在加工利润为负的市场环境下，双方希望通过稳定价格减少亏损的心情非常强烈。每一次谈判都像一场 没有硝烟的战争，但双方始终未能达成彼此满意的协议。这一僵局不仅影响了两家企业的合作进度，也 让他们在市场价格的不确定性中胆战心惊。 7月22日上午9时，丙烯期货价格开始在郑商所的上市电子屏上跳跃。与此同时，京博石化与滨华新材料 的代表在一份长期合约上签下名字——这份跨越一年半谈判周期的丙烯基差报价供应协议，终于在丙烯 期货上市的第一时间尘埃落定。 卡在价格天平上的协议 在过去长达一年半的时间里，京博石化与滨华新材料这两家化工行业的重要企业，一直在为丙烯的供应 价格问题进行漫长谈判。他们试图通过签订长期合约建立稳定的合作关系，以保障双方生产经营有序进 行。 期货日报记者了解到，滨华新材料作为丙烯的供应方，下游不配套聚丙烯装置，期望能锁定利润，稳定 营收；京博石化作为需求方，在丙烯上下游装置开停车状况不匹配时，希望能锁定原料成本，确保公司 生产的连续性。双方拟定以固定计价公式为基础的交易模式，但在即将签署合同的关键时刻，一个棘手 的问题横亘在双方之间——缺失双方共同认可的现货价格。由于缺乏直接定价的有效工具，双方试图通 过 ...

开班仪式上，大商所党委委员、副总经理程伟东向参训学员介绍了期货市场的发展历程、功能发挥情况 以及大商所服务实体产业的工作举措。他表示，期货市场从实体中来、到实体中去，不仅是成熟经济体 发展的一般规律，更是中国特色社会主义市场经济体系建设的必然要求。当前，期货市场已成为助力企 业稳健发展、促进产业转型升级和加强宏观预期管理的重要工具和手段。多年来，大商所始终面向产 业、情系产业，结合产业发展的新形势、新特点，持续完善品种工具体系，"一品一策"提升市场运行质 效，多措并举加大产业服务力度，朝着建设产品齐全、功能完备、服务高效、运行稳健、价格辐射全球 的世界一流期货交易所的目标稳步迈进。他强调，大商所愿与各方携手，以共生之心，营造各方协作、 同向发力的好生态；以共赢之策，探索期现结合联动、融合发展的新路径；以共荣之志，共同绘制实体 经济高质量发展的锦绣画卷。 中大院党委副书记、纪委书记贺建飞则强调了金融衍生业务在现代金融市场中的重要性。他指出，金融 衍生市场作为现代金融市场的重要组成部分，对于央国企的风险管理、资产配置和资本运作具有举足轻 重的意义。随着全球经济一体化的深入发展和金融市场的不断创新，金融衍生业务的风 ...

7月22日，国新办举行新闻发布会，介绍2025年上半年外汇收支数据情况，并就外资配置人民币资产走 势、下半年外汇市场走势等热点话题进行了回应。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌在会上介绍，2025年以来，我国外汇市场平稳运行，展现出较 强的韧性和活力，表现好于市场预期。主要表现为五方面特点：一是涉外收支规模稳步增加；二是跨境 资金延续净流入；三是外汇市场供求基本平衡；四是外汇市场交易活跃；五是外汇储备规模稳定。 从人民币汇率表现来看，李斌表示，今年上半年，人民币兑美元汇率升值1.9%，上半年人民币兑美元 汇率在7.15～7.35双向浮动，既在合理均衡水平上保持了基本稳定，也发挥了调节宏观经济和国际收支 自动稳定器的作用。同时，从远期、期权等外汇市场指标来看，当前市场对人民币没有明显升值或者贬 值的单边预期。市场交易理性有序，人民币走弱时企业主体逢高结汇增多，人民币走强时企业逢低购汇 增多，总体上没有追涨杀跌的非理性交易行为。 谈及近期外资配置人民币股票和债券的总体情况，国家外汇管理局国际收支司司长贾宁表示，2025年以 来，外资配置人民币资产总体较为稳定。目前外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元， ...

周一，尿素期货主力2509合约震荡运行，最终收于1812元/吨，日涨幅3.07%。现货市场，山东地区小颗 粒尿素主流价格1830元/吨，较上周五上涨20元/吨；河南地区主流价格1840元/吨，较上周五上涨30元/ 吨。 市场人士认为，此次尿素期现价格齐涨，主要是受到相关政策预期的提振。7月18日，工业和信息化部 总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作 方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。据不完全统计， 在短纤、烧碱、尿素等化工品行业中，20年以上产能占比偏高，其中尿素约为20%（若剔除已完成技改 产能，占比约15%），纯苯、丁二烯均为18%。 "政策面对尿素行业的潜在影响主要体现在推动淘汰落后产能和优化供给结构两个方面。"海通期货能化 分析师魏亚如表示，尿素行业的落后产能主要指采用固定床煤气化工艺的装置，这类工艺具有高能耗、 高污染、低效率的特点，已不符合当前环保和能效标准。近年来，尿素行业工艺持续升级，固定床工艺 淘汰工作一直在推进。截至今年7月，固定床工艺在国内尿素产能中的占比已从2022年的约40%下降至 10% ...

根据郑商所发布的丙烯期货合约及相关制度安排，丙烯期货交易代码为PL，首批上市交易的PL2601、 PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606和PL2607合约，挂牌基准价均为6350元/吨。"这一挂牌价 与当前华东现货价格较为贴合，体现了市场对远月价格的预期。"广发期货研究所副总经理张晓珍表 示。 对于丙烯期货和期权上市，市场各方期待已久。 "近年来，大型炼化一体化项目和PDH（丙烷脱氢）装置密集投产，国内丙烯产能快速增长。"中信期货 分析师陈子昂表示，丙烯期货上市将为产业企业提供有效的风险管理工具，有助于企业稳定利润、提升 生产效率，并结合自身情况更好应对价格波动风险。 今日，我国期货市场"烯烃家族"再添重要成员，丙烯期货及期权在郑商所挂牌上市。市场人士认为，烯 烃产业链风险管理体系将进入更健全阶段，风险管理工具得到进一步丰富，能够满足相关产业企业个性 化、多样化和精细化的避险需求。 中化石化销售有限公司副总经理吴光表示，丙烯期货、期权上市将为丙烯行业相关企业经营注入新活 力，产业链企业可依托期货及期权工具构建多维风险管理体系。 "企业通过期货、期权工具锁定加工成本，降低库存贬值风 ...

7月20日，第三届中国国际供应链促进博览会（下称链博会）圆满闭幕。这场全球供应链领域的盛会， 向世界展示了中国与全球产业链供应链深度合作的决心与实力。 在全球产业链加速重构的当下，供应链韧性已成为国家安全与经济竞争力的核心指标之一。第三届链博 会发布的《全球供应链促进报告》与四大指数矩阵（促进指数、连接指数、创新指数、韧性指数）揭示 了一个关键结论：全球供应链韧性的提升，依赖于发展环境、连接程度与创新能力的协同发力。当促进 指数、连接指数、创新指数三者均上升时，韧性指数才会显著提升。这为供应链管理提供了新范式—— 韧性不是单一环节的强化，而是全链条的动态平衡。 供应链的脆弱性往往源于价格波动、供应中断等风险。期货市场通过提供套期保值、基差贸易等模式， 帮助企业构建风险管理体系、应对价格波动，正成为增强供应链韧性、促进国际合作的关键工具之一。 塑料产业的期货案例同样具有代表性。我国是全球最大的塑料生产国和消费国，随着近年来大型炼化一 体化装置的持续投产，塑料品种由进口转向出口的趋势明显，国内企业在国际供应链中的角色更多样、 地位更重要，参与国际市场的深度和广度持续拓展。目前，我国塑料期货已成为国内现货贸易重要的 ...

7月18日，"金融强国中的监管研讨会暨《金融监管：理论与实践》新书发布会"在清华大学五道口金融 学院举办。与会专家及专业人士围绕金融监管的理论与实践、金融监管需协调的关系、中国及全球现阶 段金融监管面临的主要挑战与应对，进行了广泛且深入的交流。 期货日报记者从发布会上获悉，《金融监管：理论与实践》一书，是基于清华大学开设的"金融监管"研 究生基础理论课程的核心内容编撰。该书作者、清华大学国家金融研究院副院长王娴从外部性、信息问 题和代理问题等引发的市场失灵出发，探讨了金融监管的必要性，以及这些因素导致的金融监管失灵， 进而阐述了金融监管的经济学原理。 郭雳认为，金融监管具有跨学科特点，需平衡好基于原则与基于规则的监管。该书作者没有把金融监管 当作书斋中的学问，而是结合了在监管部门长期实践的思考。他期待该书结合理论与实践的变化，不断 修订完善，同时加强与金融监管领域的学界、业界及监管部门的合作与交流，推出更多体现中国特色、 反映中国式现代化和金融强国建设实践的学术精品。 李正强作为金融监管的资深专家，重点谈了对金融监管的体会。他表示，强大的金融监管，是金融强国 建设的六大关键核心要素之一。金融监管的重要性怎么强 ...

精准定制：徽丰实业创新期权方案，助力生猪养殖保价增收 山东某具有区域影响力的生猪养殖一体化服务企业，在向集团核心客户及同业提供生猪保价服务过程 中，寻求更精细化的风险管理方案。徽商期货风险管理子公司——徽丰实业（上海）有限公司深度对接 客户需求，创新性地为分批投保的养殖户设计了增强亚式看跌期权保价方案。该方案核心在于缩短采价 期至客户集中出栏时段，并优化结算方式，从而精准对冲出栏期生猪价格下跌风险，显著提升保价效 果。其亮点在于：一是推动企业客户服务升级，依托该保价方案助力集团客户构建"保价合同+订单+融 资"的新模式，有效降低企业融资成本及银行资金风险；二是打造可复制推广模式，方案充分契合养殖 户按批次投保锁定目标价格、在集中出栏期采价锁定利润的现实需求，成功为全国农业企业、规模化种 养殖场及合作社提供了极具参考价值的农产品场外期权保价服务范本。 润物则广，向心而聚。公司将持续秉承徽商精神，坚持"感恩、合作、共赢、使命"的价值观，以更加完 备的服务体系、更加专业的服务水平、更加饱满的服务热情，竭力为广大产业客户提供更全面更优质的 服务，做品牌突出、行业领先的期货与衍生品服务商。 近日，徽商期货选送的《全方位 ...

期货日报网讯（记者 杨美）7月18日，"金融强国中的监管研讨会暨《金融监管：理论与实践》新书发 布会"在清华大学五道口金融学院举办。上海市原副市长、中国证监会原副主席屠光绍，中国人民银行 金融研究所所长丁志杰，北京大学法学院院长郭雳，大连商品交易所原理事长、对外经贸大学研究员、 博士生导师李正强出席并发表演讲。清华大学五道口金融学院党委副书记、副院长王正位发表致辞。本 书作者，清华大学国家金融研究院副院长、清华大学五道口金融学院上市公司研究中心主任王娴发表主 题演讲。来自金融机构、会计师事务所、研究机构等的众多专业人士参加了会议。 与会专家及专业人士围绕金融监管的理论与实践、金融监管需协调的关系、中国及全球现阶段金融监管 面临的主要挑战与应对，进行了广泛且深入的交流。 《金融监管》一书，基于清华大学开设的"金融监管"研究生基础理论课程的核心内容，重点论述金融监 管的理论与实践。作者从外部性、信息问题和代理问题等引发的市场失灵出发，讨论金融监管的必要 性，以及同样是这些因素导致的金融监管失灵，由此阐述了金融监管的经济学原理。 李正强作为金融监管的资深专家，重点谈了对金融监管的体会。强大的金融监管，是金融强国建设 ...

近几个月，期指市场呈现出相对往年同期更大的贴水，期权市场亦同步表现为看跌期权隐含波动率远高 于看涨期权隐含波动率的情形。两者间是否存在一定的内在联系？这种看跌期权更贵的情形是否意味着 投资者对未来行情的不看好？本文基于ETF期权合成标的升贴水构建了一种有效的量化择时策略，并通 过策略回测的方式对相关问题进行解答。 升贴水相关概念及联系 股指期货升贴水隐含了市场情绪预期和分红预期等多方面因素，导致其在分红高峰期往往呈现出明显季 节性贴水现象，因此其升贴水大小很多时候无法真实反映市场的交易预期。另外，ETF分红时会自动调 整期权行权价和合约乘数，使得ETF期权合成标的升贴水不会包含分红预期，因此其理论上更贴近真实 升贴水。 我们以中证500ETF期权当季合约为例，探讨其与中证500指数期货间的相关性特征。 从数据来看，ETF平值期权合成标的年化升贴水率与IC当季合约剔除分红后年化升贴水率呈现明显正相 关特征，两者相关系数高达0.97以上。鉴于在实践中股指期货剩余时间内标的指数成分股分红无法精确 预测，因此利用ETF期权合成标的升贴水进行替代具有一定可行性。 量化择时策略回测结果 股指期货升贴水相关概念 股指期货升 ...