行业应用软件 中控技术（688777.SH） 买入-A(维持) 上半年业绩承压，工业 AI 和机器人业务进展迅速 2025 年 9 月 5 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 | 年 月 市场数据：2025 9 | 日 4 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | 47.22 | | 年内最高/最低（元）： | | 63.20/36.24 | | 流通 A 股/总股本（亿 | | 7.83/7.91 | | 股）： | | | | 流通 股市值（亿）： A | | 369.84 | | 总市值（亿）： | | 373.60 | | 年 基础数据：2025 | 月 6 | 日 30 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 0.45 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 0.45 | | 每股净资产(元)： | | | 12.98 | | 净资产收益率(%)： | | | 3.47 | 分析师： 方闻千 执业登记编码：S0760524050001 邮箱：fangwenqian@szxq.com 邹昕宸 ...

| 基础数据：2025 年 | 6 月 | 30 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | -0.31 | | 摊薄每股收益(元)： | | | -0.31 | | 每股净资产(元)： | | | 15.20 | | 净资产收益率(%)： | | | -1.97 | | 资料来源：最闻 | | | | 行业应用软件 中望软件（688083.SH） 增持-A(维持) 营收保持稳健增长，海外市场进一步提速 2025 年 9 月 5 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 | 市场数据：2025 | 年 9 | 月 | 5 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | | | 69.89 | | 年内最高/最低（元）： | | | | 126.98/60.01 | | 流通 A | 股/总股本（亿 | | | 1.70/1.70 | | 股）： | | | | | | 流通 A | 股市值（亿）： | | | 118.52 | | 总市值（亿）： | | | | 118.52 | 分析 ...

橡胶制品 森麒麟（002984.SZ） 买入-A(维持) 业绩短期承压，期待摩洛哥工厂放量 2025 年 9 月 5 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 8 月 30 日，公司发布《2025 半年度业绩公告》，2025H1 实现营业总收 入 41.2 亿元，同比+0.2%；归母净利润元6，.7同亿比-37.6%；扣非归母净 利润 6.7 亿元，同比-37.0%。其中，2025Q2 实现营业总收入 20.6 亿元，同 环比分别+3.4%/ +0.4%；归母净利润为 3.1 亿元，同环比分别-45.8%/ -14.0%； 扣非归母净利润为 3.1 亿元，同环比分别-44.4%/ -11.9%。 事件点评 市场数据：2025 年 9 月 4 日 收盘价（元）： 19.43 年内最高/最低（元）： 30.17/18.08 流通A股/总股本（亿）： 7.13/10.36 流通 A 股市值（亿）： 138.62 总市值（亿）： 201.25 基础数据：2025 年 6 月 30 日 2025 上半年产销略有下降，盈利能力短期承压。2025H1，公司完成轮 胎产量 1557 万条，同比-3.21%；其中， ...

Market Trends - The domestic market indices showed a decline, with the Shanghai Composite Index closing at 3,765.88, down 1.25%, and the Shenzhen Component Index down 2.83% [4] - The overall market saw a significant increase in trading volume, with A-share transaction amounts reaching 14.92 trillion yuan, a 15.29% increase week-on-week [7] Industry Commentary - The non-bank financial sector reported a substantial increase in brokerage performance, with 42 listed brokerages achieving a total revenue of 251.87 billion yuan, a year-on-year increase of 11.37%, and a net profit of 104.02 billion yuan, up 65.08% [6][7] - The communication sector is experiencing a surge in demand, particularly driven by Alibaba Cloud's Q2 performance, which exceeded expectations with a revenue increase of 26% to 33.4 billion yuan [8] Company Insights - Huafeng Technology (688629.SH) reported a significant revenue increase of 128.26% year-on-year, reaching 1.105 billion yuan in H1 2025, with a net profit of 151 million yuan, up 940.64% [10] - China General Nuclear Power Corporation (01164.HK) faced a revenue decline of 58% to 1.709 billion HKD in H1 2025, primarily due to accounting standards affecting trade business [12] - Kangchen Pharmaceutical (603590.SH) achieved a revenue of 460 million yuan in H1 2025, reflecting a growth of 13.8% [14] - Longjiang Securities (000783.SZ) reported a significant recovery in investment business, with a notable increase in operating performance [28] Investment Recommendations - The report suggests a "Buy-B" rating for Huafeng Technology, anticipating continued growth in the domestic AI server market and communication modules [10][11] - For China General Nuclear Power, a "Buy-B" rating is maintained, with expectations of recovery in profitability driven by strategic contracts and market demand [13] - Kangchen Pharmaceutical is also rated "Buy-B," with projected revenue growth driven by innovative drug development [14] Future Projections - Huafeng Technology is expected to continue benefiting from the domestic AI server market, with projections indicating a strong performance in the coming years [10][11] - China General Nuclear Power anticipates a rebound in net profit, with estimates of 3.76 billion HKD in 2025, growing significantly in subsequent years [13] - Kangchen Pharmaceutical forecasts revenues of 9.41 billion yuan by 2027, indicating robust growth potential [14]

Investment Rating - The report assigns a "Buy-B" rating to the company, indicating a positive outlook for its stock performance in the near term [1][3]. Core Insights - The company is positioned as an innovative pharmaceutical enterprise focusing on oncology, with promising candidates such as KAT6 inhibitor KC1086 and multi-target inhibitors like KC1036 and ZY5301 showing significant clinical efficacy [3][4]. - In the first half of 2025, the company reported revenue of 460 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 13.8%, with further growth potential anticipated [3]. - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 941 million, 1.078 billion, and 1.265 billion yuan, respectively, with net profits expected to reach 133 million, 159 million, and 193 million yuan [3][8]. Company Overview - The company is actively developing multiple innovative drugs, including KC1086, which has shown over 90% inhibition in ER+/HER2- breast cancer models, and KC1036, which has demonstrated significant overall survival benefits in esophageal squamous cell carcinoma (ESCC) [4][5]. - ZY5301 is targeting chronic pelvic pain due to pelvic inflammatory disease, achieving a pain disappearance rate of 53.45% in high-dose groups during clinical trials [6]. Financial Data and Valuation - The company’s financial forecasts indicate a revenue increase from 920 million yuan in 2023 to 1.265 billion yuan in 2027, with a projected net profit growth from 150 million yuan to 193 million yuan over the same period [8][10]. - The projected P/E ratios for 2025, 2026, and 2027 are 67.6, 56.4, and 46.5, respectively, indicating a decreasing trend in valuation multiples as the company grows [8][10].

通信 周跟踪（20250825-20250831） 领先大市-A(维持) ——阿里云财报 CAPEX 超预期，国产算力超节点爆发正当时 2025 年 9 月 4 日 行业研究/行业周报 通信行业近一年市场表现 投资要点 行业动向： 资料来源：最闻 相关报告： 【山证通信】山西证券通信行业周 跟踪：英伟达 scale-across 新品加速 DCI 1）英伟达财报继续引领全球算力投资情绪，网络收入强劲环比增长带来光 模块乐观预期。上周，英伟达发布 2026 财年第二季度财报，公司第二财季营收 达到 467 亿美元，同比增长 56%，核心引擎数据中心业务收入达 411 亿美元，同 比增长 56%。在基数已经较大的基础上，英伟达仍然实现了略超一致预期的季度 表现，虽然对于下一季度的指引 540 亿美元收入未达市场乐观预期，英伟达在业 绩会上对于 2030 年全球 AI 基础设施 3 万亿至 4 万亿美元的市场预期仍然持续点 燃了市场情绪。值得关注的亮点是，除了 Blackwell 产品强势放量，收入环比增 长 17%外，GB300 量产进度也快于预期达到了每周约 1000 机架产能；而网络业 务表现及其亮眼，本季度 ...

李旋坤 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com 王金源 执业登记编码：S0760525080001 邮箱：wangjinyuan@sxzq.com 中广核矿业（01164.HK） 买入-B(维持) 天然铀市场企稳回升，贸易不改向上趋势 | 月 | | --- | | 年 市场数据：2025 9 3 日(港元) | | 收盘价（元）： | 2.610 | | --- | --- | | 年内最高/最低（元）： | 2.870/1.190 | | 流通A股/总股本（亿）： | 76.01/76.01 | | 流通 股市值（亿）： A | 198.38 | | 总市值（亿）： | 198.38 | | 资料来源：最闻 | | | 基础数据：(港元) | | --- | | 基本每股收益(元)： | -0.01 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | -0.01 | | 每股净资产(元)： | 0.51 | | 净资产收益率(%)： | -1.73 | | 资料来源：最闻 | | 资料来源：最闻 公司发布 25 年中报，贸易业务因集中交付前两年低价 ...

非银行金融 行业周报（20250825-20250831） 领先大市-A(维持) 非银行金融行业近一年市场表现 【山证非银行金融】券商分类评价优化， 行业并购重组再迎新进展-行业周报 （20250818-20250824）: 2025.8.28 【山证非银行金融】半年报陆续披露， 关 注 板 块 投 资 价 值 - 行 业 周 报 （20250811-20250817）： 2025.8.19 投资要点 分析师： 相关报告： 券商中报出炉，经纪投资贡献亮眼。受益于市场情绪回暖及交 投活跃度的提升，2025 年上半年上市券商业绩普遍回升，头部券商 表现稳健，部分中小券商弹性较强，9 家净利润增速达到 100%以上。 42 家上市券商实现营业收入合计 2518.66 亿元，同比增长 11.37%， 实现归母净利润合计 1040.17 亿元，同比增长 65.08%，年化 ROE 提升 2.63pct 达到 8.05%。除资管业务小幅下滑外，各项业务均实现 增长，其中，经纪业务实现收入 634.54 亿元，同比增长 43.98%； 投资业务实现收入 731.81 亿元，大幅增长 53.53%；利息净收入增 长 30.6 ...

新材料 蓝晓科技（300487.SZ） 买入-B(维持) 业绩稳健增长，大力投入生命科学板块，有望受益 DAC 产业化 2025 年 9 月 4 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 2025 年上半年公司实现营业收入 12.47 亿元，同比减少 3.64%；利润总 额达到 5.01 亿元，同比增加 12.35%；实现归母净利润 4.45 亿元，同比增加 10.01%。2025 年二季度单季，公司实现营业收入 6.71 亿元，同比增加 1.06%； 实现归母净利润 2.51 亿元，同比增加 7%。 事件点评 毛利率进一步提升，受益于生科等高毛利产品占比提升及原材料价格回 落。报告期内，公司综合毛利率为 51.26%，同比上升 3.8 个百分点；其中， 吸附材料毛利率为 54.27%，增加 3.2 个百分点。吸附材料业务的毛利率进 一步提升，主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升； 同时，报告期内苯乙烯等主要原材料价格有所回落。 公司拟投建生命科学高端材料产业园。项目预计总投资 11.50 亿元，建 设品种为层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小核酸载体、原料药及药用 辅料吸附分 ...

| 市场数据：2025 年 9 月 | 3 日 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | 15.24 | | 年内最高/最低（元）： | | 22.10/14.13 | | 流通A股/总股本（亿）： | | 14.64/14.64 | | 流通 A 股市值（亿）： | | 223.04 | | 总市值（亿）： | | 223.04 | 基础数据：2025 年 6 月 30 日 | 基本每股收益(元)： | 0.58 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.58 | | 每股净资产(元)： | 15.72 | | 净资产收益率(%)： | 3.71 | 资料来源：最闻 李旋坤 执业登记编码：S0760523110004 王金源 8 月 28 日，公司发布《2025 半年度报告》，2025H1 实现营业收入 118.1 亿元，同比+13.8%；归母净利润 8.5 亿元，同比-7.7%；扣非归母净利润 7.7 亿元，同比-16.9%。2025Q2 实现营业总收入 61.2 亿元，同环比分别 +14.6%/+7.3%；归母净利润 5.1 亿元，同环比分别+6 ...