中际旭创 20250406 摘要 Q&A 关税政策对中际旭创的影响及公司应对策略是什么？ 公司目前正在根据相关的关税政策进行研究，特别是评估产品中镁含量是否超 过 20%。如果符合要求，公司将提交关税豁免申请。公司也在密切关注海外客 户的反应，目前客户没有调整需求或改变现有贸易条款。此外，公司已具备在 泰国厂全面生产和出货光伏产品的能力。 这种情况是不成立的。即使将产品从泰国运到新加坡，再由新加坡出口到美国， 原产地仍然是泰国。关税是根据原产地征收的，而不是根据中转地。因此，通 过新加坡进行转口贸易并不能规避关税。 • 中际旭创已具备泰国工厂全面生产和出货光伏产品的能力，有效规避美国 加征关税对上游高端光芯片采购的影响，所有芯片可直接发往泰国工厂生 产。 • 尽管芯片供应整体仍然紧张，但随着硅光产品产量逐步提升，预计 2025 年 二季度起供应情况将有所缓解，下半年 EML 芯片的紧张状况有望进一步改 善。 • 中际旭创的 1.6T 产品预计在 2025 年二季度出货量将高于一季度，但大规 模放量预计在下半年。整体需求相较去年下半年有所减少，主要原因是客 户需求有所延迟。 • 针对进口芯片用于海外客户，中际旭 ...

Q&A 人形机器人软件的核心组成部分是什么？ 人形机器人软件可以分为四个主要部分：上层算法（负责机器人的感知、认知、 执行和反馈）、动作训练的数据中台、底层各模块融合和稳定运行的操作系统 以及与硬件层面交互的芯片平台。这些部分从自下而上依次为芯片平台、操作 系统、数据中台和大脑及小脑。人形机器人的终极目标是通过交互、感知和行 • 人形机器人智能发展依赖本体、环境和智能三大要素，通过"大脑"结合 算法与物理世界交互，不断迭代提升智能水平，多模态模型增强其对多模 态信息的理解与转化能力，提升泛化能力。 • AI 大模型发展经历了模态独立发展、跨模态融合和集成智能三个阶段，集 成智能是实现 AGI 的必经之路。现代多模态大脑采用"大脑+小脑"架构， 提高了处理复杂任务的效率，更好地适应动态变化的现实世界。 • 减少接口数量可提高模型性能和系统理解力，端到端的 CLA 模型结合感知、 决策和控制三个模块，实现反向传导，更接近数据形态。VIA 计划面临动 作数据降本瓶颈，需在集群控制和速度优化上长期积累。 • 终端系统实际应用中存在生成指令速度慢的问题，短期内大脑和小脑需分 别完成决策和控制任务。CLA 模型与控制小模 ...

中美新博弈下，机器人供应链的变化如何？20250406 摘要 Q&A 中美贸易战及关税变化对特斯拉供应链的影响是什么？ 中美贸易战及关税变化对特斯拉供应链产生了显著影响。市场调研显示，从 2025 年下半年开始，国内一些 Tier 1 和 Tier 2 供应链企业将转移至泰国建立 配套产能。这一战略布局旨在规避中美大国博弈带来的供应链稳定性问题，确 保供应链安全优于成本考量。然而，随着关税政策变动，中美关系可能进一步 紧张，特斯拉可能会优先选择美国本土或欧洲、日本等国家的供应商，这将显 著增加淘汰中国综合实力较弱的供应商的可能性。 • 特斯拉为应对中美博弈，推行供应链多元化，但关税政策变动可能加速中 国竞争力较弱供应商的淘汰，公司对机器人供应商的评估侧重刚需性、自 动化率和资金实力。 • 国内机器人行业正蓬勃发展，多家巨头入局人形机器人，应关注具备多团 队并行开发、客户多元化优势的国内供应链公司，以及具身智能带来的机 器人大脑硬件及芯片需求。 • 在全球竞争加剧和关税增加的背景下，建议投资者选择抗风险能力强的大 型机器人供应链公司，关注台湾企业提升高端零部件自制能力，并警惕小 型公司被淘汰的风险。 • 202 ...

关税博弈背景下新质生产力含金量提升，持续看好固态电 池、AIDC 电气、人形机器人 20250407 摘要 Q&A 近期美国提高关税税率，并且主要经济体，包括中国在内，也宣布了相应的反 制措施。对此，您怎么看？ 从整体来看，这次关税博弈并没有太多新鲜感。虽然这是川普重回白宫后首次 挥动关税大棒，但其影响较为有限。这次关税分为两部分：基准关税 10%，适 用于所有美国贸易伙伴，于 4 月 5 日生效；对等关税则显著高于基准关税，于 • 美国对中国光伏产品加征 34%关税，但由于美国市场对价格敏感度较低， 预计对市场需求影响有限。中国对美国采取同等关税反制，可能导致进口 原油价格波动，进而影响高端芯纱价格。 • 技术创新和自主可控是关键，铜铟镓硒技术降本增效，柏田新材等聚合材 料公司自主创新突出，这些不受贸易摩擦影响的新生产力将推动产业链进 步。 • 风电行业受关税影响较小，主要面向欧洲市场。国内风电招标良好，消除 市场对 2026 年装机量担忧。电网投资预计增长显著，国电南瑞等公司有望 受关注，海兴电力等一带一路出口企业具性价比。 • 锂电池产业中，美国产能小且汽车关税豁免，利好锂电材料。固态电池量 产节奏明确 ...

机器人灵巧手专家会 20250406 摘要 Q&A 中国厂家发布的灵巧手具有 20 个自由度，其中 16 个主动自由度和 4 个被动自 由度。请问这些自由度是如何分布的？ 灵巧手的 20 个自由度中，除了大拇指以外，其他四根手指每根手指有三个主动 自由度和一个被动自由度，总计 12 个主动自由度和 4 个被动自由度。大拇指则 拥有四个主动自由度，没有被动自由度。因此，总共 16 个主动加上 4 个被动， • 灵巧手采用 16 个自由度设计，其中 12 个主动自由度由自研电机驱动，4 个被动自由度实现手指联动，模仿人手结构，提升抓握灵活性。大拇指设 计独特，拥有四个自主关节，增强了抓握的包裹性和适应性。 • 灵巧手采用直驱连杆方式稳定各自主关节点，大拇指则采用舵机直接输出 轴连接，确保精确控制和操作稳定性。关节模组主要由电机、小型减速器、 变频器和直接连杆组成，电机多为自制，部分舵机外购。 • 公司坚持灵巧手方案自研，因现有第三方产品自由度不足。减速器部分自 行设计并委托第三方加工齿轮，再自行组装，旨在保留利润、控制供应链 和保护知识产权。未来产量增加后，仍可能坚持自行组装以确保供应链稳 定和一致性。 • 灵巧 ...

绿能慧充 20250406 摘要 Q&A 公司在无人机领域的布局情况如何？ 去年（2024 年）6 月，公司通过并购方式收购了中航通 57%的股权，新增了重 载无人直升机业务。该业务最近在市场上备受关注，尤其是在海外布局方面取 得了一些实质性的进展。例如，公司在印尼的项目已经取得了实际进展。此外， 由于新能源充电桩作为国家重点支持的新兴生产力行业，政策实施力度可能会 进一步加大，这也有助于公司在东盟国家和一带一路国家之间的紧密联系，从 而加速推进无人机业务的发展。 • 绿能慧充 2025 年营收目标为 19 亿元，主要来自充电设施业务，不包括无 人机业务收入，该目标是在未考虑无人机业务的情况下设定的股权激励考 核指标。 • 公司充电桩业务以快充桩设备销售为主，与运营商合作，受益于中国新能 源汽车保有量增长和自动驾驶技术发展，预计 2025 年利润率有望提升至 7-8%。 • 公司积极进行海外充电桩业务布局，已与欧洲、东南亚、中东、日本、澳 大利亚和南美等地区开展合作，但受关税政策影响，尚未涉及美国市场。 • 公司 23 年已实现营收 6 亿元目标，24 年基本完成 10 亿元目标，对 25 年 19 亿元目标 ...

宗申动力 20250406 摘要 Q&A 关税增加对宗申动力的业务有何影响？ 针对美国此次加征关税，宗申动力早有预期和准备。尽管如此，美国政府的操 作仍然超出了我们的预期。此前，我们已经经历过几次美国针对通机行业某些 产品的反倾销措施，每次增加 25%的关税。我们在应对这些措施方面积累了丰 富经验，并与客户保持紧密联系和互动。 为了应对这次全面加征关税，我们提 前将部分出口到美国的产能布局到了越南。然而，美国也对越南产品增加了 16%的关税，这相较于中国 79%的整体关税仍然较低。此外，越南政府积极与美 国谈判，希望降低最终确定的 46%关税。因此，即使最坏情况下，越南的 46%关 • 美国对中国通用机械产品加征关税，税率高达 79%，公司已提前布局部分 产能至越南以应对，但越南也面临美国加征的 16%关税，未来可能升至 46%， 但仍低于中国税率。 • 公司主要以代工或贴牌形式出口北美市场，客户包括 Waiting House、全 屏显示、POS 系统和福特等一线品牌，这些品牌议价能力较强，能够将增 加的成本传导至消费端。 • 尽管越南面临关税增加，但越南政府正积极与美国谈判以降低关税，这使 得越南在关税方 ...

宇通客车 20250407 宇通客车在 2025 年一季度的盈利情况如何？ 摘要 Q&A 宇通客车在 2025 年第一季度的业绩表现如何？ 根据宇通客车披露的数据，2025 年一季度总销量为 9,900 台，同比增长 17%。 其中，三月份的总销量为 4,900 台，出口 1,300 台，同比增长 39%；新能源出 口 200 台，同比增长 20%；国内销量 3,600 台，同比增长 38%。虽然一季度出口 总量同比下降 20%，新能源出口同比下降 35%，主要原因是去年同期有一些突然 性的大单导致基数较高。今年没有大单且放假时间较长，因此整体出口节奏看 起来不如去年。尽管如此，公司预计全年出口总量仍有 15%以上的提升，新能 源出口预计提升 20%以上。 • 宇通客车一季度国内销量同比增长 38%，出口量虽因去年同期大单影响同 比下降，但全年出口总量预计仍将提升 15%以上，新能源出口预计提升 20% 以上。 • 受益于规模效应，宇通客车单车折旧成本显著降低，从 2023 年上半年的 3.7 万元降至 2024 年下半年的 1.2 万元，单车期间费用也在逐步摊薄，有 效降低了总体成本。 • 预计宇通客车一季 ...

Q&A 美国对中国加征关税对中国出口的影响如何？ 中国医药的外需、内需、供给格局变化 20250407 摘要 美国对中国加征关税将导致中国出口减少，产品竞争力下降。为了应对这一情 况，中国需寻找供需平衡且不以美国为主要出口市场的公司。这些公司的需求 侧较为平稳，能够抵消美国需求减少带来的影响。此外，中美贸易摩擦可能长 期存在，因此在投资组合中应重点关注内需市场，并选择非重点出口美国且竞 争格局较好的公司。 • 中美贸易摩擦长期存在，医药行业受关税影响相对较小，美国豁免了绝大 部分药品相关关税。创新药领域受影响不大，推荐海瑞克、伦博泰、荣昌、 百济等创新公司。 • 血液制品领域受关税影响较大，全球血浆主要来自美国，加征关税可能导 致本土润普食品公司获得更大份额。预计国产白蛋白价格有所松动，行业 估值修复调整，关注天坛生物、派林生物和博雅生物等公司。 • 上游产业链和医疗器械领域需关注国产替代及国内市场需求增加的公司。 推荐纳微、台睿和奥普曼等上游企业，以及联影及汇泰等医疗器械公司。 贸易摩擦升级可能刺激内需，医疗服务与中药行业值得关注。 • 建议重点关注东阿阿胶、安阳眼科和艾美特等内需领域公司，这些公司在 中药 ...

摘要 上海沿浦在当前中美贸易战中的表现非常突出。首先，该公司的业务主要集中 在国内市场，对美国关税政策几乎没有影响。具体来说，上海沿浦的核心客户 对美国市场风险较小，公司 90%以上的业务都在国内进行，其余部分主要面向 欧洲。因此，美国关税政策对其几乎没有影响。 上海沿浦 20250406 Q&A 当前中美贸易战背景下，哪些类型的公司可能会受到影响或受益？ 在当前中美贸易战背景下，有两类公司可能会受益。第一类是那些出口链上的 公司，由于市场波动和风格变化，这些公司的股票价格可能会有所下降，从而 带来投资机会。第二类是不受贸易战影响的公司，资金可能会转向这些自主可 控的企业。此外，还有一些完全不依赖美国市场的公司，它们在当前市场环境 下吸引力也将提升。 上海沿浦在当前中美贸易战中的表现如何？ 上海沿浦近期业务进展如何？未来有哪些预期？ 从近期业务进展来看，上海沿浦的一季度表现强劲。例如，比亚迪销量增长 60%，达到 100 万辆；小鹏 Model 3 一季度销量为 6 万辆；零跑汽车一季度销量 接近 9 万辆，同比增长超过 100%。尽管某些车型如位于 M7 出现了下滑，但整 体增长仍然可观。此外，公司还披露了 ...