Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Fuyao Glass [2] Core Viewpoints - Fuyao Glass is a global leader in the automotive glass industry, with a market share of approximately 37% as of 2025, demonstrating strong resilience and growth potential [6][29] - The company focuses on high-value products, benefiting from the "new four modernizations" in the automotive sector, which drives an upward trend in average selling price (ASP) [6][31] - Fuyao's vertical integration strategy enhances cost control and allows for aggressive capacity expansion, positioning the company to capture global market share [6][38] - The company offers both high growth and high dividend yields, making it a rare quality asset in the market [6][38] - Profit forecasts for 2025-2027 indicate net profits of 98.31 billion, 113.58 billion, and 132.42 billion yuan, with corresponding price-to-earnings ratios of 17.12, 14.82, and 12.71 times, respectively [6] Summary by Sections 1. Automotive Glass Leader with Strong Resilience and Growth Alpha - Fuyao Glass has established a strong competitive moat over its 40 years of development, focusing on the automotive glass sector and achieving significant market share [15][16] - The company has maintained a high revenue concentration in automotive glass, with 91.1% of total revenue coming from this segment in 2025H1 [25][29] 2. Increasing Penetration of New Energy Vehicles and High-Value Products Driving Growth - The penetration rate of new energy vehicles has increased significantly, with high-value products like panoramic roofs and HUDs contributing to revenue growth [43][46] - The ASP of Fuyao's products is expected to continue rising due to the increasing share of high-value products, which accounted for 52.2% of sales by 2025Q3 [46][70] 3. Investment Recommendations - The report suggests that Fuyao Glass is well-positioned for future growth, supported by its strong market position, innovative product offerings, and robust financial performance [6][38]

目前推荐福耀玻璃的主要逻辑是什么？ 目前推荐福耀玻璃主要基于以下三点逻辑： 福耀玻璃 20251228 摘要 福耀玻璃当前估值已回落至 15 倍以内，处于历史分位数后 20%水平， 具备较高的安全边际，预计 2026 年收入和利润增长率分别约为 15%和 15%-20%。 前期行业复苏预期不佳导致股价下跌，但随着 2026 年补贴政策等落地， 市场对明年汽车销量增速的预期或将改善，汽车产业链对 GDP 和社零贡 献大，补贴延续性强，利好行业。 福耀玻璃具备较强的顺价能力，可将部分成本压力转嫁，美国电价上涨 对其成本影响有限（占比约 4%），规模效应显著，有助于对冲成本波 动，新产能投放对毛利率影响有限。 福耀玻璃国内市场占有率约 70%，全球市场接近 40%，受行业整体环 境影响显著，前期股价下跌和新能源购置税政策加剧了市场悲观情绪。 新任总裁上任后，公司在产品边界拓展等方面或有积极发展，海外前装 市场和国内后装市场订单充足，支持公司扩产计划。 新产能投放初期（如 2026 年）盈利可能承压，但预计 2027 年整体盈 利将明显改善，当前估值低且具有高安全边际，值得重点关注。 Q&A 福耀玻璃近期股价调整的主 ...

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 方正证券研报指出，福耀玻璃国内成长稳健可控，欧美价量齐升持续。伴随电动智能化趋势下汽玻 产品持续升级、美关税政策下产品通胀，我们预计公司2026 年产品单价仍有望维持6-7%增长，具备超 预期能力。2026年虽受下游需求扰动，但预计公司盈利能力有望维持稳健表现。全球成长逻辑延续、估 值回调充分，关注出海龙头稳健投资价值。考虑到公司具备高分红的防御属性，按自上市以来稳定兑现 水平（平均分红率近60%），当前PE对应近12个月股息率4.35%，建议重点关注出海龙头稳健投资价 值。给予"推荐"评级。 （责任编辑：贺翀 ） ...

方正证券研报指出，福耀玻璃国内成长稳健可控，欧美价量齐升持续。伴随电动智能化趋势下汽玻产品 持续升级、美关税政策下产品通胀，我们预计公司2026 年产品单价仍有望维持6-7%增长，具备超预期 能力。2026年虽受下游需求扰动，但预计公司盈利能力有望维持稳健表现。全球成长逻辑延续、估值回 调充分，关注出海龙头稳健投资价值。考虑到公司具备高分红的防御属性，按自上市以来稳定兑现水平 （平均分红率近60%），当前PE对应近12个月股息率4.35%，建议重点关注出海龙头稳健投资价值。给 予"推荐"评级。 ...

2026 车市全球需求支撑、ASP 稳健上行。1）销量层面，2026 年，伴随新能源购置税上涨5%以及以旧 换新政策退坡，汽车内需表现承压但出海端仍有稳健提升预期，预计国内批发需求整体在出口需求支撑 下仍然具备韧性。其中，①欧洲：伴随福清产能竣工与本土重要竞争对手巨头圣戈班新增份额的退出， 欧洲出货量预计呈现持续上行趋势；②北美：终端需求稳健，伴随福耀美国工厂一期、二期投产，本土 销售能力持续上行。（2）ASP 层面：全景天幕玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品占比提升带动单价 上行，2025 年1-9 月高附加值产品占比同比提升4.92pct，平方米单价同比增长6.90%。 伴随电动智能化趋势下汽玻产品持续升级、美关税政策下产品通胀，我们预计公司2026 年产品单价仍 有望维持6-7%增长，具备超预期能力。 盈利能力有望延续韧性，成本下行充分对冲折旧影响。2026 年虽受下游需求扰动，但我们预计公司盈 利能力有望维持稳健表现。成本端，原材料纯碱价格持续下探，3 月以来由高点1600 元/吨下探至最新 1250 元/吨，海运费用稳中有降，有望充分对冲公司扩产转固带来的折旧。出口端海运费用震荡下行， 海外层面，本土 ...

格隆汇12月25日丨圣龙股份(603178.SH)在投资者互动平台表示，公司与福耀玻璃有相关合作。 ...

增持后，Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.最新持好仓数目为3641.48万股，持好仓比例由5.91%上升至6.00%。 格隆汇12月23日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年12月18日，福耀玻璃(03606.HK)获Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.在场内以每股均价 65.7319港元增持好仓55万股，涉资约3615.25万港元。 | 股份代號: | 03606 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 福耀玻璃工業集團股份有限公 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 23/11/2025 - 23/12/2025 | | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的股 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | (請參閱上述*註解)有投票權股(日/月/年 | | | | | | | 份自分可 | | CS20251222E00254 | ...

| 家信号 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 冒入 / 曹出或涉及的股 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | (請參閱上述*註解)有投票權股(日/月/年 | | | | | | | | ◎高分市 | | | CS20251222E00254 | Mitsubishi UFJ Financial | 1101(L) | 550.000(1 | HKD 65.7319 | 36.414.800(L) | 6.00(L)18/12/2025 | | | Group, Inc. | | | | 92.000(P) | 0.01(P) | | 股份代號: | 03606 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 福耀玻璃工業集團股份有限公司 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 23/11/2025 - 23/12/2025 | 格隆汇12月23日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年12月18日，福耀玻璃(03606.HK) ...

香港联交所最新资料显示，12月18日，Mitsubishi UFJ Financial Group,Inc.增持福耀玻璃（600660） (03606)55万股，每股作价65.7319港元，总金额约为3615.25万港元。增持后最新持股数目为3641.48万 股，最新持股比例为6.00%。 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，12月18日，Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.增持福耀 玻璃(03606)55万股，每股作价65.7319港元，总金额约为3615.25万港元。增持后最新持股数目为3641.48 万股，最新持股比例为6.00%。 ...