海外降息进程不及预期，商业地产增量供应规模与节奏超预期。 中金研究 近期，香港政府公布2026-27财年的财政预算案[1]，同时发展局局长答记者问中公布详细新财年供地计划[2]。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 预算地价收入较去年 修订额小幅提 升，料全年将"超收"。 地价收入是香港财政核心非经常性账目，含卖地、换地、契约修订等渠道。过去十年贡献超1.5 万亿港元收入，在楼市景气期财年约占总收入15-30%；同样地，近年来地价收入退坡亦一定程度导致香港财政非经营收入承压。2026财年预算地价收入 在2025财年修订额（175亿港元）做小幅提升至180亿港元；结合历史情况与当前资产价格走势，我们认为全年实收或有可能超出该预算。此外，为补贴财 政，新财年计划提升价值超1亿港元豪宅交易印花税率至6.5%（原先4.25%），仅涉及0.3%住房交易量。 私宅用地供应量边际提升，料全年库存稳步下降。 2026财年预计供应私宅用地规模提升至2.26万套（2025财年实际供应1.35万套），与过去12个月一手私 宅成交量相若。 我们认为本次调高计划宅地供应量既便于重点房企及时补库，同时供给弹性改善避免中长期房 ...

2026 年 3 月 3 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【策略】春归——2026 年 3 月策略观点 从目前已披露的部分数据及高频数据来看，经济仍然处于稳步高质量修复的趋势之 中。此外，全国两会将于 3 月召开，会议将明确全年政策基调与经济发展目标，对资 本市场意义重大，值得重点关注。不过外部环境仍存在不确定性，例如中东地缘局势 的变化，或给市场带来阶段性扰动。总体来看，3 月份权益市场机会仍然大于风险， 行情表现值得期待。 【金工】市场情绪较高，量化选股组合超额收益显著——金融工程量化月报 20260302 截至 2026 年 2 月 27 日，沪深 300 上涨家数占比指标最近一个月环比上月小幅下降， 上涨家数占比指标高于 60%，市场情绪较高；从动量情绪指标走势来看，近一月快 线慢线均向上，快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点；从均线 情绪指标来看，短期内沪深 300 指数处于情绪景气区间。 行业研究 【高端制造】GTC 大会前瞻：重视 LPU 对 PCB 设备和钻针带来的增量需求——PCB 设备系列跟踪报告（三）(买入) 全球 AI 算力需求持续高速增长，同时 AI 推 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本周国内权益市场指数普遍上涨，中证500上涨4.32%；国内新基市场发行冷淡，新成立基金5只；周期主 题基金净值显著上涨，医药主题基金业绩表现较弱。股票型ETF资金延续净流出，中小盘、大盘宽基ETF 受到明显减仓，港股ETF资金流入规模扩大，行业主题产品方面，被动资金加仓金融地产主题ETF、减仓 TMT主题ETF。 （祁嫣然/马元心） 2026-03-02 您可点击今日推送内容的第1条查看 【固收】中东局势紧张，转债如何应对？——2026年3月1日可转债观察 中长期看A股市场稳中向好，短期看风险可控，近期中东局势的紧张甚至还会给一些板块带来投资机会。 例如，军工、航运、油汽、煤化工、黄金、战略小金属等。此外，还有些行业是有可能间接受益的，如 铜、铝等。鉴于前期正股已对中东局势进行了（部分）定价、转债估值已偏贵、局势变化难以预知，故建 议投资者以逢低买入的策略进行交易。 （张旭/秦方好/杨欣怡）2026-03-01 您可点击今日推送内容的第2条查 看 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的 ...

1-2月TOP10房企全口径销售额同比-25%，TOP100房企同比-30% 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 2月多数主流房企销售表现平淡，中国金茂单月销售同比表现较好 1）2026年2月，20家主流房企全口径销售金额单月同比为正的有2家，当月表现较好的有：中国中铁（全 口径销售金额单月同比+75.3%，权益销售金额单月同比+75.0%）、中国金茂（全口径销售金额单月同比 +20.9%，权益销售金额单月同比+20.7%）、碧桂园（全口径销售金额单月同比-1.4%，权益销售金额单月 同比-3.0%）。 2）2026年1-2月，20家主流房企全口径销售金额单月同比为正的有4家，当月表现较好的有：中建壹品 （全口径销售金额单月同比+107.3%，权益销售金额单月同 ...

文： 泽平宏观团队 任何资产都不会永远下跌，房地产也一样。 2021 年以来，楼市跌了四五年，全国销售额比高点时跌去了一半，一二线城市房价跌了 20%-30% ，部分三四线甚至腰斩，那么， 未来房价还会涨吗？哪些信号出现可以入场？ 最近我提出了一个新观点，在市场上引发广泛讨论， 楼市的二八现象：未来只有 20% 的核心城市 房价会再创新高，剩下 80% 的城市将会长期阴跌。 我研究了 20 多年房地产，出版了三本专著《房地产周期》《全球房地产》《房地产大趋势》，提 出"房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融"的分析框架。 根据全球几十个国家的房地产百年历史，总结出了房价涨跌的核心逻辑。 今天咱们就不绕弯子了，给大家拆解未来房价上涨的 3 大信号 ，看懂了可以帮你少走很多弯路。 这 3 大信号都有历史案例和数据支撑，屡试不爽。 第一大信号，政策从"放松"全面转向"鼓励"，定位发生重大转变 房地产市场很大程度上是政策市，受政策影响非常大。货币政策、税费政策、土地政策都会影响市 场。 2016 年国家首次提出"房住不炒 " ，表明国家要遏制投机炒作，降负债、降杠杆。没几年，随着政 策不断加码，房地产历史性拐点出现 ...

报告导读： 2026 年前 2 月新增专项债发行 8242 亿元，同比增长 38.1% 。城投债净融 资额 -176.5 亿元，净偿还同比减少 15.7 亿元。资金加速有望推动建筑板块预期修复。 20 26 年前 2 月新增专项债发行加速，春节后开复工率同比提升。 (1)2026 年前 2 月新增专项债发行 8242 亿元，同比增长 38.1% 。城投债净融资额 -176.5 亿元，净偿还同比减少 15.7 亿元。 (2) 据国家统计局， 2025 年固定资产投资下降 3.8% ，其中东部下降 8.4% ，中部下降 2.7% ，西部下降 1.3% ，东北下降 15.5% 。基础设施投资下降 2.2% 。社会领域投资下降 8.5% 。民间投资下降 6.4% ，基础设施民间投资增长 1.7% 。 (3) 据百年建筑 调研，截至 2 月 25 日 ( 农历正月初九 ) ，全国 10692 个工地开复工率为 8.9% ，农历同比增加 1.5 个百分点；劳务上工率 15.5% ，农历同比增加 3.7 个百分点；资金到位率 29% ，农历同比增加 9.4 个百分点。 十五五初步建成新型能源体系，推动可再生能源扩量提质。 ...

福布斯富豪榜近期又更新了。这次前十名单里，多了一个很多人不太熟的名字——魏桥集团郑淑良，80岁，身家327亿美元，排在第八位。在一堆讲 科技、讲创新、讲颠覆的财富故事里，她这条路径显得朴素得有点"过时"。 以下文章来源于金融八卦女频道 ，作者身披铠甲的方方 金融八卦女频道 . 有深度、有温度、有态度，在这里读懂财富。 福布斯富豪榜近期又更新了。 榜单上的大多数名字，大家已经很熟。不过，这次前十名单里，多了一个很多人不太熟的名字——魏桥集团郑淑良，80岁，身家327亿美元，排在第 八位。 | 排名 | 姓名 | 财富来源 | 财富 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 张一鸣 | 字节跳动 | 693 | | 2 | 钟滕滕 | 农夫山泉/万泰生物 | 680 | | 3 | 马化腾 | 腾讯 | 627 | | पो | 曾毓群 | 宁德时代 | 562 | | 5 | 丁磊 | 网易 | 449 | | б | 黄峥 | 拼多多 | 424 | | 7 | 李嘉诚 | 长江实业 | 424 | | 8 | 郑淑良 | 中国宏桥/山东魏桥创业 | 327 | | ਰੇ | 何享健 ...

对 总 2026年3月2日 -题之会议 2026 年 投资咨询从业资格号: Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读: 摘要: c 3 3 4 日程上看，人大会议将会在 3 月 5 日 (周四)召开,按照惯例将发布政府工作报告,年度主要经济指 标，如 GDP 增速目标、CPI 目标，赤字率、赤字金额、特别国债、地方专项债等主要目标将公布。同时， 宏观政策整体框架，货币、财政政策取向，经济重点工作将悉数明确。此外，今年人大会议还将审议通过 "十五五"规划纲要并正式对外发布。 结合 2 月 27 日的政治局会议(距离此次两会最近的高层会议)，2 月 15 日《求是》杂志发表的总书记 《当前经济工作的重点任务》文章来看，将继续以经济建设为中心，以"树立正确政绩观"为指导,不唯 GDP 论英雄，扎实推动高质量发展。可以明确的是，今年要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货 币政策。在量的维度上、将在去年已经"更加积极"的基础上,继续在财政支出等领域温和扩张，传递重 视稳增长信号；同时相比于 2025 年，更加强调质的提升，包括货币政策工具的落地、财政支出投向，注 重结构优化,强调政策的有效性与协同 ...

证券研究报告 点评报告 2026 年 3 月 2 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 分析师：刘笑瑜 证书编号：S1080525070001 电话：0755-23838239 邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com 核[心Ta观bl点e_：Summary] 2 月 13 日晚 9 点半，美国劳工部统计局公布 1 月 CPI 数据。 评论 2： 请务必阅读正文后免责条款部分 一、宏观经济组： 事件 1： 2 月 13 日 17 点中国人民银行公布 1 月中国金融数据。 评论 1： 从存量上看，1 月 M2 同比为 9%，创 24 年 1 月以来新高，高于 Wind 预期为 8.4%， 前值去年 12 月为 8.5%；M1 同比为 4.9%，远高于 Wind 预期为 2.9%，前值为 3.8%； M1 与 M2 之差为-4.1%，较上月回升 0.6 个百分点，表明资金流动速度有所上升。 1 月社融同比为 8.2%，Wind 预期为 8.3%，前值为 8.3%；社融与 M2 之差为-0.8%， 较上月回落 0.6 个百分点，表现资金需求相较供给增速有所回落。 从增量上看，1 月社融增量为 7.22 万亿元，创单月 ...

上海优化限购提振预期 2026年2月，人民银行、中央财办等中央部委多次表态，将继续加强货币信贷政策支持，促进房地产市场平稳发展。地方层面，30省市密集 推进稳市场新政，从发布频次统计来看，公积金优化、城市更新、保障安居成为本月地方政策重点。而上海在2月末放松限购、优化公积 金、房产税减免，则成为了本月地方政策的焦点，成为本月提振市场预期的政策典型。 中央层面，主要聚焦货币信贷政策：人民银行明确将推动保障性住房再贷款等金融政策落地见效，完善房地产金融基础性制度；四部门联合 出台意见，支持有条件的易地搬迁集中安置区用好保障性住房金融支持政策，按以需定建原则筹集保障房源；中央财办则强调从供需两端发 力，依托货币信贷工具因城施策控增量、去库存、优供给，中共中央政治局定调继续实施适度宽松的货币政策，强化宏观政策与改革举措协 同，以货币信贷支持为抓手筑牢房地产市场平稳发展的金融基础。 地方层面，上海2月25日新政成为本月焦点，从放松限购、优化公积金、完善房产税三大维度打出组合拳，不仅将非沪籍购买外环内住房的 社保/个税年限缩短至1年，符合条件的非沪籍可在外环内增购1套住房，持居住证满5年的非沪籍购房无需社保/个税证明，还 ...