养 研 2024 年 05 月 12 日 空 担 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|----------|---------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 2024 年 05 月 12 日 研 究 宏观及供需驱动，金锑价格持续上涨 报 告 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 ▌黄金：9 月降息概率再度提升，坚定看好黄金价格 fuhh@cfsc.com.cn 上涨 分析师：杜飞 S1050523070001 从本周美联储官员发言口风来看，整体派鸽派发言参半。5 dufei2@cfsc.com.cn 月 6 日周一，享有美联储 FOMC 永久投票权的美联储“三把 行业相对表现 手”——纽约联储主席威廉姆斯表示，将根据整体数据情况决 定是否降息，最终，美联储还是会降息的。不过他提醒说， 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -1.7 27.4 6.8 数据可能会按无法预料的方式起起伏伏。 沪深300 5 .5 9.0 -6.9 周五，拥有美联储 FOMC 投票权的美联储理事鲍曼放鹰，她 市场表现 表示，自己认为美联储在 2024 年降息并不合适，并指出今年 前几个月美国通胀持续存在压力。 (%) 有色金属 沪深300 数据方面，本周并无重磅美国经济数据。但是上周国内五一 10 5 假期间，发布的美国重 ...

证 2024 年 05 月 12 日 告 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 1.6 20.2 -6.4 沪深 300 2.5 10.5 -8.9 行 研 究 究 报 苹果接近与 Open AI 达成协议，22 家中国量子 机构被列入实体清单 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌ 上周回顾 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 市场表现 (%) 电子 沪深300 -30 -20 -10 资料来源：Wind，华鑫证券研究 20 0 10 相关研究 1、《电子行业周报：海力士季报超 预期，三星与 AMD 签署 HBM3E 供货 协议》2024-04-29 2、《电子行业专题报告：终端需求 复苏与创新技术共振，国产 CIS 再 上新台阶》2024-04-26 3、《电子行业周报：台积电 2024Q1 业绩超预期，华为 Pura70 系列正式 开售》2024-04-21 业 跨行业比较，5 月 6 日-5 月 10 日当周，申万一级行业一 半处于上涨状态。其中电子行业 ...

2024 年 05 月 10 日 告 司 究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------|-----------------|-------|----------|----------|--------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 2024 年 05 月 12 日 研 究 市场情绪略恢复，关注淡季去库存情况 报 告 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 ▌ 一周新闻速递 sunss@cfsc.com.cn 行业新闻： 1）贵州白酒规上工业增加值增长 14.3%；2）酒 分析师：廖望州 S1050523100001 股大涨，茅台成交超百亿元；3）5 月上旬全国白酒价格指数 liaowz@cfsc.com.cn 下跌。 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 公司新闻：1）贵州茅台：茅台重回 A 股总市值头名宝座；3 万吨酱香系列酒技改年内完工；i 茅台上线贵州大曲酒和汉 行业相对表现 酱酒。2）五粮液：45°和68°正式上市。 表现 1M 3M 12M ▌投资观点 食品饮料(申万) 7.3 7.0 -9.2 沪深300 5 .5 9.0 -6.9 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品= 软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 市场表现 (%) 食品饮料 沪深300 白酒板块：销售淡季修炼内功，关注端午旺季回款表现。我 5 ...

告 研 前道 Track 设备领域龙头，先进封装设备打造第 二增长曲 2024 年 05 月 10 日 司 究 证 公 报 —芯源微（688037.SH）公司事件点评报告 证券研究报告 随着 AI 芯片需求持续大涨，作为 AI 芯片当中的极为关键的 器件，HBM 持续供不应求。根据美光 CEO Sanjay Mehrotra， 美光 2024 年的 HBM 产能已全部售罄，2025 年的绝大产能供 应也已经分配完毕。此外，半导体封测龙头日月光投资马币 6969.6 万令吉取得马来西亚槟城州桂花城科技园土地使用 权，主要布局先进封装产能；Amkor 和格芯强强联合，致力 于打造亚洲以外的先进封装半导体供应链。我们认为随着 AI 应用的发展，对于算力和存力的需求持续提升，行业对于先 进封装设备的需求也会相应得到提升。技术层面，摩尔定律 逐渐放缓，Chiplet 技术成为持续提高集成度和芯片算力的 重要途径之一。Chipt 技术需要通过先进封装技术，像搭积 木一样把许多小芯片模块（Chiplet）集成在一起，去实现整 个集成以后的芯片系统。根据 Frost&Sullivan 预测，2025 年中国先进封装市场规模为 ...

证 券 2024 年 05 月 11 日 研 究 B 端开拓为主线，预制菜红利释放 报 告 —速冻品及其他板块 2023 年及 2024Q1 总结 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 ▌ 预制菜赛道景气延续，产品结构优化利好盈利 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 收入端，2023/2023Q4/2024Q1 速冻品及其他板块总营收分别 liaowz@cfsc.com.cn 为 566.60/141.81/133.18 亿元，分别同比+1%/-13%/-5%，其 联系人：肖燕南 S1050123060024 中速冻米面制品市场竞争仍较为激烈，猪价下行拉低肉类半 xiaoyn@cfsc.com.cn 成品企业营收，而预制菜赛道景气度仍高，企业通过菜品开 发获得增长新动能，后续有望平滑行情波动影响，同时预制 行业相对表现 菜新规发布有望利好行业规范化发展、市场集中度提升，随 表现 1M 3M 12M 着 B 端客户开发，单品培育成熟，看好速冻企业势能持续释 食品加工(申万) 3.2 4.4 -21.0 放。盈利端，豆粕、猪肉、油脂等原 ...

证 券 2024 年 05 月 12 日 研 究 以 AI 为支点看中外企业如何发力？ 报 告 —传媒行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 ▌ 本周观点更新 zhuzhu@cfsc.com.cn 2024 年 5 月，二季度的承上启下月，2024 年余下两季度也是 分析师：于越 S1050522080001 企业在迎新国九条前主抓经营的重要窗口期，换言之，当下 yvyue@cfsc.com.cn 可关注企业的困境反转逻辑（如业绩的扭亏为盈、业绩的持 行业相对表现 续改善等）；同时，5 月也可关注中外 AI 企业产品、模型的 进展，例如 5 月可关注微软、谷歌、OpenAI 等峰会或产品发 表现 1M 3M 12M 布会。2024 年 5 月 9 日阿里云发布通义千问 2.5 版本，同时 传媒(申万) -1.8 8.8 -29.2 沪深300 4 .6 9.0 -8.3 值得买 AI 相关产品也在发布，后续也可关注美图影像节的 AI 产品进展；海外看，5 月 14 日谷歌 2024 I/O 开发者大会 市场表现 将举办，5 月 21 日微软 Build 全球开发者大会将举 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the food and beverage industry [5][47]. Core Insights - The restaurant sector is recovering better than the overall market, and the pressure from raw material prices is easing, which is expected to improve profits in the seasoning industry [5][47]. - The overall recovery of the seasoning sector is supported by the optimization of product upgrades and the internal management structure of companies [5][47]. Summary by Sections 1. Seasoning Industry: Continuous Recovery in Restaurant Sector and Profit Margins - The total revenue for the seasoning sector in 2023, Q4 2023, and Q1 2024 was 626.02 billion, 157.20 billion, and 179.42 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of +2%, -4%, and +7% [3][11]. - The profit margins are expected to improve as the cost pressures from key packaging and raw materials continue to decline [16][21]. 2. Steady Demand Recovery and Brand Building - Companies like Haidilao and Zhongju High-tech have seen performance stabilize in Q1 2024 due to inventory destocking and organizational adjustments [4][14]. - The composite seasoning sector continues to expand, with companies like Baoli Food and Tianwei Food maintaining strong growth momentum [4][14]. 3. Industry Rating and Investment Strategy - The report recommends companies such as Haidilao, Zhongju High-tech, and Zhongjing Food, while also paying attention to Lianhua Health, Qianhe Flavor, and Tianwei Food [5][47]. - The overall sentiment in the seasoning industry is positive, with expectations for continued profit improvement as the restaurant sector recovers [5][47]. 4. Key Company Performance - Haidilao's revenue in Q1 2024 was 76.94 billion yuan, with a year-on-year increase of 10.21% [29][31]. - Zhongju High-tech's revenue in Q1 2024 was 14.85 billion yuan, with a year-on-year increase of 8.64% [32][34]. - Qianhe Flavor's revenue in Q1 2024 was 8.95 billion yuan, with a year-on-year increase of 9.28% [33][34]. 5. Financial Metrics - The net profit margin for the seasoning sector in Q1 2024 was 19%, reflecting a recovery in profitability [21][25]. - The gross profit margin for the seasoning sector improved to 35% in Q1 2024, benefiting from lower raw material costs [21][25].

证 券 研 究 报 告 行业深度报告 资源品周期下 布局上游设备正当时 矿山机械行业深度报告 投资评级： 推荐（维持） ...