14500 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 人民币贷款 2月单月金融机构新增人民币贷款 63700 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 人民币贷款 1-2月金融机构累计新增人民币贷款 数据来源：Wind ，太平洋证券研究院 社融当月新增 社融当月新增同比 社融各分项新增情况 0.0 10000.0 20000.0 30000.0 40000.0 50000.0 60000.0 70000.0 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 社会融资规模增量:当月值 亿元 0.0 5000.0 10000.0 15000.0 20000.0 25000.0 30000.0 35000.0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 社会融资规模增量:当月值，2月 近5年均值 -14000 -4 ...

2024年03月17日 公司深 度研究 公 买入 / 首次 司 惠泰医疗(688617) 研 究 目标价:567.83 昨收盘:454.26 医药生物 医疗器械 “三合一”PFA 进展居前，血管介入矩阵日渐成型 ◼ 走势比较 报告摘要 电生理：集采加速医院准入和手术放量，心脏脉冲消融系统进展居前 50% 随着老龄化程度的加剧、就医条件的改善、患者数量的增加以及患 太 36% 者认知的提高，中国的心脏电生理手术量和市场规模有望持续增长。根 平 22% 据 Frost & Sullivan，预计 2025年中国的心脏电生理手术数量达到 57.46 洋 8% 万例（2021年-2025年的 CAGR为 28.00%），2025年中国心脏电生理器 证 (2( 06 %% ))71/3/32 82/5/32 8/8/32 91/01/32 03/21/32 11/3/42 械市场 20规 17模 -20预 22计 年将 公增 司至 电1 生57 理.26 业亿 务元 从（ 02 .0 92 71 亿年 元-2 增02 长5年 至C 2A .9G 2R 亿为 元2 。4.3 24 0% 22）。 券 年 福建电生理集采中 ...

[Table_Messa2g0e2]4 -03- 17 行业周 报 行 看好/维持 业 传媒互联网 研 究 [Table_Title] 传媒互联网 报 告 关注 AI 应用起量和多模态技术演进两条主线 [Table_Summary] ◼ 走势对比 报告摘要 ➢ 海外大模型进展：Grok，GPT 4.5 Turbo和苹果MM1 太 海外大模型能力持续突破，头部厂商展开开源和闭源大模型双线竞 平 争。1）由xAI公司推出的大模型Grok宣布开源，Grok利用X平台 洋 的内容进行训练，使得模型在理解最新的热门话题和事件，以及提供 证 更及时和相关的回答上具有优势，Grok 开源将为开源大模型社区带 券 来更多的选择和定制空间。2）GPT 4.5 Turbo有望于近期发布。该 模型将是OpenAI推出的速度最快、准确度最高、可拓展性最强的模 股 型。此外，模型的上下文窗口高达256K，是GPT-4 Turbo 128K的两 份 倍，GPT 4.5 Turbo的发布有望再次刷新大模型能力边界。3）苹果 有 近期正式公布多模态大模型研究成果 MM1，该模型采用了混合专家 限 MoE架构，参数涵盖30亿、70亿、以及最高 ...

[Table_Message] 2024-3-17 行业周报 行 看好/维持 业 基础化工 研 究 [Table_Title] 报 告 原油价格强势上涨，维生素价格有望持续回升 ◼ 走势对比 [报T告ab摘le要_S ummary] 1.重点行业和产品情况跟踪 太 原油：美俄双重影响叠加，原油供需紧平衡格局持续。本周美 平 国汽油库存减少，俄罗斯炼油厂遭袭，原油价格受双重影响呈上升 洋 趋势。地缘政治端，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，造成火灾，放大了 证 市场对原油供给端中断风险的忧虑，引发投资者担忧。库存端，据 券 EIA最新周报数据，美国商业原油库存（不含SPR）结束长达6周的 股 累库，炼厂开工持续提升，推动了国际油价强势反弹上涨。据wind， 份 [Table_IndustryList] 截至3月15日，WTI原油价格81.04美元/桶，较上周上涨3.99%， [Table_CompanyInfo] 有 [相Ta关bl研e究_R报ep告or：tI nfo] 布伦特85.34美元/桶，较上周上涨3.81%。 限 《磷肥价格上涨，水利基建有望拉 维生素：巴斯夫工厂计划检修，维生素价格有望持续回升。据 公 动民爆 ...

[Table_Message]2 024-03- 18 行业周 报 行 看好/维持 业 农林牧渔 研 究 [Table_Title] 农林牧渔 报 告 周报（第 11 期）：猪价上涨难以持续，行业超长亏损，继续推荐养猪板块 ◼ 走势对比 [一 T、 a市 bl场 e回 _顾 Su mmary] 农业板块调整，渔业和动保子板块逆势上涨。1、上周，申万农业 9% 指数下跌0.07%，同期，上证综指上涨0.28%，深成指上涨2.6%， 3% 太 农业板块整体表现逊于大市。2、细分来看，6个二级子行业指数 (( 82 %% ))62/21/22 62/2/32 62/4/32 62/6/32 62/8/32 62/01/32 平 中除养殖下跌外，其余都上涨，其中渔业和动保涨幅领先；3、前 洋 10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在养殖 (14%) 证 板块。涨幅前3名个股依次为众兴菌业、雪榕生物、睿智医药。 (20%) 券 股 农林牧渔 沪深300 二、核心观点 份 [ ◼T ab子le行_I业nd评us级tr yList] 评级及策略：受猪价和仔猪短期价格联袂上涨的影响，行业产能去 有 化速度放缓 ...

Group 1: Market Trends - Since 2001, the annualized return of J-REITs has been nearly 4%, outperforming the average dividend yield of companies listed on the Tokyo Stock Exchange and government bond yields[3] - The scale and number of J-REITs have shown an upward trend, indicating a growing interest in real estate investment trusts[3] - The average forecast distribution yield on J-REITs is higher than the yield on 10-year government bonds, reflecting a shift in investor preference towards higher-yielding assets[4] Group 2: Product Innovation - Asset management firms have created new products and services to adapt to low interest rates, focusing on low-cost, high-return products like ETFs and J-REITs[5] - The introduction of ETFs in Japan has led to significant market growth, with the first ETF launched in 1995 and further reforms in 2001 enhancing their appeal[6] - By 2023, the proportion of ETFs in the stock fund market has increased, indicating a shift towards passive investment strategies[7] Group 3: Investor Behavior - Japanese residents have increased their cash holdings due to a conservative investment style, particularly after the asset bubble burst in the 1990s[56] - There is a notable shift in investment preferences towards international assets, as Japanese investors seek higher yields abroad[59] - Pension funds, including the GPIF, have adjusted their investment strategies to include more high-risk assets to compensate for low domestic returns[63] Group 4: Regulatory and Structural Changes - The introduction of Defined Contribution (DC) pension plans has encouraged private sector investment and shifted the burden of investment risk to individuals[71] - Major Japanese asset management firms, primarily from the securities sector, dominate the market, holding over 50% of the market share[72]

2024年03月17日 行 业周报 看好 / 维持 行 生物医药Ⅱ 业 研 究 医药 关于医疗设备更新和一万亿超长期特别国债的几个关键问题  走势比较 报告摘要 10% 本周我们讨论关于医疗设备更新和一万亿超长期特别国债的几个关 2% (6%)61/3/32 82/5/32 9/8/32 12/01/32 2/1/42 51/3/42 键问 题。 太 平 (14%) 1、政策背景 洋 (22%) 2024 年 3 月 1 日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新 证 (30%) 和消费品以旧换新行动方案》，其中提到了“医疗设备更新改造”。 券 3月5日，政府工作报告提到，为系统解决强国建设、民族复兴进程 医药 沪深300 股 中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期 份  子行业评级 特别国债，今年先发行1万亿元。 有 生物医药Ⅲ 无评级 3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动 限 方案》的通知。医疗设备方面，特别提出“加强优质高效医疗卫生服务  推荐公司及评级 公 体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备 司 条件的医疗机构加快医学 ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for the stock's performance in the next six months [1]. Core Insights - The company, Ouma Software, has shown significant growth in its net profit, with an expected increase of 46.42% to 58.46% year-on-year, achieving a net profit of between 73 million to 79 million yuan [1]. - The company focuses on high-end clients in the examination and assessment sector, benefiting from its long-standing relationships with government bodies and educational institutions [1]. - Ouma Software has maintained high R&D investment, with 20% of its total revenue allocated to R&D in 2022, leading to advancements in AI and digital assessment technologies [1]. - The company is expected to achieve revenue growth of 51%, 34%, and 29% for the years 2023, 2024, and 2025, respectively, with projected net profits of 77 million, 104 million, and 133 million yuan for the same years [1][3]. Summary by Sections Financial Performance - The company is projected to achieve operating revenues of 224 million, 299 million, and 387 million yuan for 2023, 2024, and 2025, respectively, with corresponding growth rates of 50.83%, 33.53%, and 29.34% [3]. - The expected diluted earnings per share (EPS) for 2023, 2024, and 2025 are 0.50 yuan, 0.68 yuan, and 0.87 yuan, respectively, with price-to-earnings (PE) ratios of 38X, 28X, and 23X [3][1]. Business Strategy - The company has been actively involved in the construction of national-level examination platforms, which supports its business expansion and revenue growth [1]. - Ouma Software's AI assessment applications have been successfully implemented in various examination scenarios, indicating a strong market potential for its innovative solutions [1].

2024年03月14日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 华利集团(300979) 研 究 目标价: 81.75 昨收盘:56.10 纺织服装 纺织制造 23 年业绩快报点评：Q4 拐点如期至，24 年基本面向上趋势明确 事件：公司近日发布2023年业绩快报，23年营收201.1亿元/-2.21%， ◼ 走势比较 归母净利润32亿元/-0.88%，净利率为15.9%/+0.21pct，扣非净利润31.8 亿元/+0.43%，扣非净利率为15.8%/+0.42pct。 30% Q4恢复正增长，盈利能力持续修复。根据我们计算，单Q4营收58.1 太 18% 亿元/+11.7%（Q1/2/3收入增速分别为-11%/-4%/-7%），归母净利润9.1亿 平 元/+16.6%。量价拆分来看，Q4运动鞋销量为5.4亿双/+约4%，我们测算 6% 人民币ASP在106元/+约6%，我们预计公司品牌客户订单恢复+供应链向 洋 (1( 86 %% ))41/3/32 62/5/32 7/8/32 91/01/32 13/21/32 31/3/42 头 而部 公司工厂 盈转 利移 能的 力订 持单 续落 修定 复， ，带 23 ...

2024年03月16日 行 业周报 看好 / 维持 行 医药 业 研 究 医药 Madrigal 首款 NASH 疗法获 FDA 批准  走势比较 报告摘要 10% 市场表现： 2% (6%)51/3/32 72/5/32 8/8/32 02/01/32 1/1/42 41/3/42 0.082 p0 c2 t4 ，涨年 跌3 幅月 居申15 万日 3， 1个医药 子板 行业块 第涨跌 26幅 名+ 。0.1 各4 医%， 药跑 子输 行沪 业深 中，30 血0 液指 制数 太 平 (14%) 品(+0.81%)、体外诊断(+0.76%)、其他生物制品（-0.68%）表现居前，医 洋 (22%) 疗研发外包(-2.09%)、疫苗(-1.06%)、医院(-0.13%)表现居后。个股方面， 日涨幅榜前3位分别为四环生物(+10.12%)、赛隆药业(+10.04%)、大理药 证 (30%) 业(+9.98%)；跌幅榜前3位为泓博医药（-7.96%）、罗欣药业(-6.90%)、 券 医药 沪深300 诺思格(-6.31%)。 股  子行业评级 份 行业要闻： 近日，Madrigal Pharmaceuticals ...