证 2024 年 05 月 22 日 报 司 电荷泵充电管理芯片龙头业绩高增，多领域布局 打开成长新空间 究 2024Q1 公司研发费用 0.90 亿元，YOY+58.56%，研发人员薪 酬、研发材料等投入同比大幅增长。截至 2023 年底，公司研 发人员数量增至 378 人，YOY+32.17%，研发人员数量占公司 比例为 65.40%。2023 年，公司获得新增授权发明专利 29 项，累计获取专利 89 项，均为发明专利。其中新增 7 项核 心技术，均为自主研发，分别是锂电池监测技术、零电压开 关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成 软开关 Flyback 技术、Smart High Side Driver 技术、汽车 级智能保险丝技术和汽车天线 LDO 技术，且上述技术均在公 司产品上实现应用。 ▌ 风险提示 诚信、专业、稳健、高效 券 公 究 ▌ 持续加大研发投入，布局未来长期成长动能 预测公司 2024-2026 年收入分别为 23.87、31.01、38.56 亿 元，EPS 分别为 0.89、1.21、1.51 元，当前股价对应 PE 分 别为 37.7、27.6、22.2 倍。公 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, Huichuangda (300909.SZ) [2][21]. Core Views - The company achieved significant revenue growth in 2023, with operating income reaching 1.356 billion yuan, a year-on-year increase of 63.85%. However, net profit decreased by 26.75% to 94 million yuan due to rising operating costs and increased expenses [2][21]. - The diversified business structure and innovative development strategy are expected to drive continuous revenue growth [2][21]. - The company is actively expanding into the new energy sector, particularly in CCS and FPC module production, with an investment of 565 million yuan aimed at producing 12 million CCS modules and 39 million FPC modules annually [3][21]. Summary by Sections Business Performance - In 2023, the company reported a notable revenue increase, with the sales revenue from signal transmission components and modules rising by 376.88% to 521 million yuan, while OEM business revenue grew by 124.86% to 319 million yuan [2][21]. - The company is focusing on the backlight module industry and expanding its new energy business, particularly in CCS and FPC modules [2][3]. Financial Forecast - The forecast for 2024 indicates a revenue of 2.604 billion yuan, with a growth rate of 92%. The net profit is expected to rebound to 261 million yuan, reflecting a growth rate of 177.9% [5][21]. - The projected earnings per share (EPS) for 2024 is 1.51 yuan, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 14.6 for 2024, 11.1 for 2025, and 8.6 for 2026 [5][21]. Market Trends - The global Mini LED market is projected to expand significantly, with a compound annual growth rate (CAGR) of 147.92% from 2018 to 2024, indicating strong growth potential for the company's Mini LED backlight products [2][21]. - The company is also capitalizing on the growing demand for precision connectors and switches in various sectors, including consumer electronics and new energy vehicles [20][21].

证 券 2024 年 05 月 21 日 研 究 提质增效，打造区域爆品 报 告 —安井食品（603345.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 5月 20日，安井食品召开2023 年年度股东大会。 sunss@cfsc.com.cn 投资要点 基本数据 ▌推进工厂属地化转型，实现业务提质增效 2024-05-20 当前股价（元） 100.7 公司 2024 年总体战略为提质增效，集中拓展大 B 渠道，推进 总市值（亿元） 295 属地化转型，打造区域爆品。在渠道布局上，公司战略重视 总股本（百万股） 293 大 B 渠道，通过组织架构调整保障渠道策略执行，坚持平台 化布局，提升经销渠道效率。在产能布局上，工厂贴近市场 流通股本（百万股） 293 一线考察消费者需求，通过分布式研发/总部筛选等流程确定 52周价格范围（元） 70.32-166.39 最优工艺配方，推进属地化转型，后续公司不断协调产能增 日均成交额（百万元） 353.12 速，维持稳健资本开支。在盈利端，公司不断优化产品结 市场表现 构，随着规模效应释放、竞争格局稳定，提质增效策 ...

证 券 研 究 报 告 策略深度报告 投 资 要 点 大类资产配置策略：海外从通胀交易到衰退交易，美债优于美股 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 报告日期： 2024年05月21日 美国经济韧性减弱：居民压力显现，就业结构分化，地产反弹乏力，企业曲折补库 居民部门：储蓄值和储蓄率降至疫情后新低，还款压力已来到2008年衰退时水平； 劳动市场：低端就业已回补至疫情前水平，政府就业支撑减弱，就业不及预期成为新常态； 地产市场：购房压力加大，居民需求回落，叠加库存高位，地产市场降温，房价上行受阻； 企业库存：小企业信心指数持续回落，大部分企业库销比处于高位，结构性补库一波三折； 银行风险：商业地产仍有拖累，但主要集中在小银行，整体风险可控，很难再次倒逼货币宽松。 风险提示 ht all the 0 5 10 15 20 25 30 35 -200 -100 0 100 200 300 400 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for the company [5] Core Views - The company aims to enhance quality and efficiency in 2024, focusing on expanding its large B channel and promoting localized transformation to create regional bestsellers [3] - The company plans to develop a second growth curve through its sausage business, targeting revenue of 300 million yuan in 2024, while also enhancing its high-end packaging to strengthen brand presence [4] - Profitability is expected to improve due to product structure optimization and scale effects, with projected EPS for 2024-2026 being 5.84, 6.79, and 7.83 yuan respectively, corresponding to PE ratios of 17, 15, and 13 times [5] Summary by Sections Business Strategy - The company is focusing on localized transformation and enhancing channel efficiency through organizational adjustments and platform-based layouts [3] - It aims to optimize product structure and maintain steady capital expenditure while coordinating capacity expansion [3] Growth Opportunities - The company is entering the sausage market, which is expected to experience high growth, and plans to leverage both new and existing distributors to kickstart this initiative [4] - The company is also working on improving its fresh-lock packaging to capture market share and enhance brand strength [4] Financial Projections - The company forecasts a main revenue of 16.3 billion yuan in 2024, with a growth rate of 16.1% [8] - The projected net profit for 2024 is 1.71 billion yuan, reflecting a growth rate of 15.8% [8] - The report anticipates a steady increase in ROE from 12.2% in 2024 to 13.8% in 2026 [9]

证 券 2024 年 05 月 20 日 研 究 中汽协公布 4 月产销数据，特斯拉 FSD V12.4 试 报 用在即宇，树科技发布 G1 售价超预期 告 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌4 月乘用车产销同比快速增长，商用车同比微增 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 4 月乘用车产销同比快速增长：4 月汽车国内销量 185.5 万辆，环比- 联系人：谢孟津 S1050123110012 15.4%，同比+4.1%，汽车出口 50.4 万辆，环比+0.4%，同比+34%；其 中乘用车产销分别完成204.8万辆和200.1万辆，环比-9%和-10.5%， xiemj@cfsc.com.cn 同比+15.2%和+10.5%；乘用车国内销量 157.2 万辆，环比-13.2%，同 行业相对表现 比+5.1%，乘用车出口 42.9 万辆，环比+1.2%，同比 35.9%。1-4 月汽 车国内销量 725.2 万辆，同比+5.6%，汽车出口 182.7 万辆，同比 表现 1M 3M 12M +33.4%；其中乘用车产销分别完成 765.8 万辆和 768.9 万 ...

报告编码：HX-240521090228 证 策 双融日报 --鑫融讯 行业政策低于预期。 证券研究报告 0 10 90 100 20 30 40 50 60 70 80 告 研 报 究 研 近60个交易日华鑫全A情绪指数运行图 全A指数 华鑫大盘情绪指数 20分位过冷线 50分位均值线 80分位过热线 资料来源：Wind，华鑫证券研究 请阅读最后一页重要免责声明 2 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------|--------------------------------------|--------|--------------|---------|--------------------------------------|-------| | 图表 6: \n | | 主力资金前一日净流入前十行业（万元） | | 图表 7: \n | | 主力资金前一日净流出前十行业（万元） | | | SW 有色金属 | | | 163364 | SW 家用电器 | | -66505 | | | SW 公用事 ...

办公室空置率 住宅空置率（右轴） ht all the 通胀预期持续走低 超级核心通胀看薪资 短期油价波动看VIX 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 期货结算价(连续):WTI原油 美元/桶 标准普尔500波动率指数(VIX) 核心CPI 2.05 2.71 3.62 3.6 25 不同海外机构统计的租金同比涨幅 -5 0 5 10 15 20 标准普尔/CS房价指数:同比（领先12个月） 美国:CPI:住房:同比 zillow(领先12个月） 克利夫兰（领先6个月） 资料来源：彭博，华鑫证券研究 are and an fa | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|-------------------------|-------|-----------------------------------------------------|----------------------------------------------------| | | | | 2023年10月美债顶 \n通胀高位回落下紧货币预期的放缓 | 2024年5月美债顶 \n二 ...

证 券 2024 年 05 月 20 日 研 究 GPT-4o 横空出世，人机语音低延时交互时代开 报 启 告 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 ▌ 上周回顾 maozheng@cfsc.com.cn 5 月 13 日- 5 月 17 日当周，申万一级行业大部分处于上涨状 分析师：吕卓阳 S1050523060001 态。其中电子行业上涨 1.34%，位列第 9 位。估值前三的行 lvzy@cfsc.com.cn 业为综合、计算机、国防军工，电子行业市盈率为 53.27， 行业相对表现 位列第4位。 表现 1M 3M 12M 电子行业细分板块比较，5 月 13 日-5 月 17 日当周，电子行 电子(申万) 4.3 10.8 -9.9 业细分板块处于上涨态势。估值方面，数字芯片设计、半导 沪深300 3 .0 9.3 -7.0 体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，半导体设备、LED 市场表现 估值排名本周第四、五位。 (%) 电子 沪深300 ▌ OpenAI 全新模型 GPT-4o 横空出世，响应时间接 10 近真人 0 -10 5 月 14 日凌晨，美国 ...

证 券 2024 年 05 月 20 日 研 究 品牌渠道基石稳固，产品区域轮动发力 报 告 —山西汾酒（600809.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 5 月 17 日，山西汾酒在山西汾阳举办 2023 年度股东 sunss@cfsc.com.cn 大会。 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 投资要点 基本数据 2024-05-17 ▌各价位带产品轮动发力，期待青 30 全新表达 当前股价（元） 263.77 总市值（亿元） 3218 灵活应对行业变化，提高腰部产品重视度。公司拥有多价位 带产品布局，其中腰部产品巴拿马与老白汾系列位于 100- 总股本（百万股） 1220 300 元价位带，在省内成熟度较高的基础上进行全国化扩 流通股本（百万股） 1220 张，巴拿马系列选取全国 40 个城市点状布局，老白汾系列以 52周价格范围（元） 185.07-270.32 环山西市场为主。公司将成立专业化指导小组，6 月上市老 日均成交额（百万元） 1088.09 白汾新品并召开两大系列产品推广督促 ...