证券研究报告 | 2025年07月19日 多因子选股周报 成长因子表现出色，四大指增组合本周均跑赢基准 核心观点 金融工程周报 以中证 A500 指数为选股空间。最近一周，DELTAROA、标准化预期外盈利、 单季 ROA 等因子表现较好，而三个月波动、一个月换手、一个月波动等因 子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，一年动量、标准化预期外收入、预 期净利润环比等因子表现较好，而股息率、一个月波动、三个月波动等因子 表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深 300 指数增强产品共有 70 只（A、C 类算作一只，下 同），总规模合计 790 亿元。中证 500 指数增强产品共有 71 只，总规模合 计 456 亿元。中证 1000 指数增强产品共有 46 只，总规模合计 150 亿元。 中证 A500 指数增强产品共有 52 只，总规模合计 289 亿元。 沪深 300 指数增强产品最近一周：超额收益最高 2.14%，最低-0.62%，中 位数-0.06%。最近一月：超额收益最高 3.01%，最低-0.25%，中位数 0.69%。 国信金工指数增强组合表现跟踪 因子表现监控 以 ...

证券研究报告 | 2025年07月19日 港股投资周报 多只港股医药创一年新高，港股精选组合年内上涨 49.59% 核心观点 金融工程周报 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益 4.45%，相对恒生指数超额收益 1.61%。 本年，港股精选组合绝对收益 49.59%，相对恒生指数超额收益 25.83%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等 角度在过去 20 个交易日创出过 250 日新高的股票池中筛选出平稳创新高股 票。 近期，康方生物等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是医药板块，其次为大金融、科技、 消费、周期和制造板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周恒生科技指数收益最高，累计收益 5.53%；恒生指数指 数收益最低，累计收益 2.84%。 行业指数方面，本周医疗保健业行业收益最高，累计收益 12.17%；地产建 筑业行业收益最低，累计收益-0.40%。 概念板块方面，本周本地券商概念板块收益最高，累计收益 16.31%；博彩 概念板块收益最低，累计收益-3.37%。 南向资金监控 ...

证券研究报告 | 2025年07月19日 主动量化策略周报 主动股基强势上涨，成长稳健组合年内满仓上涨 33.13% 核心观点 金融工程周报 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益 2.75%，相对偏股混合型基金指数超 额收益-0.31%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益 10.32%，相对偏股 混合型基金指数超额收益-2.13%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动 股基中排名 45.63%分位点（1583/3469）。 本周，超预期精选组合绝对收益 3.68%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.62%。本年，超预期精选组合绝对收益 24.40%，相对偏股混合型基金指 数超额收益 11.95%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名 11.53% 分位点（400/3469）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益 1.91%，相对偏股混合型基金指数超 额收益-1.14%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益 14.13%，相对偏股 混合型基金指数超额收益 1.67%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动 股基中排名 31.39%分位点（1089/3469）。 本周，成长稳健组合 ...

证券研究报告 | 2025年07月18日 热点追踪周报 由创新高个股看市场投资热点（第 203 期） 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至 2025 年 7 月 18 日，上证指数、深证 成指、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000、创业板指、科创 50 指数 250 日新高距离分别为 0.00%、5.06%、4.64%、3.65%、0.91%、0.00%、 10.71%、10.59%。中信一级行业指数中有色金属、钢铁、基础化工、通 信、国防军工行业指数距离 250 日新高较近，煤炭、食品饮料、房地产、 消费者服务、交通运输行业指数距离 250 日新高较远。概念指数中，万 得全 A 等权、区块链、金属非金属、可转债正股、钢铁Ⅳ、万得双创、 万得全 A 等概念指数距离 250 日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至 2025 年 7 月 18 日，共 1001 只股票在过去 20 个交易日间创出 250 日新高。其中创新高个股数量最多的 是医药、基础化工、机械行业，创新高个股数量占比最高的是银行、综合金 融、钢铁行业。按照板块分布来看，本周制造、周期板块创新高股票数量最 多；按 ...

债券基金久期测算 利率敏感度解码 久期是衡量债券价值对利率变动敏感性的近似指标。更准确地说，它是对于 利率变动 100 个基点时价值变化的近似百分比，这一数值决定了其利率风险 暴露程度。 久期也可以被当作是一种时间度量。久期（Duration）由弗雷德里克·麦考 利于 1938 年提出，他把久期作为未偿付债券的一种时间度量标准，通过加 权计算债券现金流的回收时间，量化债券价格对利率变动的敏感性。简单来 说，久期反映了债券价格相对于利率变化的弹性。久期越长，债券价格对利 率变动就越敏感；反之，久期越短，债券价格对利率变动的敏感度就越低。 业内人士使用久期的一种形式是修正久期（Modified Durarion）。修正久 期是在收益率改变时债券的预期现金流不变的假设下，收益率变动 100 个基 点时，债券价格变动的近似百分比。 观测债券基金久期有助于投资者评估债券基金的风险。测算债券基金的久 期，我们就可以估计这只基金的风险收益特征，包括年化收益率以及遭遇利 率波动时的净值变化。在利率波动较大的市场环境中，久期较长的债券基金 面临的价格波动风险相对较大；而久期较短的债券基金则相对较为稳定。目 前市场上主流的债券基 ...

| 晨会纪要 | | --- | 证券研究报告 | 2025年07月18日 电力设备新能源行业点评：英国政策支持新能源车及充电设施，新兴市 场储能大有可为 | 数据日期:2025-07-17 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3516.82 | 10873.61 | 4034.49 | 12308.04 | 3138.27 | 1005.64 | | 涨跌幅度（%） | 0.37 | 1.42 | 0.68 | 1.27 | 1.41 | 0.80 | | 成交金额（亿元） | 6097.91 | 9295.78 | 3255.16 | 3360.44 | 4431.17 | 283.43 | $\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{*}}$$\frac{\pi^{*}}{\pi^{ ...

证券研究报告 | 2025年07月18日 金融工程日报 A 股震荡走高，算力产业链、创新药、航母题材多点开花 核心观点 金融工程日报 市场表现：20250717 大部分指数处于上涨状态，规模指数中中证 1000 指数 表现较好，板块指数中科创 100 指数表现较好，风格指数中中证 500 成长指 数表现较好。国防军工、通信、电子、医药、钢铁行业表现较好，电力公用 事业、银行、交通运输、房地产、石油石化行业表现较差。覆铜板、电路板、 光模块(CPO)、CRO、超宽带技术等概念表现较好，汽车拆解、钛白粉、黄金 精选、一级地产商、钒钛等概念表现较差。 市场情绪：20250717 收盘时有 66 只股票涨停，有 7 只股票跌停。昨日涨停 股票今日收盘收益为 3.19%，昨日跌停股票今日收盘收益为-2.68%。今日封 板率 66%，较前日下降 4%，连板率 30%，较前日下降 2%。 市场资金流向：截至 20250716 两融余额为 18972 亿元，其中融资余额 18841 亿元，融券余额 131 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.3%，两融交易占市 场成交额比重为 9.6%。 折溢价：20250716 当日 ET ...

久期也可以被当作是一种时间度量。久期（Duration）由弗雷德里克·麦考 利于 1938 年提出，他把久期作为未偿付债券的一种时间度量标准，通过加 权计算债券现金流的回收时间，量化债券价格对利率变动的敏感性。简单来 说，久期反映了债券价格相对于利率变化的弹性。久期越长，债券价格对利 率变动就越敏感；反之，久期越短，债券价格对利率变动的敏感度就越低。 业内人士使用久期的一种形式是修正久期（Modified Durarion）。修正久 期是在收益率改变时债券的预期现金流不变的假设下，收益率变动 100 个基 点时，债券价格变动的近似百分比。 观测债券基金久期有助于投资者评估债券基金的风险。测算债券基金的久 期，我们就可以估计这只基金的风险收益特征，包括年化收益率以及遭遇利 率波动时的净值变化。在利率波动较大的市场环境中，久期较长的债券基金 面临的价格波动风险相对较大；而久期较短的债券基金则相对较为稳定。目 前市场上主流的债券基金久期测算方法主要包括重仓券加权法、利率敏感度 法和资产组合法，在高频测算场景下，资产组合法是目前最主流且综合性能 最优的方法，其核心优势体现在数据频率（日/周频）与动态调整能力的结 合。 ...

2025 年 7 月 9 日市场监管总局、工业和信息化部印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030 年）》，旨在为深入贯彻习近平总书记关于发展新质生产力的重要论述，紧抓全球新一轮科技革命和产业 变革机遇，充分发挥计量支撑产业新质生产力发展的基础保障作用，加快推动产业高质量发展。 国信机械观点：（1）6 月 7 日工业和信息化部发文《工业和信息化部关于制造业计量创新发展的意见》， 为制造业计量领域首个政策性文件，面向制造业链条提出量化指标，补短板、建体系、促升级，工信部单 独发文，聚焦制造业主战场，明确制造业痛点与技术攻关清单，部署计量服务网络、数字化改造路径，2025 年到 2027 年先突破关键器具、标准物质等，打造 10 家高水平计量机构，促进高端计量设备、本地校准服 务、数字化计量软件等需求侧发展。 证券研究报告 | 2025年07月17日 检测行业跟踪点评 制造业计量首个政策性文件发布，以精准计量驱动制造业创新 |  | 行业研究·行业快评 | |  机械设备 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" (maintained) [1][6][7] Core Viewpoints - The company is steadily advancing domestic oil and gas reserves and production, with a significant breakthrough in metamorphic rock exploration in the South China Sea [2][3] - The Bohai Oilfield has achieved a record oil and gas production of 20.5 million tons in the first half of 2025, enhancing offshore oil and gas supply capabilities [4][9] - The Guyana Stabroek block has reached a new monthly production high, with the Yellowtail project expected to commence production in Q4 2025, increasing total capacity to 940,000 barrels per day [4][10] Summary by Sections Domestic Production - The Weizhou 10-5 South Oilfield has made a significant breakthrough in metamorphic rock exploration, with a test well producing 400 barrels of oil and 16.5 million cubic feet of gas per day [3][8] - The Weizhou 5-3 oilfield development project has been put into production, with an expected peak output of approximately 10,000 barrels of oil equivalent per day by 2026 [3][8] Financial Forecasts - The Brent oil price forecast for 2025-2027 has been revised down from $75 to $68 per barrel, leading to a reduction in the company's net profit estimates to 126.3 billion, 129.7 billion, and 135 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [6][17] - Corresponding EPS estimates are 2.66, 2.73, and 2.84 yuan, with PE ratios of 9.7, 9.4, and 9.0x for the same years [6][17] Market Conditions - OPEC+ is gradually exiting an additional voluntary production cut of 2.2 million barrels per day, with short-term demand supported by seasonal factors [5][13] - The average WTI crude oil price for Q2 2025 is projected at $64.0 per barrel, reflecting a 10.5% quarter-on-quarter decline and a 20.7% year-on-year decline [5][14]