特朗普三度口头干预均告失效，原油正从期货价格向实物供应传导，亚洲库存已近极限，非洲4月初、 欧洲4月中旬相继承压。布伦特原油周五收于每桶112.57美元，创2022年7月以来最高收盘价。标普 500五连周下跌，纳指跌幅逾10%。分析师直言：恐慌高峰尚未到来。 美东时间周五，美股三大指数全线收跌，道琼斯工业平均指数跌入技术性修正区间，纳斯达克综合指 数跌幅扩大至逾10%。 石油市场的"现货冲击"正从期货价格向实物供应传导，市场对特朗普口头表态 的信任度持续下滑。 布伦特原油周五收于每桶112.57美元，创2022年7月以来最高收盘价。过去13个交易日中，有12个交 易日布伦特原油与标普500指数呈反向运动。霍尔木兹海峡的封锁局面持续，据分析师估算，该海峡 每日约1000万桶或更多的石油过境量已实际停摆。 特朗普周四在社交媒体发文，称伊朗已允许部分商业船只过境霍尔木兹海峡，但这一表态未能阻止油 价周五继续攀升。伊朗媒体报道，凡是支持美国和以色列的国家，其港口的进出口船只均被禁止通 行。 特朗普"口头缓和"失效 在过去数周的交易中， "特朗普随时可能踩刹车"的预期一直是遏制市场更大跌幅的关键支撑。然而， 随着冲突拖 ...

针对这一反常现象，市场给出了双重解释。据彭博分析，一方面，在收益率攀升至2025年中期以来的最高水平后，高企的收益率本身吸引了大量买 盘，投资者开始怀疑能源危机是否真的会导致美联储逆势加息。 油价狂飙、美股重挫，美债收益率却罕见回落！针对这一反常现象，市场给出了双重解释。一方面，投资者开始怀疑能源危机是否真的会导致美联储逆势 加息，高位收益率吸引抄底买盘，；另一方面，市场焦点已从短期通胀恐慌，急转为对长期经济衰退与增长下行的深度担忧。 华尔街见闻 在全球原油价格因地缘政治冲突持续攀升、美国股市连续下挫之际，美国国债收益率周五却意外从高位回落，打破了近期与油价同步上涨的格局，凸显 市场定价逻辑正发生转变。 周五，伴随着美国和伊朗冲突的持续发酵，基准WTI原油期货升至每桶99.64美元的多年高位，纳斯达克综合指数则跌入修正区间。然而，对美联储货 币政策高度敏感的美国两年期国债收益率却回落至3.90%。 这一罕见的资产走势脱钩表明，金融市场可能正在逼近一个关键拐点。投资者在短暂追逐年内高息债券的同时， 其核心关注点正在从能源价格飙升引 发的短期通胀恐慌，迅速转向对长期经济增长停滞甚至衰退的深层担忧。 随着干预油价的 ...

尽管标普500信息技术板块的远期市盈率几乎与市场其他板块趋同,但人工智能驱动的盈利与长期增长之间的结构性联系在很 大程度上仍保持完好。 估值趋同与历史回响 近期的回调引发了与2000年科技泡沫最后几个月令人不安的对比,当时估值的急剧下跌先于盈利预期的全面崩溃。但由于大 型科技公司资产负债表的稳健性以及数字经济所承诺的切实生产力提升,当前形势存在根本性差异。 Capital Economics分析师指出,科技股估值与更广泛指数的趋同代表着初期过度乐观溢价的消除,而非即将出现盈利衰退的信 号。 该报告指出,尽管中东战争引发了资金轮动至防御性避险资产,但科技板块在高通胀环境下产生现金流的能力提供了独特的保 护层。 随着纳斯达克综合指数在美国与伊朗军事冲突加剧之际正式进入调整区域,科技板块正面临自互联网泡沫时代以来最严峻的估值考 验。该指数今日有望再次大幅回落,但Capital Economics的分析师认为,当前的暴跌可能只是暂时性的重新定价,而非系统性崩溃的开 始。 与90年代末的投机性公司不同,当今的硬件和软件巨头已深度融入全球基础设施。机构观察人士越来越多地将近期调整视为 一次健康的重置,一旦宏观新闻稳定下来 ...

摩根士丹利报告指出，存储芯片股近期因谷歌TurboQuant技术引发的需求担忧遭遇抛售，但这一担忧被过度放大。该技术旨在扩展模型能 力而非削减存储采购，对存储市场并无实质性影响。AI已令DRAM供应从松弛转为紧缺，PC与智能手机生产均受内存制约，存储已成为AI 基础设施扩张的核心瓶颈。该行认为，当前估值下的悲观情绪被过度放大，供需紧张态势料将持续数年。 华尔街见闻 美国存储芯片股近期因谷歌TurboQuant内存优化技术引发的需求担忧而遭遇大幅抛售，但摩根士丹利认为，市场正以传统周期股的逻辑 错误定价一个结构性短缺故事。 在最新发布的报告中，该行 维持了对美国存储芯片股的超配评级 ，认为近期市场抛售属于正常获利了结，而非周期见顶信号。存储器已 从AI需求的受益者演变为AI基础设施扩张的核心瓶颈， 供需紧张态势料将持续数年，当前估值仍具吸引力 。 摩根士丹利认为， 市场对资本开支上升、需求破坏及谷歌内存优化技术等利空因素的担忧被过度解读 。 对于谷歌TurboQuant内存优化技术，摩根士丹利分析师Joseph Moore认为其属于渐进式演进， 目的在于扩展上下文窗口、提升模型能 力，而非削减存储需求，对存储市 ...

Citrini Research勾勒出"智能替代螺旋"下的经济崩溃场景：AI替代白领岗位，企业缩减薪资支出， 消费需求萎缩，利润空间收窄，进而倒逼企业进一步引入AI替代人力，恶性循环引发经济寒冬。 Citadel Securities与Bianco Research则认为AI扩散速度可控，劳动力市场有足够时间适应。三方 共识在于：过渡期速度将决定风险大小。 华尔街见闻 人工智能对劳动力市场的冲击正引发华尔街深度论战。悲观者描绘出一幅由技术性失业触发经济崩溃 的末日图景，认为就业寒冬或将演变为下一场大萧条；乐观者则援引历史规律，力证技术革命终将创 造更多财富。分歧的核心，在于AI渗透经济的速度究竟有多快。 Citrini Research近期发布的报告《2028年全球智能危机》以"来自未来的备忘录"形式，勾勒出一个AI 驱动的经济灾难场景，在市场中引发广泛关注。报告认为， AI正压缩软件开发成本，并通过"负反馈 循环"向整个经济体扩散——企业裁员、消费萎缩、利润收窄，进而购入更多AI能力，循环往复， 且"没有天然的刹车机制" 。在这一叙事下，就业寒冬并非危言耸听，而是正在逼近的现实。 对此，Citadel Se ...

特朗普称是伊朗方面"在哀求达成协议"。与此同时，也门胡塞武装领导人宣称，"如果事态发展需要，将采取军事回应"，局势对峙态势进一步加剧。据 央视报道，伊朗已组织逾百万人为地面战斗做准备。 与此同时，据央视报道，伊朗军方知情人士透露，伊朗已组织逾百万人为地面战斗做准备，近日大量伊朗青年已向巴斯基民兵、伊朗伊斯兰革命卫队及 陆军中心提交参战申请。多重信号叠加，市场对地区冲突扩大的担忧显著升温。 特朗普强硬表态，协议前景存疑 特朗普在内阁会议上声称，所有人都知道伊朗正在与美方对话，并将伊朗定性为寻求协议的一方。他同时重申伊朗海军已遭"覆灭"，并警告过往船只提 防巴布-曼德海峡的胡塞武装威胁。 然而，目前尚不清楚特朗普本人是否真正愿意与伊朗达成协议。这一表态的模糊性令市场难以研判谈判走向，对风险资产构成额外压力。 胡塞武装表态强硬，航运风险上升 华尔街见闻 中东局势骤然升温，推动全球市场避险情绪快速升级。布伦特原油期货价格涨幅扩大逾3.9%，重返每桶101美元上方，美股同步走低，标普500指数跌 幅扩大至逾0.6%，纳斯达克指数跌幅接近1%。 美国总统特朗普在内阁会议上表示，伊朗正与美方展开对话，并称是伊朗方面"在哀求 ...

华尔街见闻 彭博宏观策略师Simon White警告，美国经济在能源冲击下日趋脆弱，市场情绪一旦"破防"，衰退将骤然而至。当前硬数据已先行承压，住房、汽车销 售及同步指标均有所走弱。市场目前对衰退风险定价不足，一旦风险升温，降息预期或迅速回归并超过冲突前水平。 美国经济在能源冲击下日趋脆弱，市场情绪若出现裂痕，衰退风险将骤然上升，届时美联储降息预期将被迅速重新定价。 3月26日，彭博宏观策略师Simon White撰文指出，尽管美国近期陷入衰退的概率仍然偏低，但硬数据压力已在上升， 中东局势的潜在再度升级为软数 据的恶化提供了催化剂 。他警告称，衰退一旦到来往往来势凶猛，对未做对冲的投资组合毫不留情。 就市场影响而言，当前几乎没有任何资产对衰退情景进行定价。 一旦衰退风险升温，美国短端利率将面临最为剧烈的重新定价——市场此前已因冲突 爆发而削减了约60个基点的年内降息预期，但若衰退信号明确，这些降息预期不仅将迅速回归，幅度甚至可能超过战前水平。 衰退风险正在积聚 Simon White的衰退预警模型由14个子模型构成，需至少40%触发才会发出衰退信号。目前仅约20%的子模型被激活，包括一个刚刚触发的油价飙升指 ...

瑞银认为，当前市场仍定价"冲突将很快解决"。但若冲突延续至三季度末，布伦特油价将在150美元附 近持续整年；全球增长将下滑近100个基点；标普500将在二季度跌至5350点；美元将短期强势，中期 趋弱；当增长恐慌压过通胀担忧、全球收益率开始下行，黄金将重拾升势。 华尔街见闻 持续扩大的中东冲突正将全球能源市场推向临界点，其宏观经济后果或远超市场当前定价。瑞银警 告， 若危机延伸至今年下半年，全球多数主要经济体将面临衰退风险，标普500指数可能从当前水平 大幅下挫至5350点。 情景二（两个月扰动） ：油价峰值升至130美元/桶，全球增长较基准下滑约30个基点，标普500指数 在二季度跌向6000点后逐步修复，年底约为6900点。 三种情景：从短暂扰动到深度衰退 瑞银设定了三种路径。 情景一（五周扰动） ：冲突于4月初解决，布伦特原油价格短暂冲高至120美元/桶后回落，宏观冲击 有限，标普500指数有望在年底回升至7150点。 情景三（持续扰动） ：冲突延续至三季度末，布伦特油价在150美元/桶附近持续整年，全球增长较基 准下滑近100个基点，标普500指数在二季度触及5350点，直至2027年方能实质性复苏。 ...

油价与标普500指数目前呈现近乎完美的反向联动，与美债收益率则呈现高度正相关。分析人士警告， 若油价再度承压上行，当前的市场平衡将难以为 继，利率、股市与波动率或将同步重新定价。 布伦特强势反弹，技术面动能充足 布油自3月初以来沿陡峭上升趋势线运行，多头主导格局未变。但油价波动率指数（OVX）仍处90高位，隐含日波幅达6%，市场定价已计入持续剧烈波 动。油价与标普500指数高度负相关，与美债收益率高度正相关，成为跨资产定价的核心变量。技术面上，4.4%的10年期美债收益率被视为关键分水 岭，若突破且油价同步上行，新兴市场ETF关键支撑位或将失守。 油价飙升正将全球金融市场推向临界点。布伦特原油在强劲动能支撑下持续反弹，而 居高不下的波动率与地缘政治溢价正令市场愈发脆弱 。从股市到 利率， 油价已成为当前跨资产定价的核心驱动力 ，容错空间正在迅速收窄。 目前， 市场对伊朗局势走向的押注出现分化 。高盛数据显示，伊朗冲突于5月中旬结束的隐含概率已升至约56%，显示部分乐观情绪正在渗入市场。然 而与此同时，美国护送商船通过霍尔木兹海峡的概率已从数周前的约10%骤升至约40%，表明局势升级风险依然真实存在。 油价、利 ...

华尔街见闻 美团第四季度业绩基本符合此前盈利预警，整体无超预期惊喜，亦无额外下行冲击。摩根士丹利维持对美团的增持评级及目标价港币120元，核 心投资逻辑未变，市场份额走势与利润率修复路径仍是决定股价方向的关键变量。 摩根士丹利发布美团业绩点评，美团第四季度总收入同比增长4%至921亿元人民币，与市场预期及摩根士丹利预测基本吻合。调整后EBITDA亏 损约140亿元，较摩根士丹利预期的-149亿元有所收窄，整体落入可接受区间。 核心本地商业板块经营亏损约100亿元，略好于摩根士丹利约111亿元的亏损预期，与此前发布的盈利预警指引基本吻合；新业务板块收入同比增 长19%，小幅超出预期，但经营亏损扩大至47亿元，主要由海外业务投入拖累。 摩根士丹利判断，本次业绩对公司投资逻辑影响"不变"，财务结果相对于市场一致预期"基本符合"，未来12个月一致盈利预测方向"大致不变"。 美团四季度营收增长4%，符合预期；核心本地商业经营亏损环比收窄41亿美元，利润率改善5.4个百分点，成为本季最大亮点；但新业务海外投入 致亏损季环比骤扩264%。摩根士丹利维持增持评级、目标价120港元，市场份额与利润率修复斜率仍是决定估值走向的核 ...