证 券 2024 年 06 月 16 日 研 究 迎暑假季 以 IP 为支点撬动需求增量 报 告 —传媒行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 ▌ 本周观点更新 zhuzhu@cfsc.com.cn 2024 年上半年看，Sora 推出带动 AI 应用板块热度，6 月底 分析师：于越 S1050522080001 Apple 的 Vision Pro 入华有望带动 MR 应用板块热度。传媒 yvyue@cfsc.com.cn 板块有望受益于 6-8 月暑假季拉动的需求新增量。第一维 行业相对表现 度，可关注暑假档驱动的电影院线板块（横店影视、万达电 影、博纳影业、奥飞娱乐、光线传媒等为代表）；第二维 表现 1M 3M 12M 度，可关注以 IP 为支点撬动的 MR 应用板块（风语筑、力盛 传媒(申万) -9.0 -15.6 -38.1 沪深300 -3 .2 -0.6 -8.3 体育、蓝色光标等为代表）；第三维度，暑假季拉动的文娱 消费，如积木玩具、卡牌、展览、体育赛事、综艺、剧集、 市场表现 动漫等（姚记科技、顺网科技、风语筑、奥飞娱乐、力盛体 (%) 传媒 沪深300 ...

本次电话会已经面向华新证券的专业投资机构客户或受邀客户 本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议华新证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任 未经华新证券事先书面许可任何机构或个人严禁以任何形式将会以内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等涉嫌违反上述情形的本公司保留追究其法律责任的权利 好的谢谢小秘书各位下午好我是传媒的珠珠那今天跟大家分享一下以IP为支点的文化符号可以撬动什么然后今天我们会从行业和 代表的公司企业端去分享那在分享今天这个行业报告之前呢先跟大家分享一下就是我去写这个这个报告的这个背景的一个思考那首先在2024年整个传媒互联网板块除了一部分去看EPS 或者说在这个新国旧调之下我们去选择个股标的之外呢那最核心的这个三大关键词一个是AI一个是IP一个是MR那IP代表的是内容MR代表的是每届的迭代而AI它的应用呢是在重塑整个内容生产的范式也在赋能整个每届新的触打 那在2024年2月份整个AI板块呢是因为SORA为代表驱动了整个AI应用获得这个传媒互联网的阶段性的关注那到6月份中间当然也有这个年报一级报这个让整个板块的情绪有所回调但是进入到6月份我们 ...

究 ▌ 降息交易仍存，但空间震荡收窄 ▌ 宏观策略组介绍 华鑫证券有限责任公司（以下简称"华鑫证券"）具有中国证监会核准的证券 对于降息空间，年内降息预期回调，从点阵图来看，2024 年 全年的降息预期下行至 1 次，2025 年全年降息预期上升至 4 次。今年点阵图中，4 名官员认为 2024 年应该不降息，7 位 认为降息 1 次，8 位认为降息两次，较 3 月的降息 3 次出现 了大幅回调，对于 2025 年的降息预期则是进一步的乐观，9 名官员认为目标利率应该在 4.125%的位置，平均降息 4 次。 ▌ 坚持数据导向，失业率重要性提升 | --- | --- | --- | |-------|-------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 | | 1 | 推荐 | > 10% | | 2 | 中性 | -10% — 10% | | 3 | 回避 | < -10% | 诚信、专业、稳健、高效 2024 年 06 月 13 日 告 观 6 月 ...

证 究 研 6 月 FOMC：降息空间收窄，通胀预期上修 —宏观点评报告 ▌ 点阵图显示降息一次 告 观 究 投资要点 对于降息空间，年内降息预期回调，从点阵图来看，2024 年 全年的降息预期下行至 1 次，2025 年全年降息预期上升至 4 次。今年点阵图中，4 名官员认为 2024 年应该不降息，7 位 认为降息 1 次，8 位认为降息两次，较 3 月的降息 3 次出现 了大幅回调，对于 2025 年的降息预期则是进一步的乐观，9 名官员认为目标利率应该在 4.125%的位置，平均降息 4 次。 ▌ 经济预期不变，但整体降温明显 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 相关研究 1、《3 月 FOMC：鸽派信号再现，软 着陆降息渐近》2024-03-21 2、《3 月降息的逐步熄火》2024- 02-01 3、《紧缩周期结束，降息交易再 起》2023-12-14 综合来看，6 月议息会议整体偏鹰，主要是点阵图显示的降 息预期进一步下修，同时联储上修了对于通胀的预期，从 3 次降低为 1 次。但同时，高利率的限制水平被进一步验证， 再通胀-再加息的路径被再度证伪 ...

证 告 略 究 --鑫融讯 市场情绪：45 分（中性） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 45 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 今日热点主题：存储芯片、 HBM、AI 手机 ▌ 风险提示 券 究 证券研究报告 根据我们华鑫市场情绪温度指标监控显示：当前市场情绪综合评分为 45 分，市场情绪处于 "中性"（指标含义可参考备注 5）。从最近一个月时间统计，我们发现在当前行情下，情绪值修复 至 50-60 分区间时，会出现修复阻力。 图表 1: 华鑫市场情绪温度指标 3500 3700 3900 4100 4300 4500 4700 全A指数 华鑫大盘情绪指数 20分位过冷线 50分位均值线 80分位过热线 诚信、专业、稳健、高效 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------------------|-------|--------------|------------------ ...

Industry Investment Rating - The report maintains a **recommendation** rating for the media industry, particularly focusing on companies with strong IP cultural symbols and their commercialization potential [2][7] Core Viewpoints - **IP Cultivation and Commercialization**: The report emphasizes the long-term value of high-quality IPs, such as LEGO and Bruco, which have demonstrated sustainable growth through innovative commercialization strategies [3][4][5] - **Media Evolution Impact**: The evolution of media platforms, including social media like Bilibili, TikTok, and Xiaohongshu, has significantly enhanced the value of IP content by enabling fan engagement and co-creation [4][40][41] - **Commercialization Boundaries**: The report highlights the expanding boundaries of IP commercialization, particularly in the toy market, where IP-driven products like LEGO Architecture have opened new revenue streams and increased profitability [5][45] Company Analysis LEGO - LEGO, established in 1932, has evolved from a toy manufacturer to a creative organization, focusing on building blocks and leveraging fan communities to drive innovation and sales [14][15][16] - In 2023, LEGO reported revenue of 659 billion DKK, a 2% YoY increase, with a net profit of 131 billion DKK, despite a 5% decline due to investments in global supply chain expansion [18] Bruco - Bruco, founded in 2014, has differentiated itself by offering affordable yet high-quality toys, with a focus on IP collaborations like Ultraman and Transformers, driving its revenue from 400 million HKD in 2021 to 970 million HKD in 2023 [20][21][23] - Bruco's market share in the global building block toy market reached 6.3% in 2023, with a GMV of 1.8 billion CNY, positioning it as the third-largest player globally [25] Alpha Group - Alpha Group, established in 1997, has built a diverse IP portfolio, including "Super Wings" and "Pleasant Goat and Big Big Wolf," and has expanded into toys, animation, and gaming, with a focus on IP-driven commercialization [28][31][32] - The company's "1+3" strategy focuses on IP-centric development, leveraging big hits, digital empowerment, and overseas expansion to drive growth [31] Industry Trends - **Global Toy Market**: The global toy market is expected to grow from 7731 billion CNY in 2023 to 9937 billion CNY in 2028, with China's market growing at a CAGR of 9.5% [43] - **IP Toy Market**: IP-driven toys accounted for 67.4% of the global toy market in 2023, with a projected increase to 73.8% by 2028, driven by the narrative and emotional connection of IPs [45] Media and Technology Impact - **New Media Platforms**: Platforms like TikTok and Bilibili have revolutionized content distribution, enabling rapid IP growth and fan engagement, with examples like "Yichan Little Monk" and "Miao Xiaotu" gaining popularity [40][41] - **MR and AI Integration**: The integration of Mixed Reality (MR) and AI technologies is expected to enhance IP commercialization, particularly in sectors like exhibitions, sports, and entertainment, offering immersive experiences [48][49][53]

科特估：宏观基础、国际比较和A股机会 核心要点： 3）实际贡献：新质生产力提升全要素生产率，经济拉动作用明显； 1）优势产业：新能源汽车、锂电池、光伏、金属新材料、工业母机、无人机、船舶等； 2）自主可控：半导体（高端芯片、光刻机、EDA、新材料）、AI，军工、航空航天、生物医药等等； PAGE 2 PAGE 3 当前逆全球化盛行，中国出口承压 -10 0 10 20 30 40 5 10 15 20 25 30 0 全球商品出口份额:中国 % 出口金额/GDP % 中国:出口金额:累计同比 %（右轴） 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 1960196319661969197219751978198119841987199019931996199920022005200820112014201720202023 美国:不变价:人均GDP 美元 人均GDP:按美元计算:不变价:德国 美元 人均GDP:按美元计算:不变价:日本 美元 人均GDP:按美元计算:不变价:英国 美元 人均GDP:按美元计算:不变价:意大利 美元 人均GDP:按美元计算: ...

证 券 2024 年 06 月 11 日 研 究 车路一体化项目接连启动，智慧交通市场有望提 报 质增速 告 —计算机行业动态研究报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：任春阳 S1050521110006 ▌ 多地布局车路云一体化，项目建设接连启动 rency@cfsc.com.cn 北京、福州、鄂尔多斯、深圳等城市引领车路云一体化新篇 章。5 月 31 日，北京市公共资源交易服务平台发布《北京市 行业相对表现 车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设 表现 1M 3M 12M 计）招标公告》，投资额为 99.4 亿元，将在全市选取约 计算机(申万) -6.8 -16.1 -34.4 2324 平方公里的范围，对 6050 个道路路口进行智慧化改 沪深300 -3.4 -1.3 -7.7 造。6 月 3 日，福州智能网联车路云一体化启动区示范建设 市场表现 审批类项目公示，福州成为继北京之后第二座在车路云协同 方面有大动作的城市。6 月 4 日，鄂尔多斯市新能源智能网 (%) 计算机 沪深300 20 联汽车车路云一体化应用示范项目已成功获得备案，项目总 10 投资 1.05 亿元，全部为自有资金 ...

证 券 2024 年 06 月 11 日 研 究 R22、磷酸一铵等涨幅居前，继续建议继续关注 报 涤纶长丝、制冷剂和农化板块 告 —基础化工行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：张伟保 S1050523110001 ▌R22磷酸一铵等涨幅居前，丁酮炭黑等跌幅较大 zhangwb@cfsc.com.cn 周环比涨幅较大的产品： R22（巨化股份，10.00%），天然 联系人：刘韩 S1050122080022 气（NYMEX 天然气(期货)，9.68%），硫酸（双狮 105%， liuhan@cfsc.com.cn 6.25%），2.4D（华东，5.77%），磷酸一铵（西南工厂粉状 行业相对表现 60%，4.96%），丁二烯（上海石化，4.17%），尿素（波罗的 海(小粒散装)，3.64%），聚合 MDI（华东烟台万华， 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) -8.6 0.5 -11.4 3.43%），二氯甲烷（华东地区，3.14%），甲苯（FOB 韩 沪深300 -3 .4 -1.3 -7.7 国，3.02%）。 市场表现 周环比跌幅较大的产品：工业级碳酸锂(青海 99.0%min，- (%) 基 ...

IPO Overview - As of June 7, only one company, Dameng Data, is in the issued but not listed stage across various boards including the ChiNext, Sci-Tech Innovation Board, and the Shanghai and Shenzhen main boards[3]. - In the week of June 3 to June 7, two companies, Lian Technology and Huicheng Vacuum, were listed with first-day price changes of 26.77% and 21.26% respectively[4][62]. - No companies successfully registered during this period, while two companies completed their listings, and 34 companies are currently queued for registration[27]. Market Activity - The IPO review process is showing signs of recovery, with the pace of approvals increasing, as evidenced by the successful review of Zhonghang Shanda on June 7 and upcoming reviews for Kaipulin and Chengdian Guangxin on June 14 and June 17 respectively[3][27]. - The new stock market has seen a significant uptick in activity, with the average first-day gain for new stocks in May being 188.35%, up from 144.86% in April[39]. Company Performance - Dameng Data, a leading domestic database product developer, reported a revenue of 7.94 billion yuan in 2023, with a net profit of 2.96 billion yuan, reflecting a year-on-year growth rate of 15.44% and 10.07% respectively[10][75]. - The company has a price-to-earnings (PE) ratio of 24.09, compared to the industry average PE of 46.16, indicating a potentially undervalued position in the market[58]. Industry Insights - The Chinese database market is projected to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 26.1%, with the market size expected to reach 128.68 billion yuan by 2022[35]. - The competitive landscape in the domestic database industry is intense, with over 280 products available, significantly outnumbering offerings in other countries[35].