且近期出现大厂Y散单机组报价突破280万元/台， 【国金电新】柴发环节再推荐：重视中美关税加码下柴发再迎量价齐升机遇 事件：4月4日，中方就原产地美国的所有进口商品，在原有关税上加征34%关税。 市场此前担忧国内柴发需求仍导向外资发动机，内资面临低价竞争、外资扩产冲击等扰动；中美加征关税冲突 下，较大幅度抬升进口机组价格，国产发动机性价比优势凸显，有望扭转外资主导需求情形。 根据测算，涉及原产地美国的数据中心发动机在华销售品牌包括卡特、康明斯等，预计对华供应数据中心发动机 近千台，若停止对华供应，供需紧张格局持续加码；若将关税顺价34%，预计抬升价格近80万元，进口发动机 oem、进口原厂机组价格预计突破320、350万元。 当前国内同等性能机组售价230-240万元，关税加码下有望加速国产柴发导入，此外据反馈部分厂商内资机组报价 体系锚定进口机组，关税加码下涨价空间亦预期抬升。 观点重申&投资建议：25年柴发环节已形成明显供不应求格局，中美关税动荡下内需寻求自主可控；当前三大运 营商已开放内资柴发采购比例至50%，核心csp及第三方渗透率仍较低替代空间大，看好Y、W等品牌加速导入。 【国金电新】柴发环节再推 ...

【国君电子】 Takeaways：组织架构调整效果显著，应用驱动，动态调整资本开支，下半年亮点微信 Agent，算力 缺口在 50 万卡 1. 组织架构后的更新：tx在组织架构调整后效果显著。 应用迭代周期缩短了，元宝的迭代频率更为频繁，2 月份整合之后，35 天更新了 30 次，之前一个月两次迭代。 模型的开发周期从四周缩短至两周。 同部门后资源调度跟 【国君电子】 Takeaways：组织架构调整效果显著，应用驱动，动态调整资本开支，下半年亮点微信 Agent，算力 缺口在 50 万卡 1. 组织架构后的更新：tx在组织架构调整后效果显著。 应用迭代周期缩短了，元宝的迭代频率更为频繁，2 月份整合之后，35 天更新了 30 次，之前一个月两次迭代。 模型的开发周期从四周缩短至两周。 同部门后资源调度跟算力整合效率也更高，比如双模型架构的统一，使得开发成本降低 60%，代码复用率 75%，etc。 注：元宝从TEG（技术工程事业群）调整至CSIG（云与智慧产业事业群）。 3. 元宝用户画像：主要是 25 岁到 45 岁超过 70%，办公一族 46%。 这里面的 36 岁到 45 岁 占比 24%，主要关注理 ...

♂中信主题策略刘易团队-新栏目"主题聚焦"重磅发声：外部扰动期，关注内循环 外循环扰动加大，市场风险偏好下降，建议关注内循环为主、业绩稳健的低位板块和主题。 1）外部环境：4月3日美国"对等关税"加征幅度和广度超预期，随后中国对美反制力度明显升级。 2）内部环境：市场更关注经济政策的实施进度以及效果验证，从对企业出海转为内循环能力。 3） ♂中信主题策略刘易团队-新栏目"主题聚焦"重磅发声：外部扰动期，关注内循环 【投资组合】 外循环扰动加大，市场风险偏好下降，建议关注内循环为主、业绩稳健的低位板块和主题。 1）外部环境：4月3日美国"对等关税"加征幅度和广度超预期，随后中国对美反制力度明显升级。 2）内部环境：市场更关注经济政策的实施进度以及效果验证，从对企业出海转为内循环能力。 3）资金面：市场流动性和活跃性持续下降。 4）事件催化：国务院办公厅印发《关于完善价格治理机制的意见》，明确要求废止妨碍全国统一大市场建设的价 格政策。 贸易战的持续升级，国家启动对美国杜邦公司的反垄断调研，涉及了化工、电子、纺织以及农业等多个领域。 ☝聚焦3大主题方向：1内需关联度高、低位防守的食品饮料主题，包括原奶周期有望触底 ...

家用电器：有美国本土化及墨西哥布局的企业相对受益，但东南亚依赖型企业承压；轻工行业：短期东南亚产能 或受冲击，中国企业正积极应对；跨境电商：短期供应链扰动明显，头部企业具备更强韧性。 中国大陆出口美国产品再次被加征34%关税，东南亚国家如越南(46%)、泰国(37%)亦受高关税冲击，墨西哥等因未 被列入高关税名单，其产地优势凸显。 家用电器：有美国本土化及墨西哥布局的企业 【华泰消费】关税升级重构供应链，内需迎发展契机 关税升级重构全球消费品供应链，中国出口分化加剧，内需迎发展契机 【华泰消费】关税升级重构供应链，内需迎发展契机 关税升级重构全球消费品供应链，中国出口分化加剧，内需迎发展契机 特朗普宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"，对中国消费品出口形成结构性冲击。 特朗普宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"，对中国消费品出口形成结构性冲击。 中国大陆出口美国产品再次被加征34%关税，东南亚国家如越南(46%)、泰国(37%)亦受高关税冲击，墨西哥等因未 被列入高关税名单，其产地优势凸显。 2）黑电：墨西哥产能缓冲供应链压力。 电视行业海外供应链集中分布于墨西哥及越南，但越南产能面临46%关税冲击，墨西哥产能优 ...

【国金晨讯精选250407】之一 | 对等关税点评 【宏观宋雪涛】"对等关税"较大可能是新一轮混乱的开始，而不是所谓"靴子落地"的结束。 关税的重点在于谈判和博弈，而不是实打实地以这些关税为前提来计算实际的经济影响。 中国并不惧怕美国的关税政策，这本质上是最大消费国和最大制造国之间的博弈，由于产业升级和出海，中国的 筹码在增加，而美国的筹码在下降。 所以从更宏观的角度来看，中国只需要按照自己的节奏来发展经济、产业升级、改善民生，专注于自身的经济转 型和深化改革，而不是被美国的关税政策牵着走，这样中国在关税的博弈中也会拥有更多的筹码。 【策略张弛】"对等关税"力度显著超预期，美国"滞胀"风险显著升温，全球权益市场共振调整。 重申观点：参考关税1.0的经验，本轮特朗普2.0关税政策将大概率加速美国"硬着陆"甚至"滞胀"，从最新落地的"对 等关税"情况来看，美国通胀上行风险和增长下行风险或将远胜于上一轮贸易摩擦期间，"滞胀"风险严重升温。 资产含义：①美股将进入全面、趋势性下行通道；②全球贸易受到加征关税冲击，叠加美国经济衰退对全球景气 带来的加剧影响，短期只有"西降东降"，最快三季度甚至可能四季度才有望出现"东升 ...

【化工陈屹】杜邦的反垄断调查将成为行业 【国金晨讯精选250407】之二 | 杜邦反垄断调查点评 【建筑建材李阳】杜邦中国涉嫌违反《》，国家市场监管总局依法对该公司开展立案调查。 防止"卡脖子"出现，国内新材料发展势头强劲，且在国产下游需求+强大制造能力的带动下，新材料的供给和需求 有望同步高增。 看好石英砂、工业涂料、芳纶、碳纤维、low-dk电子布的国产替代空间。 杜邦在防护材料、光伏材料、膜材料、电子材料等领域具有领先产品布局。 【国金晨讯精选250407】之二 | 杜邦反垄断调查点评 【建筑建材李阳】杜邦中国涉嫌违反《》，国家市场监管总局依法对该公司开展立案调查。 此次反垄断调查预计将给国内做高端突破类企业形成加速发展的契机，国内企业也先后在做细分领域的突破并积 极布局，建议关注国内企业能够形成国产替代的领先企业。 防止"卡脖子"出现，国内新材料发展势头强劲，且在国产下游需求+强大制造能力的带动下，新材料的供给和需求 有望同步高增。 看好石英砂、工业涂料、芳纶、碳纤维、low-dk电子布的国产替代空间。 【化工陈屹】杜邦的反垄断调查将成为行业的标志性事件，高端材料领域国产企业加速。 ...

根据各地区在建、中标和规划情况，预计2025年全球储能装机增速38%左右，2025-2030年复合增速达到23%左 右。 2、户储方面，欧洲需求大底部明确，去库后恢复常态化；非洲海量无电人口，供需两侧推动爆发；东南亚受政 策、孤岛、电网多因素刺激需求；巴基斯坦空间仍较大，印度政策引导增长；中东长期缺电+战争刺激下需求爆 发；东欧能源安全促政策加码，乌克兰重建电网；拉美中巴西或提储能配比，中美岛国需求增长。 工商储方面，随光储成本下降和产品逐步完善，欧洲工商储进入快速成长阶段，亚非拉工商业光伏渗透率较低， 增长空间广阔。 【长江电新】耀看光伏第5期：景气明确上行，工商储更添增量——逆变器近况更新 1、逆变器转储能逻辑，户储行业景气修复。 2024年以来全球步入光储平价时代，海外发达国家与亚非拉新兴市场需求共振、景气加速。 根据各地区在建、中标和规划情况，预计2025年全球储能装机增速38%左右，2025-2030年复合增速达到23%左 右。 2、户储方面，欧洲需求大底部明确，去库后恢复常态 【长江电新】耀看光伏第5期：景气明确上行，工商储更添增量——逆变器近况更新 1、逆变器转储能逻辑，户储行业景气修复。 20 ...

【东吴机械周观点】重点关注关税影响装备出海的机遇和挑战；推荐关税影响将加速国产化的半导体设备 【工程机械】关税点评：对美敞口小，关注美国/墨西哥工厂布局 工程机械对美敞口小：三一重工北美敞口约3%、恒立液压北美敞口约5%、中联重科美国敞口约1%、徐工机械/柳 工/山推股份北美敞口均不足2%，对业绩实际影响较小。 工程机械公司海外工厂布局较早，海外产能可降低关税风险，核心推荐两个方向：一是有北美工厂 【东吴机械周观点】重点关注关税影响装备出海的机遇和挑战；推荐关税影响将加速国产化的半导体设备 【工程机械】关税点评：对美敞口小，关注美国/墨西哥工厂布局 工程机械对美敞口小：三一重工北美敞口约3%、恒立液压北美敞口约5%、中联重科美国敞口约1%、徐工机械/柳 工/山推股份北美敞口均不足2%，对业绩实际影响较小。 工程机械公司海外工厂布局较早，海外产能可降低关税风险，核心推荐两个方向：一是有北美工厂、二是有墨西 哥（关税豁免）/巴西&土耳其工厂（仅10%关税）。 【半导体设备】对等关税利好成熟制程&先进制程国产替代，看好自主可控的半导体设备 中国反制关税利好半导体设备国产化率的进一步提升。 （2）内需端，2025年" ...

【华西机械】关税风波下的出口链与科学仪器：出口链短期的极致恐慌、自主可控领域值得关注 1、#出口链：产能转移的阶段性"证伪"、关税终局扰动很大。 1）关税反制背景下的科学仪器：目前以电测仪器为代表的科学仪器领域，普遍国内企业全球市占率不足10%，是 长期国产替代的重点领域。 我们认为关税的博弈仍将持续，高美线敞口的优质标的长期业绩表现大概率优于市场悲观预期（参考上一轮巨星 科技贸易战后的业绩表现）。 2）对海外产能的思路：对于美线出口公司，产能率先全球化的公司有望率先提价（此时产能在墨西哥还是东南亚 或没那么重要），提价后终端的需求与企业利润表现将存在平衡，如手工具等产品；对于产能集中在国内的企 业，极致关税增量或倒逼企业北美建厂，最终考量需要等关税具体落地。 建议关注超跌后的美线优质标的：巨星科技（产能全球化居行业首位）、浙江鼎力（25年美线发货已过半、潜在 美国建厂）、欧圣电气（马来西亚短期关税较低）、泉峰控股等。 2、#自主可控领域的科学仪器——板块股价低位、潜在政策的爆点远大于短期基本面。 1）关税扰动下的极致恐慌：在川普的关税政策下，高美线敞口的出口标的迎来极致杀跌，且此方向是市场之前选 择的一季度 ...

结论：方向谨慎，行业主要看对美敞口，风格大盘红利。 #方向：防御为主。 结论：方向谨慎，行业主要看对美敞口，风格大盘红利。 #方向：防御为主。 不是说没有谈判空间，不是说没有政策超预期的可能。 是不确定性的风险大。 VIX来到2020年3月疫情以来新高，即便从交易纪律看，这个时点避险没有问题。 A股分子端：据华泰宏观团队测算，高关税情境下，2025年全A非金融盈利增速可能下修到-0.7%。 不是说没有谈判空间，不是说没有政策超预期的可能。 是不确定性的风险大。 VIX来到2020年3月疫情以来新高，即便从交易纪律看，这个时点避险没有问题。 A股分子端：据华泰宏观团队测算，高关税情境下，2025年全A非金融盈利增速可能下修到-0.7%。 分母端：风险偏好下行，叠加财报季风险，建议谨慎。 出口链里被错杀个股，如部分白电在北美建厂。 跌幅较大：家电、电子、汽车、电新、机械、通信，出口链+科技。 行业层面主要看海外营收敞口。 其他因素如转口贸易、各行业加征比例和豁免规则也需考虑。 定性看，下面四类行业有机会。 内需消费确定性最高。 基建链，反制越强，未来逆周期调节超预期可能性越高。 #行业：看对美敞口。 反映在上周四 ...