——投资策略周报 2025 年 07 月 19 日 策略研究团队 中报业绩预告的行业和个股线索 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 我们前期持续对市场能够持续突破保持乐观态度，剖析市场突破的核心动力 近期 A 股在宏观预期未显著变化的背景下仍实现向上突破，体现出风险偏好强 劲修复是因为从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了市场上行 的内在基础。尤其在宏观预期相对缺位，指数突破背后更多体现为资金容纳力 增强的主线回归与主题活化。具体来看:一、券商板块发力激活市场关注度。二、 TMT 板块的"粉丝"效应带动资金共识：在 7 月 4 日市场首次尝试冲击区间高 点时，成交最活跃的前 20 只个股中约有 18 只集中在金融科技与 TMT 领域， 反映此方向与市场高度共振。其次，AI 硬件相关个股已成为机构重点参与的景 气方向，因此更容易形成市场合力。进一步拆解 TMT 尤其是 AI 硬件与游戏板 块上涨的原因：（1）中报披露窗口已然开启，市场对于业绩驱动的关注度显著提 升，AI 硬件、游戏等依然为较强的景气方向；（2）在 6 月初新消费与创新药波 ...

Core Viewpoint - The report outlines the performance and investment strategy of the Galaxy and Beautiful Life Mixed Securities Investment Fund for the second quarter of 2025, emphasizing its focus on long-term stable growth through investments in high-quality companies aligned with the "Beautiful Life" theme, which includes health, happiness, and safety aspects [1][2][3]. Fund Overview - The fund aims to achieve long-term stable appreciation of assets while controlling investment risks by selecting high-quality, growth-oriented companies that fit the "Beautiful Life" theme [2]. - The investment strategy includes asset allocation, stock investment, bond investment, asset-backed securities, stock index futures, warrants, and depositary receipts [2]. Investment Theme - The "Beautiful Life" theme focuses on three dimensions: - Health: Industries related to health such as food and beverage, textiles, and pharmaceuticals [3]. - Happiness: Industries enhancing life satisfaction, including leisure services, TMT (Technology, Media, and Telecommunications), transportation, and new energy [3]. - Safety: Industries that enhance life security, such as real estate, finance, and national defense [3]. Performance Metrics - The fund's performance benchmark is a combination of the CSI 800 Index return (70%) and the CSI All Bond Index return (30%) [4]. - The fund's risk-return profile is higher than money market and bond funds but lower than equity funds [4]. Financial Indicators - As of the end of the reporting period, the total fund shares amounted to 273,812,775.13 [2]. - The net value growth rates for the Galaxy and Beautiful Life Mixed A and C funds were -5.88% and -6.02%, respectively, against a benchmark return of 1.52% during the same period [11]. Asset Allocation - The fund's asset allocation at the end of the reporting period was primarily in stocks, accounting for 86.65% of total assets, with no investments in bonds or asset-backed securities [12]. - The largest sector allocation was in the information transmission, software, and IT services sector, comprising 52.02% of the fund's net asset value [12]. Fund Management - The fund manager, Galaxy Fund Management Co., Ltd., has committed to managing the fund with integrity and diligence, adhering to legal regulations and aiming for the long-term benefit of fund shareholders [9][10].

最近A股市场上新易盛、胜宏科技等一些公司的表现引起广泛关注，这些昔日尚不太知名的公司股价最近 不仅屡创新高，而且成交频频"霸榜"，单日成交额位列A股市场5000多只股票的前几名。这些公司均属于 TMT（Technology Media Telecom，科技、媒体和通信）行业，且在短短几年时间里，股价均已涨了10 倍以上。 梳理发现，最近几年股价涨幅超过10倍的股票中，TMT行业的公司最多。比如在考虑权息因素后，2023 年以来自低位最大涨幅超过10倍的股票有30只左右，其中TMT行业的股票就超过10只，占了最大比例。 TMT行业包含多个子行业，市场规模庞大，这是TMT行业频出牛股的市场容量基础。事实上，TMT行业通 常与其他行业紧密相连，能用自身的技术优势为其他行业提供服务，或改造其他行业，提升其他行业的效 率。某种程度上TMT行业已成百行百业的基础设施之一，这也使得TMT行业企业能广泛地获取营收和利 润，给相关企业提供了巨大的业绩想象空间，这些年不少股价涨了10倍以上的TMT行业企业营收或利润等 业绩指标确实也出现倍数级增长。另一方面，TMT作为十分仰赖技术的行业，新技术迭出，一些引领业内 技术潮流或在技术 ...

需要指出的是，TMT行业牛股频出的背后，也需要留意相关风险。 一方面，需留意市场过分追捧TMT和AI导致的非理性炒作风险。近几年AI变革浪潮使得TMT行业再度 站上风口，大量投机资金顺势涌入，使得相关行业投资可能出现拥挤情形，一旦出现调整势头，投机资 金快速撤出或导致市场出现大幅震荡。此外，一些TMT行业企业近几年股价涨幅远超同期企业业绩增 长幅度，也可能产生股价过度透支业绩的风险。 另一方面，TMT行业企业的成长性，也依赖相关企业能否持续跟上日新月异的新技术发展步伐，一旦 相关公司在技术上有所"掉队"，成长动能消失，其业绩和股价也会受到波及，从而产生投资风险。 最近A股市场上新易盛（300502）、胜宏科技（300476）等一些公司的表现引起广泛关注，这些昔日尚 不太知名的公司股价最近不仅屡创新高，而且成交频频"霸榜"，单日成交额位列A股市场5000多只股票 的前几名。这些公司均属于TMT(Technology Media Telecom，科技、媒体和通信)行业，且在短短几年时 间里，股价均已涨了10倍以上。 梳理发现，最近几年股价涨幅超过10倍的股票中，TMT行业的公司最多。比如在考虑权息因素后， 202 ...

在全球地缘风险常态化、美元信用体系弱化和经济不确定性升温的背景下，黄金成为了衡量资产价值 的"标尺"。 浙商证券分析师廖静池、王大霁等在16日发布的研报中表示，在假设的"金本位"框架下复盘资产表现， 2018年以来能跑赢黄金的资产极为有限，仅有个别虚拟货币、微盘股指数、贵金属行业和小盘规模因子 策略录得正收益。 研报称，这反映出美元信用弱化、全球地缘风险常态化和经济不确定性升温等宏观特征，凸显了黄金作 为避险资产的长期配置价值。 分行业看，浙商证券指出，长期仅高股息相对抗跌，近期金融科技尤其是虚拟货币大幅领跑；在二级行 业中，贵金属一枝独秀，新动能优于旧动能；从风格和策略因子来看，小市值是绝对的赢家，微盘股指 数在所有时期都跑赢了黄金。 大类资产：虚拟货币脱颖而出，其余多受流动性驱动 根据浙商证券报告，2018年3月至2025年6月，以黄金标价的大类资产中，仅个别虚拟货币录得正收益， 其他类别普遍跑输。 报告指出，虚拟货币跑赢源于支付便利、技术革新溢价和供给稀缺，如比特币减半机制强化其"数字黄 金"属性，对投资者而言，这提供了一种对抗美元信用弱化的替代配置，特别是在地缘冲突频发期。 权益资产名义增长强劲，但黄 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-07-16 股市震荡轮动，债市情绪转暖 股指期货：事件催化⼤⾦融向TMT轮动 股指期权：备兑防御为主 国债期货：债市情绪转暖 股指期货⽅⾯，周二沪指下探回升，放量收跌，险守3500点。板块随 事件出现轮动：一是英伟达将恢复H20在中国的销售，并推出面向中国市 场的新GPU，催化AI产业链集体爆发，TMT行业领涨，创业板指领涨主要宽 基指数。二是中央城市工作会议举行，定调城市发展从大规模增量扩张转 向存量提质增效，建设创新、宜居、美丽、韧性城市，非市场预期的棚改 2.0，事件落地，推动上周异动的房地产和大金融继续回落，大盘风格回 调。另外，二季度经济增长良好，反内卷主线继续演绎，商品价格情绪高 位且尚未反转，反内卷交易预计持续至7月政治局会议。操作上，建议会 前配置IM多单，保有多头仓位。 股指期权⽅⾯，昨日权益市场先弱后强，沪指收跌0.42%。期权方 面，各个品种成交额再度回升78.86%，各个品种隐含波动率平均回落0. 27%，这一点与成交额的提升相背离，但在月间结构层面，隐含波动率的 回落更多源于远月隐波的走弱，而 ...

无论是短期是不是回调或者震荡就是网上的概率还是非常非常大的就是我们其实从经验经验了一系列事件看得到就是中国资产进行重复的逻辑实际上是在增强那么美国经济可能更多的是一个平缓的下移而且美债利率很难下降而且美元确实是趋弱的那么大家对于中国的这个其盈利会有些担心但是我就随着时间的推移呢 可能也会看到一些编辑的这个改善我觉得这一次中国这个上市公司的尤其是龙头企业这个盈利的修复就供给侧会发挥更重要的作用就是大家会看到很多的行业资本开始明显的这个下降或者是明显的负增长 东方财富证券将保留一切法律权利感谢您的理解和支持谢谢好尊敬的各位领导各位投资者朋友们大家晚上好感谢大家接受 每周日晚上东方财富策略的市场风向标签完会议我是东财策略成果那么首先呢由我来简要报告一下一周几周沟通小节和市场展望那么后续的话我们团队会员中也会讲一下我们从量化指标最近我们就看交易热度这个指标对大家实战意义的一个启发这周的话呢 我们和机构交流我觉得应该来说的话呢有一些这个共识和分析从共识来讲的话呢市场大家对于其实中期还是比较乐观的当然有一些投资者觉得短期可能会有一个回调的这个风险但是基本上也是认为这个回调是买入机会 对于这个结构呢存在一些分析因为前期我们 ...

短期出现震荡，但中期方向没有变化。周二 A 股盘中出现明显震荡，上证指数一度跌破 3500 点整 数关，但午盘开始震荡回升，收盘依然站在 3500 点上方。由于上证指数已经正式突破 2024 年 11 月 8 日的高点，因此判断自 2024 年四季度以来的横盘震荡已经告一段落，短期震荡对中期方向不会产生影 响。近期市场对于贸易冲突的担忧情绪进一步缓解， 7 月政策窗口期愈来愈近，预计市场将在震荡中继 续维持缓慢盘升的格局。 风险提示：全球地缘格局出现超预期局面，关税预期的反复摇摆，关税冲击的后续影响，美联储降 息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期，政策执行不及预期等 后市展望：3500 点后的两种路径判断，突破前震荡蓄势概率较大。在指数突破 3500 点之后，市场 未来的路径有两种可能：1）继续延续上升趋势，直接挑战 2024 年 10 月 8 日的高点； 2）在挑战 3674 高点之前震荡蓄势，消化前期的套牢盘。行情一蹴而就挑战前高需要满足三个条件：1）财政加码政策 开始落地；2）全球环境继续缓和；3）成交量能持续有效放大。在三个条件没有形成共振之前，市场预 计将进行震荡蓄势，待时机成熟后挑战 ...

他认为，一是算力，看好受益于AI发展的通信、电子等行业；二是基本面边际改善、股价和估值仍有 修复空间的医药生物。此外，"反内卷"和供给侧逻辑驱动下，电力设备、钢铁等行业值得关注。 深圳新里程（002219）总经理赖戌播表示，上市公司中报业绩行情值得期待。当前A股市场上升趋势良 好，持续兑现的盈利增长承诺，是支撑企业估值中枢稳步抬升的核心。上市公司中报披露季期间，投资 者可挖掘中报业绩持续增长标的。业绩超预期和业绩同比、环比大增标的，有望成为中报业绩炒作主 线；而业绩预减、下修或亏损的公司，后市投资者应以回避为主。他认为，投资者应重点关注前期涨幅 小、估值低，但近期基本面和业绩有明显改善的个股，比如人工智能、半导体、医药生物、华为产业链 等，特别是业绩超预期滞涨蓝筹机会或更大。 光大证券首席分析师张宇生表示，市场即将迎来中报披露高峰期，中报业绩表现较好的行业，在7月至8 月的股价表现通常更好。业绩作为7月至8月市场中重要的增量信息，自然会受到很多投资者的关注。从 历史数据来看，每年7月至8月业绩表现好的行业，取得超额收益的概率相对较高。短期关注中报业绩有 望占优的板块，中长期则重点关注3条主线：内需消费、科技自 ...

港股通科技ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数，恒生港股通科技主题指数（「HSSCITI」）旨在反 映能通过港股通买卖，业务与科技主题相关的香港上市公司之表现。指数剔除了医药、汽车和家电，聚 焦TMT行业，科技属性更加纯正。 数据显示，截至2025年7月11日，恒生港股通科技主题指数(HSSCITI)前十大权重股分别为快手- W(01024)、中芯国际(00981)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团- W(03690)、联想集团(00992)、舜宇光学科技(02382)、哔哩哔哩-W(09626)、金蝶国际(00268)，前十大 权重股合计占比74.91%。值得注意的是，权重股中小米集团、阿里巴巴、腾讯控股三大AI领军企业合 计权重超30%，叠加中芯国际、华虹半导体等核心"硬科技"标的，形成高浓度科技龙头组。 截至2025年7月14日 10:15，港股通科技ETF(159262)逆市红盘， 冲击3连涨，成分股快手-W领涨，中芯 国际、华虹半导体、优必选等跟涨。 指数表现方面，相较于港股通互联网、恒生互联网科技业、恒生科技等同类指数，恒生港股通科技主题 指数（ ...