证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 07 月 27 日 供需增速放缓，客座率维持高位 航空行业 2025 年 6 月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注：随着基数的提升及正常化，行业供需差略有收窄，但客座率维持高 位、同比持续提升。结构上看，国内线低增速，国际线支撑供需增长。主要航 司经营数据上看，三大航客座率改善显著，春秋航空 6 月投放力度领先。 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 128 | 2.5 | | 总市值（十亿元） | 3199.5 | 3.4 | | 流通市值（十亿元） | 2952.0 | 3.5 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.1 12.2 26.5 相对表现 1.9 4.5 5.1 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 Jul/24 Nov/24 Mar/25 Jul/25 (%) 交通运输 沪深300 相关报告 ❑ 风险提示：宏观经济下行、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、重大自然灾害 等。 重点公司主要财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值 | 24EPS | 25E ...

投资要点： 重仓配置比例近一年来首次环比回升：我们根据同花顺/wind数据统 计了内地公募基金重仓股持仓情况，2025年Q2末公募基金重仓SW交通 运输行业的总市值为482.52亿元，环比2025年Q1末上升13.3%，占基 金重仓A股市值规模1.57%，低于标配比例1.86pct，环比2025Q1末上 升0.16pct，连续三个季度下降后首次回升。从市场表现来看，25Q2SW 交通运输行业指数上升2.71%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨 跌幅）2.17%。 航空机场与物流获增持、航运港口及铁路公路遭减持: 从二级子行 业角度来看，各子行业持仓变化出现分化，航空机场与物流行业持仓 占比有所回升，航运港口及铁路公路行业持仓市值占比持续下降，进 一步具体来看：（1）物流行业，①快递行业获增持明显，主要个股 中除申通快递及德邦物流遭减持外其他个股均获得增持，其中顺丰控 股持仓市值大增61.63亿元（居Q2增持首位），"反内卷"背景下快 递行业或持续受益，吸引资金流入；②跨境物流行业增减持表现分化， 东航物流、中国外运遭减持，嘉友国际及中国外运H获得明显增持； ③供应链服务行业，厦门国贸获得增持并在Q2持股占 ...

本次监察涉及训练管理手册、训练大纲和课程设计、教员配备及质量控制等多个环节，紧密围绕"能力 与风险"两个核心。通过文件审查、现场观察、人员访谈等多种方式，监察员对训练机构的核心业务进 行了全面而深入的检查。在训练大纲方面，监察员逐项核对了课程大纲与规章要求的一致性，确保训练 内容全面覆盖航空知识、气象分析、应急处置等各个模块，采用"理论+情景模拟"的混合教学模式，有 效提升了签派员的理论基础和实战决策分析能力。在实操训练方面，监察员还随机抽查了近期参训学员 的考核记录，对学员在飞行计划制作、燃油政策应用、极端天气处置等方面的考核结果进行了回溯评 估。 航务监察员在总结中强调，飞行签派员是确保"地面空中一盘棋"运行的关键岗位。训练机构必须牢固树 立"安全培训无小事"的理念，既要坚守规章的底线，又要主动适应RNP AR、GLS等新技术应用带来的 能力新要求。同时，监察员就教员资质能力的保持、签派员的参训记录等方面提出改进建议。（编辑： 陈虹莹 校对：许浩存 审核：韩磊） 《中国民航报》、中国民航网 记者胡夕姮 通讯员薛漾 报道：为强化飞行签派员资质能力源头管控，筑 牢运行安全防线，7月上旬，民航上海监管局依据民航 ...

今日，港股航空股表现活跃，中国国航涨6.25%，中国南方航空股份、中国东方航空股份涨超3%，国泰航空涨0.17%。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 00753 | 中国国航 | 5.780 | +0.340 | 6.25% | | 01055 | 中国南方航空股份 | 3.840 | +0.140 | 3.78% | | 00670 | 中国东方航空股份 | 2.970 | +0.100 | 3.48% | | 02588 | 中银航空租赁 | 73.900 | +0.850 | 1.16% | | 00293 | 国泰航空 | 11.820 | +0.020 | @17% | A股中，华夏航空涨超4%，中国国航、吉祥航空涨超3%，南方航空、海航控股、春秋航空、中国东航涨超2%。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 002928 | 华夏航空 | 8.90 | +0.37 | 4.34% | | 601111 | 中 ...

该基金属于标准股票型基金，长期投资于消费股票。截至7月18日，单位净值为0.798元。基金经理是费馨涵。 基金管理人在二季报中表示，二季度期间，我们延续前期的选股思路，以韧性个股布局为基础，同时持续挖掘弹性投资机会。结合对企业的中期成长空间和 成长确定性的判断，我们对部分消费品类或品牌进行了仓位调整。同时，依据对农业行业经营周期节奏的判断，二季度进行了一定的加仓。 AI基金汇丰晋信消费红利股票（540009）披露2025年二季报，第二季度基金利润208.89万元，加权平均基金份额本期利润0.0084元。报告期内，基金净值增 长率为0.97%，截至二季度末，基金规模为1.96亿元。 截至7月18日，汇丰晋信消费红利股票近三个月复权单位净值增长率为0.15%，位于同类可比基金23/41；近半年复权单位净值增长率为3.38%，位于同类可比 基金26/41；近一年复权单位净值增长率为18.72%，位于同类可比基金9/41；近三年复权单位净值增长率为-10.47%，位于同类可比基金11/37。 通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的 ...

板块市场回顾 本周（7/12-7/18）交运指数上涨 0.2%，沪深 300 指数上涨 1.1%，跑输大盘 0.8%，排名 24/29。交运子板块中公交板 块涨幅最大(+4.9%)，公路板块跌幅最大(-1.3%)。 航运：本周 BDI 指数环比大幅增长。外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 1303.54 点，环比-0.8%，同比 -40.2%。上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 1646.9 点，环比-5.0%，同比-52.2%。内贸集运：上周中国内贸集装箱运 价指数 PDCI 为 1027 点，环比-3.2%，同比+4.9%。油运：本周原油运输指数 BDTI 收于 926.8 点，环比-0.6%，同比- 11.9%；成品油运输指数 BCTI 收于 598.6 点，环比+11.1%，同比-27.4%。干散货运输：本周 BDI 指数为 1927.4 点， 环比+29.9%，同比持平。 公路铁路港口：高速公路货车通行量及港口货物吞吐量环比增长。上周（7 月 7 日-7 月 13 日）监测港口累计完成货 物吞吐量 26044 万吨，环比+0.2%，同比+16.2%；完成集装箱吞吐量 647 万标箱 ...

近期，在赴日航班"村村通"这件事上，最积极的非东方航空莫属。 早在"上海=熊本"每周3班正式开航前，今年7月3日，东方航空又把"上海=松山"航线每周2班复航，经营的中日航线数量达到37条，通达日本17座机场，日 均始发航班量约50班。 有民航业内人士开玩笑说，东航搞的不是航线，是地毯式搜网，只要日本地图上有个民用机场，东航就想飞一飞，顺便测试一下上海人的日本旅游半径究 竟能有多远。 上周，上海的日本"村村通"航线又多了一条——熊本。 7月11日，东航MU253航班从上海浦东国际机场起飞，抵达日本九州熊本。 朋友A君跟着首航团过去旅游，目之所及，飞机满满当当，下飞机过关都过了一个多小时。 他说，熊本这边应该是小看上海人的赴日旅游热情了，总共就开了3个入境柜台，几乎瞬间就被挤爆，好在等在外面的熊本熊部长带着它那憨厚的笑容， 彻底抚平了上海游客们的坏心情。 A君还表示，上海飞个熊本也就俩小时，上接福冈，下可去鹿儿岛，真的太方便了，这比去国内很多旅游目的地用时都短。 熊本只是最近上海—日本密密麻麻的航点和航线的其中之一，沪日航班数量之多，简直堪比公交车。 2025夏航季航班数据显示，上海已经可以直飞日本20个城市。 ...

Core Viewpoint - Spring Airlines celebrates its 20th anniversary and receives the first domestically produced Airbus A320 Level 5 flight training device from domestic aviation technology company Lite Technology, enhancing pilot training resources and ensuring safety operations [1][6]. Group 1: Equipment Details - The delivered Airbus A320 Level 5 flight training device is the first domestically produced product that meets high-standard configurations and is certified to the Airbus A320 Flight Training Device (FTD) Level 5 standard [3]. - The device features a modular design with separate layouts for the simulated cockpit, rear cabin, and visual system, utilizing Airbus's original data package to replicate the real cockpit environment 1:1 [3]. - It is equipped with a wide-angle visual system capable of simulating 300 system failure scenarios, meeting various training needs for crew members under normal procedures, emergency handling, and night flying conditions [3]. Group 2: Training and Cost Efficiency - The Airbus A320 Level 5 flight training device serves as an effective link and supplement to full-motion simulators and initial training devices, enhancing pilot proficiency while reducing training costs [5]. - Spring Airlines has invested 800 million yuan in establishing a flight training base in the Shanghai Free Trade Zone, which includes six full-motion simulators for the Airbus A320, with a seventh simulator expected by the end of the year [5]. Group 3: Collaboration and Development - The development of the flight training device involved the participation of Spring Airlines' pilots, who contributed their insights and experiences to ensure the training device closely resembles real flight scenarios [6]. - This collaboration signifies a new milestone for domestic flight training equipment and injects technological momentum into Spring Airlines' foundational training initiatives [6]. Group 4: Company Growth and Safety Commitment - Over the past 20 years, Spring Airlines has expanded from leasing to owning a fleet of 133 Airbus aircraft and has developed over 250 domestic and international routes, safely transporting 240 million passengers [6]. - The company emphasizes the importance of enhancing the professional capabilities and conduct of its pilot workforce as part of its talent strategy, committing to safety-first principles and rigorous training standards [7].

Core Viewpoint - The China Securities Index Transportation Industry Index has shown a slight decline over the past month but has increased over the last three months and year-to-date, indicating a mixed performance in the transportation sector [2]. Group 1: Index Performance - The China Securities Index Transportation Industry Index reported a decrease of 0.91% over the past month, an increase of 3.46% over the last three months, and a year-to-date increase of 0.05% [2]. - The index is designed to reflect the overall performance of different industry companies within the China Securities Index sample, categorized into various industry levels [2]. Group 2: Index Composition - The top ten weighted companies in the China Securities Index Transportation Industry Index are: SF Express (9.92%), Beijing-Shanghai High-Speed Railway (9.56%), COSCO Shipping Holdings (9.55%), Datong Railway (9.49%), Spring Airlines (4.07%), YTO Express (3.58%), China Merchants Energy Shipping (3.05%), Jianfa Holdings (2.8%), Wuzhou International (2.71%), and Blue Lithium (2.49%) [2]. - The index's holdings are primarily listed on the Shanghai Stock Exchange (73.43%) and the Shenzhen Stock Exchange (26.57%) [2]. Group 3: Industry Breakdown - The industry composition of the index includes: logistics (23.54%), shipping (23.29%), railway transportation (22.73%), express delivery (16.98%), air transportation (10.96%), road transportation (2.16%), and public transport (0.33%) [3]. - The index samples are adjusted biannually, with adjustments occurring on the next trading day after the second Friday of June and December [3].

7月15日，9C7760因流量控制原因，推迟至20:50从兰州飞往上海虹桥。在飞机滑行阶段发生临 时机械故障，机组按照程序及时处置，将飞机滑回候机楼，安排旅客下机。 在处置过程中，飞机 一直在地面，并未如报道所说起飞"离地"，更没有如报道中所说"直接砸下来"，该报道与事实完 全不符。 春秋航空第一时间更换了飞机，该航班于当天22:45起飞，已将旅客安全送达目的地。春秋航空 始终秉承安全至上原则，为保障航班和所有旅客的飞行安全，绝不带任何隐患上天。由此带来的 航班延误，我们深表歉意，感谢所有旅客的理解和支持。 来源：春秋航空 今日，有网上报道关注7月15日9C7760航班情况。经核查，该报道内容不属实。 7月17日晚，春秋航空官方微博发布说明： ...