干散货运输 u’ku 预期谨慎现实乐观，干散或在沉默中爆发 西南证券研究发展中心 交通运输研究团队 2024年3月 核心观点  散货运输发展成熟，澳大利亚铁矿石为重中之重。全球干散货运输有相对成熟的路线和对应船型， 铁矿石是干散货海运最主要的运输货种之一，澳大利亚和巴西未来二十年内为全球铁矿石主要供应 国，近几年澳大利亚铁矿产量整体呈上涨态势。 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 04日 （维持） 证券研究报告•2023年四季报点评 当前价： 160.00港元 理想汽车-W（2015.HK） 目标价： 197.14港元 盈利能力稳健，新车型驱动成长 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab业le绩_S总u结mm：a理ry想] 汽车2023年四季度营收417.3亿元，同比增长136%，环比增 [分Ta析bl师e_：Au王th湘or杰] 长 20%；Non-GAAP净利润45.9亿元，同比增长374%，环比增长32%。 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517  公司 2023年四季度业绩快速增长。从收入端来看，2023年 Q4公司营业收入 邮箱：wxj@swsc.com.cn 417.3亿元，同比增长136%，环比增长20%。从利润端来看，Q4公司Non-GAAP 分析师：杨镇宇 净利润45.9亿元，同比增长374%，环比增长32%，已连续5个季度盈利。 执业证号：S1250517090003  交付表现优异，季度交付量再创新高。公司第四季度交付新能源汽车 13.18 万 电话：023- ...

请务必阅读正文后的重要声明部分 6 《2 024 政府工作报告》解读 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。 西南证券股份有限公司（以下简称"本公司"）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并 非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、 阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公 ...

2024年 03月 03日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业创新药周报（2.26-3.1） 2024 年 3 月第一周创新药周报 （附小专题 ActRIIA靶点研发概况） A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 西南证券研究发展中心 202[4Ta年ble3_月Su第m一m周ary，] 陆港两地创新药板块共计 40个股上涨，22个股下跌。其中 [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 涨幅前三为云顶新耀-B(+20.05%)、嘉和生物-B(+11.11%)、加科思-B(+9.05%)。 执业证号：S1250520030002 跌幅前三为开拓药业-B(-9.66%)、乐普生物-B(-13.91%)、圣诺医药-B (- 电话：021-68416017 41.89%)。 邮箱：duxy@swsc.com.cn 本周A股创新药板块上涨 0.56%，跑输沪深 300指数 0.81pp，生物医药上涨 [行Ta业bl相e_对Qu指o数te表Pic现] 2.27%。近 6个月 A 股创新药累计上涨 0.6%，跑赢沪深 300 指数 5.47pp， 生物医药累计下跌 5.36%。 医药生物 沪深 ...

[2T0a2b4l年e_I0n3d月ust0ry2In日fo ] 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•传媒 影视传媒行业周报（0226-0302） 谷歌发布 AI 世界模型 Genie，AI 视频生成平台 LTX Studio 已推出 投资要点 西南证券研究发展中心  行[Ta情bl回e_顾Su：m本m周ar，y]传 媒板块表现一般，上涨3.64%，跑输创业板约0.1个百分 [分Ta析bl师e_：Au刘th言or ] 点（创业板指上涨3.74%）；跑赢市场约2.26个百分点（沪深300上涨1.38%）。 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663  细分行业：（1）游戏指数跑赢市场：中信游戏指数（CI005577）上涨 4.92%， 邮箱：liuyan@swsc.com.cn 沪深 300上涨1.38%。中信游戏指数相对于沪深300指数上涨3.54%。；（2） 广告指数跑赢市场：中信广告指数（CI005847）上涨 1.38%，沪深 300上涨 [行Ta业bl相e_对Qu指o数te表Pic现] 1.38%。中信广告指数相对于沪深300指数上涨0%；（3）体育指数跑赢市场： ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for TCL Technology [1][2]. Core Views - The company's display business is gradually recovering profitability, while the photovoltaic business is expected to reach a bottom [2]. - The company has announced a "Quality Return Dual Improvement" action plan aimed at enhancing operational efficiency and investor communication [2]. - The expected revenue for 2023 is projected to be between 173.55 billion to 177.35 billion yuan, with a year-on-year growth of 4% to 6% [2]. - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be between 2.1 billion to 2.5 billion yuan, representing a significant year-on-year increase of 704% to 857% [2]. Summary by Sections Display Business - The profitability of the display business is recovering, with large-size panel manufacturers demonstrating their ability to maintain profitability through production control strategies [2]. - The company expects to achieve a net profit of 3.1 billion to 3.45 billion yuan in the second half of 2023, recovering from a loss of 3.45 billion yuan in the first half [2]. - The market share of mainland panel manufacturers is approximately 70%, which strengthens their bargaining power [2]. Photovoltaic Business - The photovoltaic sector is currently under pressure due to price declines, but it is anticipated to bottom out in 2024 [2]. - The company is expected to benefit from a recovery in the photovoltaic market as capacity gradually clears [2]. Financial Projections - The company forecasts revenues of 176.28 billion yuan in 2023, 216.75 billion yuan in 2024, and 246.69 billion yuan in 2025, with respective growth rates of 5.8%, 23.0%, and 13.8% [8]. - The net profit attributable to shareholders is projected to be 2.47 billion yuan in 2023, 6.21 billion yuan in 2024, and 10.63 billion yuan in 2025, with growth rates of 846.9%, 150.9%, and 71.2% respectively [8]. Valuation - The report indicates that the company's PE ratios for 2024 and 2025 are expected to be 13 and 8, respectively, which are below the industry average [10]. - The company is positioned to benefit from the stabilization of large-size TV panel prices and an increase in OLED shipments, which will contribute to revenue growth and improved profitability [10].

[2T0a2b4l年e_I0n3d月ust0ry3In日fo ] 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（2.26-3.1） 多家车企官宣降价促销，车市增长预期迎政策强化 投资要点 西南证券研究发展中心  行[Ta情bl回e_顾S：um上m周ar，y]S W汽车板块上涨4.5%，沪深300上涨 1.4%。估值上，截 分析师：郑连声 止 3月 1日收盘，汽车行业PE（TTM）为 21倍，较前一周上涨3.6%。汽车 执业证号：S1250522040001 行业表现强势，新一轮产品周期逻辑开始逐步兑现。 电话：010-57758531  投资建议：3 月初，比亚迪等多家车企官宣降价或限时优惠，行业竞争持续加 邮箱：zlans@swsc.com.cn 剧，向上游看，上游供应链面临价格战传导压力，盈利能力面临挑战，往下游 联系人：冯安琪 来看，终端需求有望在价格刺激下得到有效释放，利好行业销量增长。近期， 中央财经委会议提出推动新一轮大规模设备更新和鼓励汽车、家电等传统消费 电话：021-58351905 品以旧换新，汽车行业有望迎来新一轮消费刺激政策，车市增长预期得到进一 邮箱：faz@sw ...

[2T0a2b4l年e_I0n3d月ust0ry3In日fo ] 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（0226-0303） 宇树发布 H1 进化 V3.0 版本， 国产人形机器人软硬件能力再提升 投资要点 西南证券研究发展中心  行[Ta情ble回_S顾um：m本ary周] （2月 26日-3月 3日）机器人指数跑赢大盘。中证机器人指 [分Ta析bl师e_：Au邰th桂or龙] 数上涨8.3%，跑赢沪深300指数约6.9个百分点，跑赢创业板指约4.6个百分 执业证号：S1250521050002 点；国证机器人指数上涨 8.4%，跑赢沪深 300指数约 7.0个百分点，跑赢创 电话：021-58351893 业板指约4.7个百分点。 邮箱：tgl@swsc.com.cn  宇树发布人形机器人 H1进化 V3.0版本，国产人形机器人软硬件能力再提升。 分析师：周鑫雨 1）速度提升：最大速度3.3m/s打破世界记录（全尺寸人形，前记录2.5m/s）； 执业证号：S1250523070008 2）全身动态协调：整体关节灵活度提升，髋关节外旋流畅，实现跳舞蹈“科 电话：021-58 ...

分化的数据，期待政策加力 ——2024 年 2 月 PMI 数据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年 2 月份中国制造业采购经理指数较 1 月回落 0.1 个百分点至 49.1%，主要受到 季节性因素的影响。制造业供需两端变化有所不同，生产端转为收缩，需求端保持平稳。非 制造业商务活动指数回升 0.7 个百分点至 51.4%，其中，服务业景气度连续两个月走高，而 建筑业景气度走低。综合 PMI 产出指数为 50.9%，与上月持平。2 月，央行降准 50bp、5 年期 LPR 下调，还提出了新一轮设备更新和以旧换新政策，有助于促进国内消费和投资， 而且春节效应将逐渐消退，预计后续制造业景气度有望回升。 春节因素导致企业生产减少，但企业预期有所升高。2024 年 2 月制造业采购经理人指 数较 1 月回落 0.1 个百分点至 49.1%，连续 5 个月处于收缩区间。2 月份制造业景气度回落 主要是受到春节因素的影响，正常年份的春节当月制造业 PMI 通常呈下行趋势，2015-2019 年春节当月制造业 PMI 环比平均下降 0.34 个百分点，与疫情前的春节效应所带来的影响相 比，2024 年 2 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 01日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 24.10港元 和黄医药（0013.HK） 医疗保健 目标价： 34.30港元 业绩符合预期，期待赛沃替尼美国 NDA 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u2m月ma2r8y]日 ，和黄医药公布 2023年全年业绩，2023年总收入达 8.4亿美 [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 元（+97%），肿瘤/免疫业务综合收入5.3亿美元（+223%）。呋喹替尼市场销售 执业证号：S1250520030002 额达 1.07亿美元（+22%），索凡替尼市场销售额 4390万美元（+43%），赛沃 电话：021-68416017 替尼市场销售额 4610 万美元（+19%）。业绩符合预期，肿瘤/免疫业务综合收 邮箱：duxy@swsc.com.cn 入的 2024年全年指引为 3至4亿美元，主要得益于已上市的肿瘤产品 30%至 分析师：汤泰萌 50%的目标收入增长。 执业证号：S1250522120001 电话：021-68416017  呋喹替尼有望于 202 ...