2025 年 04 月 10 日 证券研究报告 | 公司动态点评 中无人机（688297.SH） 业绩短期承压，行业景气度持续复苏 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,664 | 685 | 1,508 | 1,786 | 2,081 | | 增长率 yoy（%） | -3.9 | -74.3 | 120.0 | 18.5 | 16.5 | | 归母净利润（百万元） | 303 | -54 | 112 | 134 | 159 | | 增长率 yoy（%） | -18.3 | -117.8 | 307.0 | 20.5 | 18.0 | | ROE（%） | 5.2 | -0.9 | 1.9 | 2.3 | 2.7 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.45 | -0.08 | 0.17 | 0.20 | 0.24 | | P/E（倍） | 86.4 | -484.9 | 234.2 | 194.4 | 164.8 | | P/B（倍） | ...

证券代码：688297 证券简称：中无人机 公告编号:2025-013 中航（成都）无人机系统股份有限公司 关于董事长提议回购公司部分股份的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中航（成都）无人机系统股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 8 日收到公司董事长张晓军先生（以下简称"提议人"）《关于提议中航（成都） 无人机系统股份有限公司回购公司部分股份的函》，具体内容如下： 一、 提议人的基本情况及提议时间 1、提议人：董事长张晓军先生 2、提议时间：2025 年 4 月 8 日 二、 提议人提议回购股份的原因和目的 提议人张晓军先生基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，为 增强投资者信心，同时为了进一步建立健全公司长效激励机制，提议公司通过上 海证券交易所系统以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购的股份将用于股 权激励或减少注册资本，优化公司资本结构，提升公司股东价值。 三、 提议内容 1、回购股份的种类：公司发行的人民币普通股（A 股）。 5、回购股份的资金总额：人民币 ...

中无人机（688297） 证券研究报告 采购计划延后影响业绩；25 年需求或迎来较大反转 事件：公司 3 月 31 日发布了 2024 年报，全年实现营收 6.9 亿元，YoY-74.3%； 归母净利润-0.5 亿元，上年同期为 3.0 亿元。公司业绩下降主要是受市场 需求变动、国内市场节奏调整及重点客户采购计划延后等影响，交付产品 数量同比减少。我们认为，2025 年作为"十四五"规划的收官之年，行 业需求或有望逐步复苏，公司也明确提出 2025 年将以"高质量发展"为 引领，推动经营规模同比显著提升，且公司作为中航工业集团旗下无人机 上市平台，在信息化智能化无人化发展大背景下，未来前景或较好。 ⚫ 聚焦主责主业，无人系统产品毛利率水平同比提升较多 单季度看，公司 4Q24 实现营收 3.2 亿元，YoY-76.5%；归母净利润 0.3 亿 元，YoY-51.7%。2024 年全年毛利率为 32.0%，同比增加 13.10ppt，主要是 无人系统产品及服务毛利率同比增加 13.10ppt 至 32.1%导致。无人机业务 方面，公司完成 2024 年度内"六型七机"实现首飞，多次高质量完成演 习任务；此外，公 ...

公司报告 | 年报点评报告 中无人机（688297） 证券研究报告 采购计划延后影响业绩；25 年需求或迎来较大反转 事件：公司 3 月 31 日发布了 2024 年报，全年实现营收 6.9 亿元，YoY-74.3%； 归母净利润-0.5 亿元，上年同期为 3.0 亿元。公司业绩下降主要是受市场 需求变动、国内市场节奏调整及重点客户采购计划延后等影响，交付产品 数量同比减少。我们认为，2025 年作为"十四五"规划的收官之年，行 业需求或有望逐步复苏，公司也明确提出 2025 年将以"高质量发展"为 引领，推动经营规模同比显著提升，且公司作为中航工业集团旗下无人机 上市平台，在信息化智能化无人化发展大背景下，未来前景或较好。 ⚫ 聚焦主责主业，无人系统产品毛利率水平同比提升较多 单季度看，公司 4Q24 实现营收 3.2 亿元，YoY-76.5%；归母净利润 0.3 亿 元，YoY-51.7%。2024 年全年毛利率为 32.0%，同比增加 13.10ppt，主要是 无人系统产品及服务毛利率同比增加 13.10ppt 至 32.1%导致。无人机业务 方面，公司完成 2024 年度内"六型七机"实现首飞，多次高 ...

中无人机（688297.SH） 24 年业绩有所承压，25 年有望大幅恢复 中游制造/军工 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 01 日 2024 年，公司实现营收 6.85 亿元（同比-74.28%），主要是受市场需求变动、 国内市场节奏调整及重点客户采购计划延后等影响，交付产品数量较上年减少， 导致营业收入较上年同期大幅下降；实现归母净利润-5391.61 万元（同比 -117.82%）；扣非归母净利润-6253.93 万元（同比-121.88%）。 "高中低"搭配、"大中小"融合的全场景系列谱系。从作战效能上来看， 在实战环境下，"翼龙"、"云影"无人机已经实现了不同机型之间的混合 编组和灵活搭配，具备了"大中小""高中低"的作战体系，实现了对不同 强度、不同类型对抗的套餐式供给。通过体系化作战方式，达到"1 + 1 大于 2"的协同效应，从而提升了整体的作战效能。 增持（维持） 目标估值：NA 当前股价：39.11 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 675 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 272 | | 总市值（十亿元） | 26.4 | | ...

2025年3月31日，中无人机发布了2024年年报。报告显示，公司全年营业总收入为6.85亿元，同比下降 74.28%；归属净利润为-5400万元，同比下滑117.82%；扣非净利润更是亏损6253.93万元，同比下降 121.88%。这是中无人机连续第二年出现净利润大幅下滑，且亏损幅度进一步扩大。尽管公司强调其在 无人机领域的市场布局和技术创新，但财报数据却暴露出其经营困境的加剧。 中无人机2024年归属净利润为-5400万元，同比下滑117.82%；扣非净利润更是亏损6253.93万元，同比 下降121.88%。这是公司连续第二年出现净利润亏损，且亏损幅度进一步扩大。从历史数据来看，中无 人机的净利润在2020年至2022年期间曾保持增长，但自2023年起开始下滑，2024年更是陷入深度亏损。 造成这一局面的主要原因之一是成本控制的失效。尽管公司强调"低成本发展机制"和"低成本设计理 念"，但实际财报数据显示，其毛利润从2023年的5.05亿元大幅下降至2024年的2.20亿元，降幅高达 56.44%。这表明公司在生产和运营过程中的成本控制并未取得预期效果，反而出现了明显的成本上 升。 此外，公司报告期内 ...

中航（成都）无人机系统股份有 限公司 营业收入扣除情况 专项审核报告 大信专审字[2025]第 1-03104 号 大信会计师事务所（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 邮编 100083 网址 Internet： www.daxincpa.com.cn 大信会计师事务所 北京市海淀区知春路 1 号 学院国际大厦 22 层 2206 WUYIGE Certified Public Accountants.LLP Room 2206 22/F, Xueyuan International Tower No.1 Zhichun Road, Haidian Dist. Beijing, China, 100083 电话 Telephone：+86（10）82330558 传真 Fax： +86（10）82327668 营业收入扣除情况 专项审核报告 大信专审字[2025]第 1-03104 号 中航（成都）无人机系统股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了中航（成都）无人机系统股份有限公司（以下简称"贵公司"） 的财务报表，包括 2024 年 12 ...

中信建投证券股份有限公司、中航证券有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的核查意见 关于中航（成都）无人机系统股份有限公司 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"）、中航证券有限公 司（以下简称"中航证券"，中信建投证券与中航证券合称"联合保荐机构"）作为 中航（成都）无人机系统股份有限公司（以下简称"中无人机"、"公司"）首次公 开发行股票并在科创板上市持续督导的联合保荐机构，根据《证券发行上市保荐 业务管理办法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的 监管要求》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 等法律法规和规范性文件的要求，对中无人机 2024 年度募集资金存放与使用情 况进行了核查，核查情况及核查意见如下： 一、 募集资金基本情况 1、募集资金到位情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意中航（成都）无人机系统股份有限公 司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕825 号）文批准，并经上 海证券交易所同意，公司向社会公众公开发行股票（A 股）13,500 万股，发行价 格 32.35 元/股，共募集资金 436,725 ...

中航（成都）无人机系统股份 有限公司 大信会计师事务所 北京市海淀区知春路 1 号 学院国际大厦 22 层 2206 WUYIGE Certified Public Accountants.LLP Room 2206 22/F, Xueyuan International Tower No.1 Zhichun Road, Haidian Dist. Beijing,China,100083 电话 Telephone：+86（10）82330558 传真 Fax： +86（10）82327668 网址 Internet： www.daxincpa.com.cn 内部控制审计报告 大信审字[2025]第 1-00478 号 内部控制审计报告 大信审字[2025]第 1-00478 号 大信会计师事务所（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 邮编 100083 - 1 - 邮编 100083 中航（成都）无人机系统股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计了中 航（成都）无人机系统股份有限公司（以下简称 ...

中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"）、中航证券有限公 司（以下简称"中航证券"，中信建投证券与中航证券合称"联合保荐机构"）作为 中航（成都）无人机系统股份有限公司（以下简称"中无人机"、"公司"）首次公 开发行股票并在科创板上市的联合保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理 办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上 市公司募集资金管理和使用的监管要求》和《上海证券交易所科创板上市公司自 律监管指引第 1 号——规范运作》等法律法规和规范性文件的要求，对中无人机 使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理事项进行了审慎核查，核查情况及核查 意见如下： 一、募集资金基本情况 中国证券监督管理委员会于 2022 年 5 月 17 日下发《关于同意中航（成都） 无人机系统股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕825 号文），同意公司首次公开发行股票的注册申请。公司获准向社会公开发行人民 币普通股 13,500 万股，每股发行价格为 32.35 元，募集资金总额为 436,725.00 万 元，扣除各项发行费用人民币 17,019.28 万元后，实 ...