中科星图 20250511 摘要 • 中科星图产品架构与 Palantir 高度相似，包括全域态势感知、大数据分析、 一站式支撑和 AI 平台，分别对标 Palantir 的 Gotham、Foundry、Apollo 及 AIP，具备 AI 加数据分析领域的竞争优势。 • IDC 预测中国大数据 IT 支出规模 2025 年将达 300 亿美元，2028 年增至 500 亿美元，复合增长率约 20%，预示着国内大数据市场在金融、医疗等 领域具有广阔的发展前景。 • 中科星图拥有 20 年国防数据业务积累，特种业务收入从 2020 年至 2024 年翻倍至 10 亿元，复合年增长率达 20%，技术优势在于解决国防领域的 数据安全问题。 • 中科星图民用业务收入从 2020 年至 2024 年增长十倍至 22 亿元，复合年 增长率接近 80%，验证了其在民用领域的应用能力，未来有望将特种领域 的数据分析规模化应用于民用领域。 • 中科星图定位为 AI SaaS 加数据分析应用公司，拥有海量真实场景，未来 将走向 AI 应用方向，通过 SaaS 化减少对单个政府项目依赖，如星图云和 低空云。 Q&A 中科星图在 ...

藏格矿业 20250509 摘要 • 藏格矿业计划分年度逐步释放氯化钾、碳酸锂、铜三大品种的产能，氯化 钾保持稳定增长，碳酸锂优先开发新增项目，巨龙铜矿按计划推进二期和 三期建设，预计显著提高公司整体业务效能和管理效率。 • 巨龙铜业一季度矿产铜产量达到 4.6 万吨，每吨净利润约 4.3 万元，高于 2024 年的 3.8 万元，主要受益于 COMEX 联动上涨和成本优化。二期项 目预计年底投产，明年将大规模释放产能，进一步优化成本并提高投资回 报。 • 玛米错盐湖锂离子含量是察汗盐湖的 10 倍以上，预计碳酸锂生产成本为 每吨 3.1 万元，较现有成本节约近 1 万元。矿权申请已完成前置准备，预 计 2026 年一二季度建成投产，下半年部分产能释放，公司整体成本将阶 梯式下降。 • 公司持续跟踪固态电池技术发展，计划组建新团队跟踪硫化锂等相关产品 进展，以便进行相应布局。杰泽茶卡和龙木措两个锂盐项目远期规划共计 13 万吨，目前大股东国能集团委托蓝晓进行 1 万吨 EPC 代建项目。 Q&A 藏格矿业 2025 年第一季度的经营情况如何？ 2025 年第一季度，藏格矿业氯化钾的产量为 15.94 万吨，同 ...

• 鸿蒙生态体系由 OpenHarmony 开源项目、华为 HarmonyOS 发行版和 中国软件国际鸿蒙 OS 发行版组成，三者互联互通，但应用场景有所侧重， 华为侧重消费和汽车领域，中软国际则侧重 ToB 市场，尤其关注安全性和 实时性。 • 鸿蒙操作系统在安全性方面领先，是首个通过公安部安全检测认证的操作 系统，内核通过 EAL5 级别形式化验证，高于主流操作系统的 EAL4 级别， 并具备分布式安全防御技术和域内安全传输技术。 • 鸿蒙操作系统是 AI 原生操作系统，通过软总线连接多个硬件设备形成超级 AI 代理，管理的物理设备可抽象成 AI 代理并与大模型调用，在 AI 技术应 用方面具有领先优势。 • 华为计划在 2025 年发布鸿蒙 5.0 操作系统，扩展应用生态至办公和企业 管理软件，如钉钉、飞信和腾讯会议等已鸿蒙化，并推出元服务，实现服 务找人，提升用户体验。 • 中昂国际与华为在鸿蒙生态展开合作，聚焦文旅行业，将景区小程序升级 为鸿蒙云服务，提供一站式出行体验，已上架近 7,000 款元服务，并计划 扩展至其他生活服务领域。 中国软件 20250511 摘要 Q&A 中国软件国际在鸿蒙生态 ...

精智达 20250511 摘要 Q&A 精智达的主要业务领域及其未来发展前景如何？ 精智达主要业务领域包括半导体测试和显示检测。公司在半导体测试领域，特 别是 DRAM 和 HBM 测试方面，已经打破了海外垄断，实现了全环节覆盖，包 括 CP 和 FT 测试机、老化设备及探针卡等。公司产品性能与国际大厂相当，预 计 2025 年至 2027 年间，半导体业务收入将每年翻倍增长，毛利率提升至 40%以上。客户方面，公司已深度绑定长鑫存储，其老化修复设备市场份额超 过 50%。预计 2025 年新签订单同比增长 100%，贡献约 20 亿元收入增量。 在显示检测领域，公司稳居国内 AMOLED 检测前三名，并加速海外替代进程。 Mini LED 和 Micro LED 技术的应用有望成为第二成长曲线。预计 2025 年至 2026 年间，显示业务订单增长 15%至 20%，整体营收分别为 10 亿元、18 • 长兴材料等头部厂商扩产规划将推动未来一到两年的相关设备市场保持高 速增长，并持续提升订单弹性。长鑫存储 DRAM 产能预计从 24 年的 20 万片增加到 25 年的 30 万片，仅 FT 新需求就足以带来 ...

保利发展 20250509 保利发展的推货情况如何？ 2025 年 4 月，保利发展的推货规模同比有较大下降，新开项目数量减少导致 整体推货规模减少。整个 4 月份推货金额为 190 亿元，其中最后五天（即 4 月 摘要 • 保利发展 2025 年 4 月认购主要集中于 38 个核心城市，占比高达 91%， 一二线城市占比约 80%，增量项目销售占比维持高位，达 61%，显示出 公司在核心区域和新项目上的优势。 • 2025 年 4 月保利发展推货规模同比下降，但最后五天推货金额占比高达 56%，主要为五一销售做准备。一线城市去化率达 45%，二三线城市介 于 35%-40%，各城市项目表现分化。 • 2025 年 4 月保利发展来访量同比下降约 40%，但前 50 个明星项目贡献 了 50%的来访，较去年同期提升，表明头部项目对客流的吸引力增强。 • 五一期间，保利发展认购金额与去年基本持平，得益于转化率提升和四月 底的大规模去化，显示出公司较强的销售能力。 • 2025 年 1-4 月，保利发展新增拓展项目总金额达 308 亿元，权益比例 82%，创近年来新高，投资强度约为签约金额的 35%，高于 202 ...

申万宏源消费品 "药食同源"20250511 摘要 • 2024 年农林牧渔行业扭亏为盈，但 2025 年一季度利润环比下降 30%， 主要受生猪价格回落和肉类消费淡季影响。生猪养殖企业通过剥离非核心 业务实现盈利，温氏和牧原贡献了行业 88%的利润。 • 2024 年生猪养殖成本优化主要来自饲料价格下跌（9%-10%），养殖成 绩优化贡献较小（2%-3%）。上市公司出栏量同比增长 7%，市占率达 22%，行业已度过高杠杆、高资本开支阶段。 • 2025 年一季度生猪养殖上市公司资产负债率趋于稳定，但生产性生物资 产同比下滑 4%，环比下滑 5.8%，反映出企业主动缩减后备母猪规模，应 对未来市场风险。 • 预计 2025 年生猪价格震荡走弱，但春节后走势强于预期，需重新评估二 次育肥的影响。上市公司业绩分化将加剧，养殖成绩差的公司可能面临亏 损扩大和资产负债率上升。 • 2024 年白羽肉鸡价格下跌，但饲料价格回落改善业绩。2025 年一季度商 品代肉鸡供应量大增 15%，导致价格下跌。全年预计白羽肉鸡供给充裕， 父母代种鸡环节盈利较好，商品代肉鸡环节压力大。 Q&A 农林牧渔行业在 2024 年和 202 ...

同飞股份 20250511 摘要 • 同伟股份储能液冷业务在中东大型项目交付良好，盈利能力显著改善，尽 管行业经历价格战，公司仍锁定国内头部集成商一二供地位，市占率约 40%-50%，并积极拓展 LG、三星等海外客户，提高海外项目比例。 • 公司重新组建数据中心基础设施事业部，与施耐德合作，预计中标中国移 动云南浸没式液冷数据中心项目，代表行业领先技术水平。同时，公司进 入北方华创等半导体设备客户供应链，预计 2025 年半导体设备领域收入 将突破 1 亿元。 • 预计同伟股份 2025-2026 年规模分别达到 3.3 亿和 4.7 亿，对应 26 倍和 18 倍 PE，估值低于同行英维克、申菱高兰等，具备增长空间。公司报表 分类口径按行业和产品划分，建议按储能、数据中心、半导体设备等下游 应用领域拆分，以便更清晰地了解各项业务发展。 • 2024 年公司总收入 21.6 亿元，电力电子行业占 14.5 亿元，其中储能收 入 11.8 亿元，占比超过一半，出货量约 70G 瓦时，约 40%间接出口海外。 预计 2025 年整体出货量增长 35%至 95G 瓦时，海外项目比例有望提升 至 50%。 Q&A 同 ...

Summary of Zhifei Biological Conference Call Company Overview - **Company**: Zhifei Biological Products Co., Ltd. - **Industry**: Biopharmaceuticals, specifically focusing on vaccines and metabolic disease treatments Key Points and Arguments Financial Performance - **Revenue Decline**: Starting from Q2 2024, the company experienced a significant decline in performance, particularly in HPV vaccine sales, attributed to economic cycles, reduced consumer willingness, and vaccine hesitancy [2][3][4] - **Losses**: The company reported three consecutive quarters of losses as of Q1 2025, with accounts receivable dropping from 30 billion to 14 billion, but with extended turnover days [3][10] - **Cash Dividends**: In 2024, the company distributed a total cash dividend of 2.394 billion, alongside a stock buyback exceeding 300 million [6][11] Strategic Measures - **Response to Challenges**: The company is actively seeking new growth points and has adjusted procurement plans with partners like GSK and Merck to align with market demand [2][4] - **Inventory Management**: Focus on reducing inventory levels, particularly for HPV and shingles vaccines, which are significant contributors to the current stock levels [8][9] - **Sales Promotion**: Enhanced marketing policies and public awareness campaigns to increase vaccination rates [4][9] Research and Development - **R&D Progress**: The company has 34 self-developed projects, with 19 in clinical trials or registration stages, including advancements in pneumonia, meningitis, and adult vaccines [5][15] - **Expansion into Metabolic Diseases**: Acquisition of a controlling stake in Cheng'an Biological, gaining access to GLP-1 receptor agonists, thus expanding into the metabolic disease sector [5][15] Corporate Governance and Social Responsibility - **Sustainability Report**: The company released its first sustainability report, emphasizing R&D, governance, quality management, and community engagement [12][13] - **Charitable Contributions**: Participation in 12 charitable projects with total donations exceeding 400 million, showcasing commitment to social responsibility [7][13] Future Outlook - **Operational Focus for 2025**: Key initiatives include inventory reduction, debt recovery, and risk management, with a strong emphasis on HPV and shingles vaccine sales [8][9] - **Market Expansion**: Plans to enhance international market presence and expedite the registration of new vaccine products [9][10] Market Challenges - **Industry Downturn**: The company is navigating a challenging environment characterized by high investment requirements and long product cycles, necessitating a focus on maintaining operational stability [11][15] Conclusion - **Long-term Vision**: Zhifei Biological aims to solidify its position as a leading biopharmaceutical company through innovation, strategic partnerships, and a commitment to sustainable practices, while addressing immediate operational challenges [6][15]

人形机器人应用侧变化及零部件近期更新 20250511 摘要 • 人形机器人板块短期调整受资金面影响，但长期产业趋势向好，未来两个 月仍持乐观态度。特斯拉产业链机会集中在硬件方案的边际变化，如轻量 化和灵巧手，关注 PCL 材料应用及传动机构、传感器的新变化。 • 国产替代方面，小米、华为、小鹏潜力巨大。小米新车发布或带来机器人 进展，华为技术匹配度高，开发者大会或有重要信息，小鹏机器人计划 2025 年量产，值得重点关注。 • 华能国际电力股份在气链及国产替代领域取得突破，巡检机器人已覆盖国 内多家头部客户，警用机器人轻量化优势明显，预计今年将获得订单。北 特科技已获 1,800 台 C 轴订单，气动元件领域确定性强。 • 人形机器人产业处于硬件定型阶段，关节伺服电机是运动核心，稀土永磁 电机解决方案效果最佳。子组件研发应根据性能需求指导电机设计和材料 发展，具有重要意义。 • 磁性组件对永磁电机性能至关重要，通过优化磁路实现最大磁性能输出。 磁性材料研发生产，包括金属加工各环节，对磁阻间性能有显著影响，进 而影响电机性能、工艺和成本。 Q&A 近期人形机器人的轻量化和外骨骼等应用成为市场关注的热点，汽车组 ...

Summary of the Conference Call for稳健医疗 (Robust Medical) Company Overview - **Company**: 稳健医疗 (Robust Medical) - **Industry**: Medical Supplies and Consumer Products Key Financial Highlights - **2024 Revenue**: Nearly 9 billion CNY, a year-on-year increase of 9.7%, with a growth of 18.6% excluding infection protection products [2][13] - **Net Profit**: 700 million CNY, a growth of 19.8%, with a non-recurring net profit of 590 million CNY, increasing by 43.4% [2][13] - **Total Assets**: 18.4 billion CNY, a growth of 7.5%, with a debt-to-asset ratio maintained at around 35% [2][13] Strategic Initiatives - **Product Leadership**: The company emphasizes a product-leading strategy with increased R&D investment, achieving breakthroughs in materials like tissue engineering and biomedical applications, and exploring AI-assisted diagnostic systems [2][5] - **Digital Transformation**: Robust Medical enhances user lifecycle value through digital systems and personalized services, covering over 10 million users in community operations [2][6] - **M&A Strategy**: The acquisition of the US company GRI optimizes the global supply chain and reduces trade friction impacts, while also strengthening local supply chain construction in consumer products [2][7][18] Business Segment Performance - **Medical Supplies**: Revenue of 3.9 billion CNY in 2024, with a 20% growth excluding infection protection products. High-end dressings and surgical supplies grew over 30% [2][17] - **Consumer Products**: Contributed 56% of total revenue, with the "全棉时代" (Cotton Era) brand generating nearly 5 billion CNY, a growth of 17%. Online sales reached 3.07 billion CNY, up 18.9% [2][4][19] Market Expansion and Globalization - **International Business**: Post-acquisition of GIA, international revenue reached 2.13 billion CNY, a growth of 37%. Domestic channel revenue was 1.78 billion CNY [2][17][18] - **Southeast Asia Market**: The company is actively entering the Southeast Asian market while maintaining a global perspective in capital allocation [2][8] Long-term Vision and Corporate Governance - **"百年稳健" Strategy**: This long-term strategy emphasizes value retention, innovation, and sustainable growth, focusing on product essence and user needs [2][9] - **Shareholder Returns**: In 2024, cash dividends totaled 380 million CNY, accounting for 54% of net profit, with a five-year cumulative cash dividend of 2.6 billion CNY [2][16] Challenges and Risk Management - **Tariff Impact**: The company acknowledges potential impacts from US tariff policies but has implemented measures to mitigate risks through supply chain optimization and market diversification [2][28][29] - **Quality Assurance**: Following a public relations incident, the company has enhanced quality control processes and transparency in product sourcing and manufacturing [2][40][41] Future Outlook - **Growth Strategy**: The company plans to continue leveraging its dual-engine model of medical and consumer products, focusing on innovation and market expansion [2][22] - **Investment in R&D**: Robust Medical aims to maintain a strong pipeline of new products and technologies, particularly in AI and digital manufacturing [2][10][11] Conclusion 稳健医疗 (Robust Medical) demonstrates a robust financial performance and strategic initiatives aimed at sustainable growth and market expansion, while navigating challenges in the global landscape. The company's commitment to quality, innovation, and shareholder value positions it well for future opportunities.