证券研究报告 相关研究 [Table_OtherReport] 25Q3 点评：扩张致成本前置，业绩承 压 25H1 点评：业绩靓丽，盈利能力提升 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 投资 EDA 公司，有望享受国产替代红利及产业协同 [Table_ReportDate] 2026 年 01 月 27 日 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 学大教育(000526) [Table_Author] 范欣悦 商社行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com [Table_S 事件：公司拟通过全资子公司学大信息 ummary] 以新设合伙企业的方式增资江阴启芯 领航，预计新设合伙企业认缴出资额不超过 3610 万元，向启芯领航增资金 额不超过 3500 万元，投资完成后预计持有江阴启芯领航 6.48%的股权。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ht ...

[Table_CoverAuthor] 唐爱金 医药行业首席分析师 贺鑫 医药行业联席首席分析师 曹佳琳 医药行业分析师 证券研究报告 公司研究 深耕血液净化黄金赛道，内生外延构建长期成长曲线 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 27 日 [Table_CoverStock] —天益医疗(301097)公司深度报告 S1500523080002 S1500524120003 S1500523080011 tangaijin@cindasc.com Hexin1@cindasc.com caojialin@cindasc.com [Table_ReportType] 公司深度报告 [Table_StockAndRank] 天益医疗(301097) 投资评级 买入 上次评级 [Table_Chart] -50% 0% 50% 100% 25/01 25/05 25/09 天益医疗 沪深300 资料来源：聚源，信达证券研发中心 [Table_BaseData] 公司主要数据 | 收盘价（元） | 58.77 | | --- | --- | | 52 周内股价波动区间 | 30.96-65.3 ...

S1500523080002 S1500524120003 S1500523080011 tangaijin@cindasc.com Hexin1@cindasc.com caojialin@cindasc.com [Table_CoverAuthor] 唐爱金 医药行业首席分析师 贺鑫 医药行业联席首席分析师 曹佳琳 医药行业分析师 深耕血液净化黄金赛道，内生外延构建长期成长曲线 [Table_CoverStock] —天益医疗(301097)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 27 日 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司深度报告 [Table_StockAndRank] 天益医疗(301097) 投资评级 买入 上次评级 [Table_Chart] -50% 0% 50% 100% 25/01 25/05 25/09 天益医疗 沪深300 资料来源：聚源，信达证券研发中心 [Table_BaseData] 公司主要数据 [Table_Summary] 核心逻辑：天益医疗作为国内领先的血液净化耗材制造商，通过战略性并购 补齐 CRRT 全 ...

资金情绪分化，等待新一轮共振 ——2025 年资金面回顾及 2026 年展望 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 27 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略专题 | ] [Table_A 李畅 uthor 策略分析师 | | --- | | 执业编号：S1500523070001 | | 邮 箱：lichang@cindasc.com | | 徐国铨 策略研究助理 | 执业编号：S1500123070016 邮 箱：xuguoquan@cindasc.com [Table_Title] 资金情绪分化，等待新一轮共振 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 27 日 [核心结论： Table_Summary] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅 大厦B 座 邮编：100031 ➢ 2025 年 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 学大教育(000526) [Table_Author] 范欣悦 商社行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 25Q3 点评：扩张致成本前置，业绩承 压 25H1 点评：业绩靓丽，盈利能力提升 [Table_ReportDate] 2026 年 01 月 27 日 [Table_S 事件：公司拟通过全资子公司学大信息 ummary] 以新设合伙企业的方式增资江阴启芯 领航，预计新设合伙企业认缴出资额不超过 3610 万元，向启芯领航增资金 额不超过 3500 万元，投资完成后预计持有江阴启芯领航 6.48%的股权。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 投资评级 买入 上次评级 增持 ➢ 江阴启芯领航处于培育、发展阶段。新设合伙企业为共青城学成启航创 业投资合伙企业（有限合伙），GP 为银润资本，出资比例为 0.028%； 学 ...

Investment Rating - The investment rating for the machinery equipment industry is "Positive" [2] Core Insights - The report emphasizes the importance of sectors with strong performance expectations, including commercial aerospace, humanoid robots, and AI infrastructure chains, as well as high-performing segments like engineering machinery, process industries, and tool sectors [4][14] - The report highlights the significant growth in orders and revenues for specific companies, indicating a positive outlook for their future performance [4][5][6] Summary by Sections Core Views - The commercial aerospace sector is experiencing continuous catalysts, with recent successful satellite launches and strategic resource applications for satellite constellations [12] - The humanoid robot sector is moving towards mass production, with major companies accelerating their capital processes and product launches [13] - The engineering machinery sector shows a strong recovery, with excavator sales increasing by 19.2% year-on-year in December 2025, indicating a positive trend in both domestic and export markets [64] Company Highlights - **Rilian Technology**: A leading supplier of industrial X-ray intelligent detection equipment, reported a 44.01% year-on-year revenue growth in the first three quarters of 2025, with a net profit increase of 18.83% [4][14] - **Kangst**: Engaged in the development and sales of digital detection instruments, achieved a 22.24% year-on-year revenue growth in Q3 2025, with a notable increase in net profit [5][15] - **Xinxin Co., Ltd.**: Specializes in hard alloy tools, reported a significant profit increase of 75.40% in Q3 2025, driven by effective cost management and price adjustments [6][16] Market Performance - The machinery index (CITIC) rose by 4.12% in the last week, reflecting a positive market sentiment towards the sector [17] - The report notes that various sub-sectors within the machinery industry, such as photovoltaic equipment and 3C equipment, have shown strong performance, while others like service robots have faced challenges [21] Policy Support - The report outlines several supportive policies aimed at enhancing the machinery sector, including initiatives to promote high-end machine tools and digital transformation in manufacturing [25][32]

执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 刘田田 纺织服饰行业分析师 执业编号：S1500525120001 邮箱：liutiantian@cindasc.com 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [特Ta步bl国e_际Sto(c1k3A6n8d.RaHnKk)] 渠道与运营：DTC 转型推进，电商与出海展现活力。公司持续优化渠道结 构与运营模式。DTC 转型稳步推进，2025Q4 已回收约 200 家门店，公司 预计 2026 年将再回收 300-400 家，这将有助于增强终端控制力、提升运营 效率及市场反应速度。线下方面，重点发展金标领跑店及奥莱大店的策略清 晰，旨在提升店效与客群覆盖。线上业务中，主品牌电商增速领先，直播渠 道表现突出；跨境电商流水增长超 200%，出海业务以东南亚为重点顺利开 局，渠道多元化与国际化布局为增长打开空间。 展望：双主线发展清晰，把握体育大年机遇。公司确立了主品牌巩固大众市 场、索康尼发力高端的清晰双主线战略。公司对索康尼实现 2027 年收入翻 倍的中期目标充满信心，并预计其经营利润率将随 ...

[Table_ReportType] 公司点评报告 [特Ta步bl国e_际Sto(c1k3A6n8d.RaHnKk)] 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 刘田田 纺织服饰行业分析师 执业编号：S1500525120001 邮箱：liutiantian@cindasc.com 公司研究 特步主品牌：核心跑步品类表现突出，冠军系列跑鞋销量翻倍，印证了其在 专业跑鞋领域的的产品力与市场认可度。同时，公司积极拓展户外赛道，产 品市场反应积极，有望培育新的增长点。四季度流水持平，但核心品类双位 数增长，结构优化。 索康尼：全年及四季度均录得超过 30%的高速增长，恢复势头强劲。其坚 持"百年跑鞋世家"及"双精英"定位的高端化策略成效显著，在重点马拉 松赛事穿着率跻身国际品牌前列，品牌影响力持续提升。公司计划线下启动 渠道升级并开设更大规模旗舰店，当前平均店效已约 45 万元/月，此举有望 进一步拉升品牌形象与单店产出。 渠道与运营：DTC 转型推进，电商与出海展现活力。公司持续优化渠道结 构与运营模式。DTC 转型稳步推进，2025Q4 已回收约 200 ...

| 证券研究报告 | | --- | | 行业研究 | [Tabl 行业周报e_ReportType] 1 月 1-18 日全国乘用车市场零售 67.9 万辆，宇树科技 2025 年人形机器人实际出货超 5500 台 [Table_Industry] 汽车周报 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 25 日 2 | | | | [Table_StockAndRank] 汽车 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 赵启政 汽车行业分析师 执业编号：S1500525030004 邮箱：zhaoqizheng@cindasc.com [Table_Title] 1 月 1-18 日全国乘用车市场零售 67.9 万 辆，宇树科技 2025 年人形机器人实际出货 超 5500 台 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 25 日 投资要点： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦 B 座 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ht ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] | | | 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国 石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化 工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务 （601808.SH/2883.HK）、 海油 工程（600583.SH）、中 曼石 油 （603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅 度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在政策不确定性。（3）美国 与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油 市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能 源加大替代传统石油需求的风险 ...