同店销售增速（SSSG）全面加速。3QFY26 中国内地/港澳 SSSG 同比分别+21.4%/+14.3%，增速环比分别+13.8pct/+8.1pct。分产品看，内 地计价黄金首饰/定价首饰 SSSG 同比分别+13.1%/+53.4%；港澳分别 +43.2% ...