地缘： 20260325复盘 宏观： 各类资产蕴含的美联储降息预期：纳指>黄金>铜>10年期美债>美元指数>2年期美债>联邦基金期货。 1. 伊朗军方表示向美国"亚伯拉罕·林肯"号航母发射导了弹，但美方尚未证实航母受损。伊朗警告美国不要进入导 弹射程。 2. 传伊朗怀疑特朗普推动和谈是又一个诡计。 3. 网传以色列同意征召多达40万名预备役士兵。美第82空降师指挥官布兰登·泰特迈尔少将及其参谋部已率命部署 至中东。 4. 洛克希德·马丁 20260325复盘 宏观： 各类资产蕴含的美联储降息预期：纳指>黄金>铜>10年期美债>美元指数>2年期美债>联邦基金期货。 地缘： 1. 伊朗军方表示向美国"亚伯拉罕·林肯"号航母发射导了弹，但美方尚未证实航母受损。伊朗警告美国不要进入导 弹射程。 2. 传伊朗怀疑特朗普推动和谈是又一个诡计。 3. 网传以色列同意征召多达40万名预备役士兵。美第82空降师指挥官布兰登·泰特迈尔少将及其参谋部已率命部署 至中东。 4. 洛克希德·马丁:将精确打击导弹产量提升四倍。 4. 罗博特科6亿订单. 半导体： 1. 闪迪将以10亿美元收购台湾南亚科技1.39亿股股份，占股比例为3.9 ...

美伊冲突转折点已至_如何把握投资机遇-2026032530分钟_导读 2026年03月26日 09:17 关键词 原油价格 伊朗 美国 谈判 霍尔木兹海峡 风险 特朗普 战争 市场 冲突 恢复通航 以色列 胡塞武装 经济危机 策略 油 价 美元 通航 护航 美债 全文摘要 当前国际局势，尤其是伊朗与美国之间的紧张关系，对金融市场产生了显著影响，主要体现在原油价格的波动和 全球经济的不确定性上。伊朗的复杂政治经济行为，包括与美国的秘密接触、过去的军事行动以及其在全球油市 中的关键地位，均对全球能源市场稳定构成挑战。市场对谈判可能带来的缓解效应反应敏感，同时美元地位的讨 论也凸显了多边关系对全球经济的影响。 美伊冲突转折点已至_如何把握投资机遇-2026032530分钟_导读 2026年03月26日 09:17 关键词 原油价格 伊朗 美国 谈判 霍尔木兹海峡 风险 特朗普 战争 市场 冲突 恢复通航 以色列 胡塞武装 经济危机 策略 油 价 美元 通航 护航 美债 全文摘要 当前国际局势，尤其是伊朗与美国之间的紧张关系，对金融市场产生了显著影响，主要体现在原油价格的波动和 全球经济的不确定性上。伊朗的复杂政治经 ...

【长城机械】工程机械：风险释放完毕，修复窗口临近 #跌什么？ 1担心汇率波动对Q1业绩有影响 2担心3月国内挖机内销只有个位数增长 3担心美伊冲突，影响出口、影响中东，甚至担心衰退 #怎么看？ 回答1：汇率是纸面数字，要看本质。 回答2：从15号开始开工率和开工小时数昂首向上，同比增长。 1、2月降价导致的需求延后会在3、4月集中释放。 产业端给我们反馈3月挖机内销增速可能到25%左右。 剔除汇兑，Q1真实利润增速在25%以上。 回答2：从 【长城机械】工程机械：风险释放完毕，修复窗口临近 #跌什么？ 1担心汇率波动对Q1业绩有影响 2担心3月国内挖机内销只有个位数增长 3担心美伊冲突，影响出口、影响中东，甚至担心衰退 #怎么看？ 剔除汇兑，Q1真实利润增速在25%以上。 回答1：汇率是纸面数字，要看本质。 #短期看： 现在是正常下单、正常发货，3月挖机出口增速在20%左右。 中东占比5%以下，在中东库存接近6个月。 伊朗占比几乎是零。 #怎么办？ 对于这三件事，市场已经反应了1个月，板块跌幅20%，具体事项大家已经基本清楚，影响如何，我们认为是错 杀。 回答3： #长期看： 海外打仗就不城镇化了？ 不工业化 ...

【中信证券科技】Robotaxi跟踪260322：GTC大会密集落地Robotaxi生态合作 【Uber】 —3月16日，NVIDIA宣布与Uber深化合作，将基于DRIVEHyperion平台和全新Alpamayo推理AI模型，打造全栈L4级 自动驾驶Robotaxi车队，计划2027年上半年在洛杉矶和旧金山首发，2028年扩展至全球28个城市。 BYD、现代、日产、吉利新加入DRIVEHy 【中信证券科技】Robotaxi跟踪260322：GTC大会密集落地Robotaxi生态合作 【Uber】 —3月16日，NVIDIA宣布与Uber深化合作，将基于DRIVEHyperion平台和全新Alpamayo推理AI模型，打造全栈L4级 自动驾驶Robotaxi车队，计划2027年上半年在洛杉矶和旧金山首发，2028年扩展至全球28个城市。 —3月19日，文远知行宣布进入斯洛伐克市场，与ELEVATE Slovakia建立战略合作，启动该国首个自动驾驶项目 ， 计划2026年上半年在布拉迪斯拉发启动测试，后续扩展至科希策等城市，这是欧洲首个大规模多产品自动驾驶商 业部署。 【Waymo】 —3月19日前后，Wa ...

Summary of Conference Call Notes Industry Overview: Northeast Retail - **Mid-to-High-End Consumer Recovery**: CR (China Resources) reported a year-on-year growth of over 10% in January and February, outperforming Q4. Luxury goods continue to see growth, indicating a positive trend in consumer spending [1] - **Sector Allocation**: With the earnings release period in March-April, consumer sectors may serve as a defensive play, as overall valuations are currently at a low level [2] Medical Aesthetics - **Profit Shift to End Institutions**: Companies such as AMK, Jinbo, and Haohai Medical Beauty reported earnings misses. The acceleration of product certifications has led to a deteriorating market competition landscape and price declines [3] - **Long-term Benchmarking**: The sector is being compared to South Korean companies with gross margins of 80% and net margins of 30%. Short-term focus is on Four Rings Pharmaceutical, which is expected to release new products, while the long-term profit chain is shifting downstream to end institutions [4] Cosmetics - **Negative News Already Priced In**: The leading companies in the sector have performed well during the March-April earnings period, with companies like Juzhibio and Shangmei meeting expectations. The 38 promotional event has seen low expectations and intensified competition already factored into prices [5] - **Future Market Concentration**: The market is expected to concentrate around leading brands, with valuations for brands like Mao Ge Ping and Ruo Yu Chen at 20-25x PE, while Shangmei, Juzhibio, Pola, and Linqingxuan are around 15x PE [6] Gold and Jewelry - **Negative Beta Industry Amid Price Fluctuations**: Data from January and February exceeded expectations, but companies like CHJ and ZDF are under pressure due to high base effects. Fluctuating gold prices are impacting wedding and self-gifting demands [7] - **Long-term Focus on VAT Benefiting Brands**: Brands such as Cai Bai and Hong Kong-listed brands are expected to benefit from VAT changes [8] Individual Company Updates - **Xirui**: The annual report may present a buying opportunity, as recent declines are attributed to rising oil prices and U.S. stagflation. The annual report will disclose current orders, and multiple new aircraft models in 2026 are expected to drive demand and support performance in 2026-2027, currently trading at 11x PE [9] - **Focus Technology**: Attention is on the commercialization pace of AI products on the buyer's side. The 2025 earnings are expected to meet forecasts, with a target of over 20% cash income recovery for China Manufacturing Network in 2026. The AI business is gradually improving [10]

Summary of Key Points from Conference Call Industry Overview - The gas turbine sector remains a core area of focus due to ongoing electricity shortages, with a strong outlook for the future [1] - Recent declines in the gas turbine sector are attributed to market fluctuations caused by geopolitical conflicts and perceptions of rising European natural gas prices negatively impacting the sector [1] - However, North American natural gas prices remain stable and independent, and demand for gas turbines driven by rapid AIDC (Artificial Intelligence Data Center) construction has not diminished [1] Core Insights and Arguments - The narrative of gas turbine shortages has not changed; it continues to be a central theme in addressing electricity shortages [1] - Despite short-term fluctuations in global natural gas prices, these do not affect the long-term energy transition and related downstream demand in certain regions [1] - With the rapid growth of AI demand in North America and stable demand increases in other regions, it is projected that the global gas turbine shortfall will reach 30 GW by 2028 [1] - The tightening of the supply chain is expected to lead to price increases and a growing trend in demand for gas engines [1] Investment Recommendations - Strong recommendations for the following areas: 1. **Complete Units**: Focus on small gas turbines and medium-speed engines, with a particular emphasis on China Power, which is considered to have the lowest valuation in the sector and stable core business [2] 2. **Component Sector**: Key blade components with ongoing integration into overseas core downstream markets, including companies like Yingliu and Wanzhou, and low-valuation HRSG (Heat Recovery Steam Generator) segments with strong potential for price increases [2] 3. **Structural Components**: Companies such as Linde and Haomai Technology are highlighted for their potential [2] Additional Important Insights - The overall sentiment in the market indicates a strong belief in the resilience of the gas turbine sector despite external pressures [1] - The anticipated growth in AI-related infrastructure is expected to significantly drive demand for gas turbines in the coming years [1]

【华泰公用】中国电力年度业绩点评 业绩：2025年营收同比-9.6%至490.29亿元；归属于普通股股东利润29.10亿元，同比-13.5%，低于我们预期的34.93 亿元，主要是水电板块受资产重组一次性税项3.56亿元影响，盈利释放受限。 业绩：2025年营收同比-9.6%至490.29亿元；归属于普通股股东利润29.10亿元，同比-13.5%，低于我们预期的34.93 亿元，主要是水电板块受资产重组一次性税项3.56亿元影响，盈利释放受限。 分红：2025年末期派息0.168元/股，股息率达5.8%，分红比例同比+11pp至71%。 分板块情况： 1） 【华泰公用】中国电力年度业绩点评 公司预计2026年新增新能源装机约5GW，其中风电/光伏分别为2.8/2.2GW。 2025年由于新能源电站资源较差，平价项目占比增加及新能源市场化推进，新能源盈利同比下滑。 3）水电：2025年公司完成与电投水电重大资产重组，持股电投水电55.13%，搭建"红筹控A"资本性架构。 受五强溪、长洲等核心电站流域来水偏枯、资产重组一次性税项影响，水电板块2025年净利润同比-41.7%至3.0亿 元。 看好水电平台未来盈利修 ...

各位领导，今天我们外发了【电子行业26Q1业绩前瞻】，供领导们参考 整体来看：在中上游持续涨价的背景下，我们预计26Q1电子行业整体业绩将继续分化显著。 一方面，预计存储受益涨价表现最佳，存储芯片设计、模组厂商业绩同环比均继续高增，此外PCB、功率、模拟 及半导体先进制造相关景气维持；另一方面，受存储涨价及缺货影响，消费电子整体承压，其中安卓、IoT压力更 大，苹果产业链相对稳定。 各位领导，今天我们外发了【电子行业26Q1业绩前瞻】，供领导们参考 我们推荐一季报聚焦在"存储及其他涨价、AI及算力"方向，26Q2国产算力、消费电子有望迎转折机遇。 整体来看：在中上游持续涨价的背景下，我们预计26Q1电子行业整体业绩将继续分化显著。 一方面，预计存储受益涨价表现最佳，存储芯片设计、模组厂商业绩同环比均继续高增，此外PCB、功率、模拟 及半导体先进制造相关景气维持；另一方面，受存储涨价及缺货影响，消费电子整体承压，其中安卓、IoT压力更 大，苹果产业链相对稳定。 我们预计表现相对亮眼的细分板块有存储、AI PCB、功率、模拟、先进制造、果链龙头等，相关业绩亮眼的公司 有：存储模组龙头、兆易创新、普冉股份、南亚新材 ...

【国泰海通医药】美诺华公布JH389临床数据并对创新研发布局进行更新 【JH389更新】 JH389是口服GLP-1肠道靶向益生菌胶囊，以基因工程改造枯草芽孢杆菌在肠道原位递送GLP-1类似物，核心用于 减重与血糖管理。 相对于GLP-1药物，JH389无消化道副反应、高可及性、低成本等优势，且差异化面向不愿打针/口服用药人群。 国际商业化方面，公司已与意大利合作方达成协议，目前正开展欧洲上市所需的安全性实验研究，有望2026年获 批。 【JH389更新】 JH389是口服GLP-1肠道靶向益生菌胶囊，以基因工程改造枯草芽孢杆菌在肠道原位递送GLP-1类似物，核心用于 减重与血糖管理。 相对于GLP-1药物，JH389无消化道副反应、高可及性、低成本等优势，且差异化面向不愿打针/口服用药人群。 国际商业化方面，公司已与意大利合作方达成协议，目前正开 【国泰海通医药】美诺华公布JH389临床数据并对创新研发布局进行更新 1）临床设计：试验采用单中心、开放、自身对照设计，试验周期为8周，入组28例，脱落率为0%。 ...

【光大电新-周观点0322】高切低行情延续，围绕能源安全与业绩主线布局 伊朗局势升级，双方进入袭击能源基础设施阶段；市场持续交易油价上涨及对滞胀的担忧，整体波动较大；当前 高切低显著、市场更看重业绩表现。 电新板块中，前期景气度较高且估值亦较高的"北美缺电"产业链持续调整；与能源危机、欧洲天然气价相关度强 的户/工商储、欧洲海风板块表现较好；光伏板块受特斯拉计划采购光伏设备消息面刺激反弹幅度较 【光大电新-周观点0322】高切低行情延续，围绕能源安全与业绩主线布局 伊朗局势升级，双方进入袭击能源基础设施阶段；市场持续交易油价上涨及对滞胀的担忧，整体波动较大；当前 高切低显著、市场更看重业绩表现。 （3）从25年年报或26年一季报表现角度看：可重点关注锂电、储能板块，主要原因在于订单落地及交付同比数据 或较好。 重点关注：宁德时代、德福科技、阳光电源等。 （4）电力设备：北美缺电逻辑依然强劲，高位标的波动或加大，长期持续看好，短期可以关注估值较低的电力设 备标的。 建议关注：特锐德、思源电气、四方股份 风险提示：新能源国内外政策风险；需求、技术发展不及预期风险 电新板块中，前期景气度较高且估值亦较高的"北美缺电 ...