行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 医药生物 ＃title＃ 业绩披露期渐近，继续关注创新+业绩估值高性价比两个方向 —— ( 维＃ ） 兴证医药2024年03月投资月报 ＃inve推stSu荐ggest ion＃ 持 investS 行 ugg esti ＃createTime1＃ 2024年 3月 5日 onChan 业 ge＃ 投 投资要点 重点公司 评级 资 ⚫ 2024年 02月大盘上涨，沪深 300指数全月上涨 9.35%，中信医药指数全 月 恒瑞医药 买入 月上涨10.59%，跑赢沪深300指数。 度 百济神州-U 增持 ⚫ 2024 年初至今，医药板块走势在全市场各细分行业中排名靠后，估值和 报 科伦药业 增持 机构持仓回落至历史低位水平。当前，板块攻守兼备，具备较好弹性， 告 康诺亚-B 买入 尤其是前期调整较多的细分领域。考虑到医药板块增长的稳定性和确定 爱尔眼科 买入 性，当前较多医药优质公司 2024 年 PEG 处于合适布局区间，下行风险 迈瑞医疗 买 入 相对较小，具备上行潜力。 智飞生物 增持 ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 农林牧渔 ＃title＃ 2024 年 2 月 USDA 农产品供需报告:美豆期末 库存上调，价格继续承压 ＃inve推stSu荐ggest ion＃ (维 持 ） ＃createTime1＃ 2024年 03月 05 日 行 投资要点 业 ＃ 相关rel 报ate 告dR eport＃ ＃summary＃ ⚫ 事件：美国农业部发布 2024 年 2 月农产品供需报告，对 23/24 年度全球 点 《【兴证农业】周报：鸡苗价格 主要农产品供需形势做出月度调整。供给方面，本月报告调增23/24年度 大涨，糖价有所反弹 20240121》 评 2024-01-22 全球小麦产量83万吨、大米产量20万吨，调减23/24年度全球玉米产量 报 《【兴证农业】2023 年 12 月宠 316万吨、大豆产量77万吨、棉花产量36万包；需求方面，本月报告上 物品牌电商数据跟踪:主要电商 告 总量全年同比持平，抖音占比显 调 23/24 年度全球小麦消费 108 万吨、大米消费 80 万吨、棉花消费 3万 著提升》2024-01-16 包，下调全球玉米消费31万吨、大豆 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 电力设备 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 许yCo 继mp 电any＃气 （ 000400 ） investSug 增持 ( 首ges次tion ）Ch 0000 特09 起＃ ，title＃ 高 压 柔直东风 网 内外 业务齐头进 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 2月 29日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃summary＃ ⚫ 公司继电器设备起家，电装集团赋能公司进一步成长。许继电气股份有限公 司 日期 2024-2-27 司成立于 1993 年，其前身许昌继电器厂自行研制出了我国第一代保护继电 跟 收盘价（元） 22.43 器。2010年，国家电网全资子公司中国电科院通过对许继集团增资扩股，成 踪 总股本（百万股） 1019 为许继电气的实控人。2021年许继集团、西电集团、平高集团等战略性重组 报 流通股本（百万股） 1008 成立中国电气装备集团有限公司，实现国内电力设备巨头的资源整合，为公 净资产（百万元） 10740 司未来发展夯实基础。 告 总资产（百万元） ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车 ＃title＃ 汽车检测穿越周期，智驾检测快速扩容 ＃inve推stSu荐ggest ion＃ ( 维＃持 ） inve stS ＃createTime1＃ 2024年 02月 29日 ugg esti onChan 投资要点 行 ＃ 相关rel 报ate 告dR eport＃ ge＃ ＃summary＃ ⚫ 汽车前装检测行业具有弱周期性，预计 2025 年乘用车法规类检 业 《【兴证汽车】周动态：中央财 测空间约 30 亿元，非法规类检测市场空间约 60-90 亿元。我国 经委员会第四次会议鼓励汽车 跟 汽车前装检测包括乘用车与商用车的法规类检测和非法规类检 消费以旧换新；比亚迪旗下秦 踪 PLUS 荣耀版正式上市售价为 测。（1）在法规类检测领域，估算 2023 年乘用车与商用车强检 7.98万元起》2024-02-25 报 市场空间70-80亿元。新能源渗透率提升驱动乘用车法规类检测 《【兴证汽车】周动态：1月汽车 服务量价齐升，其中 2021-2025年预计乘用车法规类检测服务空 告 产销符合预期，特斯拉FSD V12 版本加速更新》202 ...

Investment Rating - The report maintains a positive investment recommendation for the MEMS inertial navigation industry, highlighting its significant growth potential and application space [1]. Core Insights - The MEMS inertial navigation industry is experiencing rapid development, driven by its vast application potential in military and civilian sectors [1][2]. - The report emphasizes the importance of MEMS technology in enhancing the performance and reliability of inertial navigation systems, particularly in military applications [4][27]. Summary by Sections 1. Differences and Connections of Inertial Navigation Systems - Inertial navigation systems differ from other navigation systems, such as radio navigation and autonomous navigation, by relying on internal sensors to determine position and orientation [7][15]. - The report categorizes navigation systems into radio-based, satellite-based, and autonomous systems, detailing their respective functionalities and limitations [8][13]. 2. Inertial Instruments - Inertial navigation systems utilize gyroscopes and accelerometers to measure angular velocity and linear acceleration, forming the basis for determining position and velocity [20][21]. - The report outlines various types of inertial instruments, including platform-based and strapdown systems, highlighting their operational principles and applications [21][25]. 3. MEMS Inertial Instruments - MEMS inertial instruments are characterized by their small size, low cost, and high reliability, making them suitable for a wide range of applications, including military and consumer electronics [27][28]. - The report discusses the advancements in MEMS technology, which have led to improved performance metrics, such as bias stability [27]. 4. Military Applications of MEMS Inertial Instruments - The military applications of MEMS inertial instruments are extensive, with advantages including enhanced precision and adaptability in various operational environments [4][27]. - The report forecasts a broad range of potential uses for MEMS technology in military systems, emphasizing its strategic importance [4][27]. 5. Companies Related to MEMS Inertial Instruments - The report identifies key players in the MEMS inertial instrument market, analyzing their technological capabilities and market positions [5][6].

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 汽车行业 ＃title＃ ＃inve推stSu荐ggest ion＃ ( 维＃持 ） 从 Sora 看基于多模态大模型的智能驾驶新范式 inve stS ＃createTime1＃ 2024年 02月 29日 ugg esti onChan 投资要点 行 ＃ 相关rel 报ate 告dR eport＃ ge＃ ＃summary＃ ⚫ Sora 在工程上证明了 Transformer 做多模态大模型的能力。2024 年 2 月 16 日， 业 OpenAI推出文生视频模型 Sora。相比于过去的文生视频模型，Sora的优势主要有三 《智能驾驶系列深度之六：AI 点：(1)视频时长显著提升。（2）可以处理不同分辨率和纵横比的视频。（3）Sora 展 跟 加持+城市NOA落地，高阶智能 示了对自然语言（语义语法）和物理世界规律更强的理解能力。Sora 本质上是基于 化迎来蝶变时刻》2023-07-18 踪 Transformer+Diffusion 模型，在工程上证明了 Transformer 做多模态大模型的能力。 《电动智能的征程系列 4：平 1）Tran ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 轻工制造 ＃title＃ 周观点： ＃inve推stSu荐ggest ion＃ ( i维 n＃ v持 ） 地产数据仍承压，文化纸价格环比提涨 es 大 tS大ug ＃createTime1＃ gesti 2024年 3月 4日 onCh ange 行 重点公司 ＃ 投资要点 业 ＃⚫s um家ma居ry＃板 块：（1）2月地产数据仍承压：据克而瑞数据，2024年 2月恰逢 重点公司 评级 周 春节传统假期，新房供求延续上月降势、环比降幅均超 4成。重点 30城 欧派家居 增持 供应同环比“腰斩”，成交稳步回落，同比降幅超 7成。与 2023年春节 报 顾家家居 增持 1月相比，跌幅也达到55%，前2月累计同比“腰斩”，降幅持续扩大。 太阳纸业 增持 企业层面，2 月中国房地产市场继续承压，整体保持低位运行。TOP100 房企仅实现销售交易金额1858.6亿元，环比降低20.9%，同比降低60%， 单月业绩规模继续创近年新低。累计业绩 4209.1 亿元，同比降幅较 1 月 扩大近 15pct至 48.8%。近期，虽然地方政策层面不断优化、释放利好， 来源 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with an "Accumulate" rating for the company [3]. Core Insights - The company has undergone a significant transformation with the acquisition by China Resources Sanjiu, marking a new development phase. The management team has been restructured, and the integration of operations is progressing steadily [18][20]. - The strategic focus is clear, aiming to establish the company as a leader in the elderly health industry, premium traditional Chinese medicine, and chronic disease management [57][58]. - The company is enhancing its product portfolio, particularly in the Sanqi (Panax notoginseng) sector, leveraging its historical strengths and market position [18][59]. Financial Summary - The company's revenue for 2022 was 8,282 million yuan, with a projected decline of 1.9% in 2023, followed by growth of 13.7% and 13.3% in 2024 and 2025, respectively [2]. - The net profit attributable to shareholders is expected to increase from 465 million yuan in 2023 to 606 million yuan in 2024 and 747 million yuan in 2025, reflecting growth rates of 21.3%, 30.4%, and 23.3% respectively [2]. - The gross profit margin is projected to improve from 45.8% in 2023 to 48.1% by 2025 [2]. Business Structure and Strategy - The company has restructured into three core business divisions: "KPC·1951" focusing on serious medical products, "Kun Traditional Medicine 1381" for premium traditional Chinese medicine, and "Sanqi Oral 777" targeting the Sanqi industry chain [18][32][59]. - The company aims to build a chronic disease management platform, enhancing its market presence in both hospital and retail sectors [58][59]. - The integration with China Resources Sanjiu is expected to leverage synergies in brand management, consumer insights, and distribution networks [18][20]. Product Development - The company has a strong portfolio in Sanqi preparations, with significant market share in cerebrovascular medications, particularly through its flagship products like Xuesaitong [18][36]. - The company is committed to enhancing the brand recognition of its traditional products, such as Shenling Baizhu Powder and Shugan Granules, while developing new potential products [21][33][52]. - The company is actively participating in centralized procurement initiatives to improve market share and competitive pricing for its products [45][48].

行 业 研 证券研究报告 究 建筑装饰 2 月专项债发行提速，非化债省份重大项目投资加力，继 续看好央企投资收益机会——兴证建筑每周观点 推荐 维 持 （2024.2.24-2024.3.1） 2024年 3月 3日 行 重点公司 投资要点 业 重点公司 评级  2月地 方专项债发行提速，且参考各地披露的提前批新增专项债额度，全 周 中国中铁 增持 年专项债有望维持3.8万亿元及以上规模，对基建资金端形成有力支撑。 报 2024年2月各地新增专项债3465.88亿元，当月新增金额同比上升3.2%， 中国建筑 增持 发行节奏较1月显著加快。2024年提前下达的新增专项债限额总额为2.28 中国交建 增持 万亿元，显著超过2023年的2.19万亿元。按照此前人大常委会第六次会 中国铁建 增持 议的决定，授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的上限是 中材国际 增持 60%，则2024年新增专项债规模或仍可保持在3.8万亿元以上，与2022、 2023年新增专项债限额3.65万亿元、3.8万亿元相比处于较高水平。 中钢国际 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院  非化债省份2024年重大建设项目年度投资规模 ...

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 煤炭开采 ＃title＃ 煤炭行业周报（02.25-03.02）—— 煤价延续震荡，关注政策定调 ＃ ＃inve推stSu荐ggest ion＃ （ 维持 ） investS ugg esti ＃createTime1＃ 2024年 03月 03日 onChan ge＃ 投资要点 行 重点公司 评级 ＃⚫ su动mm力ary煤＃： 日耗回升加速，煤价持续震荡 业 陕西煤业 买入 动力煤港口价格：3月1日，秦皇岛动力煤平仓价为933元/吨，周减少10元/吨；2024 年3月，动力煤长协价（Q5500）为708元/吨，同比下滑2.2%，环比持平。 周 中国神华 增持 产地坑口价：3月1日，山西大同Q5500坑口含税价764元/吨，周减少1元/吨；鄂尔 报 兖矿能源 增持 多斯 Q5500坑口含税价 701元/吨，周增加 5元/吨；陕西榆林 Q5800坑口含税价 806 淮北矿业 增持 元/吨，周增加8元/吨。 库存：北港：3月1日，北方港口煤炭库存2230万吨，周减少37万吨。下游：2月29 潞安环能 增持 日，沿海八省终端用户库存3338.3万吨，周增加3 ...