公 司 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 证券 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 东yCo 方mp 财any＃富 （ 300059 ） investSu gge 00 投000 资9 绩＃ti ，tle＃ stionChange 收益 高增稳定业 A I 布 局赋能长期发展 增持 ( 维持＃ ） ——东方财富 2023 年报点评 ＃ createTime1＃ 2024年 3月 15日 公 相关报告 投资要点 司 ＃⚫ sum东ma方ry财＃ 富发布2023年报，报告期内分别实现营业总收入和归母净利润110.81、 点 《东方财富 2023 年三季报点 81.93亿元，同比分别-11.2%、-3.7%，加权平均ROE同比-2.46pct至11.9%， 评：市占率延续升势，技术赋能 评 长期增长》2023-10-29 其中单四季度分别实现营业总收入和归母净利润 25.93、19.85 亿元，环比分 报 《东方财富2023年中报点评： 别-5.3%、+0.01%，业绩基本符合我们此前预期。 告 看好技术赋能推动财富管理综 ⚫ 核心业务受制于交投疲弱整体承压，加大AI布局赋能长期发展。收入 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 计算机 ＃title＃ 华为鸿蒙深度：大一统时代的自主之光 ＃ ＃inve推stSu荐ggestion＃ (维持） investS ＃createTime1＃ uggesti 2024 年03 月17 日 onChan ge＃ 投资要点 重点公司 ＃summary＃  操作系统：跨平台时代到来，格局重塑将至。操作系统控制和管理整个计算 重点公司 评级 机系统的硬件和软件资源。随着终端产品的丰富，2025年全球物联网终端连 软通动力 增持 接数量预计将达 246 亿个。全新的全场景设备体验，正深入改变消费者的使 证通电子 增持 用习惯，操作系统也将逐步从单终端向跨平台演进。苹果、谷歌、华为、微 软等国内外大厂均已经积极布局跨场景的大一统操作系统。从市场格局来看， PC端和移动端近年来集中度略有下滑，大一统的发展趋势正在逐渐影响各家 的市占率水平，2023年鸿蒙OS在中国的市占率已达13%，新型操作系统的 来源：兴业证券经济与金融研究院 发展或将带来市场格局的重大变化。 ＃ 相关rel报ate告dReport＃  群雄逐鹿：海外巨头各显其能，抢滩大一统。谷歌从移动端出发 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 环保 ＃title＃ 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动 ＃ 方案》，提出实施设备更新行动和回收循环利用行动 ＃inve推stSu荐ggestion＃ 维持 ( ） investS uggesti ＃createTime1＃ 2024 年3月17 日 onChan ge＃ ＃ 相关rel报ate告dReport＃ 投资要点 ＃重s要um数ma据ry跟＃踪：（1）碳市场：2024年3月11日至3月15日，全国碳市场碳排放 《【兴证环保】政府工作报告提 配额（CEA）挂牌协议成交量28.88万吨，上期（2024.3.4-2024.3.8）成交量为56.33 出 2024 年要加强生态文明建 万吨，期间减少27.45万吨，与上期相比-48.73%；2024年3月15日碳排放配额 设 ， 推 进 绿 色 低 碳 发 展 （CEA）收盘价为80.00元/吨，日环比-0.05%，与上期相比-4.00%。2024年3月4 2024-3-10 日至 3 月 8 日，国内 8 个试点城市碳排放配额总成交量 347.62 万吨，与上期 《【兴证环保】上海市批复<上 （202 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 房地产 ＃title＃ 新房二手房周报：杭州二手房不再限购，2 月居民 ＃inve中stSu性ggestion＃ (维持) 中长期贷款有所下降 2024年3月17日 ＃ 相r 关el 报ate 告dReport＃ 投资要点 我们跟踪13个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积240万方，环比 《房地产行业2024年投资策略 +18.4%，同比仍下滑。2024年年初以来，新房二手房整体成交面积同比-30.5%， 报告：新格局、新模式》 2023-12-05 其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积累计同比-16.4%/-33.4%/-33.3%。 ＃emailAuthor＃ 注：13城为有周频新房二手房数据更新的北京、深圳、杭州、南京、成都、青 分析师： 岛、苏州、厦门、南宁、扬州、金华、江门、佛山。（数据口径：本周为3月 靳璐瑜 8日至3月14日， 2024年3月以来为3月1日至3月14日，2024年年初以 jinluyu@xyzq.com .cn 来为1月1日至3月14日，下文同。） S0190520080003 新房49城：本周成交面积196万方，环比+11. ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" and it is maintained [2][3] Core Views - The company reported a strong recovery in performance for 2023, with operating revenue reaching 4.879 billion yuan, a year-on-year increase of 17.04%, and a net profit attributable to shareholders of 1.634 billion yuan, up 28.01% year-on-year [3][4] - The company plans to maintain a dividend payout ratio of 70% from 2024 to 2026, with a proposed cash dividend of 5.47 yuan per 10 shares for 2023, corresponding to a dividend yield of 5.66% based on the closing price of 9.66 yuan on March 15, 2024 [3][4] - The recovery in traffic volume due to domestic economic recovery has positively impacted revenue and profit, with toll revenue from the company's four controlled highways reaching 4.811 billion yuan, a year-on-year increase of 17.46% [3][4] Financial Summary - For 2023, the company achieved operating revenue of 4.879 billion yuan, with a year-on-year growth of 17.0% [4] - The net profit attributable to shareholders for 2023 was 1.634 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 28.0% [4] - The gross profit margin for 2023 was 64.3%, an increase of 2.38 percentage points year-on-year [4] - The company’s return on equity (ROE) for 2023 was 16.6% [4] - The earnings per share (EPS) for 2023 was 0.78 yuan [4] Market Data - As of March 15, 2024, the closing price of the company's stock was 9.66 yuan, with a total share capital of 2.091 billion shares and a circulating share capital of 1.303 billion shares [5] - The company's net assets amounted to 9.848 billion yuan, while total assets were 21.369 billion yuan [5] Investment Strategy - The company is expected to benefit from the recovery of traffic volume in the post-pandemic era, supported by the completion of expansion projects that enhance network effects [7] - The company has committed to a high dividend payout, making it a defensive investment choice with stable performance [7] - Profit forecasts for 2024, 2025, and 2026 are adjusted to 1.552 billion yuan, 1.472 billion yuan, and 1.532 billion yuan respectively, with a maintained dividend payout ratio of 70% [7]

公 司 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 银行 II ＃ dyCompany＃ ＃＃dy6C0om1p8a3n8y ＃ dyStockcode 平安银行（000001.SZ） ＃ ＃ dyStockcode＃ ＃title＃分 红率提升至 30%，零售结构 持续调优 ＃inve增stSu持ggest ion＃ nv＃ ( i维 e持 ） stS ——平安银行 2023年报点评 ou ng Cg e hs at ni 公 ＃createTime1＃ 2024年 3月 15日 司 ge＃ 投资要点 点 ＃relatedReport＃ ＃summary＃ 相关报告 ⚫ 分红率大幅提升至30%。根据公司2023年度利润分配预案，公司2023年分 评 红率大幅提升至 30%（2021 和 2022 年均为 12%），预计主要原因包括：1） 报 资本水平提升，2023年核心一级资本充足率提升0.58pcts至9.22%。2）公司 告 目前对于风险层面更为重视，短期内不追求规模大幅扩张，对于资本消耗下 降。3）综合考虑投资者对于分红的诉求。 ＃分em析a师ilA：ut hor＃ ⚫ 业绩增速放缓。公司 202 ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃银ind 行ustryId＃ ＃title＃ 信贷延续“对公强零售弱”，社融增速回落 ＃ ＃inve推stSu荐ggest ion＃ （ i维 nve持 ） ——2024年 2月金融数据点评 stS uggesti ＃createTime1＃ onC han 2024年 3月 17日 ＃relatedReport＃ge＃ 行 相关报告 投资要点 ＃⚫ sum社m融ary增＃速 回落至 9.0%。2024 年 2 月社融新增 1.56 万亿元，同比少增 1.60 万亿 业 《信贷开门红，社融超预期— 元，拆分结构来看： 点 —2024年1月金融数据点评》 2024.2.14 （1）对实体经济发放的人民币贷款新增 9779 亿元，同比少增 8385 亿元。本月 评 信贷少增与春节错位因素有关，同时1月信贷投放力度较大有所透支。结构上看， 报 政策推动下基建和“三大工程”相关领域配套融资对信贷形成支撑，但零售端有 告 所拖累。 分析师：＃ emailAuthor＃ （2）非标三项合计-3287亿元，同比少增3207亿元。分项来看，委托贷款-171亿 陈绍兴 元，信托贷款+571亿元； ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 房地产 ＃title＃ ＃inve 推stSu 荐ggest ion＃ 香港“撤辣”+放宽供需两端融资，楼市有望反弹 ( 维＃持 ） investS ＃createTime1＃ ugg esti 2024年 03月 07日 onChan ge＃ 行 相关报告 投资要点 业 ＃summary＃ ⚫ 我们的观点：中国香港政府打出“撤辣”、放松按揭成数、放宽地产项目融资 跟 比例的政策组合拳，降低购房者的购房成本和购房门槛，吸引投资客群，预 计将有效释放购买力；同时通过给予房企融资支持，有望增加新房供给，从 踪 供需两端为地产销售回暖创造条件；从长期来看，高利率环境仍是影响购买 报 力的主要因素，美联储降息进度仍有待观察。我们预计拥有充足可售资源的 ＃分e析m师ail：Au thor＃ 香港本地开发商将抓住机会加快推货和去化，住宅销售表现有望反弹，建议 告 宋健 关注香港本地开发商板块。 songjian@xyzq.com.cn ⚫ 中国香港政府“撤辣”，有望拉动香港楼市短期反弹：2024年2月28日，中 SFC：BMV912 国香港财政司发布 2024-25 ...

Industry Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for Yunnan Tin Company (锡业股份) [2] Core Views - Tin prices have rebounded from a low of 160,000 yuan/ton in November 2022 to a range of 210,000-220,000 yuan/ton, driven by supply constraints and semiconductor industry inventory adjustments [4] - Global tin supply is constrained by limited new capacity, with only 0.7/1.1/0.7 million tons of new capacity expected in 2023-2025, primarily from Congo (DRC) and Australia [4] - Tin demand is expected to grow, driven by semiconductor recovery and new energy applications, with global tin demand projected at 39.1/40.0/41.2 million tons for 2023-2025 [5] - The tin market is expected to remain tight, with a supply-demand gap of 2.1/2.5/2.7 million tons in 2023-2025, supporting higher tin prices in the medium term [6] Supply Analysis - Global tin production is stable at 26-32 million tons annually, with limited new capacity due to declining ore grades and insufficient capital investment [4] - China's tin production is declining, with 2023 output at 6.8 million tons, down 4.23% YoY, due to resource depletion and stricter environmental regulations [29] - Myanmar, a major tin supplier to China, has seen production disruptions due to mining bans and policy changes, impacting global supply [38][39] - Tin mining costs are rising, with the 75th percentile global tin mining cost increasing from $19,783/ton in 2020 to $22,634/ton in 2022, expected to reach $31,408/ton by 2030 [52] Demand Analysis - Tin demand is primarily driven by solder applications, accounting for 50% of global tin consumption, with semiconductors being the largest end-use sector [61] - The semiconductor industry is expected to recover, with AI and consumer electronics driving demand for tin solder [67] - New energy applications, such as photovoltaic solder and electric vehicles, are expected to contribute significantly to tin demand growth, with photovoltaic tin usage projected at 3.2/4.0/5.0 million tons for 2023-2025 [5] Company Analysis - Yunnan Tin Company (锡业股份) is the global leader in tin production, with 2023 output of 80,100 tons, up 3.9% YoY [46] - Huaxi Nonferrous Metals (华锡有色) and Xingye Yintin (兴业银锡) are also key players in the tin industry, with potential for growth through resource injections and project expansions [6][32]

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 农林牧渔 ＃title＃ 节后猪价持续走低，能繁母猪正常保有量下调 (农业行业月报：20240203-20240303) ＃ ＃inve推stSu荐ggest ion＃ ( 维持 ） investS 行 ugg esti ＃createTime1＃ 2024年 03月 07日 onChan 业 ge＃ 投资要点 投 重点公司 ＃ sum 板ma 块ry＃ ⚫ 月 表现：农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300指数上涨0.99%，农业板 资 块下跌1.16%，在31个子行业中排名第27位；2）分板块看：生猪养殖子板 月 重点公司 评级 块+0.88%，肉鸡养殖子板块-2.58%，渔业子板块-3.09% ，饲料子板块-2.26%， 度 海大集团 买入 动物保健子板块-2.19%，种植业子板块-3.19%，农产品加工子板块-3.59%。 报 温氏股份 增持 （本期统计区间：20240203-20240303） 告 牧原股份 增持 ⚫ 畜禽价格：生猪、毛鸡、鸡苗价格下跌。1）3 月 2 日，全国生猪均价 14.03 普莱柯 增持 元/kg，月环比下跌2.23%。节后 ...