信达商社 2025 年度策略报告： 景区板块有望迎来新一轮产能扩张，政策利好+线下零售调改带来 行业性变革机遇 [Table_ReportTime] 2025 年 1 月 7 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 投资策略报告 能扩张，政策利好+线下零售调改带来行业性变革机遇 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 7 日 本期内容提要: [Table_StockAndRank] 行业名称 商业贸易 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_A 宿一赫 uthor 社服分析师 ] 执业编号：S1500524080004 联系电话：15721449682 邮 箱：suyihe@cindasc.com 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com 张洪滨 社服行业研究助理 联系电话：18916616659 邮 箱：zhanghongbin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲1 ...

AI 产业川流汇聚，云端两旺机遇开启 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 7 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 电子 执业编号：S1500522090001 | GB 系列：AI 产业川流汇聚，云端两旺机遇开启 4 | | --- | | Blackwell 众多技术突破，整体以机柜形式交货 4 | | Blackwell 或成理市场的钥匙，FP4 精度潜力较大 6 | | 风险因素 9 | | 图 1：GB200 NVL72 机柜正面 4 | | --- | | 图 2：GB200 NVL72 机柜背面 4 | | 图 3：GB200 机柜 4 | | 图 4：GB200 机柜背面 4 | | 图 5：GB200 Superchip 5 | | 图 6：Blackwell 的技术突破 5 | | 图 7：全球服务器出货按价格带分布（万台） 6 | | 图 8：四种数据精度 6 | | 图 9：英伟达 H100 相对 A100 有较大峰值性能提升（TFLOPS） 6 | | 图 10：训练： ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 登康口腔(001328) 投资评级 无评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 执业编号：S1500524120004 邮 箱：jiangwenqiang@cindasc.com 新消费行业首席分析师 相关研究 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 核心逻辑加速兑现，24Q4 有望超预期增长 [Table_ReportDate] 2025 年 01 月 06 日 [Table_S 事件：公司高频数据持续超预期兑现，电商数据增速亮眼，我们预计线下渠 ummary] 道亦稳步增长。 点评： 1）核心逻辑一：线下份额稳步提升，线上渠道增速靓丽。 2）核心逻辑二：产品结构持续升级，驱动毛利率快速提升。公司坚定实施 "提品质、调结构、促增长"的产品推广策略，专研平台、医研平台销售占 比快速提升；其中线下渠道专研占比稳步提升，线上渠道医研占比快速提升； 根据蝉妈妈 ...

Investment Rating - The investment rating for the coal mining industry is "Positive" [2] Core Viewpoints - The current coal market cycle has not ended, and the sector still has growth potential. Since 2021, the coal sector has been one of the most rewarding investment directions in the capital market, with a cumulative increase of 68% in the Shenwan Coal Index from January 1, 2021, to December 24, 2024 [2][3] - The supply-demand fundamentals have not fundamentally loosened, and there remains a supply-demand gap in the medium to long term [3][5] - The coal supply has been significantly supplemented by increased domestic production and imports, with a projected increase of approximately 24 million tons in imported coal by 2024 compared to 2022 [3][30] - Coal demand is resilient and shows steady growth, with electricity consumption elasticity increasing significantly [4][5] - The coal price is expected to maintain a high level due to rising production costs and a tight supply-demand balance [6][10] Summary by Sections Supply Side - Domestic raw coal production and import volumes have increased significantly since 2021, but the growth rate has slowed down. The utilization rate of existing coal mines is at full capacity, and new mine construction has been limited [3][20] - The main coal-producing regions, such as Shanxi, have reached peak production, while Xinjiang has significant production elasticity but is constrained by transportation and coal prices [3][23] Demand Side - Coal demand remains resilient, with stable growth in both thermal and coking coal consumption. The elasticity of electricity consumption is expected to rise, indicating a robust demand outlook [4][5] - The demand for coking coal is expected to stabilize, supported by infrastructure and manufacturing sectors [4][5] Price Dynamics - The coal price has experienced fluctuations but is expected to remain at a high level due to rising costs and a tight supply-demand situation. The price of Qinhuangdao 5500 kcal coal is projected to stay above 800 RMB/ton [6][10] - The cost of coal mining has increased significantly, influenced by factors such as rising oil prices and labor costs, which supports the coal price [6][10] Valuation and Investment Opportunities - The coal sector is still on a path of value reassessment, with many coal companies being undervalued compared to their reset costs. The market is expected to reward high-quality coal companies with better valuations [7][9] - The report suggests focusing on stable and high-performing companies such as China Shenhua, Shaanxi Coal, and others, as well as companies with significant growth potential like Yanzhou Coal and others [10]

仿生矿化胶原技术领先，人工骨修复材料市场龙头正扬帆 [Table_CoverStock] —奥精医疗(688613)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 3 日 [Table_CoverAuthor] 唐爱金 医药行业首席分析师 曹佳琳 医药行业分析师 S1500523080002 S1500523080011 tangaijin@cindasc.com caojialin@cindasc.com [Table_CoverReportList] 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司深度报告 [Table_StockAndRank] 奥精医疗(688613) 投资评级 买入 上次评级 [Table_BaseData] 公司主要数据 | 收盘价（元） | 16.96 | | --- | --- | | 52 周内股价波动区间 21.95-11.78 | | | (元) | | | 最近一月涨跌幅(％) | -3.58 | | 总股本(亿股) | 1.36 | | 流通 A 股比例(％) | 100% | | 总市值(亿元) | 22.99 | | ...

CES 2025 即将开启，消费电子盛宴来临 [Table_ReportDate] 2024 年 1 月 5 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 | CES 2025 即将开启，消费电子盛宴来临 4 | | --- | | 风险因素 9 | | 表 1：CES2025 终端展览厂商 7 | | | --- | --- | | 表 2：建议关注 8 | | | 图 目 | 录 | | 图 1：CES 即将开幕 4 | | | 图 2：CES 参展客户 4 | | | 图 3：特色主题 5 | | | 图 4：黄仁勋将发表开幕主题演讲 5 | | | 图 5：英伟达 AI 产品和解决方案 6 | | ...

芯证券 CES 2025 即将开幕，建议关注 AI 终端 2025 年 1 月 5 日 证券研究报告 行业研究 [行业周报 Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 电子 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 Research and Development Center [Table_Title] CES 2025 即将开幕，建议关注 AI 终端 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 5 日 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_S [Table_Summary ummary] ] ➢ 本周申万电子细分行业普跌。本周涨跌幅分别为半导体（-10.78%）/ 其他电子Ⅱ（-11.12%）/元件（-10. ...

芯证券 Research and Development Center CES 2025 即将开幕，建议关注 AI 终端 2025 年 1 月 5 日 证券研究报告 行业研究 [行业周报 Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 电子 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [Table_S [Table_Summary ummary] ] ➢ 本周申万电子细分行业普跌。本周涨跌幅分别为半导体（-10.78%）/ 其他电子Ⅱ（-11.12%）/元件（-10.04%）/光学光电子（-7.07%）/消 费电子（-7.76%）/电子化学品Ⅱ（-10.33%）。 ➢ 本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-4.79%）/特 斯 拉 （ -4.92% ） / 博 通 （ -3.81% ） / 高 通 （ +0.38% ） / 台 ...

哑铃型格局持续减弱，第二批 A500 指增基金成立 —— 量化市场追踪周报（2025W1） [Table_ReportTime] 2025 年 1 月 5 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 金工研究 2024 年主动权益基金榜单出炉。由雷志勇管理的大摩数字经济混合获得 主动权益基金收益年冠，2024 年收益 69.23%，基金聚焦于人工智能相关 板块的配置；由金梓才管理的财通景气甄选一年持有期混合获得亚军， 2024 年收益 51.85%，主要配置于新能源与 TMT 板块；由张宇帆、马丽 娜管理的工银瑞信新兴制造混合获得季军，2024 年收益 50.23%，基金在 年内完成了由红利到 TMT 板块的切换。此外，金梓才所管理的财通成长 优选混合 A 等多只产品 2024 年收益率均超过 40%。 [Table_ReportType] 金工定期报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.c ...

新型烟草&智能眼镜方兴未艾，以旧换 新加码，出口链结构成长，国产宠食高端化 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 01 月 05 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 新型烟草&智能眼镜方兴未艾，以旧换新加 码，出口链结构成长，国产宠食高端化 [Table_ReportDate] 2025 年 01 月 05 日 本期内容提要: [Table_S [➢Table_Summary 家居：ummary] ] 25 年补贴陆续展开，24 年 12 月软体出货改善、定制高基数下 订单略有压力。当前河北、海南、湖北等省份 ...