⚫ 与市场不同的观点： 1 年初以来部分核心城市挂牌量下降、价格企稳引发市场对于周期拐点的期待，但我们认为仍 需观察。首先，改善城市样本并不充裕，主要以上海、南京为代表，深圳等核心城市压力仍 大。其次，近期楼市改善有其特殊原因，以上海为例，今年春节较晚导致部分小阳春需求前 置，房价急跌半年、近期的政策宽松预期也促成了部分观望需求入市，叠加供给端挂牌量的下 降，最终促成了楼市企稳。需要指出的是，上海去年四季度以来的挂牌量下行是价格急跌后成 交量上行，部分房东接受不了过低的价格而撤牌，新增挂牌量小于撤牌+成交量所致。而近期 挂牌量的下滑则有季节性原因，每年临近春节和春节假期挂牌量都会有所下滑，春节后将有所 回升。此外，今年上海还将迎来首次限售房的大规模集中解禁，届时将对市场形成冲击。我们 认为 5 月是非常重要的楼市真实景气度观测节点。 2.年初以来《求是》等官媒的发文引发市场对于政策转向和新一轮大规模房地产救市政策的期 待，但我们认为政府对房地产的政策思路并无实质变化。根据我们对过往政策思路的理解结合 近期的解读，政策总体方向依旧是防风险、保民生、去金融化，对出险房企的处置原则依旧是 市场化、法制化。《求是》虽 ...

胜遇研究 据不完全统计，截至上周末，2025 年以来涉及发债主体的非标风险事件共 102 起，按 省份看，主要分布在山东省和云南省，分别有 20 起和 11 起，广东省 9 起，陕西省 7 起， 其余省份相对较少；按地级市分布看，昆明市、潍坊市和青岛市发生次数较多，分别发生 8 起、8 起、7 起。2026 年以来涉及发债主体的非标风险事件共 14 起，按省份看，主要分 布在山东省和天津市，分别有 4 起和 3 起；按地级市分布看，德州市、深圳市和西安市发 生均发生 2 起，各事件详细情况见下表。 表 2025年以来涉及发债主体的非标风险事件汇总 | 事件日期 | 产品名称/事件 | 涉及发债主体 | 融资方 | 风险类型 | 涉及地区 | 涉及金额 （万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-02-11 | 中融-享融 287 号集合资金信托计划 | 华夏幸福基业股份有限公司 | 华夏幸福基业股份有限公 司 | 已违约 | 廊坊市 | | | 2026-02-04 | 陕国投·沣东新城城市发展基金集 合资金信托计划 | 西安沣东控股有限 ...

房地产行业跟踪周报 房地产 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.3.3 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -11% -5% 2% 9% 16% 23% 房地产 沪深300 分析师 房诚琦 SAC 证书编号：S0160525090002 fangcq@ctsec.com 分析师 陈思宇 SAC 证书编号：S0160525090008 chensy04@ctsec.com 分析师 何裕佳 SAC 证书编号：S0160525090001 heyj@ctsec.com 相关报告 核心城市放松政策出台，成交数据受假期影响波动明显 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ 1. 《房地产行业跟踪周报》 2026-02- 03 2. 《现实不弱，预期增强，逢低布局》 2026-01-31 3. 《房地产行业跟踪周报》 2026-01- 27 ❖ 上周房地产板块（中信）涨跌幅 0.9%,同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅 分别为 1.1%、2.7%，超额收益分别为-0.2%、-1.9%。29 个中信行业板块 中房地产位列第 20 名。 ❖ （1）新房市场：上周(2026/2/21-2026/2/27 ...

月初资金面依旧宽松；债市整体偏强，长债小幅走弱 【内容摘要】3 月 3 日，月初资金面依旧宽松，主要回购利率均大幅下行；债市整体偏强，长 债小幅走弱；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行， 主要欧洲经济体 10 年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【全国政协十四届四次会议新闻发布会举行】3 月 3 日下午，2026 年全国两会首场新闻发布 会——全国政协十四届四次会议新闻发布会在人民大会堂一层新闻发布厅举行。大会新闻发 言人刘结一介绍了会议相关情况，并回答记者提问。刘结一在新闻发布会上就中国经济形势与 发展前景、扩大高水平对外开放、大湾区融合发展等话题回答了记者提问。"过去一年，外部 环境风高浪急，我国经济顶压前行、向新向优发展，展现强大韧性和活力。"刘结一表示，我 国经济从来都是在披荆斩棘中一路前行，在风雨洗礼中成长壮大，虽然还面临一些老问题、新 挑战，但基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。 【央行发布 2026 年 1 月份金融市场运行情况】3 月 3 日，央行发布 2026 年 1 月份金融市场运 行情况。2026 年 ...

开源证券指出，2026年房地产应聚焦三大主线：一是政策底部的估值修复，开年中央和一线城市政策释 放明确政策转向信号，新开工和拿地回撤预示供给端出清加速；二是布局"好房子"品质溢价主线，拥有 成熟体系和高端产品线的开发商将享受品质代差带来的销售溢价和毛利率优势；三是借鉴香港"产业— 人口—租金"传导路径，关注核心城市租金回报率修复带来的资产配置需求。 部分内房股表现活跃，截至发稿，金辉控股(09993)涨6.29%，报1.52港元；富力地产(02777)涨6.12%， 报0.52港元；世茂集团(00813)涨3.47%，报0.179港元；龙光集团(03380)涨3.13%，报1.32港元；旭辉控 股集团(00884)涨2.63%，报0.078港元。 消息面上，湘财证券认为，上海在3月小阳春到来之前大幅优化限购及公积金贷款政策，有望刺激需求 在短期内集中释放，激活一二手房置换链条，提振市场信心。该行认为3月地产板块仍有博弈机会，尤 其是两会关于房地产的增量政策预期以及小阳春销售数据的表现。 ...

每经AI快讯，部分内房股表现活跃，截至发稿，金辉控股(09993.HK)涨6.29%，报1.52港元；富力地产 (02777.HK)涨6.12%，报0.52港元；世茂集团(00813.HK)涨3.47%，报0.179港元；龙光集团(03380.HK)涨 3.13%，报1.32港元；旭辉控股集团(00884.HK)涨2.63%，报0.078港元。 ...

消息面上，湘财证券认为，上海在3月小阳春到来之前大幅优化限购及公积金贷款政策，有望刺激需求 在短期内集中释放，激活一二手房置换链条，提振市场信心。该行认为3月地产板块仍有博弈机会，尤 其是两会关于房地产的增量政策预期以及小阳春销售数据的表现。 开源证券指出，2026年房地产应聚焦三大主线：一是政策底部的估值修复，开年中央和一线城市政策释 放明确政策转向信号，新开工和拿地回撤预示供给端出清加速；二是布局"好房子"品质溢价主线，拥有 成熟体系和高端产品线的开发商将享受品质代差带来的销售溢价和毛利率优势；三是借鉴香港"产业— 人口—租金"传导路径，关注核心城市租金回报率修复带来的资产配置需求。 智通财经APP获悉，部分内房股表现活跃，截至发稿，金辉控股(09993)涨6.29%，报1.52港元；富力地 产(02777)涨6.12%，报0.52港元；世茂集团(00813)涨3.47%，报0.179港元；龙光集团(03380)涨3.13%， 报1.32港元；旭辉控股集团(00884)涨2.63%，报0.078港元。 ...

18城二手房成交面积环比-68.8%，同比-77.6%。 库存与去化：12城新房库存面积环比-0.2%，同比-4.3%。 去化周期为21.3个月，环比+1.4个月，同 26年春节新房成交量低于23-25年，二手房成交量高于23-25年；上海优化限购、公积金和房产税政策（第8-9周周 报） 26年春节新房成交量低于23-25年，二手房成交量高于23-25年；上海优化限购、公积金和房产税政策（第8-9周周 报） 新房与二手房：40城新房成交面积环比-65.2%，同比-79.1%。 新房与二手房：40城新房成交面积环比-65.2%，同比-79.1%。 18城二手房成交面积环比-68.8%，同比-77.6%。 库存与去化：12城新房库存面积环比-0.2%，同比-4.3%。 去化周期为21.3个月，环比+1.4个月，同比+7.4个月。 土地：百城土地成交建面环比-44.3%，同比-49.4%；楼面均价环比-26.2%，同比-52.9%；溢价率3.65%，环比 +1.7pct，同比-0.3pct。 26年春节假期新房成交量低于23-25年春节，二手房成交量高于23-25年春节。 55城新房成交套数1302套，22城二手房 ...

固定收益动态(动态) 摘要 根据 Wind 数据，折价成交个券中，"23 发展 01"债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，"H3 万科 01" 估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，"25 长沙银行二级资本债 01"估值价格偏离幅度较大；净价上涨 成交商金债中，"25 江苏银行债 04BC"估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于 5%的个券中，地产债排名靠前。 信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在 2 至 3 年，其中 3 至 4 年期品种折价成 交占比最高；二永债成交期限主要分布在 4 至 5 年，其中 4 至 5 年期品种折价成交占比最高。分行业看，建筑装饰行 业的债券平均估值价格偏离最大。 风险提示 统计数据偏差或遗漏，高估值个券出现信用风险 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 图表1：折价成交跟踪 | | 剩余期限 | 估值价格偏 | 估值净价 | 估值收益率 | 估值收益率 | 前一日估值 | 隐含评级 | 主体评级 | 行 业 | 成交规模 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

中金研究 本轮房地产周期调整至今已逾四年，结合近期供给侧和政策端变化，我们认为今年北京、上海楼市房价有望企稳，房地产板块或渐进beta行情， 建议 投资者根据风偏把握三类投资思路：1）配置beta特征明显的稳健标的；2）配置地产开发的结构性成长，产品力强、存货质量优的标的，和估值折价深 且潜在弹性大的标的；3）部分民企重回"牌桌"，在超跌估值下实现可观重估。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 我们为什么认为 今年北上房 价有望企稳？ 本次房地产周期调整的核心原因在于库存，其中二手房库存直接影响住房边际定价。我们发现二手房库存去化 周期水平与房价走势存在量化强关联，得益于2H25以来上海、北京二手房挂牌量持续下行，两地去化周期已基本回到房价有望企稳的区间范围内。 资料来源：贝壳等中介，中金公司研究部 图表2：重点城市高频二手房挂牌价走势 北上房价的走稳是可持续的吗？ 我们发现本次两地挂牌量下行并不来自于成交加速，而是来自可出售体量或出售意愿的下降，表现为新挂量下降、撤牌 量增多，这与过往几轮政策出台、房价平稳的窗口期表现大不相同。我们认为这大概率是社会库存自然触底的体现，若两地交易量表现能基本平稳 ...