证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 02 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 03 月 02 日 政策与电算协同共振，电力板块迎来价值重估 环保公用事业行业周报（2026/03/01） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块涨幅靠前。环保（申万）行业指数上涨 6.96%，公用 事业（申万）行业指数上涨 5.69%，相对市场整体涨幅靠前。 ❑ 行业重点事件：国网公布 2025 年第 6 次可再生能源电价补贴转付情况。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、 国际政治局势变化的风险等。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 244 | 4.7 | | 总市值（十亿元） | 4372.7 | 3.8 | | 流通市值（十亿元） | 3975.6 | 3.8 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.9 13.7 35.7 相对表现 4.8 6.3 16.9 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 40 50 Mar/25 Jun/25 Oct/2 ...

必用意亦 券研究报 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 博浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 算力对区域电力影响更大 地缘ł 短期气价或再现高波动 申万公用环保周报(26/2/23~26/2/27) 2026 年 03 月 02 日 版》 中文 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 电力：中国发电供给充裕，煤电托底高度匹配算力需求。截至 2025 年底，全国发电装机容量 389134 万千瓦，同比增长 16.1%。其中火电装机占比 40%，太阳能发电和风电装机容量分别同比增加 35.4%、22.9%，在风光的快速增长下，清 洁能源的占比大幅提高。发电量 2025 年 1-12 月份，规上工业发电量 97159 亿千瓦时，同 ...

格隆汇3月2日丨华润燃气(01193.HK)发布公告，董事会会议将于2026年3月27日（星期五）举行，旨在 （其中包括）考虑及批准本公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度末期业绩及考虑建议宣派末期 股息（如有）。 ...

证券研究报告 信用业务周报 如何看待近期"HALO"交易？ 2026年3月2日 中泰证券研究所 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 【市场回顾】 图表：市场表现回顾 数据来源：Wind，中泰证券研究所 2 【市场观察】春节后科技主线行情或将如何演绎？ 3 ➢ A股节后首周市场整体情绪明显回暖，中证1000与中证500指数周内涨幅均超过4%，算力产业链、电 力、商业航天、资源品顺周期板块轮番活跃，人民币汇率走强亦形成支撑。但"AI吞噬应用"叙事 主导之下，A股软件及恒生科技等板块受到显著冲击，全球HALO交易策略成为外资主导方向，A股同 步共振。 ➢ 一、科技与资源品共振：驱动逻辑是什么？ ➢ 上周科技与资源的双线行情，本质上是同一套市场逻辑的"一体两面"——前者对应"AI带动算力 与电力需求扩张、国产替代加速"的产业景气逻辑，后者对应"PPI回升、反内卷政策落地、全球资 源再定价"的周期修复逻辑。 ➢ 1）资源品方面，美伊局势升温推动国际油价假期累涨逾5%，叠加国内PPI环比持续回升与供给 ...

证券研究报告 | 2026年02月23日 2026年02月26日 2026年02月28日 公用环保 202602 第 2 期 优于大市 国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，2026 年全国碳排放 权交易市场有关工作安排出炉 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.36%，公用事业指数下跌 1.25%，环 保指数上涨 0.63%，周相对收益率分别为-1.61%和 0.27%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 23 和第 15 名。电力板 块子板块中，火电下跌 0.23%；水电下跌 2.06%，新能源发电下跌 0.58%； 水务板块下跌 1.53%；燃气板块下跌 2.27%。 重要事件：国办《发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》。2026 年 2 月 11 日，国务院办公厅发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意 见。文件明确，到 2030 年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源 和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全 社会用电量的 70%左右。跨省跨区和省内实现联合交易，现货市场全面转入 正式运行，市场基础规则和技术标准全面 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the public utility and environmental sectors [5][7]. Core Insights - The report highlights the release of the State Council's implementation opinions on improving the national unified electricity market system, aiming for 70% of electricity consumption to be market-based by 2030 [14][15]. - The green methanol projects in China are primarily concentrated in Inner Mongolia and Northeast regions, with a planned capacity of 18.37 million tons per year [16]. - The report emphasizes the importance of carbon neutrality and recommends investments in the new energy industry chain and comprehensive energy management [18]. Summary by Sections Market Review - The Shanghai Composite Index rose by 0.36%, while the public utility index fell by 1.25% and the environmental index increased by 0.63% [13][21]. - Within the electricity sector, coal-fired power decreased by 0.23%, hydropower by 2.06%, and new energy generation by 0.58% [22]. Important Policies and Events - The State Council issued opinions on the national unified electricity market system, targeting a fully operational market by 2030 [14]. - The Ministry of Ecology and Environment announced plans for the 2026 national carbon emissions trading market [15]. Investment Strategy - Recommendations include major coal-fired power companies like Huadian International and regional power companies like Shanghai Electric due to stable profitability [18]. - New energy companies such as Longyuan Power and Three Gorges Energy are recommended due to supportive national policies [18]. - Nuclear power companies like China National Nuclear Power and China General Nuclear Power are expected to maintain stable profits [18]. - High-dividend hydropower stocks like Yangtze Power are highlighted for their defensive attributes [18]. - The report suggests focusing on environmental companies like China Everbright Environment and Shanghai Industrial Holdings as they enter a mature phase [19]. Key Company Profit Forecasts and Investment Ratings - Huadian International (600027.SH): Outperform, with an EPS of 0.46 for 2024A and a PE of 9.9 [7]. - Longyuan Power (001289.SZ): Outperform, with an EPS of 0.75 for 2024A and a PE of 20.5 [7]. - China Nuclear Power (601985.SH): Outperform, with an EPS of 0.46 for 2024A and a PE of 20.0 [7]. - China Everbright Environment (0257.HK): Outperform, with an EPS of 0.55 for 2024A and a PE of 9.5 [7].

编辑|Z.Y 离岸、在岸人民币兑美元汇率双双升破6.84关口，创下新高。短短一段时间，人民币从7.4的低位一路飙 升至6.84，这样的升值速度堪称"核爆"级。 随之而来的，是全网最关心的两个问题：国内通胀会不会跟着抬头？各类资产价格真的要全面起飞吗？ 升势猛 人民币这次的升值势头，远比大家想象的更强劲，而且不是短期波动，而是持续走强的趋势。回顾近期 走势，2月20日以来，人民币迎来五连涨，离岸人民币兑美元累计上涨600多个基点，涨幅接近1%。 如果把时间拉长到2026年开年，升值幅度更为明显。 截至2月26日，离岸人民币兑美元累计升值近1400个基点，幅度达到2%，从年初的高位逐步回落，一路 突破6.9、6.85等关键关口，最终站稳6.84上方。 2月26当天，人民币对美元中间价报6.9228，较前一天上调93个基点，同样创下2023年5月中旬以来的新 高。 美元承压下跌，也间接推动了人民币升值。近期，美国司法部对美联储主席发起刑事调查，美联储的独 立性受到冲击，市场对美元的信任度下降，导致美元指数走弱，非美货币集体走高，人民币也顺势迎来 升值。 更值得关注的是，2月26日盘中，离岸人民币兑美元一度跌破6.8 ...

景气方面，2月份景气较高的领域主要集中在部分资源品、公用事业和信息技术领域，其中资源品板块多数工业金属、化工品价格上涨；中游制造领域光伏 价格指数上行，汽车产销放缓；消费服务板块生猪养殖盈利改善，四大家电零售额同比降幅收窄；金融地产中商品房销售持续低迷，公用事业领域燃气价格 上涨。部分涨价资源品（工业金属、金属新材料、能源金属、贵金属、化学制品等），AI 景气催化的TMT 板块（半导体、通信设备、计算机设备、软件开 发等），出口优势凸显的中高端制造业（电网设备、自动化设备、通用设备、汽车零部件等）等以及非银等行业。 主力净流入行业板块前五：有色金属，国产软件，光伏，稀土磁材，锂电池； 主力净流入概念板块前五：人工智能，国企改革，大数据，数字经济，一带 一路； 主力净流入个股前十：包钢股份、云南锗业、厦门钨业、永泰能源、寒武纪、海光信息、京东方Ａ、中钨高新、北方稀土、昆仑万维 近日，清华大学科研团队合作提出全柔性人工智能芯片FLEXI——面向边缘智能加速的柔性数字存内计算芯片，填补了柔性电子技术领域的空白，为人工智 能应用提供了专用、可扩展且低功耗的硬件支撑。随着技术突破、政策支持，柔性芯片正在走向产业化应用， ...

2月27日，三大指数涨跌不一，上证指数收涨0.39%，创业板指跌1.04%。 板块来看，稀有金属概念股掀涨停潮，钢铁、燃气、煤炭、电力、环保涨幅靠前，云计算、AI应用、算力租赁题材活跃。算力硬件、 半导体、商业航天概念股调整。 以沪指为例，本周4个交易日，虽然每天起起伏伏，但其最新收盘点位来到了4162.88点，既是本月的新高，也是今年的次高位——只比 1月12日的4165.29点略低。 而近期我们反复提到的万得全A、全A平均股价两大"全局性"指标，双双于今天创出阶段新高。 | F9 不复权 超级叠加 画线 工具 ⑤ | | 万得全A | | | | | 881001 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/10-2026/02/27(93日) | | 6942 40 | | | | +28.02 +0.41% | | | | | | | SSE 15:00:05 | | | | 沪深市场核心指数 / ■ + | | | | | 6944.52-> | | 全额 | | | | | | | 2. ...

| L | | w A股 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 港股 A股 | 美股 | 全球 | 商品 | 外汇 沂二 | | 已为您生成昨日市场智评 | | | | 查看 | | 内地股票 △ ⊙ | | | | | | 行情 | | 资金净流入 | | 涨跌分布 | | 上证指数 | | 深证成指 | | 科创综指 | | 4162.88 | | 14495.09 | | 1849.77 | | +16.25 +0.39% | | -8.69 -0.06% | | +6.57 +0.36% | | 万得全A | | 创业板指 | | 北证50 | | 6942.40 | | 3310.30 | | 1537.13 | | +28.02 +0.41% | | -34.68 -1.04% | | -7.78 -0.50% | | 沪深300 | | 中证500 | | 中证A500 | | 4710.65 | | 8658.45 | | 5965.35 | | -16.23 -0.34% +101.23 +1.18% | | | | +3.84 +0.06% | | ...