证券研究报告·公司点评报告·专用设备 2025 年年度业绩预告点评：PCB 与泛半导体 双轮驱动，业绩实现高质量增长 芯碁微装（688630） 全年公司归母与扣非净利润均实现 70% 以上高增长，扣非增速显著高于归母增速， 反映主营业务盈利能力持续强化，非经常性损益影响较小。分季度看，四季度业绩 加速增长，单季归母净利润同比增幅高达 1238% 至 1594%，环比亦大幅提升，主 要得益于下游需求集中释放及二期产能投产的交付能力提升。 ◼ AI 算力驱动 PCB 产业升级，高端设备+产能释放打开成长空间。 全球 AI 算力需求爆发，驱动 PCB 产业向高多层、高密度加速升级，高端激光直 接成像（LDI）设备作为核心生产装备，市场需求持续高企。公司作为全球直写光 刻设备领军企业，旗下高端 LDI 设备契合产业升级诉求，技术指标与性能广受认 可，在手订单充足且结构持续优化。高精度 CO₂激光钻孔设备凭借自研算法实现技 术突破，成功批量导入头部 PCB 厂商，丰富产品矩阵并拓宽市场边界。二期生产 基地顺利投产，有效扩充高端设备产能，全面保障订单交付效率。。 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 ...

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 芯碁微装（688630） 2025 年年度业绩预告点评：PCB 与泛半导体 双轮驱动，业绩实现高质量增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 828.86 | 953.94 | 1,610.48 | 2,141.94 | 2,741.69 | | 同比（%） | 27.07 | 15.09 | 68.82 | 33.00 | 28.00 | | 归母净利润（百万元） | 179.31 | 160.70 | 294.67 | 550.50 | 800.94 | | 同比（%） | 31.28 | (10.38) | 83.37 | 86.82 | 45.49 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.36 | 1.22 | 2.24 | 4.18 | 6.08 | | P/E（现价&最新摊薄） | 135.37 | 151.05 | 82.37 | 44.09 | ...

证券研究报告 资源品仓位创历史新高 ——2025Q4公募基金持仓分析 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 执业证书编号：S0600525040004 邮箱：jiangjy@dwzq.com.cn 研究助理：林煜辉 执业证书编号：S0600124060012 邮箱：linyh@dwzq.com.cn 2026年1月23日 证券分析师：蒋珺逸 摘要： ✓ 2025Q4公募基金持仓5大看点： 风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。 2 ➢ 第一，主动权益规模收缩，但赎回压力有所缓解 ➢ 第二，A股仓位小幅回升，港股仓位显著回落、减配阿里 ➢ 第三，"被动>主动"局面延续，"固收+"承接居民入市 ➢ 第四，资源品仓位创历史新高，消费服务降至历史新低 ➢ 第五，汇金针对ETF无申赎操作 ✓ 全部内地公募基金口径下，股票仓位回落。 ✓ 从整体和中位数两个层面来看，2025Q4主动偏股型的股票仓位均回落。 ➢ 主动偏股型基金的资产净值、股票市值双双回落，股票仓位回落，其中A股仓位+0.66pct，港股仓位-2.04pct。 ➢ 基于中位数口径，主动偏 ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20260123 艾为转债：国内数模混合龙头企业 2026 年 01 月 23 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 观点 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《龙建转债：东北基建领军者》 2026-01-21 《如何从一二级市场联动寻找产业债 交易信号？（行业篇）》 2026-01-20 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 艾为转债（118065.SH）于 2026 年 1 月 22 日开始网上申购：总发行规 模为 19.01 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于全球研发中心建 设项目、端侧 AI 及配套芯片研发及产业化项目、车载芯片研发及产业 化项目、运动控制芯片研发及产业化项目。 ◼ 当前债底估值为 98.8 元，YTM 为 2.01%。艾为转债存续期为 6 年,联合 资信评估股份有限公司资信评级为 AA+s ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20260123 艾为转债：国内数模混合龙头企业 2026 年 01 月 23 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 观点 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 相关研究 《龙建转债：东北基建领军者》 2026-01-21 《如何从一二级市场联动寻找产业债 交易信号？（行业篇）》 2026-01-20 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 艾为转债（118065.SH）于 2026 年 1 月 22 日开始网上申购：总发行规 模为 19.01 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于全球研发中心建 设项目、端侧 AI 及配套芯片研发及产业化项目、车载芯片研发及产业 化项目、运动控制芯片研发及产业化项目。 ◼ 当前债底估值为 98.8 元，YTM 为 2.01%。艾为转债存续期为 6 年,联合 资信评估股份有限公司资信评级为 AA+sti/AA+sti,票面面值为 100 元， 票面利率第一年至第六年分别为：0 ...

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 捷昌驱动（603583） 2025 年业绩预告点评：业绩超市场预期，机 器人零部件深化布局 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,034 | 3,652 | 4,424 | 5,319 | 6,387 | | 同比（%） | 0.91 | 20.37 | 21.13 | 20.25 | 20.07 | | 归母净利润（百万元） | 205.96 | 281.98 | 415.75 | 544.90 | 711.69 | | 同比（%） | (37.16) | 36.91 | 47.44 | 31.07 | 30.61 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.53 | 0.73 | 1.08 | 1.41 | 1.84 | | P/E（现价&最新摊薄） | 72.09 | 52.66 | 35.71 | 27.25 | 20.86 | [Table_Tag] ...

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20260122 我国 2025 年对外直接投资同比增长 7.1%， 北证 50 上涨 0.69% 2026 年 01 月 22 日 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 执业证书：S0600522100003 研究助理 陈哲晓 《服务器 CPU 面临提价，北证 50 上 涨 0.14%》 2026-01-21 《中国 2025 年全年 GDP 同比增 5%，北证 50 上涨 0.02%》 2026-01-19 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 资本市场新闻：1）2026 年第一批 936 亿元超长期特别国债支持设备更 新资金已经下达。近日，2026 年第一批 9 ...

捷昌驱动（603583） 证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 2025 年业绩预告点评：业绩超市场预期，机 器人零部件深化布局 2026 年 01 月 23 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 许钧赫 买入（维持） 执业证书：S0600525090005 xujunhe@dwzq.com.cn | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,034 | 3,652 | 4,424 | 5,319 | 6,387 | | 同比（%） | 0.91 | 20.37 | 21.13 | 20.25 | 20.07 | | 归母净利润（百万元） | 205.96 | 281.98 | 415.75 | 544.90 | 711.69 | | 同比（%） | (37.16) | 36.91 | 47.44 | 31.07 | ...

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 捷昌驱动（603583） 2025 年业绩预告点评：业绩超市场预期，机 器人零部件深化布局 买入（维持） 2026 年 01 月 23 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 市场数据 证券分析师 许钧赫 执业证书：S0600525090005 xujunhe@dwzq.com.cn 股价走势 -6% 3% 12% 21% 30% 39% 48% 57% 66% 75% 84% 2025/1/23 2025/5/24 2025/9/22 2026/1/21 捷昌驱动 沪深300 | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,034 | 3,652 | 4,424 | 5,319 | 6,387 | | 同比（%） | 0.91 | 20.37 | 21.13 | 20.25 | 20.07 | ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-01-23 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 金融产品深度报告 20260122：广发中证传媒 ETF（512980.SH）：政策规 范护航，AI 产能兑现，低估值传媒 ETF 走向高质量增长 产品介绍：广发中证传媒 ETF（512980.SH） 基金基本信息：广发中证 传媒 ETF（512980.SH），成立于 2017/12/27，上市于 2018/1/19，紧密跟 踪中证传媒指数（399971.SZ），基金管理费率为 0.5%/年，托管费率为 0.1%/年，基金经理为罗国庆。 同类 ETF 产品对比：截至 2026 年 1 月 16 日，广发中证传媒 ETF 流通规模达 107.59 亿元，规模与流动性领先。 年化收益率 29.47%，收益表现稳健。年化收益波动比 0.89，风险控制能 力处于合理区间。 标的指数聚焦 AI 应用，所含 GEO 概念股权重高。 截至 2026 年 1 月 16 日，中证传媒指数覆盖了万得 GEO 概念指数 （8841928.WI）涉及的 6 个申万二级行业，纳入了权重为 31.43%的 GEO ...