证 2024 年 04 月 30 日 究 公 研 告 证券研究报告 诚信、专业、稳健、高效 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告 肖燕南：湖南大学金融硕士，于 2023 年 6 月加入华鑫证券研究所，研究方向 是次高端等白酒和软饮料板块。 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 股票投资评级说明： 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数 的涨跌幅为标准。 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 免责条款 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得 以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫 证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华 鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告 的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报 告，所 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for Chongqing Beer [3][8] Core Views - The company has shown strong performance in Q1 2024, with revenue of 4.293 billion yuan, a year-on-year increase of 7.16%, and a net profit of 452 million yuan, up 16.78% [6] - The gross margin improved to 47.90%, reflecting effective cost control measures [6] - The high-end beer segment continues to grow rapidly, contributing to ongoing structural upgrades within the company [7] Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2024, Chongqing Beer achieved a beer sales volume of 866,800 kiloliters, an increase of 5.25% year-on-year [6] - The company's sales expense ratio was 13.13%, and the management expense ratio was 3.13%, indicating effective expense management [6] Product Segmentation - High-end beer (priced at 8 yuan and above) generated revenue of 2.572 billion yuan, up 8.28% [7] - Mainstream beer (priced between 4-8 yuan) revenue reached 1.520 billion yuan, a 3.57% increase [7] - Economic beer (priced below 4 yuan) saw revenue of 86 million yuan, growing by 12.39% [7] Regional Performance - Revenue from the southern region was 1.209 billion yuan, up 9.32% [7] - The central region contributed 1.809 billion yuan, a 7.05% increase [7] - The northwest region reported revenue of 1.160 billion yuan, growing by 3.23% [7] Earnings Forecast - The report projects EPS for 2024, 2025, and 2026 to be 2.98 yuan, 3.30 yuan, and 3.60 yuan respectively, with corresponding PE ratios of 23, 21, and 19 times [8] - The company is expected to maintain a robust growth trajectory, supported by its strategic initiatives [8]

证 券 2024 年 04 月 29 日 研 究 纯碱尿素等涨幅居前，建议继续关注轮胎、油 报 气开采板块 告 —基础化工行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：张伟保 S1050523110001 ▌纯碱尿素等涨幅居前，甲醇氯化钾等跌幅较大 zhangwb@cfsc.com.cn 周环比涨幅较大的产品：丙酮（华东地区高端，8.64%），硫 联系人：刘韩 S1050122080022 磺（温哥华 FOB 现货价，7.48%），磷酸（新乡华幸工业 liuhan@cfsc.com.cn 85%，6.15%），苯酚（华东地区，5.98%），双酚 A（华东， 行业相对表现 5.56%），硝酸（安徽 98%，4.65%），R22（巨化股份， 4.00%），轻质纯碱（华东地区，3.70%），丁酮（华东， 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 2.0 7.1 -14.0 3.07%），尿素（四川美丰(小颗粒)，2.73%）。 沪深300 1 .3 8.5 -11.0 周环比跌幅较大的产品：己内酰胺（华东 CPL，-2.11%）， 市场表现 复合肥（江苏瑞和牌 45%[S]，-2.44%），三聚磷酸钠（新乡 (%) ...

证 券 2024 年 04 月 30 日 研 究 盈利能力提升，主业势能延续 报 告 —安井食品（603345.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 4 月 26 日，安井食品发布 2023 年年度报告与 2024 sunss@cfsc.com.cn 年一季度报告。 投资要点 基本数据 2024-04-29 ▌业绩增速稳健，分红比例大幅提升 当前股价（元） 91.29 总市值（亿元） 268 公 司 2023/2023Q4/2024Q1 总 营 收 分 别 为 总股本（百万股） 293 140.45/37.74/37.55 亿元，分别同比+15%/-6%/+18%，归母 净利润分别为 14.78/3.56/4.38 亿元，分别同比+34%/- 流通股本（百万股） 293 13%/+21%，2024Q1 丸之尊/锁鲜装快速放量，扩大营收规模 52周价格范围（元） 70.32-167.22 的同时拉升利润表现。盈利端，得益于高毛利速冻鱼糜制品 日均成交额（百万元） 354.98 快速增长，2023/2024Q1 公司毛利率分别为 23.21%/26 ...

证 券 2024 年 04 月 29 日 研 究 毛销差同比扩大，释放业绩弹性 报 告 —青岛啤酒（600600.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 04 月 29 日，青岛啤酒发布 2023 年一季度业绩报 sunss@cfsc.com.cn 告。 分析师：廖望州 S1050523100001 liaowz@cfsc.com.cn 投资要点 基本数据 2024-04-29 ▌ 毛销差扩大，高端化升级推升盈利能力 当前股价（元） 79.31 总市值（亿元） 1082 公司 2024 年一季度营收 101.50 亿元（同比-5.19%），归母 净利润 15.97 亿元（同比+10.06%），扣非归母净利润为 总股本（百万股） 1364 15.13 亿元（同比+12.11%）。2024 年一季度毛利率为 流通股本（百万股） 705 40.44% （ 同 比 +2.12pcts ） ， 净 利 率 15.99% （ 同 比 52周价格范围（元） 68.35-112.15 +2.23pcts）；销售费用率为 12.83%（同比-1.02pcts），管 ...

2024 年 04 月 29 日 报 总市值（亿元） 68 券 究 基本数据 2024-04-29 总股本（百万股） 509 52 周价格范围（元） 11.86-33.98 公 研 一季度盈利承压，有望逐步回升 振华新材发布公告： 2）发布 2024 年一季报：实现营收 6.36 亿元/yoy-68.28%， 实现归母净利润-1.37 亿元，同比转亏，实现扣非归母净 利润 1.38 亿元，同比转亏。 ▌一季度盈利承压，有望逐步回升 2024 年一季度，公司实现营收 6.36 亿元/yoy-68.28%，实现 归母净利润-1.37 亿元，同比转亏，主要由于公司产能利用 率较低，盈利能力受损，此外公司计提约 0.62 亿元资产减值 损失，盈利进一步承压。展望全年，随行业淡旺季切换，叠 加公司钠电池等新技术逐步放量，公司产能利用率有望逐步 提升，同时原材料价格已趋于稳定，减值影响趋弱，公司盈 利有望逐步回升。 公司持续专注正极材料先进技术研发，2009 年在全行业较早 推出第一代一次颗粒 NCM523 产品，并于 2018 年先后推出中 高镍低钴及高镍一次颗粒大单晶三元正极材料，对国内动力 电池行业技术路线产生一定 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][7] Core Views - The company has exceeded performance expectations, with significant growth potential driven by its AIGC and diversification strategy [1][4] - The company reported a revenue of 62.295 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 33.69%, and a net profit of 5.537 billion yuan, up 122.93% [3][4] - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 17.443 billion yuan, representing an 88.10% year-on-year growth, and a net profit of 1.626 billion yuan, up 210.30% [3][4] Summary by Sections Market Performance - The company's market share in the global smartphone market increased by 4.2 percentage points to 9.9% in Q1 2024 [5] - The company holds over 40% market share in the African smartphone market, ranking first, and has significant shares in South Asia [5] Financial Performance - The company’s overall shipment volume increased, leading to a revenue growth of 88.10% in Q1 2024 [4] - The management, sales, and R&D expense ratios decreased, resulting in an overall decline of 5.97 percentage points in period expense ratios [4] - Despite a 1.21 percentage point decline in gross margin due to rising supply chain costs, net profit grew significantly due to revenue and gross profit increases [4] Strategic Initiatives - The company emphasizes AIGC and has launched TECNO AIOS to enhance user experience across various mobile applications [6] - The company is focusing on local technology innovations and has developed products tailored to the needs of emerging markets [5][6] Earnings Forecast - Revenue projections for 2024, 2025, and 2026 are 74.409 billion yuan, 87.669 billion yuan, and 99.900 billion yuan, respectively [7] - The expected EPS for the same years are 8.03 yuan, 9.40 yuan, and 11.29 yuan, with corresponding PE ratios of 18, 16, and 13 [7]

证 券 2024 年 04 月 29 日 研 究 供需结构向好，铜锑价格持续上涨 报 告 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 ▌黄金：PCE 物价指数超预期，降息开启时点仍摇摆 fuhh@cfsc.com.cn 本周数据方面，美国经济数据好坏参半。3 月耐用品订单环 分析师：杜飞 S1050523070001 比初值 2.6%，好于预期的 2.5%，也较 2 月的 0.7%大幅提 dufei2@cfsc.com.cn 升。而美国一季度实际 GDP 环比初值 1.6%，低于预期的 行业相对表现 2.5%，同时也较四季度的 3.4%大幅回落。消费及通胀方面， 美国 3 月个人消费支出(PCE)环比为0.8%，超过预期的0.6%，同时 表现 1M 3M 12M 与 2 月持平。美国 3 月 PCE 物价指数同比 2.7%，超过预期的 有色金属(申万) 7.1 19.6 -1.6 沪深300 1 .8 7.5 -11.0 2.6%，也较 2月的2.5%有所上升。 市场表现 数据方面来看，美国经济增长低于预期，显示需求相对较 弱。但是物价指数方面，仍然较为强势。数据 ...

证 券 2024 年 04 月 29 日 研 究 业绩稳健提升，市场运作策略清晰 报 告 —洋河股份（002304.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 4 月 26 日，洋河股份发布 2023 年年度报告与 2024 sunss@cfsc.com.cn 年一季度报告。 投资要点 基本数据 2024-04-29 ▌业绩稳健增长，分红比例持续提升 当前股价（元） 95.86 总市值（亿元） 1444 公 司 2023/2023Q4/2024Q1 总 营 收 分 别 为 总股本（百万股） 1506 331.26/28.43/162.55 亿元，分别同比+10%/-22%/+8%，营收 延续稳健增长，归母净利润分别为 100.16/-1.88/60.55 亿 流通股本（百万股） 1502 元，分别同比+7%/-161%/+5%，2023Q4 淡季收入低，叠加费 52周价格范围（元） 90.75-147.86 用预提、预缴消费税与附加税，导致盈利承压。盈利端， 日均成交额（百万元） 557.87 2023/2024Q1 公司毛利率分别为 75.25%/ ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 年报季接近尾声，汽车以旧换新政策印发 新能源汽车行业周报 投资评级： 推 荐 （ 维 持 ） ...