| 3 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 0119.HK | 保利置业集团 | | 000099.SZ | 中信海直 | | 601872.SH | 招商轮船 | | 600352.SH | 浙江龙盛 | | 002409.SZ | 雅克科技 | | 002709.SZ | 天赐材料 | | 300760.SZ | 迈瑞医疗 | | 605338.SH | 巴比食品 | | 1579.HK | 颐海国际 | | 601888.SH | 中国中免 | | 689009.SH | 九号公司-WD | | 688630.SH | 芯碁微装 | 证券研究报告——晨会聚焦 2026 年 3 月 5 日 证券分析师：王军 中银晨会聚焦-20260305 ■重点关注 【宏观经济】2025 年 CPI 权重更新*张晓娇 朱启兵。2026 年开始到 2030 年 的五年，将使用 2025 年作为对比基期；统计局公布了八个大类的权重，我 们以 2025 年数据为主、2022 年-2024 年数据为辅，计算 2025 年 CPI 各中类 的权重；我们预计 2026 年 CPI 同比 ...

大摩闭门会-金融、 地产、交运、线缆行业更新 20260304 摘要 2020—2025 年债务扩张的资金最终流向如何，是否有效支撑了居民收入、 存款与消费能力？ 2020—2025 年，公司与政府部门合计新增债务 160 多万亿，其中 140 多万 亿形成了居民存款沉淀。该过程通过提供工作岗位与收入来源，最终夯实居民 收入与存款基础，进而转化为消费能力。相较于直接以福利形式发放，该模式 更体现"按劳分配"的机制，覆盖面与持续性更强，且对稳定收入与就业更直 接。 政府杠杆上行对金融体系运行与风险化解的作用体现在哪些量化指标上？ 政府债务上升为金融体系理性放缓信贷扩张提供空间，信贷增速已从 2021 年 10%以上下降至 2025 年约 6%，与名义 GDP 更接近，整体风险随之收敛，也 为消化存量风险创造条件。制造业维度上，2025 年在财政支持与节奏调整下， 制造业贷款增速及中长期贷款增速降至 6.6，总负债增速降至 4%，产能增速降 至 0.6。供给增速已明显低于需求增速，后续重点转向存量产能过剩的消化与 风险出清。 基建投资在当前阶段的"乘数效应"与政策含义是什么，为什么仍被视为 2026 年支持需求的 ...

摘要 开年房地产微观体感调研 20260304 2026 年开年市场改善定性为"以价换量"的流动性弱修复，而非实质 性复苏，调研结果证伪了市场关于拐点已至的乐观预期。 从业人员对市场见底预期极度谨慎，普遍预计二手房触底需 3 年左右， 一手房因溢价因素触底周期长达 4-5 年，2026 年年内难见拐点。 一线城市购房行为趋于保守，京沪首付比例抬升至接近 50%；二手房刚 需与一手房客群发生物理割裂，传统"卖旧买新"传导链条断裂。 资产表现极端分化：3,000 万以上豪宅因避险属性呈现独立行情；"老 破小"等长尾资产流动性枯竭，租售比扣除成本后对险资、REITs 吸引 力不足。 房企仍处于出清阶段，拿地策略高度聚焦核心区且竞争白热化；主动缩 表将导致 2026-2027 年一手房供应持续收缩，成为供需平衡改善的潜 在变量。 Q&A 本次开年以来对房地产市场的微观调研，核心结论与判断框架是什么？ 判断框架分为三层：第一层为"微观温度"，以一线从业人员与局部市场数据 刻画边际变化；第二层为"中观体征"，以行业高频或非高频数据对微观观察 进行交叉验证；第三层为"宏观气候"，聚焦居民资产负债表修复、收入与中 长期收入预 ...

摘要 2026 财年香港地价收入预算 180 亿港元，处于历史低位，仅占财政收 入 2%-3%，较周期高点下滑超 90%。 2026 财年计划私宅供地边际提升至 2.26 万套，但历史实际达成率仅 70%-80%，预计实际供应约 1.7 万套。 住宅市场进入去库周期，年化销售约 2.2 万套，高于供应水平；CCL 指 数创 2023 年以来单月最大涨幅，2026 年地价收入存在超收潜力。 供地结构向政府主导路径倾斜，北部都会区占比将超 50%；连续两年停 止供应纯商业用地以缓解写字楼高空置压力。 针对亿元级豪宅印花税率升至 6.5%，预计贡献 10 亿港元税收，因交易 量占比仅 0.3%，对市场活跃度影响有限。 投资策略：看好私宅开发商优于商业运营商，建议关注 NAV 高折价的滞 涨标的及港股通内高弹性小型开发商。 Q&A 香港政府财政年度的口径如何界定，财政预算案通常何时发布、结算何时公布？ 如何看香港 2026-27 财年供地计划？20260303 香港政府财政年度与港资企业常用财年口径存在错位。以 2026 年至 2027 年 财年为例，期香港政府财年为 2026 年二季度至 2027 年一季度；而以新 ...

对于像小颖、艾米、郭伟这样的城市青年而言，保障房体系正 在扩展，但短期内仍难以替代市场化住房供给，他们的居住选 择需要根据自身情况在保障房和商品房之间寻找平衡。 作者：田国宝 封图：图虫创意 小颖在深圳工作多年，2020年结婚，2022年在深圳郊区购买了一套安居型商品房，2024年底搬 入新家。在安居房住了一年多，小颖整体比较满意，她说，这些年受够了频繁搬家的租房生活。 郭伟在北京一家文化公司上班，工作两年多，仍需要家里不时贴补。他住在公司附近的一处保租房 公寓内，20多平方米的单间配有独立卫生间，公寓里还有健身房、食堂等公共空间。他说，不排 斥一辈子租房住。 艾米在上海一家科技企业工作，一直住公司宿舍。2020年在享受人才补贴的基础上购买了一套远 郊区的商品房。新房具备入住条件后，为了省时间，她平时仍住在宿舍，直到2025年下半年，她 退掉了宿舍，回到自己的房子居住。 小颖、艾米都是90后，郭伟是00后。他们生活在不同的城市、从事不同的行业，但在职业起步阶 段，住房问题成为影响他们生活质量与发展预期的核心变量。 过去十几年，中国城镇住房市场主要依靠商品房和二手房来满足绝大多数居住需求。随着房价持续 高企、年 ...

（编辑 姚尧） 证券日报网讯 3月4日，万科A在互动平台回答投资者提问时表示，万科是国内TOD模式先行者之一， 拥有较为丰富的项目经验和全面的开发能力，在北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、武汉、南昌、 长沙等城市都有具体项目落地。在深圳，公司与深铁集团合作两个地铁上盖项目，即深圳超总基地片区 的瑧湾汇和深圳北站片区的汇隆商务中心。 ...

证券日报网讯3月4日，万科A在互动平台回答投资者提问时表示，一直以来，公司持续在与金融机构协 调优化融资条件，降低利息成本，融资利率也是呈逐年下降趋势，目前已取得一些进展。有关公司的融 资情况，请参阅公司定期报告。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 JY GRANDMARK HOLDINGS LIMITED 景業名邦集團控股有限公司 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：2231） 自願性公告 有關截至2024年12月31日止年度的年報 所載不發表意見的2026年2月更新資料 茲提述(i)景業名邦集團控股有限公司（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司「本集團」）日 期分別為2025年6月30日、2025年9月30日、2025年11月3日、2025年12月2日、2026 年1月8日、2026年1月23日、2026年2月4日 及2026年2月12日的公告（「該等公告」）； 及(ii)本公司截至2024年12月31日止年度的年報（「2024年年報」）。除 非 另 有 界 定， 否則本公告所用詞彙與該等公告及2024年 年 報 所 界 定 者 具 有 相 同 ...

高盛发布研报称，信和置业(12.16,-0.38,-3.03%)(00083)2026上半财年业绩符合预期，基础溢利同比大 致持平于22亿港元，主要受到美元存款因汇兑亏损所拖累。计及联营公司与合营企业贡献后，集团除税前盈利 同比增长17%至24亿港元，主要受发展物业入账增加的带动。基于最新业绩表现，高盛将信置2026至2028财年 每股盈利预测分别上调8%、1%及1%，目标价由14.6港元上调至15.2港元，重申"买入"评级。 期内发展物业利润率维持于7.2%的低位，反映早年购入的地皮成本较高。管理层对市场前景看法趋向正 面，表示自2025年底以来香港楼市气氛改善，支持新盘逐步提价，上半财年集团录得64亿港元合约销售，至今 再录15亿港元，尚有61亿港元未入账，未来数月将推出两个新盘。高盛预期信置发展物业利润率将由2026财年 的10%逐步改善至2028财年的21%，商场租户销售亦将回升，写字楼方面续租租金负增长可能持续，但见到共享 工作空间及中小企需求等领域存在机会。 信和置业(00083):重申"买入"评级,目标价升至15.2港元 美国高盛 ...

摩根士丹利 信和置业(00083):上半财年业绩符预期,物业发展利润率已见底,予"与大市同步"评级 截至去年12月底，公司净现金较上半年增加19亿港元至514亿港元，主要受惠于物业销售收款增加。利息 收入则同比下跌14%，受港元同业拆息下跌影响。随着楼价回升，实体市场强劲势头持续，2026上半财年录得 应占销售额为64亿港元，2026年至今亦录得15亿港元合约销售。该行预期香港住宅物业发展利润率或已见底， 并基于未确认销售额仍有46亿港元，而且2023年后购入的土地预期利润率较高，估计利润率将达高单位数。 摩根士丹利发布研报称，信和置业(12.16,-0.38,-3.03%)(00083)2026上半财年业绩符预期，期内基础溢 利同比大致持平于22.2亿港元，但因股份基础扩大，每股基础盈利同比下跌6.3%至0.24港元;中期息维持0.15 港元不变。该行认为以股代息选项或于短期内停止，并预期公司或于末期业绩时公布进行股份回购及增加股 息。该行现予信置"与大市同步"评级，目标价10.6港元。 ...