整理记录：汪炜 研究所今日晨会要点如下: 一、宏观策略 1.宏观政策（仇华） 晨 会 纪 要 [2025]第 166 号 王文瑞 张智珑 郭怡萍 何超 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 马丽明 贺钰偲 汪炜 聂孟依 顾华昊 一级行业跌多涨少，二级行业通信设备、元件累计涨幅居前 宏观数据方面，8 月 PMI 略有反弹，但依然位于荣枯线下方。 据 Wind 数据，近期公布的宏观数据主要有 PMI。我国 8 月份制造业 PMI 为 49.40%，依 然位于荣枯线下方，但与 7 月份的 49.30%相比略有反弹，总体保持在荣枯线附近。其中，8 月份制造业新出口订单PMI为47.20%，也略高于7月份的47.10%；而制造业生产PMI为50.80%， 继续位于荣枯线上方，且与 7 月份的 50.50%相比，呈现反弹态势。就 PMI 而言，一定程度上 显示 8 月份经济状况略好于 7 月份，为三季度整体经济运行稳定奠定基础。 2.沪深股市（仇华） 2025.09.01-2025.09.05 日，多数 A 股指数出现回调 据 Wind 数据，2025.09.01-2025.09.05 日，我们关注的 6 个 A 股指数，除创 ...

时间是"人的积极存在"，是"人的发展的空间"。马克思的这一观点，在亚洲最大"水上立交"工程中 得到具象化呈现。 位于江苏的淮安水利枢纽核心区，将千年治水史浓缩于3平方公里的空间。位于上面的，是京杭大 运河，渡槽托举，舟楫穿梭，这也是南水北调东线调水通道，大国瑰宝与大国工程交相辉映。穿行在下 的，是淮河入海水道。这座骨干水利工程与不远处的苏北灌溉总渠相互配合，结束了淮河800多年没有 独立入海通道的历史。同时，"十四五"规划纲要部署的国家水网骨干工程——淮河入海水道二期正紧锣 密鼓地推进。 时间的景深在空间里拉长。从京杭大运河到南水北调，历史与现实凝聚在同一空间，见证东方大国 对中华传统治水文化的传承与弘扬。从苏北灌溉总渠到淮河入海水道，几十年跨度，标注着新中国成立 以来几代人的奋斗历程。建智慧工厂、筑"水下长城"，科技创新拓展着新时代治水蓝图。 淮河是新中国成立后第一条全面系统治理的大河。自1950年作出《关于治理淮河的决定》以来，淮 河治理一张蓝图绘到底，有破解"夏汛冬枯、北缺南丰"的系统谋划，有"民生为上、治水为要"的久久为 功，有防汛抢险、防治污染的应急处突。时间的脚步里，有坚守、有追赶，有恒定、有应变 ...

以下为研究报告摘要： 报告摘要 行业整体策略：供需新周期有望开启，重视龙头+弹性方向 继续重视新能源龙头的布局窗口期，供给端看"反内卷"、固态电池等新技术，需求端看 储能等高增长领域；乐观看供需新周期开启，持续性有望超预期。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1、龙头公司在固态电池领域不断突破，亿纬锂能、璞泰来、厦钨新能等受益。1）近 期，亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌，"龙泉二号"全固态电池（10Ah全固态电 池、能量密度300Wh/kg、用于人形机器人等领域）成功下线。成都基地分两期建设，一期 2025年12月建成，具备60Ah电池制造能力；二期2026年12月实现100MWh年产能交付。预 计2025年固态电池实现能量密度400Wh/kg、1000Wh/L的目标，推进产业化进程。2）辉能 科技宣布开发可拆解式固态电池模块，支持单颗电芯独立更换；产能方面，台湾桃园GWh 级示范产线已建成并出货。 光储产业链核心观点：中期底部将逐步确认 1、中国储能企业持续突破全球市场份额，宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、中创新 航、欣旺达等受益。2025年上半年，全球储能电池出货量达258GWh，同比增 ...

近日，浙江省经信厅发布数据显示，今年上半年，浙江"415X"先进制造业集群规上营收达4.67万亿元， 同比增长5%，高出面上工业1.5个百分点，关键支柱作用凸显。 "415X"先进制造业集群是浙江特色现代化产业体系的主体。今年以来，浙江的集群运行稳进提质、向 新向好，更好发挥工业经济压舱石和支撑作用。 集群结构体系向新优化，传统产业、新兴产业、未来产业集群齐头并进。 新兴产业培育壮大，船舶海工、人工智能、新能源装备、智能物联、新能源汽车、高端软件、集成电 路、机器人与数控机床等8个集群营收实现两位数增长。 同时在未来产业前瞻布局方面，累计培育未来产业先导区22家，24个未来产业创新发展案例纳入工信部 推广目录，居全国第一。 集群创新主战场地位稳固，研发投入稳步提升，创新成果加快涌现。上半年，浙江"415X"先进制造业 集群规上研发费用达1601.1亿元，同比增长4.8%，占全省规上工业研发费用的88%，较去年提升0.7个百 分点；研发费用占营收比重达3.4%，高出工业面上0.2个百分点。同时，浙江上半年集群新产品产值率 达42%，工业机器人、锂离子电池、新能源汽车等产品产量保持高位增长。 上半年，集群规上利润 ...

Macro - China's foreign exchange reserves increased by 0.91% in August, reaching $332.2154 billion, with a rise of $29.9 billion from July [1] - The People's Bank of China has increased its gold holdings for the 10th consecutive month, with gold prices rising over 30% this year, reaching a historical high of $3,600 per ounce [1] - The U.S. non-farm payrolls for August recorded only 22,000 jobs added, significantly below the expected 75,000, indicating a deterioration in the labor market [4] - Following the non-farm payroll report, the market anticipates a 25 basis point rate cut by the Federal Reserve in its upcoming policy meeting [4] Market - New regulations on public fund sales have been introduced, reducing investor costs by approximately 30 billion yuan annually, a decrease of about 34% [2] - The revised rules aim to simplify and unify redemption fee structures, increasing the cost of short-term speculation for investors [2] Policy Focus - Recent policy adjustments in major cities like Shenzhen are expected to boost real estate transaction volumes in Q4, as the market anticipates a rebound [9] - The deep space economy framework has been established, with projections indicating that the global deep space economy could reach a trillion-dollar scale by 2040 [11] Company News - Ji Electric received 913 million yuan in renewable energy subsidies in August [12] - Gansu Energy's 2×1000 MW coal-fired unit expansion project has commenced commercial operations [14] - Junshi Biosciences achieved primary research endpoints in its Phase III clinical study for IL-17A monoclonal antibody treatment for moderate to severe plaque psoriasis [14]

精选点评 1. 这个消息应该是真的。国内积累了大量日系美系德系合资汽车的用户，现在新能源浪潮袭来，换车档 口，他们没有太多选择。特斯拉作为硕果仅存媚外品牌。在一个很短的时间内快速释放出一大批订单，很 符合遗老遗少的尿性。 2. 0%，参考大中华区一年卖70w台来算。mdy占比7-60，那就是40w+台是y。从存量市场来看，屌丝 后驱占比百分之80。能够转化的订单为20%✖️400000约等于8w台。加上不可控的增量市场，个人认为 日均5000台是可观水平。 3. 我觉得可能性不大，这个价位的6座车型都很多，且产品力都非常强，YL优势在品牌以及优秀的电控， 续航达成率高。但第三排空间较小， 基本只适合坐小孩，内饰也是依然比较毛坯，家庭舒适度较于同价 位新势力比较欠缺。 4. 问过某特斯拉竞品新势力的某城市总，从ModelY L上市到现在，有对比的客户仅为个位数，而且目前 没出现过一例战败的。 5. 特斯拉，变成最传统的人，向新能源汽车转型的预科班。可以说服自己，我买的不是国产车，我买的 不是小康不是力帆不是网约车不是帝豪不是H6，不是那些自己起手传出来起鸡皮疙瘩的国产车。 6. 在他们眼里，特斯拉是新能源里bb ...

要闻提示 NEWS REMIND 苹果"前方超燃"主题发布会已经定档9月10日（周三）凌晨1点，届时iPhone 17系列及众多新品将正式发布。目前，已经 曝光的新品包括：iPhone 17、iiPhone 17 Air、Phone 17 Pro、iPhone 17 Pro Max、Apple Watch Ultra 3、Apple Watch Series 11、Apple Watch SE3、AirPods Pro 3等等。 据最新报道，iPhone 17系列将于北京时间9月12日晚上20点（太平洋时间9月12日早上5点）开启预购，并在9月19日正 式开售。价格方面，摩根士丹利最新分析称，苹果将在发布会上小幅上调iPhone 17系列的价格，这是自2017年以来的首 次上调。其中iPhone 17标准版不会调整，保持与前代一样的起始售价。iPhone 17系列的Pro、Pro Max型号将可能涨价 4%–5%。 2. 刘强东线下"把酒言欢"，阿里拍卖马云"签名工装" 3. 李小龙回应用华为充电宝充大疆Pocket 3会充爆：别听店员胡说 4. 传YY直播正式融入百度：薪酬体系对齐，员工戴上百度工牌 5. ...

Group 1 - Japan's Prime Minister Shigeru Ishiba announced his resignation following a loss in the second national election, which may trigger leadership competition and raise investor concerns [1] - The first Deep Space Economy and Industry Development Conference was held in Hefei, Anhui, proposing a framework for the "Deep Space Economy" and outlining ten industry directions, with a projected global market size of $1 trillion by 2040 [1] - Tesla launched an official Weibo account named "TeslaAI" and showcased its humanoid robot, which is expected to be the previously revealed "Optimus 3" model [1] Group 2 - The A-share market showed a weak overall trend last week, with the ChiNext Index and North China 50 rising, while the Sci-Tech 50 fell over 5% [8] - The Hong Kong market saw the Hang Seng Index rise by 1.36%, with the best-performing sectors being retail, power equipment, and pharmaceuticals [8] - In the US market, the S&P 500 rose by 0.33%, while the Dow Jones fell by 0.32%, with media and entertainment sectors leading the gains [8] Group 3 - The OPEC+ members agreed to increase oil production by 137,000 barrels per day starting in October, reflecting a stable global economic outlook [12][14] - The price of gold jewelry in China has surpassed 1,060 yuan per gram, with brands like Chow Sang Sang and Lao Miao reporting increases [15] - Tesla's AI5 chip design review was completed, with production expected by the end of 2026, and the AI6 chip anticipated to be the best yet [17] Group 4 - China's central bank has increased its gold reserves for the tenth consecutive month, reaching 74.02 million ounces by the end of August [20] - The US Bank predicts the Federal Reserve will cut interest rates twice this year, while Barclays expects three cuts [21] - South Korea will implement a visa waiver for Chinese group tourists from September 29, allowing stays of up to 15 days [23]

商报讯(记者叶晓珺)温州泰顺或将迎来首家A股上市公司。近日，深交所官网披露，纳百川新能源股份 有限公司(以下简称"纳百川")IPO审核状态已变更为"提交注册"，保荐机构为浙商证券（601878）。 此次IPO上市，该公司拟募集资金7.29亿元，主要用于纳百川(滁州)新能源科技有限公司年产360万台套 水冷板生产项目(一期)及补充流动资金。作为电池热管理领域的龙头，纳百川的主要客户包括宁德时代 （300750）、中创新航、蔚来汽车、小鹏汽车等，其2024年营收超14亿元，"宁王"作为核心客户贡献近 五成收入。 宁王蔚小理"供出"一个IPO 随着纳百川登陆A股脚步的不断临近，意味着这家总部位于温州泰顺、背靠万亿"宁王"的新能源热管理 产品供应商或将成为该县首家A股上市公司，并在资本市场实现"0"的突破。 追溯其上市历程，纳百川于2023年9月获受理，次月进入问询阶段，历经数次财务资料更新，耗时近两 年于2025年8月28日上会获得通过。 作为行业内最早布局新能源汽车业务领域的企业之一，纳百川于2011年即开展动力电池热管理系统相关 产品的研发，2012年起即与宁德时代开展合作研发，是宁德时代的战略供应商；2016 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the decline in private investment by 0.6% year-on-year in the first half of the year, while other private investments, excluding real estate, grew by 5.1% [1] - The government is focusing on stimulating private investment as a key driver for economic recovery, with significant support for infrastructure projects and the "two重" construction initiative [1][2] - Private investment in manufacturing and infrastructure has seen growth rates of 6.7% and 9.5% respectively, indicating a positive trend in market activity and innovation efficiency [2] Group 2 - The articles emphasize the need to address challenges faced by private investors, such as lack of confidence and unclear investment directions in emerging industries [3] - There are ongoing issues related to financing difficulties for private enterprises, which need to be resolved through improved market conditions and innovative financial support mechanisms [3] - The government aims to create a conducive environment for private capital to invest in new infrastructure, advanced manufacturing, and other critical areas, thereby enhancing the overall growth potential of the private sector [3]