破局租赁痛点，确立租购同权 ---《住房租赁条例》点评 点评 [Table_Summary] 事件：2025 年 7 月 16 日，国务院总理签署第 812 号令，公布我国首 部专门规范住房租赁市场的行政法规《住房租赁条例》（下称《条列》）。 供给端：盘活存量资源，扩充租赁供给渠道，推动租购住房权益同等 化。《条例》明确鼓励居民自有住房入市、企业改造非居存量资产（老 旧厂房/商办用房/自持商品房）转化为租赁房源，并通过"租购同权"保 障承租人公共服务平等化。当前"非居改租"模式仍受制于三大约束： ①改造成本高企（结构性改造）、②产权性质调整障碍（用地/用途变 更）、③消防等审批标准适配不足等问题，后续相关配套政策有望获得 优化。 保障端：注重租客权益，严守非居住空间禁租底线，实施强制合同备 案制度以规范市场运营。《条例》明确要求：①禁止非居住空间单独出 租；②设定人均租住面积下限；③押金无正当理由不得扣减；④全量 合同实名备案。合同备案的趋严一方面为政府提供市场动态监测提供 抓手（如租金/空置率数据），另一方面通过信息留痕降低租客押金损失 风险。我们认为政策通过居住安全底线+资金监管双重约束，直击"群 租乱象 ...

久期策略再次占优 证券研究报告 证券研究报告 / 债券研究报告 ——2025Q2 绩优中长债基持仓变化分析 报告摘要： 1、总览：利率债基表现更为亮眼 二季度中，利率债基及偏金融风格型债基表现更为出色，也不乏业绩较 为突出的信用债基。而基于一二季度均表现较好的，仅为三只信用债基。 2、份额：普遍有所增长 随着净值的修复，全市场 2025Q2 债基份额较一季度边际增长，超半数 2025Q2 绩优中长债基份额也小幅增长。其中，鹏华丰享、东方臻宝纯债 A、天弘齐享 A 份额绝对增长规模位列前三，单季度扩容 30 亿份以上。 3、净值：绩优债基 2025Q2 表现大幅强于 2025Q1 样本内绩优债基净值增长情况在 2025 年一季度与二季度分化较明显， 2025Q2 净值增幅明显优于 2025Q1。若进一步拆分来看，2025Q2 基金净 值的增长中，近 7 成源于 4 月的净值变动的贡献。 4、券种配置：增企业债券，降中票短融 （1）债券投资组合：2025 年二季度末，样本内绩优债基对利率债、信用 债的持仓均有降低，同时小幅增加了对存单的持仓。就信用债内部而言， 绩优债基主要增加了金融债、企业债的持仓。这或与信用债 ...

➢ 顺应轻量化趋势，零部件成功进入 T 链 1）目标轻量化部件小总成，看好单车价值量提升。汽车零部件以塑代 钢趋势明显，如汽车功能门板方面，公司成熟掌握了中大型精密模具注 塑装配一体成型技术以及 organo 板材工艺，可大幅度减轻零件重量， 对汽车及其他行业的零件轻量化设计开发有突破性意义；研发的汽车功 能门板目前已批量应用于特斯拉、比亚迪等主流车型，并已进入国内国 际主要头部门系统总成厂商供应链。2）公司未来重点发展如汽车功能 门板、车灯组件、热管理电子冷却风扇、前端模块等中大型零部件，并 向部件小总成方向发展，不断提升单车价值。 [Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 积极拥抱轻量化，看好机器人潜在生态 核心观点： [Table_Summary] ➢ 汽车电子聚焦三电和高集成化产品，看好泰国工厂产能释放 1）汽车电子趋向精密化，不断研发新产品。公司成熟掌握了精密模具 开发、高复杂度的多次镶嵌注塑成型工艺和自动化装配技术，并成功开 发了如定制化 IGBT 功能承载模块，传统塑胶中集成了 160 多个金属元 器件，全自动化生产，与车规级半导体相配套。2）公司将 ...

近期机器人板块交易量有提升，市场关注度也有明显提高，市场边际信 息对股价的驱动更为明显，机器人板块指数逐步提升，有望进入新一轮 行情。 关注重点整机产业链&机器人板块低位核心公司。虽然经过了一周左右 的反弹，但从长期来看板块位置并不高，从近期反弹来看边际变化标的 更受市场认可，此前白马标的处于相对低位。目前半年报陆续发布叠加 外部环境多变，机器人板块不确定性相对较大，因此仍然推荐关注核心 标的的低位机会，特别是特斯拉链以及减速器、丝杠、灵巧手、电机、 传感器等核心环节相关标的。 [Table_Info1] 机械设备 [Table_Date] 发布时间：2025-07-21 $$i k\neq\pm i k$$ [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 宇树完成 IPO 辅导备案，重视板块投资机会 ---人形机器人行业跟踪 20250721 报告摘要： [Table_Summary] 行情回顾：本周万得人形机器人指数表现强于大盘。万得人形机器人指 数上升 5.59%，跑赢上证指数 4.90 个百分点，跑赢沪深 300 指数 4.50 个 百分点，跑赢创业板指数 2.42 个百分点，跑赢科创 5 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [3][7]. Core Views - The company is enhancing its integrated industrial chain in the large chemical sector, which is expected to boost future profitability through various strategic projects [2]. - In the health sector, the company is focusing on collagen products and expanding its hollow capsule production capacity, anticipating significant growth in performance [3]. - The overall performance is projected to enter a growth phase, with expected net profits of 742 million, 947 million, and 1,095 million yuan for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [3]. Summary by Relevant Sections Large Chemical Sector - The company is extending its upstream industrial chain in chemical new materials, with projects such as a 1 million tons/year polystyrene project and a 200,000 tons/year high-performance polyolefin elastomer project [2]. - The focus is on achieving cost advantages through scale effects and enhancing the complete industrial chain from monomers to end products [2]. Health Sector - The company holds a leading position in the collagen field through its subsidiary Dongbao Biological, which has an annual production capacity of 13,500 tons of gelatin [3]. - The hollow capsule production capacity is set to expand significantly, with a projected output of nearly 70 billion capsules annually, positioning the company as a major player in this market [3]. Financial Projections - Revenue is expected to grow from 19,220 million yuan in 2024 to 28,646 million yuan in 2027, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 14.23% [5]. - The net profit is projected to increase from 676 million yuan in 2024 to 1,095 million yuan in 2027, indicating a strong growth trajectory [5]. - The report estimates a price-to-earnings (P/E) ratio of 12.57X for 2025, decreasing to 8.52X by 2027, suggesting improving valuation metrics [5].

[Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 我国天然铀供应商有望受益长期供需紧张 报告摘要： 上次评级:优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Summary] 电力需求增长，核电有望复兴。据 EMBER 统计，2024 年全球电力需求 增速 4.0%（1,172 TWh），高于 2023 年 2.6%（758 TWh）和 2022 年 2.3% （656 TWh），是近十年除疫情影响外第二高增速。排除气温影响后，数 据中心、电动汽车和热泵的发展在 2024 年驱动电力需求增长 0.7%，而 在 5 年前该数字仅为 0.3%。在所有主要流发电方式中，核电凭借稳定、 低碳、低成本等优势重新受到各国重视。 核电规模提升，支撑铀价高位。2024 年全球核能发电量 2,768 TWh，同 比增长 2.5%，即 69 TWh，创历史新高，随着法国运维进入尾声、日本 陆续重启、中印韩等建成投产，全球在运核电机组预计将持续增长。IAEA 预测，2040 年天然铀需求约 8.6-11.6 万 tU，年复合增速约 1.5-3.4%。UxC 预测，在基准情形下，铀今后数年供需偏紧 ...

报告摘要： [Table_Summary] 全球金融体系正经历从"主权信用主导"向"技术信用+资产信用"双轮 驱动的深层变革，稳定币与 RWA（现实世界资产代币化）构成这一变革 的核心支柱。本报告聚焦数字资产领域投资机遇，核心逻辑围绕全球金 融秩序重构中稳定币与 RWA 的战略价值展开。 [Table_Title] 证券研究报告 / 策略专题报告 稳定币+RWA 系列研究（二）：未来数字资产世 界的产业化时刻 行业加速发展源于政府与企业的双向推动。政府层面，各国通过制度创 新争夺金融话语权：美国《GENIUS 法案》要求稳定币 100%以美元资产 储备，巩固美元主导地位；香港《稳定币条例》于 2025 年 8 月 1 日生 效，成为全球首个法币稳定币全面监管框架，旨在构建离岸人民币跨境 支付体系。RWA 作为激活流动性的关键工具，可解决传统金融中资产交 易成本高、变现周期长等问题，如香港代币化国债结算周期从 T+2 缩短 至秒级，效率提升 90%。据波士顿咨询预测，2030 年全球 RWA 市场规 模将达 16 万亿美元，极端乐观情况下可达 68 万亿美元。 企业层面，稳定币与 RWA 成为应对全球变局的重要 ...

[Table_Info1] 房地产 [Table_Date] 发布时间：2025-07-16 [Table_Invest] 优于大势 [Table_Title] 证券研究报告/行业动态报告 楼市量价调整，政策预期再启 ---1-6 月统计局房地产数据点评 [Table_Summary] 事件：国家统计局发布 2025 年 1-6 月房地产行业开发投资和销售数据。点评2025 年 1-6 月，全国实现：商品销售面积 4.6 亿㎡，累计同比-3.5%；商品房销 售额 4.4 万亿元，累计同比-5.5%。 销售端：销售同比降幅走宽，楼市信心仍待提振。2025 年 1-6 月全国实现 商品房销售面积 4.6 亿㎡，累计同比-3.5%，相较 1-5 月累计降幅走宽 0.6pct。实现商品房销售额 4.4 万亿元，累计同比-5.5%，较 1-5 月累计降 幅走宽 1.7pct。单月销售来看，2025 年 6 月当月全国实现商品房销售面积 1.1 亿㎡，单月同比-5.5%，相较 5 月单月同比降幅走宽 2.2pct；实现商品 房销售额 1.0 万亿元，同比-10.8%，相较 5 月单月同比降幅走宽 4.8pct。 供应端： ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 数字确权龙头，持续推进数字资产交易业务 ---阜博集团事件点评 [Table_Summary] 事件：根据公司 2025 年 7 月 7 日公告，公司与上海电影集团影视文化投 资发展公司签署战略合作协议，通过在内容资产运营平台、短剧产业运 营中心、全球视频中心等领域开展战略合作。 点评： 全球数字确权龙头，竞争优势突出。公司掌握业界最大的由内容方授权 许可的视频版权库，已覆盖全品类数字内容，形成"领先确权 VDNA、 数字水印技术-场景拓展-深度绑定海量客户资源-规模效应下更低 api 调 用成本优势-确权技术迭代升级-高客户留存率"的高效商业模式。 版权保护意识持续提升+客户群体拓展+平台升级带来成长机遇。短视频 自媒体及 AIGC 时代下，公司由大中型 B 端客户向小型 B 端及 C 端拓 展，由工具型服务商向平台型服务升级。 2024 年收入国内+18.6%，北 美及其他地区+21.5%；25Q1 整体+23%。24 年整体毛利率+1.3pct 至 43.8%，经调整净利润+380%。 AIGC 领域持续布局，多环节赋能。1）公司通过与内容方以 ...

[Table_Info1] 神州泰岳(300002) 传媒 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 新游 H2 增量可期，ICT 运营能力跃迁 [Table_Summary] 事件： 公司推出的"岳擎"数智化新 IT 运营大模型体系通过中国信通院"智 能体开发平台技术要求"权威检验，同时公司作为首批成员单位正式加 入由中国信通院数字原生研究团队发起的"Agent 启智"应用研究推进 计划。 点评： 深度布局 AI 领域，ICT 运营数智化跃迁。公司深耕 ICT 领域二十余 年，具备 AI 技术与通信产品融合领域的前沿成果，推出"泰岳灯塔" AI 大模型应用能力体系及三大垂类产品体系。其中"岳擎数智化新 IT 运营"大模型体系为基于"泰岳灯塔"能力的垂类 Agent 矩阵，能够提 供全新的用户交互、信息组织和系统集成方式，深度重构企业 ICT 运 营管理业务流程，本次通过检验标志着其在 AI 原生技术与行业深度 融合领域的重要突破。 2024 年公司 ICT 运营业务收入实现高增 +20.53%，大模型时代下"岳擎"有望为公司带来更强产品竞争力。 25 年 Q2 公司核心游戏收入回升，长线运 ...