中东 UE 转正驱动商业化路径加速明朗 华泰研究 季报点评 2026 年 3 月 24 日│中国香港/美国 科技 证券研究报告 文远知行-W (800 HK/WRD US) 文远知行发布 25Q4 业绩，股价盘前上涨约 10%，盘中回落至约-5%，收盘 上涨约 9%。我们认为，本次财报体现营收高增、单车 UE 改善，但市场仍 担忧亏损水平较高，且管理层尚未明确国内单车 UE 拐点。25Q4 营收 3.14 亿元，同比+123%，Non-GAAP净利润-3.76亿元，Non-GAAP净利率-120%， 环比收窄 41pct。公司全年营收 6.8 亿元，同比+90%，Non-GAAP 净利润 -12.47 亿元，Non-GAAP 净利率-182%，同比收窄 40pct。Robotaxi 业务全 年营收 1.5 亿元，同比+210%；其中 4Q 同比+66%至 5060 万元，国内注 册用户同比超 900%。目前公司现金储备约 71 亿元，资金充足，并计划于 27 年 3 月前回购约 1 亿美元。截至 26 年 3 月，文远全球车队总数 2,113 辆，其中 Robotaxi 1,125 辆，2026 年目标提升至 ...

文远知行-W（0800.HK）系列点评一 2025 营收高增 Robotaxi 全球化持续落地 glmszqdatemark 事件：公司发布 2025 年业绩公告，2025 年实现营收 6.85 亿元，同比+89.6%； 净亏损 17.00 亿元，同比减少 34.2%；经营亏损 18.00 亿元，同比减少 15.5%。 2025Q4 实现营收 3.14 亿元，同比+123.0%；经营亏损 5.77 亿元，同比减少 1.7%，净亏损 5.56 亿元，同比减少 6.1%。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位/百万人民币 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 685 | 1,076 | 1,881 | 2,964 | | 增长率（%） | 89.6 | 57.1 | 74.8 | 57.6 | | 归母净利润 | -1,655 | -1,421 | -1,287 | -1,278 | | 增长率（%） | 34.2 | 14.2 | 9.4 | 0.7 | | EPS | -1. ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 文遠知行 呈交日期： 2026年3月24日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 00800 | 說明 | 普通股 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | ...

2026 年 3 月 24 日 公司研究 25 全年营收同比大幅增长，关注 Robotaxi 全球规模化商业落地进展 ——文远知行-W（0800.HK）2025 年业绩点评报告 要点 事件：公司于 2026 年 3 月 23 日发布截至 2025 年 12 月 31 日 25 全年业绩。 业绩：1）营业收入大幅增长：25 年公司收入 6.85 亿元（人民币，下同）， 同比增长 89.6%。各业务板块收入方面，产品营收 3.60 亿元，同比大幅增长 310.3%，产品收入增长主要系 robotaxi/robobus/robosweeper 销量增长； 服务收入 3.25 亿元，同比增长 18.8%，服务收入增长主要系智能数据和辅助 驾驶运营支持服务收入增长。2）毛利率保持稳定，净亏损收窄：25 年公司实 现毛利润 2.07 亿元，同比大幅增长 86.8%，毛利率 30.2%（vs.24 年 30.7%）； 净亏损 16.55 亿元，同比 24 年净亏损 25.17 亿元大幅收窄。 L4业务：海外Robotaxi商业化落地提速，Robobus开启正式载客。25年公司 Robotaxi相关业务营收1.48亿元，同比 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 WeRide Inc. 文遠知行* （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：0800） 截至2025年12月31日止年度的年度業績公告 文遠知行（「文遠知行」或「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然公佈本公司 及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2025年12月31日止年度（「報告期」）的未經審 計綜合年度業績，連同截至2024年12月31日止年度的比較數字。 在本公告中，「我們」指本公司及（如文義另有所指）本集團。本公告所載若干金額 及百分比數字已作四捨五入調整，或約整至小數點後一位或兩位數（如適用）。任 何表格、圖表或其他部分所列總數與金額總和之間的任何差異乃因約整所致。除 本公告另有界定者外，本公告所用詞彙與本公司於2025年10月28日就A類普通股 於香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）主板上市刊發的招股章程（「香港招股章 程」）所賦予者具有相同涵義。 截至202 ...

WeRide Inc. 文遠知行* （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （股份代號：0800） 內幕消息 截至2025年12月31日止第四季度及全年的未經審計財務業績 本公告乃由文遠知行（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上 市規則」）第13.09條及香港法例第571章《證券及期貨條例》第XIVA部項下內幕消 息條文（定義見上市規則）刊發。 本公司欣然公佈本公司及其附屬公司根據美國證券交易委員會（「美國證交會」）適 用規則刊發的截至2025年12月31日止三個月及財政年度的未經審計綜合季度及全 年業績（「2025年第四季度及全年財務業績」）。 本公告附件一為本公司於2026年3月23日（美國東部時間）就2025年第四季度及全 年財務業績刊發的新聞稿全文，其中部分內容可能構成本公司的重大內幕消息。 本公告載有根據1995年《美國私人證券訴訟改革法案》中的「安全港」條文可 ...

公司資料表 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本資料表的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示不會就因本資料表全部 或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 公司名稱（股份代號）：文遠知行(0800)（「本公司」） 股份簡稱：WERIDE-W╱文遠知行-W 本資料表旨在向公眾提供有關本公司於指定日期的資料。該等資料概無意作為有 關本公司及╱或其證券之完整資料摘要。 責任聲明 | 文件類別 | 日期 | | --- | --- | | A. 豁免及免除 | 於2026年3月13日的最新版本 | | B. 外國法律法規 | 於2025年10月28日的最新版本 | | C. 章程文件 | 於2026年3月13日的最新版本 | | D. 存託協議 | 於2024年10月24日的最新版本 | 概要內容 本資料表日期：2026年3月13日 1 A 節 於本資料表日期，本公司董事願共同及個別對本資料表所載資料的準確性承擔全 部責任，並經作出一切合理查詢後確認，就彼等深知及確信，該等資料在各重大 方面均屬準確完整，並無誤導或欺詐成分，亦無遺漏任何其他事項，致使 ...

開曼群島《公司法》（經修訂） 股份有限公司 文遠知行 的 第九次經修訂及重述 組織章程大綱 （根據於2026年3月13日通過的特別決議案採納並於2026年3月13日生效） 1 1. 本公司的名稱為文遠知行。 2. 本公司的註冊辦事處位於International Corporation Services Ltd的辦事處，即 Harbour Place 2nd Floor, North Wing, 103 South Church Street, P.O. Box 472, George Town, Grand Cayman KY1-1106, Cayman Islands，或者位於董事會可 能不時決定的開曼群島內的其他地點。 3. 本公司的成立目的並無限制，且本公司擁有充分的權力及權限實施《公司法》 或開曼群島其他法律未禁止的任何目標。 4. 本公司具有且能夠行使擁有完全行為能力的自然人所能行使的所有職能，無 關《公司法》規定的任何公司利益問題。 5. 除非為促進本公司在開曼群島以外的業務，否則本公司不會在開曼群島與任 何人士、商行或法人團體進行交易；但本條不得解釋為阻止本公司在開曼群 島簽署並執行合同，以及 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 WeRide Inc. （股份代號：0800） 於2026年3月13日舉行的股東特別大會及 類別股東大會的投票結果 茲提述文遠知行（「* 本公司」）日期均為2026年2月6日的股東特別大會（「股東特別 大會」）通告、A類股東大會（「A類股東大會」）通告及B類股東大會（「B類股東大 會」，連同A類股東大會統稱為「類別股東大會」）通告（統稱「該等通告」）以及日期 為2026年2月6日致本公司股份持有人（「股東」）的通函（「通函」）。除另有界定者 外，本公告所用詞彙與通函及該等通告所界定者具相同涵義。 股東特別大會及類別股東大會投票結果 1. 股東特別大會投票結果 本公司董事會（「董事會」）欣然宣佈，股東特別大會已於2026年3月13日上午 十一時正（北京時間）假座中國廣東省廣州市黃埔區廣州國際生物島螺旋大道 68號合景科盛廣場A棟16樓舉行。 股東特別大會上提呈的各項決議案均獲正式通過。截至股份記錄日期，已發 ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating for the industry, with specific stock recommendations including "Buy" for Zhongke Chuangda, Desay SV, Xiaoma Zhixing, and others, and "Hold" for Siwei Tuxin [2]. Core Insights - The report highlights that high-level intelligent driving (AD) is expected to create an independent growth track in 2026, unaffected by the pressures on the automotive industry's sales. The technology is entering a stable mass production phase, supported by favorable policies, leading to a gradual improvement in the industry chain [3][6]. - The penetration rate of high-level intelligent driving is expected to increase significantly, with L2+ level solutions projected to reach a market size of over 150 billion yuan by 2029, growing at a CAGR of 33.7% from 2024 to 2029 [6][8]. - The report emphasizes the emergence of a "driving equality" era, where third-party intelligent driving system companies and those focusing on cost-effective solutions are likely to benefit [3][6]. Summary by Sections Industry Overview - The automotive industry is expected to face challenges in 2026, with a weak outlook due to reduced subsidies, increased competition, and rising costs. However, high-level intelligent driving is becoming a crucial growth point, transitioning from an "add-on" to a "must-have" feature [6][25]. - The penetration rate of L2 level driving assistance features is projected to exceed 70% in 2026, with the first licenses for L3 level vehicles issued, paving the way for further advancements [26]. Market Dynamics - The report notes that the intelligent driving market is evolving independently from traditional vehicle sales, with significant growth in commercial vehicles and specialized scenarios such as logistics and delivery [30][33]. - The global market for autonomous trucks is expected to grow from approximately 39.46 billion USD in 2024 to 86.78 billion USD by 2032, with a CAGR of 10.6% [32][35]. Technological Advancements - High-level intelligent driving is driving demand for core hardware, including lidar and high-performance chips, leading to a positive cycle of cost reduction and increased demand [38]. - The software monetization model for intelligent driving is evolving, allowing for ongoing revenue generation beyond initial vehicle sales, enhancing resilience against industry cycles [38]. Investment Recommendations - The report suggests that companies focusing on third-party intelligent driving solutions and those offering cost-effective strategies for mainstream vehicles are well-positioned to benefit from the ongoing trends in the industry [3][6].