核 心 内 容 月度商品价格预测： 黄金、铜震荡上升，油上行。 消费： 新房销售降幅扩大，汽车销量回落；旅游消费热度不减。 ① 出口略有走弱。其中，离港船只载重增速回落，出口集装箱运价指数下行，中至美集装箱预定量同比增速回落，传统转口地区东南亚港口停靠量增速有所下降。 不过，中至美发货量转升。 ② 美日达成贸易协议，将原定25%的对等关税下调至15%，同时日向美投资5500亿美元，并开放部分农业和汽车业市场。美欧谈判暂未达成，市场预期或最终加征 15%。 ③7月韩国前20日出口增速下降，品类中半导体、石油产品拖累明 显 。 生产： 情绪催化价格表现，基本面改善仍需等待。 ① 继续受到市场情绪和成本端的支撑，本周钢铁价格继续上涨，样本钢厂盈利率明显改善。生产端，本周高炉开工率持平上周，处于历年同期中位；库存端，本周 钢铁厂库续降，社库略升，均处于历年同期新低位置。 ② 宏观政策带动市场情绪回暖，本周玻璃价格继续改善，库存压力有所缓解，降至历年同期中位。但下游需求暂弱，市场供应仍较充足，价格涨幅或有限。上周水 泥出货率和磨机运转率低位回升，水泥企业库容比同步上行，同时水泥价格继续下跌，反映供给仍较充足，下游需求仍 ...

来源：北京日报客户端 在申请材料方面，通知明确，申请人可凭已故投资者死亡证明、亲属关系证明材料或公证遗嘱、身份证 明文件、承诺书等材料申请办理，无需提交公证机构出具的继承公证书。 通知从证券基金行业实际出发，将投资者账户资金、证券、公募基金等资管产品全部纳入小额遗产继承 办理范围，做到了"一件事只办一次"。通知统筹考虑了防范业务风险需要及当前居民收入水平，将金额 标准限定为5万元，最大程度惠及了中小投资者。据悉，相关标准与银行业当前做法保持一致。 此外，证券资产流动性高、易于变现，小额遗产继承优先采用证券资产交易变现的方式办理，申请人可 申请账户交易密码重置，卖出或赎回账户资产后直接继承资金，十分便捷。 7月25日，证监会发布通知，简化办理已故投资者小额遗产继承程序，明确办理5万元以内的小额遗产继 承业务，不再要求进行公证，第一顺序继承人、公证遗嘱确定的继承人或受遗赠人可凭借死亡证明、有 效亲属关系证明等材料直接办理。 证券基金行业沿用行业惯例，在办理已故投资者遗产继承时通常需要继承人提交由公证机构出具的继承 公证书。随着经济水平的不断发展，继承人为了继承总价值不高的小额遗产，要花费大量时间精力办理 公证，还 ...

【导读】 首创证券 拟发行 H 股股票并在香港上市 中国基金报记者 晨曦 时隔多年，又有券商冲击 "A+H" 上市！ 7 月 25 日晚间，首创证券发布公告称，公司拟发行境外上市股份（ H 股）股票并申请在香 港联合交易所有限公司主板挂牌上市。 近年来，证券公司上市融资渠道收紧。此次首创证券冲击 "A+H" 上市，对业内具有重要意 义。如成功实现 "A+H" ，首创证券的资本实力和综合竞争力将进一步提升，可更好地整合国 际资源，提升国际影响力。 来看详情 —— 首创证券拟港股上市 据首创证券公告，其于 7 月 25 日召开董事会会议，审议通过了《关于审议公司发行 H 股股 票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》等相关议案。 首创证券称，为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，更好地整合国际资源，提升国际 影响力，公司拟发行境外上市股份（ H 股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌 上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内选 择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。 此次发行方式为香港公开发售及国际配售新股，拟发行的 H 股股数不超过发行后首创证券总 股本的 25 ...

7月25日晚间，国泰海通披露公告，公司当天举行董事会会议，审议同意国泰君安资管吸收合 并海通资管及相关工作方案。同日，国泰君安资管公告，公司名称变更名为"上海国泰海通证 券资产管理有限公司"。 这是国泰海通首次传出子公司整合消息，也是我国证券行业首例券商 资管子公司合并案例。 作为两家均具有悠久历史及深厚积淀的资管公司，本次国泰君安资管和海通资管强强联合，不 仅是国泰海通证券成立后首例子公司整合启动，也将是国内证券行业首例券商资管子公司合并 重组。 资料显示，原国泰君安证券和原海通证券均在2005年获得创新试点资格，成为首批获准开展集 合资产管理业务的证券公司，至今已有20年历史。 出品 | 2 1财经客户端 南财快讯工作室 编辑 | 江佩佩 实习生林芷仪 90后华为天才少年豪掷21亿，大牛股14天暴涨749% 潮玩市场，寻找下一个Labubu SFC 21君荐读 海通资管成立于2012年，截至2024年末，海通资管的资产管理规模为1069.82亿元。 国泰海通将于8月22日实施法人切换、客户及业务迁移合并。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 国泰君安资管成立于2010年 ...

风格上看，各指数涨跌幅排序为：成长>0>金融>周期>消费>稳定；中盘 成长>小盘成长>中盘价值>大盘成长>小盘价值>大盘价值；基金重仓表现优 于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：计算机 （1.30%），电子（1.26%），轻工制造（0.54%）；表现相对靠后的是：建材 （-2.10%），建筑（-2.01%），食品饮料（-1.68%）。概念板块方面，多数概 念板块下跌，Chiplet、AI 芯片、Sora 等大幅上涨；昨日连板、赛马、工程 机械等大幅走低。 9[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2025 年 7 月 25 日 2025 年 7 月 25 日 A 股三大指数集体回调，芯片股持续拉 升 报告要点： 2025 年 7 月 25 日 A 股三大指数集体回调，芯片股持续拉升。上证指数 下跌 0.33%，深证成指下跌 0.22%，创业板指下跌 0.23%。市场成交额 17869.82 亿元，较上一交易日减少 574.20 亿元。全市场 2570 只个股上涨， 2757 只个股下跌。 资金筹码方面，主力资金 7 月 25 日净流出 573.43 亿元。其中超 ...

★ 宏观动态 ★ 法国将正式承认巴勒斯坦国，中方回应 中国外交部发言人郭嘉昆25日主持例行记者会。有记者提问：法国总统马克龙当地时间24日表示，法国将正式 承认巴勒斯坦国。他计划在今年9月联合国大会期间正式宣布这一决定。请问中方对此有何评论？ 郭嘉昆：巴勒斯坦问题是中东问题的核心，"两国方案"是解决巴勒斯坦问题的唯一现实出路。中方支持将在联 合国召开的落实"两国方案"高级别会议，将继续同国际社会一道努力，推动平息加沙战火，缓解人道危机，落 实"两国方案"，最终实现巴勒斯坦问题全面、公正、持久解决。 国家外汇管理局：6月中国外汇市场总计成交25.55万亿元人民币 国家外汇管理局统计数据显示，2025年6月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交25.55万亿元人 民币（等值3.56万亿美元）。其中，银行对客户市场成交3.68万亿元人民币（等值0.51万亿美元），银行间市 场成交21.88万亿元人民币（等值3.05万亿美元）；即期市场累计成交8.91万亿元人民币（等值1.24万亿美 元），衍生品市场累计成交16.64万亿元人民币（等值2.32万亿美元）。2025年1—6月，中国外汇市场累计成交 150.87 ...

2025.07. 25 7月25日晚间，沪深两市多家上市公司发布公告，以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者 参考。 【品大事】 国泰海通：同意国泰君安资管吸收合并海通资管 国泰海通(601211)公告，公司召开董事会会议，同意公司全资子公司上海国泰君安证券资产管理有 限公司吸收合并上海海通证券资产管理有限公司及相关工作方案；授权公司经营管理层具体办理合并 工作相关事宜。 三丰智能：公司董事陈巍被监察立案并实施管护 三丰智能(300276)公告，公司当日收到瑞安市监察委员会工作电话通知，公司董事陈巍被监察立案 并实施管护。截至目前，公司各项生产经营活动正常进行，该事项不会对公司董事会运作及日常经营 活动产生重大影响。 西部黄金(601069)公告，公司拟以自有资金和贷款收购新疆有色持有的的新疆美盛矿业有限公司 100%股权，交易价格16.55亿元，与账面值相比的溢价率为1421.66%。新疆美盛矿业拥有新源县 卡特巴阿苏金铜多金属矿项目的所有权，自新疆有色完成收购至今，新疆美盛矿业未开展生产经营活 动，未因生产经营活动形成营业收入。现新疆美盛矿业预计2025年下半年投产。 恒瑞医药：拟收购控股子公司成都 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 证券Ⅱ 广发证券(000776) 报告日期：2025 年 07 月 25 日 低估的头部券商，β与α共振催化 ——广发证券点评报告 投资要点 一句话逻辑：广发是民营系头部券商，兼具 治理结构优化与戴维斯双击逻辑。 超预期点分析 1.超预期点：A 股与港股正在逐渐走出长牛行情；券商板块或迎接新一轮鼓励创 新浪潮；公司治理结构优化有较大的预期差。 2.超预期驱动因素与机理 1）市场层面：人民币国际化有望推动人民币资产系统性重估，国内流动性宽 松，叠加反内卷与雅江电站共同推动供需关系改善，A 股与港股或走出中长周期 Beta 行情。 2）政策层面：为了在资本市场与货币市场形成中美分置格局，政策需持续发 力，券商作为主要参与方有望享受鼓励创新的新政策周期红利。 3）板块层面：作为主要经营人民币金融资产与股市 Beta 放大器角色的券商板 块，有望迎来估值与业绩的戴维斯双击。 4）个股层面：广发是业务结构均衡、盈利能力优秀的大型综合类券商，财富管 理业务布局领先，资管业务优势突出，投行业务逐渐回归正轨；但从股权结构 看，广发缺少实控人，且前两大股东对公司提升综合竞争力的支持有限，因此， ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 2025Q2 公募基金持仓点评：非银配置比例环比 有所提升，整体仍然维持低配 报告要点 [Table_Summary] 基金非银板块配置环比有所提升，被动基金持仓市值占比高于主动型基金。1）保险配置比例环 比上升，港股主被动第一大持仓分别为中国财险、中国平安 H；2）券商配置比例环比提升，个 股仍集中于头部机构；3）多元金融持续低配，H 股持仓集中于港交所。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title 2025Q2 公募基金持仓点评：非银配置比例环比 2] 有所提升，整体仍然维持低配 [Table_Summary2] 事件描述 公募基金披露 2025 年二季度重仓持股情况。 事件评论 风险提示 %% %% 1、权益 ...

>>点击图片查看全文<< 港股今年以来如此活跃的一级与二级市场，与活跃的流动性有着密不可分的直接关系。而且，作 为典型的离岸市场，流动性对港股也扮演了远比A股市场更重要的作用。今年以来，港股市场流 动性整体宽松，可以从宏观和微观的市场资金供需两个大的维度来理解，而这两者之间又有一定 关联，例如，正是因为宏观层面增长乏力和资产荒，才导致南向资金不断涌入和越来越多的公司 赴港上市。往前看，分析港股流动性的未来趋势，同样可以从以上几个驱动因素入手。节奏上， 三季度预计会面临多方面的流动性边际趋紧的压力；量级上，下半年对资金的需求规模可能延续 甚至加速（IPO和配售3000亿港币以上），但资金供给速度能否加速还要看"赚钱效应"（南向、 外资和回购或为3000亿港币左右）。 2025.7.20 | 刘刚 王牧遥 中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 01 策略 Strategy 谁在主导港股行情？——港股流动性图景 02 宏观 Macroeconomy 换个视角看汇率 >>点击图片查看全文<< 最近美元指数有所反弹，欧元有所走弱，到底是短期现象还是结构性逆转？新古典框架认为经常 账户是汇率的主 ...