[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨陕西旅游（603402.SH） [Table_Title] 陕西旅游深度报告：国资背景禀赋天成，演艺索 道厚利双行 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 服务消费提振政策下，旅游行业正处于多因素驱动增长阶段。陕西旅游作为陕西省国资委控股 的唯一省级文旅上市平台，控股股东旗下文旅资源丰富。公司根植陕西稀缺文旅资源，以《长 恨歌》为代表的强 IP 旅游演艺与以华山西峰索道为代表的景区索道双主业驱动下，盈利能力领 先。公司上市募投项目聚焦索道扩容及演艺异地复制，有望打开新一轮成长空间。预计公司 2025-2027 年归母净利润 4.12、4.69、5.14 亿元，对应当前股价 PE 为 25、22、20X，给予 "买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 34 %% %% %% %% research.95579.com ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨陕西旅游（603402.SH） [Table_Title] 陕西旅游深度报告：国资背景禀赋天成，演艺索 道厚利双行 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 服务消费提振政策下，旅游行业正处于多因素驱动增长阶段。陕西旅游作为陕西省国资委控股 的唯一省级文旅上市平台，控股股东旗下文旅资源丰富。公司根植陕西稀缺文旅资源，以《长 恨歌》为代表的强 IP 旅游演艺与以华山西峰索道为代表的景区索道双主业驱动下，盈利能力领 先。公司上市募投项目聚焦索道扩容及演艺异地复制，有望打开新一轮成长空间。预计公司 2025-2027 年归母净利润 4.12、4.69、5.14 亿元，对应当前股价 PE 为 25、22、20X，给予 "买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵刚 杨会强 曹淑蕊 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SFC：BUX176 %% %% %% %% research.95579.com 2 请阅读最后评级说明 ...

原评级：未有评级 市场价格:人民币 129.80 板块评级:强于大市 股价表现 社会服务 | 证券研究报告 — 首次评级 2026 年 3 月 24 日 603402.SH 买入 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (1.7) (12.6) 相对上证综指 3.6 (6.0) (7%) (0%) 6% 13% 20% 26% Jan-26 Jan-26 Jan-26 Jan-26 Jan-26 Feb-26 Feb-26 Feb-26 Feb-26 Mar-26 Mar-26 Mar-26 Mar-26 陕西旅游 上证综指 | 发行股数 (百万) | 77.33 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 19.33 | | 总市值 (人民币 百万) | 10,037.87 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 464.45 | | 主要股东持股比例（%） | | | 陕西旅游集团有限公司 | 35.69 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2026 年 3 月 23 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务：旅 ...

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating for the company, marking its first coverage [7]. Core Insights - Shaanxi Tourism is the first cultural tourism IPO in A-shares in the past five years and the only listed tourism platform under the Shaanxi State-owned Assets Supervision and Administration Commission. The company primarily relies on its 5A scenic spots, Huaqing Palace and Mount Huashan, focusing on three main business segments: tourism performances, cable cars, and dining [6][15]. - The company is expected to generate a net profit of 5.1 billion yuan in 2024, with a projected net profit of 3.7 billion yuan for the first three quarters of 2025. The company has sufficient cash on hand as of the end of Q3 2025 [6][7]. - The performance of the "Chang Hen Ge" show remains strong, contributing significantly to revenue, with a projected income of 6.8 billion yuan in 2024 and a gross margin of 79% [6][70]. - The company plans to raise 1.55 billion yuan through its IPO to invest in quality projects, which could contribute an additional 1.0 to 1.4 billion yuan to profits in the short term, significantly enhancing the company's performance in 2026 [6][7]. Summary by Sections 1. Company Overview - Shaanxi Tourism is backed by the Shaanxi State-owned Assets Supervision and Administration Commission, with its controlling shareholder holding 35.69% of the shares. The company has a diverse portfolio of tourism resources, including several unlisted scenic areas [21][27]. - The company has established a full industry chain layout focusing on performances, cable cars, dining, and project investments, with significant growth potential in the tourism sector [15][16]. 2. Current Projects - The "Chang Hen Ge" performance is a key revenue driver, with a high visitor conversion rate and stable gross margins. The company has also invested in cable car operations, which are essential for tourism at Mount Huashan [6][51]. - The cable car segment is expected to generate 4.7 billion yuan in revenue in 2024, accounting for 38% of total revenue, with a gross margin of 65% [6]. 3. Financial Projections - The company forecasts a net profit of 4.1 billion yuan in 2025, with a decline due to adverse weather conditions affecting visitor numbers. However, profits are expected to rebound to 5.2 billion yuan in 2026 and 6.0 billion yuan in 2027 [7][8]. - The projected earnings per share (EPS) for 2026 is 6.67 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 21.31, indicating a relatively low valuation compared to peers in the tourism sector [8].

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating for the company, marking its first coverage [7]. Core Insights - The company, Shaanxi Tourism, is the first cultural tourism IPO in A-shares in the past five years and is the only listed tourism platform under the Shaanxi State-owned Assets Supervision and Administration Commission [6][20]. - The company primarily relies on its 5A scenic spots, Huaqing Palace and Mount Huashan, focusing on three main business segments: tourism performances, cable cars, and dining [6][15]. - The company is expected to achieve a net profit of 5.1 billion yuan in 2024, with a strong cash position as of Q3 2025 [6][7]. Summary by Sections 1. Company Overview - Shaanxi Tourism has established a full industry chain layout based on its 5A scenic resources, including performances, cable cars, dining, and project investments [15]. - The company was established in 1987 and has undergone several transformations, including a merger in 2016 that integrated key assets like the "Chang Hen Ge" performance and Taohua Cableway [15][16]. 2. Current Projects - The "Chang Hen Ge" performance is a significant revenue contributor, with a projected income of 6.8 billion yuan in 2024, maintaining a gross margin of 80% [6][57]. - The cable car segment, particularly the West Peak Cableway, is expected to generate 3.9 billion yuan in revenue in 2024, with a steady increase in passenger numbers [6][7]. 3. Fundraising Projects - The company plans to raise 1.555 billion yuan for projects including the second phase of Taishan Show City and the construction of the South Line Cableway at Shaohua Mountain, which could contribute an additional 1.0 to 1.4 billion yuan to profits [6][7]. 4. Market Trends - The report highlights a favorable environment for service consumption, with policies aimed at boosting tourism and consumer spending, which are expected to benefit the company significantly [6][7]. 5. Profit Forecast - The company forecasts a net profit of 4.1 billion yuan in 2025, with a recovery expected in 2026 to 6.2 billion yuan, corresponding to a P/E ratio of 18 times [7][8].

中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"、"保荐机构"）作为陕西旅游文 化产业股份有限公司（以下简称"陕西旅游"、"公司"）首次公开发行股票并在主板上市 及进行持续督导的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司募集 资金监管规则》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》等有关规定，对陕西旅游使用部分募集资金向子公司提供借款 以实施募投项目的事项进行了核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意陕西旅游文化产业股份有限公司首次公开 发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕2568 号），公司于 2025 年 12 月向社会公开 发行股份数量 1,933.3334 万股，发行价格人民币 80.44 元/股，募集资金总额为人民币 1,555,173,386.96 元，扣除承销费、保荐费、审计费、律师费、信息披露费等发行费用人 民币 33,246,457.38 元（不含税），实际募集资金净额为人民币 1,521,926,929.58 元。 中国国际金融股份有限公司 关于陕西旅游文化产业股份有限公司 使用部分 ...

以募集资金置换预先投入募投项目自筹资金及已支付发行费用的 鉴证报告 索引 页码 陕西旅游文化产业股份有限公司 鉴证报告 —以募集资金置换预先投入募投项目自筹资金及已支付发行费 用的专项说明 1-3 | | 信息中和合法师审 含 6-1 北京市东城区朝阳门 北京街 联系电话 +86 (010)6554 2288 | | | | --- | --- | --- | --- | | | telephone: +86 (010) 6554 2288 | 8 号富华大厦 A 座 9 层 | | | ineWing | ShineWing | 9/F, Block A, Fu Hua Mansion, No.8, Chaoyangmen Beidajie, | | | | | Dongcheng District, Beijing, 传真: | +86 (010) 6554 7190 | | | certified public accountants 100027, P.R.China | facsimile: | +86 (010) 6554 7190 | 陕西旅游文化产业股份有限公司 以募集资金置换预先投入募投项目 ...

中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"、"保荐机构"）作为陕西旅游文 化产业股份有限公司（以下简称"陕西旅游"、"公司"）首次公开发行股票并在主板上市 及进行持续督导的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司募集 资金监管规则》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》等有关规定，对陕西旅游调整募投项目拟投入募集资金金额的 事项进行了核查，具体情况如下： 关于陕西旅游文化产业股份有限公司 调整募投项目拟投入募集资金金额的核查意见 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意陕西旅游文化产业股份有限公司首次公开 发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕2568 号），公司于 2025 年 12 月向社会公开 发行股份数量 1,933.3334 万股，发行价格人民币 80.44 元/股，募集资金总额为人民币 1,555,173,386.96 元，扣除承销费、保荐费、审计费、律师费、信息披露费等发行费用人 民币 33,246,457.38 元（不含税），实际募集资金净额为人民币 1,521,926,929.58 元。 截至 2 ...

一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意陕西旅游文化产业股份有限公司首次公开 发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕2568 号），公司于 2025 年 12 月向社会公开 发行股份数量 1,933.3334 万股，发行价格人民币 80.44 元/股，募集资金总额为人民币 1,555,173,386.96 元，扣除承销费、保荐费、审计费、律师费、信息披露费等发行费用人 民币 33,246,457.38 元（不含税），实际募集资金净额为人民币 1,521,926,929.58 元。 截至 2025 年 12 月 26 日，上述募集资金全部到位，募集资金到位情况已经信永中 和 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ） 审 验 并 出 具 了 《 验 资 报 告 》（ 报 告 号 XYZH/2025XAAA4B0465）。 募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金及已支付发行费用的 核查意见 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"、"保荐机构"）作为陕西旅游文 化产业股份有限公司（以下简称"陕西旅游"、"公司"）首次公开发行股票并在主板上市 及进行持续督导的保荐机构，根据《 ...

证券代码：603402 证券简称：陕西旅游 公告编号：2026-014 关于公司高级管理人员变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 陕西旅游文化产业股份有限公司 重要内容提示： 陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 11 日召开第四届董事会第九次会议，因罗娜女士工作调动的原因，董事会不再聘任 罗娜女士担任副总经理及董事会秘书职务，并指定公司 CFO、财务负责人吴涛先 生代为履行董事会秘书职责，代行期限自董事会批准之日起，最长不超过三个月。 罗娜女士仍然担任公司董事职务。 经公司第四届董事会提名委员会第二次会议事前审核，第四届董事会第九次 会议审议通过，董事会聘任傅航女士为公司副总经理，任期自董事会审议通过之 日起至公司第四届董事会届满为止。 二、离任对公司的影响 根据《中华人民共和国公司法》《陕西旅游文化产业股份有限公司章程》等 有关规定，公司已做好相关工作安排，罗娜女士离任公司副总经理及董事会秘书 职务不会影响公司的正常生产经营。罗娜女士离任后仍然担任公司董事职 ...